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,私募股權(quán)投資基金的募集金杜律師事務所 合伙人華雷 律師2010年10月,目錄,一、私募基金資金來源二、募集基金文件撰寫三、合伙協(xié)議要點,一、私募基金資金來源,,（一）資金境內(nèi)、境外來源角度,公司制基金成立普通的公司制基金，目前只適用于境內(nèi)投資者，除非基金本身注冊為“外商投資的投資性公司”或“外商投資創(chuàng)業(yè)投資公司”。,,2. 合伙制基金既可由境內(nèi)投資者設立，也可由境外投資者設立。- 《合伙企業(yè)法》（2007年6月1日起實施）- 國務院《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設立合伙企業(yè)管理辦法》（2010年3月1日起實施）- 工商總局《外商投資合伙企業(yè)登記管理規(guī)定》（2010年3月1日起實施）,一、私募基金資金來源,（二）GP、LP資格角度,國有獨資公司、國有企業(yè)、上市公司以及公益性的事業(yè)單位、社會團體不能作GP，可以作LP（《合伙企業(yè)法》第三條）上述范圍以外的主體可以作GP,一、私募基金資金來源,（三）特定金融機構(gòu)資金,1. 保險資金,（1）保險資金間接投資基礎設施項目 （2）以間接股權(quán)投資方式投資于未上市企業(yè)股權(quán) （3）以購買不動產(chǎn)相關(guān)的金融產(chǎn)品方式投資不動產(chǎn),（1）保險資金間接投資基礎設施項目信托制基金，對外以股權(quán)、債券、物權(quán)等方式投資于基礎設施項目信托關(guān)系當事人、投資計劃、投資項目及風險管理均須符合保監(jiān)會的要求，并須報保監(jiān)會批準或履行信息披露義務案例：“京滬高鐵股權(quán)投資計劃”（160億人民幣）,（2）保險資金間接投資未上市企業(yè)股權(quán)保險資金可以通過投資基金的方式間接投資于未上市企業(yè)股權(quán)基金既可以債轉(zhuǎn)股的方式進入，也可以股轉(zhuǎn)債的方式退出適用于對基礎設施類企業(yè)的股權(quán)投資保險公司、基金管理機構(gòu)、基金、基金所投資企業(yè)、投資規(guī)范等方面須符合保監(jiān)會的規(guī)定并接受監(jiān)管,（3）保險資金投資不動產(chǎn)原則上允許保險資金通過發(fā)起設立或購買不動產(chǎn)投資計劃等不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品，投資于不動產(chǎn)，具體規(guī)則由保監(jiān)會另行制定以取得不動產(chǎn)所有權(quán)為目的投資項目公司股權(quán)，應適用本規(guī)定,2. 商業(yè)銀行,（1）商業(yè)銀行為私募基金提供資金來源的法律障礙商業(yè)銀行自有資金不得投資于私募基金 商業(yè)銀行理財資金一般不得投資于私募基金 投資類銀信理財合作資金原則上不得投資于私募基金,2. 商業(yè)銀行（2）商業(yè)銀行為私募基金提供資金的變通方式,繞道境外間接參與基金投資,B. 為基金投資提供并購貸款,C. 向VIP客戶定向發(fā)行私募投資理財產(chǎn)品,3. 信托公司,（1）發(fā)行集合資金信托計劃，直接用于股權(quán)投資,（2）以自有資金或信托計劃項下資金注入私募基金,（1）發(fā)行集合資金信托計劃，直接用于股權(quán)投資《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（2007年3月1日起實施） 《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務操作指引》（2008年6月25日起實施） 湖南信托“創(chuàng)投一號” 中信信托“錦繡一號” 深圳國際信托“鑄金資本一號”、“創(chuàng)新資本一號”、“創(chuàng)富”、“匯銀資本” 北京國際信托“金家莊煤業(yè)”,（2）以自有資金或信托計劃項下資金注入私募基金,信托公司以自有資金投資于基金,B. 信托公司將信托計劃項下的資金投資于私募基金,4. 證券公司《證券公司直接投資業(yè)務試點》（2007年9月）設立直投子公司證券公司對直投子公司投資，金額不得超過證券公司凈資本的15%,5. 全國社?；鸶鶕?jù)《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（2001年12月13日頒布實施），社?；鸬耐顿Y范圍僅限于銀行存款、國債和具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券，因此不包括對私募基金進行投資。2008年4月，獲批投資經(jīng)發(fā)改委批準的產(chǎn)業(yè)投資基金和在發(fā)改委備案的股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過社?；鹂傎Y產(chǎn)的10%已投資中比基金、渤?；稹⒍?、弘毅、四川綿陽產(chǎn)業(yè)基金、IDG和諧成長基金,6. 企業(yè)年金目前投資領(lǐng)域僅限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融產(chǎn)品（包括短期債券回購、信用等級在投資級以上的金融債和企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換債、投資性保險產(chǎn)品、證券投資基金、股票等）進入私募基金的通道尚未放開,二、基金募集文件撰寫,私募說明書 Private Placement Memorandum (PPM),前言 基金投資 基金托管 基金結(jié)構(gòu)及有關(guān)機構(gòu) 基金投資收益和財務預測 基金收益分配、財務、稅務及清算 基金費用 基金風險及控制 基金信息告知,三、合伙協(xié)議要點,（一）《合伙企業(yè)法》重要條款梳理（二）基金實踐操作中的重要商業(yè)安排,1. 合伙人出資方式（16、64條）,（一）《合伙企業(yè)法》重要條款梳理,2. 合伙事務執(zhí)行（76、68、98條）,3. 同業(yè)競爭與關(guān)聯(lián)交易（32、70、71、99條）,4. 基金份額出質(zhì)（25、72條）,5. 合伙基金份額轉(zhuǎn)讓（22、73條）,（一）《合伙企業(yè)法》重要條款梳理,6. 入伙（44條）,7. 退伙（45、48、 49、 78、79、80條）,8. GP、LP相互轉(zhuǎn)換（82、83、84條）,9. 利潤分配（33、69條）,10. 基金清算（33、89條）,1. 對LP的保護（對GP的限制）,投資限制,GP勤勉盡責,GP競業(yè)禁止,2. LP出資違約,（二）基金實踐操作中的重要商業(yè)安排,GP免職,支付違約金,除名,強制轉(zhuǎn)讓出資份額,喪失收益分配權(quán),3. 基金費用及投資收益分配,A. 基金費用,,基金,管理費,托管費,組建費,運營費,交易費,,,,,,（二）基金實踐操作中的重要商業(yè)安排,3. 基金費用及投資收益分配,B. 基金投資收益分配,支付基金費用,返還投資成本,優(yōu)先回報（Hurdle Return）7%-8%,績效分成（Carried Interest）20%,剩余投資收益分配80%,,,,,（二）基金實踐操作中的重要商業(yè)安排,提取風險準備金,,,GP回補（GP claw-back),感謝聆聽！,金杜 華雷律師 hualei@kingandwood.com,