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.,1,第十六章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐,第一節(jié) 經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 第二節(jié) 財(cái)政政策 第三節(jié) 貨幣政策 第四節(jié) 資本證券市場(chǎng)（略） 第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng)（略） 第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變,.,2,重要問(wèn)題,宏觀調(diào)控的類(lèi)型 西方市場(chǎng)機(jī)制的一些具體情況,.,3,,宏觀經(jīng)濟(jì)政策 是指國(guó)家或政府為了增進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的指導(dǎo)原則和措施。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo): 充分就業(yè)、 物價(jià)穩(wěn)定、 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、 國(guó)際收支平衡,.,4,充分就業(yè),一切生產(chǎn)要素（包括勞動(dòng)）都能以自己愿意接受的價(jià)格參與生產(chǎn)活動(dòng)的狀態(tài)。 充分就業(yè)目標(biāo)并不意味著百分之百的就業(yè)，它并不排除像摩擦性、結(jié)構(gòu)性等方面的失業(yè) 。 摩擦性失業(yè)、自愿失業(yè)、非自愿失業(yè)、周期性失業(yè) 奧肯定律：描述GDP變化和失業(yè)率之間存在的一種相當(dāng)穩(wěn)定的關(guān)系。 自然失業(yè)率：指在沒(méi)有貨幣因素干擾的情況下，讓勞動(dòng)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)自發(fā)供求力量發(fā)生作用時(shí)，總需求和總供給處于均衡狀態(tài)的失業(yè)率。,.,5,物價(jià)穩(wěn)定,由于各種商品價(jià)格變化程度不一以及統(tǒng)計(jì)上的困難，一般用價(jià)格指數(shù)來(lái)表示一般價(jià)格水平的變化。 價(jià)格指數(shù)：CPI、PPI、GDP deflator 價(jià)格穩(wěn)定不是指每種商品的價(jià)格固定不變，也不是價(jià)格總水平保持不變，而是指價(jià)格指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定。,.,6,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量或者人均收入的增長(zhǎng)。通常用一定時(shí)期內(nèi)實(shí)際GDP年均增長(zhǎng)率來(lái)衡量。 通常，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)目標(biāo)是相互一致的。,.,7,國(guó)際收支平衡,國(guó)際收支平衡是指一國(guó)凈出口與凈資本流出相等而形成的平衡。 國(guó)際收支失衡，通過(guò)匯率的變動(dòng)，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，從而影響國(guó)內(nèi)就業(yè)水平、價(jià)格水平和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。,.,8,宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的協(xié)調(diào),充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定之間的矛盾。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與物價(jià)穩(wěn)定之間的矛盾。 內(nèi)在均衡與外在均衡之間的矛盾。 實(shí)證目標(biāo)與福利目標(biāo)之間的矛盾。,.,9,第二節(jié) 財(cái)政政策,財(cái)政政策：為促進(jìn)就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)而對(duì)政府支出、稅收和借債水平所進(jìn)行的選擇，或?qū)φ杖牒椭С鏊龅臎Q策。,.,10,西方國(guó)家財(cái)政的構(gòu)成,,,.,11,（1）自動(dòng)穩(wěn)定器的含義：經(jīng)濟(jì)體系中內(nèi)在的能自動(dòng)減輕國(guó)民收入波動(dòng)的機(jī)制。它能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期自動(dòng)減輕經(jīng)濟(jì)衰退。,1、自動(dòng)穩(wěn)定器,二、自動(dòng)穩(wěn)定器和財(cái)政政策的運(yùn)用,.,12,（2）自動(dòng)穩(wěn)定器的組成： 稅收（所得稅）：經(jīng)濟(jì)蕭條→實(shí)際Y↓→稅收↓→可支配收入↑→消費(fèi)↑→Y↑； 轉(zhuǎn)移支付：經(jīng)濟(jì)蕭條→Y↓→轉(zhuǎn)移支付↑→可支配收入↑→消費(fèi)↑→Y↑； 農(nóng)產(chǎn)品支持價(jià)格：經(jīng)濟(jì)蕭條→農(nóng)產(chǎn)品P↓→對(duì)農(nóng)業(yè)的補(bǔ)貼↑（收購(gòu)）→可支配Y↑→消費(fèi)↑→Y↑。 （3）自動(dòng)穩(wěn)定器的局限性： A、事后才發(fā)揮作用； B、作用程度有限。因此需要運(yùn)用財(cái)政政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)。,.,13,2.斟酌使用（相機(jī)抉擇）的財(cái)政政策,要保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，政府應(yīng)審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些財(cái)政措施，即變動(dòng)支出水平或稅率以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。這被稱(chēng)之為斟酌使用（相機(jī)抉擇）的財(cái)政政策。,財(cái)政政策的運(yùn)用原則 “逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”，或相機(jī)抉擇：經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，采取擴(kuò)張性財(cái)政政策以刺激總需求。反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)度繁榮，出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，采取緊縮性財(cái)政政策以抑制總需求. 補(bǔ)償性財(cái)政政策是指交替使用的擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策。,.,14,三、功能財(cái)政和預(yù)算盈余,預(yù)算盈余是政府收入超過(guò)支出的余額。 預(yù)算赤字是政府財(cái)政支出大于收入的差額。,.,15,政府在財(cái)政方面的積極政策主要是為實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)產(chǎn)出。實(shí)現(xiàn)目標(biāo)時(shí)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。這樣的財(cái)政稱(chēng)為功能財(cái)政。它是凱恩斯主義者的財(cái)政思想。 按照功能財(cái)政思想。當(dāng)均衡收入低于充分就業(yè)水平時(shí)，政府有義務(wù)實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策。如果起初存在財(cái)政盈余，政府有責(zé)任減少盈余，甚至不惜出現(xiàn)赤字；如果起初存在預(yù)算赤字，就不必?fù)?dān)心赤字?jǐn)U大，應(yīng)不惜出現(xiàn)更大赤字而堅(jiān)定地實(shí)行擴(kuò)張政策。反之亦然。 按照功能財(cái)政思想，政府不應(yīng)為實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡而妨礙政府財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行。,功能財(cái)政思想,.,16,政府的財(cái)政收入等于財(cái)政支出。 年度平衡預(yù)算要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。 周期平衡預(yù)算是指政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張政策，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)實(shí)行緊縮政策，以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字。 充分就業(yè)平衡預(yù)算是指政府應(yīng)當(dāng)使支出保持在充分就業(yè)條件下所能達(dá)到的凈稅收水平。,平衡預(yù)算思想,.,17,四、充分就業(yè)預(yù)算盈余與財(cái)政政策方向 產(chǎn)生預(yù)算盈余和赤字的原因有政策的也有經(jīng)濟(jì)自身的，單憑盈余或赤字，難以判斷財(cái)政政策的擴(kuò)張或收縮性。 充分就業(yè)的預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余，如果為負(fù)值，稱(chēng)為充分就業(yè)的預(yù)算赤字。 把收入固定在充分就業(yè)的水平上，消除了收入水平周期性波動(dòng)對(duì)財(cái)政預(yù)算的影響，就能準(zhǔn)確地反映財(cái)政政策對(duì)預(yù)算的影響，并為判斷財(cái)政政策的擴(kuò)張性與收縮性提供了準(zhǔn)確的依據(jù)。,.,18,五、赤字與公債,彌補(bǔ)赤字的途徑：借債和出售政府資產(chǎn) 借債：1.央行增發(fā)貨幣，稱(chēng)為貨幣籌資，本質(zhì)上是通過(guò)征收通貨膨脹稅的方式來(lái)解決赤字問(wèn)題。 2.向國(guó)內(nèi)公眾或外國(guó)舉債，稱(chēng)為債務(wù)籌資。 政府發(fā)行了公債要還本付息，因此，政府預(yù)算的總赤字=非利息赤字+利息支出。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)公債問(wèn)題提出了各自的看法： 1.無(wú)論是內(nèi)債還是外債，公債的債務(wù)像稅收一樣是負(fù)擔(dān)會(huì)一代一代傳下去。 2.外債是負(fù)擔(dān)，但內(nèi)債不構(gòu)成負(fù)擔(dān)，而是財(cái)富。,.,19,六、西方財(cái)政的分級(jí)管理模式,根據(jù)財(cái)權(quán)和事權(quán)相一致的原則，稅收被分為中央稅、地方稅和中央與地方共享稅。,.,20,第二節(jié) 財(cái)政政策效果,一、財(cái)政政策效果的IS-LM圖形分析,.,21,,,產(chǎn)品市場(chǎng),貨幣市場(chǎng),擠出效應(yīng),財(cái)政政策,產(chǎn)品市場(chǎng),貨幣市場(chǎng),收入,利率,,,,,,,,,貨幣太少，出售債券以增加貨幣持有量，結(jié)果債券價(jià)格下降，利率上升。,,產(chǎn)品市場(chǎng),財(cái)政政策的傳遞機(jī)制,.,22,LM,y1,y2,y3,y,E1,,,,,IS1,IS2,,r,r1,r2,E3,E2,,,,,,0,,Kg.Δg,.,23,r,y,0,,y0,r,y,0,,,,,,,,,,,,,,,,,LM,LM,y1,y2,y0,y1′,y2,E0,E2,E1,E0,E2,E1,r1,r0,r1′,r0,,IS1,IS2,IS1,IS2,,,(a)擠出效應(yīng)大，政策效果小,(b)擠出效應(yīng)小，政策效果大,1、LM曲線的斜率既定，IS曲線的斜率不同,IS曲線平坦，d較大，IS曲線移動(dòng)引起的利率上升導(dǎo)致的投資下降幅度大,因而擠出效應(yīng)大，政策效果小。,IS曲線陡峭，d較小，IS曲線移動(dòng)引起的利率上升導(dǎo)致的投資下降幅度小,因而擠出效應(yīng)小，政策效果大。,平坦,陡峭,.,24,(a)擠出效應(yīng)小，政策效果大,(b)擠出效應(yīng)大，政策效果小,2、IS曲線的斜率既定，LM曲線的斜不同,LM曲線平坦，h較大， IS曲線移動(dòng)引起的利率上升幅度小，因而擠出效應(yīng)小，政策效果大。,LM曲線陡峭， h較小，IS曲線移動(dòng)引起的利率上升幅度大，因而擠出效應(yīng)大，政策效果小。,r,y,0,,,,,,,,,LM,y0,y1′,y2,E0,E2,E1,r1′,r0,,IS1,IS2,,r,y,0,,y0,,,,,,,,,LM,y1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS1,IS2,,.,25,財(cái)政政策效果的代數(shù)分析,財(cái)政政策乘數(shù) 實(shí)際貨幣供給量不變時(shí)，政府支出的變化能使均衡的國(guó)民收入變動(dòng)多少。,,,,.,26,二 、凱恩斯主義的極端情況 （IS曲線為垂直線而LM曲線為水平線的情況）,.,27,三、擠出效應(yīng)Crowding out effect,1.含義：是指政府支出增加所引起的私人消費(fèi)或投資降低的效果。 2. 政府支出擠占私人支出取決于以下幾個(gè)因素： （1 ） 支出乘數(shù)的大小。（正相關(guān)） （2 ）貨幣需求對(duì)產(chǎn)出變動(dòng)的敏感程度（k）。（正相關(guān)） （3 ）貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度（h）。（負(fù)相關(guān)） （4 ）投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度（d）。（正相關(guān)） 3.在凱恩斯主義的極端情況下： 貨幣需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度h為無(wú)限大，而投資需求對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度d等于零。因此，政府支出的“擠出效應(yīng)”為零，財(cái)政政策效果極大。,.,28,第三節(jié) 貨幣政策,一、商業(yè)銀行和中央銀行 二、存款創(chuàng)造和貨幣供給 三、債券價(jià)格與市場(chǎng)利息率的關(guān)系四、貨幣政策及其工具 五、貨幣政策起作用的其他途徑,.,29,,,,,銀行制度,中央銀行,商業(yè)銀行,,,中央銀行是一國(guó)最高金融當(dāng)局，是制定和實(shí)施貨幣政策的最高主管機(jī)構(gòu)。它統(tǒng)籌管理全國(guó)金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。中央銀行的經(jīng)營(yíng)目的是要保證完成法律規(guī)定的任務(wù)。,中央銀行的主要職能,發(fā)行貨幣,是商業(yè)銀行的銀行,依法執(zhí)行貨幣政策,,,,商業(yè)銀行是面向廠商及個(gè)人經(jīng)營(yíng)存貸款業(yè)務(wù)的金融組織，其主要目的是通過(guò)存貸款利息差額，賺取最大利潤(rùn)。,,,一、商業(yè)銀行和中央銀行,.,30,存款創(chuàng)造,商業(yè)銀行體系創(chuàng)造貨幣的機(jī)制與活期存款的流動(dòng)性和法定準(zhǔn)備金制度密切相關(guān),商業(yè)銀行體系的存款總和：100＋80＋64＋51.2＋……＝100÷（1-0.8）＝500萬(wàn)元。 商業(yè)銀行體系的貸款總和： 80＋64＋51.2＋……＝400萬(wàn)元。 ,R代表最初的原始存款 D代表存款總額 rd代表法定準(zhǔn)備率,.,31,貨幣乘數(shù),（1）定義：中央銀行每增加一單位原始貨幣供給所增加的活期存款量（即貨幣供給量）。,（2）公式：,（3）條件：,A、商業(yè)銀行沒(méi)有超額儲(chǔ)備金。 銀行的一部分款項(xiàng)如果貸放不出去，就成為銀行的超額準(zhǔn)備金。 超額準(zhǔn)備金與活期存款的比率稱(chēng)為超額準(zhǔn)備率（用re表示）。,.,32,B、公眾將所有的現(xiàn)金存入銀行，支付完全以支票形式進(jìn)行。 如果客戶(hù)將得到的貸款不全部存入銀行，而抽出一定比例的現(xiàn)金留在手上，又會(huì)改變貨幣乘數(shù)。 rc表示公眾手持現(xiàn)金與活期存款總額的比率。,說(shuō)明：這里僅把活期存款當(dāng)作貨幣供給。,.,33,含義：商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總額（包括法定的和超額的準(zhǔn)備金）與非銀行部門(mén)持有的通貨的總和，稱(chēng)為基礎(chǔ)貨幣。 它是存款擴(kuò)張的基礎(chǔ)，會(huì)派生出更多的貨幣（活期存款），因此又稱(chēng)高能貨幣或強(qiáng)力貨幣。 如果用Cu表示非銀行部門(mén)持有的通貨，用Rd表示法定準(zhǔn)備金，用Re表示超額準(zhǔn)備金，H表示基礎(chǔ)貨幣，則有： H＝ Cu＋Rd＋Re,基礎(chǔ)貨幣,說(shuō)明：貨幣供給量=通貨+活期存款,存款擴(kuò)張的基礎(chǔ),.,34,含義：完整的貨幣乘數(shù)是指貨幣供給量（通貨和活期存款的總和）與基礎(chǔ)貨幣（H）的比率，即,完整的貨幣乘數(shù),.,35,三、債券價(jià)格與市場(chǎng)利息率的關(guān)系,債券價(jià)格與市場(chǎng)利息率具有反方向變化的關(guān)系。即：債券價(jià)格越高，它意味著利息率越低；反之亦然。 這一反方向變化關(guān)系適用于一切金融市場(chǎng)。,.,36,四、貨幣政策及其工具,貨幣政策 是指政府（中央銀行）通過(guò)控制經(jīng)濟(jì)的貨幣供給總量來(lái)調(diào)節(jié)利率，進(jìn)而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)達(dá)到既定目標(biāo)所采取的貨幣調(diào)節(jié)措施。 擴(kuò)張性的貨幣政策是通過(guò)增加貨幣供給來(lái)帶動(dòng)總需求的增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)蕭條 緊縮性的貨幣政策是通過(guò)削減貨幣供給的增長(zhǎng)來(lái)減低總需求水平。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，通貨膨脹,.,37,貨幣政策工具,（1）變動(dòng)法定準(zhǔn)備率,（3）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),（2）變動(dòng)再貼現(xiàn)率,（4）其他措施,.,38,（1）變動(dòng)法定準(zhǔn)備率,當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，中央銀行通過(guò)提高法定準(zhǔn)備金率來(lái)收縮貨幣和信貸量，（從而提高利率），減少投資。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，則降低法定準(zhǔn)備金率。 最簡(jiǎn)單的工具，但作用十分猛烈很少使用。,作用機(jī)制,.,39,（2）變動(dòng)再貼現(xiàn)率,再貼現(xiàn)率是中央銀行對(duì)商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的貸款利率. 再貼現(xiàn) 是指商業(yè)銀行用商業(yè)票據(jù)或有價(jià)證券做抵押向中央銀行貸款的行為。 作用機(jī)制 再貼現(xiàn)率↓→銀行貼現(xiàn)↑→準(zhǔn)備金↑→貨幣供給量↑ 最早使用的工具，但再貼現(xiàn)率政策工具不具有主動(dòng)性 。 再貼現(xiàn)率政策作用較小。,.,40,（3）公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù),定義：公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)政府證券以調(diào)節(jié)貨幣供給量的行為。 作用機(jī)制： 經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或通貨膨脹時(shí)，中央銀行出售政府債券。債券如果出售給私人，購(gòu)買(mǎi)債券的人們會(huì)從商業(yè)銀行提取存款，使銀行減少放款；債券如果出售給商業(yè)銀行，會(huì)建設(shè)商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金，是信貸減少。 經(jīng)濟(jì)蕭條，中央銀行買(mǎi)進(jìn)債券。 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在現(xiàn)代央行最重要也最常用的貨幣政策工具。因?yàn)檫\(yùn)用這種政策手段能夠比較準(zhǔn)確而又及時(shí)地控制銀行體系的準(zhǔn)備金和貨幣供給量。,.,41,（4）其他措施,道義上的勸告 借款墊頭規(guī)定 寬嚴(yán)信貸條件 貼現(xiàn)配額,.,42,第四節(jié) 資本證券市場(chǎng)（略）,一 股票和債券的基本概念 廣義的證券包括商品證券（如提貨單、購(gòu)物券等）、貨幣證券（如支票、商業(yè)票據(jù)等）以及資本證券（如股票、債券等）。狹義的證券僅指資本證券，它是代表對(duì)一定資本所有權(quán)和收益權(quán)的投資憑證。 盡管股票和債券都屬于證券，但二者有著一定差別： 1 性質(zhì)不同 2 財(cái)務(wù)處理不同 3 風(fēng)險(xiǎn)收益不同,.,43,,二 證券的發(fā)行與流通 三 證券的交易與價(jià)格 四 證券投資收益及風(fēng)險(xiǎn) 1 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 2 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),.,44,第五節(jié) 金融衍生品市場(chǎng)（略）,一 期貨市場(chǎng) 二 墊頭交易與買(mǎi)空賣(mài)空 三 期權(quán)交易 四 雙向期權(quán),,.,45,第三節(jié) 貨幣政策效果一、貨幣政策效果的IS-LM圖像分析,.,46,IS曲線平坦，i較大，較小的利率降低會(huì)引起投資的較大增加，從而y增加較多，貨幣政策效果就較大。,1、LM曲線的斜率既定，IS曲線的斜率不同,r,y,0,,y0,,,,,,,,LM1,y1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS,,(a) 政策效果大,(b) 政策效果小,,LM2,r,y,0,,y0,,,,,,,,LM1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS,,,LM2,ΔM/k,ΔM/k,平坦,陡峭,IS曲線陡峭，i較小，較大的利率降低只會(huì)引起投資的較小增加，從而y增加較少，貨幣政策效果就較小。,在不考慮利率變動(dòng)的條件下，全部ΔM為交易性需求所吸收， 即ΔM= ΔL1，則根據(jù)L1=ky有，Δy=ΔM/k,.,47,LM曲線平坦，h較大，M增加引起r較小的降低，從而投資和y較小增加，貨幣政策效果就較小。,2、IS曲線的斜率既定，LM曲線的斜率不同,r,y,0,,y0,,,,,,,,LM1,y1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS,,(a) 政策效果小,(b) 政策效果大,,LM2,r,y,0,,y0,,,,,,,,LM1,y2,E0,E2,E1,r1,r0,IS,,,LM2,ΔM/k,ΔM/k,平坦,陡峭,LM曲線陡峭， h較小， M增加引起r較大的降低，從而投資和y較大增加，貨幣政策效果就較大。,.,48,貨幣政策乘數(shù) 產(chǎn)品市場(chǎng)均衡情況不變時(shí)，實(shí)際貨幣供給量變化能使均衡國(guó)民收入變動(dòng)多少。,貨幣政策效果的代數(shù)分析,,,,,.,49,二、古典主義的極端情況 （ IS曲線為水平線而LM曲線為垂直線的情況）,.,50,三、貨幣政策的局限性 1.在通貨膨脹時(shí)施行緊縮的貨幣政策可能效果比較顯著，但在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果就不明顯。 2.從貨幣市場(chǎng)均衡的情況看，增加或減少貨幣供給要影響利率的話，必須以貨幣流通速度不變?yōu)榍疤帷?3.貨幣政策的外部時(shí)滯也影響政策效果。 4.在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的效果還要因?yàn)橘Y金在國(guó)際上流動(dòng)而受到影響。,,.,51,r,y,0,,y0,,E0,r0,IS0,,,LM1,E1,,y*,,,,,LM0,IS1,蕭條狀態(tài)：擴(kuò)張性財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策,第四節(jié) 財(cái)政政策和貨幣政策的混合使用,.,52,.,53,貨幣政策和貨幣政策的選擇與搭配,,,t,GDP,,宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo),.,54,第六節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的演變,宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的流派如下： 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)（斯密） 新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)（馬歇爾） 凱恩斯革命， 新古典綜合學(xué)派（薩繆爾森）， 新劍橋?qū)W派（羅賓遜）， 貨幣主義（弗里德曼）， 新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（盧卡斯） 新凱恩斯主義。,.,55,,P.581，第5題,