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1、高速重載齒輪鑄造企業(yè)上市IPO風險分析報告2012 一、銷售集中度較高的風險 報告期內(nèi)，公司對前五大客戶的銷售金額合計占營業(yè)收入的比例為72.57%、64.54%和63.75%，其中南高齒占比分別為53.97%、39.12%和33.87%，銷售集中度較高。 公司的主要客戶均為國內(nèi)外著名的齒輪、裝備制造等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，規(guī)模較大，公司給予的賬期一般在3個月以內(nèi)，報告期內(nèi)回款情況良好。但如果公司的主要客戶對公司產(chǎn)品的需求量發(fā)生變化，將會對公司的訂單數(shù)量產(chǎn)生影響，進而影響公司的現(xiàn)金流量和財務狀況。 二、采購集中度較高的風險 報告期內(nèi)，公司對前五大供應商的合計采購金額占總采購金額的比例分別為

2、84.54%、77.92%和65.46%，其中對宏晟重工的采購比例分別為65.51%、48.41%和10.09%，采購集中度較高。 公司所處的鍛造行業(yè)所用原材料比較單一，主要為鋼錠，鋼錠成本一般占鍛造行業(yè)生產(chǎn)成本的80%左右。公司通過向主要供應商集中采購的方式降低采購成本，導致公司存在采購集中度較高的風險。 三、中國傳動集團入股宏晟重工后給公司帶來的經(jīng)營風險 2008年9月，中國傳動集團通過增資的方式成為宏晟重工的股東，根據(jù)中國傳動集團（香港主板上市HK00658）公告的年報，宏晟重工為其合營企業(yè)。 報告期內(nèi)，公司對南高齒的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為53.97%、39.12%和33

3、.87%，對南高齒的銷售規(guī)模保持穩(wěn)定，銷售比例因公司銷售規(guī)模的擴大而下降；公司對宏晟重工的采購金額占總采購金額的比例分別為65.51%、48.41%和10.09%，因公司采購規(guī)模擴大及采購機制調(diào)整而逐年下降。 在中國傳動集團入股宏晟重工后，宏晟重工仍由原管理層負責日常運營，南高齒和宏晟重工依然獨立核算，面向市場獨立經(jīng)營。南高齒對其采購的齒輪鍛件所用原材料提出了質(zhì)量標準，但并未干預公司對原材料供應商的選擇，目前公司有多家原材料供應商的鋼錠可以滿足南高齒的質(zhì)量要求。 盡管如此，南高齒仍然有可能通過其在宏晟重工的表決權(quán)來影響宏晟重工的生產(chǎn)和決策，可能給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。 四、所得稅稅

4、收優(yōu)惠政策變動的風險 依據(jù)江蘇省科學技術(shù)廳、江蘇省財政廳、江蘇省國家稅務局、江蘇省地方稅務局“關于認定江蘇省2009年度第三批高新技術(shù)企業(yè)名單的通知”（蘇高企 [2010]1號），公司被認定為高新技術(shù)企業(yè)，高新技術(shù)企業(yè)證書頒發(fā)日期為2009年9月11日，證書編號：GR200932000570，有效期為三年。 公司在報告期內(nèi)各年度享受的稅收優(yōu)惠金額占同期利潤的比例均在9%左右。若公司因為失去高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)而不能持續(xù)享受15%的優(yōu)惠所得稅稅率，將對公司的凈利潤產(chǎn)生一定的影響。 上述稅收優(yōu)惠政策已于2011年12月31日到期，到期后存在無法續(xù)期的風險。 如果有效期滿后公司未能被重新認定為高

5、新技術(shù)企業(yè)，或上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，公司的經(jīng)營業(yè)績將受到一定影響。 五、主要原材料價格波動的風險 公司產(chǎn)品的主要原材料為鎳鉬鋼和鉻鉬鋼等齒輪用合金鋼，占公司產(chǎn)品成本的80%左右。公司根據(jù)客戶提供的圖紙或者樣品，確定該產(chǎn)品所需的鋼錠重量，采用“原材料成本＋加工費”模式定價。原材料價格的波動會對公司銷售收入產(chǎn)生較大影響。受未來市場需求、經(jīng)濟周期、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素的影響，未來公司的主要原材料價格的波動存在不確定性，公司存在一定的原材料價格波動的風險。若鋼錠價格短期內(nèi)出現(xiàn)快速下跌或大幅上漲，將帶動下游齒輪鍛件產(chǎn)品的價格快速下跌或上漲，會影響下游市場的總體預期。若產(chǎn)品價格跌幅超過鋼錠價格跌幅，

6、將導致公司凈利潤下降。 六、存貨余額較大的風險 報告期內(nèi)各期末，公司存貨余額分別為5,750.25 萬元、10,606.74 萬元和11,766.22 萬元，呈逐年上升的趨勢，其中存貨構(gòu)成主要以原材料和在產(chǎn)品為主。較大金額的存貨將會占用公司大量的流動資金，從而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。 七、應收賬款發(fā)生壞賬的風險 公司一般會根據(jù)下游客戶的資信狀況給予一定付款賬期，報告期內(nèi)各期末公司應收賬款余額分別為8,107.14 萬元、9,367.76 萬元和10,107.55 萬元，基本保持穩(wěn)定。隨著公司業(yè)務規(guī)模的持續(xù)增長，未來公司應收賬款余額可能仍會上升，若公司下游客戶所在行業(yè)發(fā)生重大變化或客戶財務狀

7、況惡化，將會導致公司應收賬款發(fā)生壞賬并直接影響公司的經(jīng)營業(yè)績。 八、經(jīng)營規(guī)模迅速擴大可能引致的管理風險 本次發(fā)行后，公司資產(chǎn)規(guī)模將大幅增長。隨著本次發(fā)行募集資金的到位和投資項目的實施，公司規(guī)模將迅速擴大，客戶范圍更加廣泛，對技術(shù)創(chuàng)新的要求更高，公司經(jīng)營的決策、實施和風險控制難度將加大。如公司的組織管理和人力資源不能滿足資產(chǎn)規(guī)模擴大后對管理制度和管理團隊的要求，公司生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)績提升將受到一定程度的影響。 九、核心技術(shù)人員流失的風險 公司自成立以來一直專注于高速重載齒輪鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過十多年的專業(yè)化生產(chǎn)，已經(jīng)擁有一批具有多年鍛造生產(chǎn)經(jīng)驗、掌握各種鍛造工藝和專業(yè)技能的核心技術(shù)人

8、員和研究開發(fā)人才。隨著企業(yè)間和地區(qū)間人才競爭的日趨激烈，人才流動可能增加，公司存在核心技術(shù)人員流失的風險。 十、實際控制人控制的風險 本次發(fā)行前，葛阿金、葛艷明合計持有公司63%的股份，為公司的實際控制人；本次發(fā)行后，葛阿金、葛艷明仍合計持有公司47.25%的股份（按發(fā)行3,000萬股計算），仍為公司實際控制人。若公司內(nèi)部控制有效性不足，運作不夠規(guī)范，實際控制人可以憑借其控股地位，通過行使表決權(quán)對公司人事、經(jīng)營決策等進行控制從而損害公司及其他股東利益。 十一、新產(chǎn)品研發(fā)的風險 隨著公司下游客戶所處行業(yè)的迅速發(fā)展，公司接到新產(chǎn)品訂單逐年增多，產(chǎn)品線也不斷延伸和拓展。公司接到客戶的新產(chǎn)品訂單時，一般要經(jīng)過產(chǎn)品性能分析、原材料測試、工藝設計、試驗、工藝調(diào)整和再試驗的過程。由于高速重載齒輪鍛件產(chǎn)品對生產(chǎn)工藝的要求較高，公司研發(fā)過程中需投入大量的人員、資金和試驗材料，新產(chǎn)品的研發(fā)成本較大。公司受研發(fā)能力、研發(fā)條件和其他不確定性因素的影響，存在新產(chǎn)品研發(fā)失敗的風險，這種風險可能導致公司不能按計劃開發(fā)新產(chǎn)品，或者開發(fā)出來的新產(chǎn)品在性能、質(zhì)量或成本費用方面不具有競爭優(yōu)勢，進而影響公司在行業(yè)內(nèi)的競爭地位。