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1 第九章項(xiàng)目資金來(lái)源與融資方案 本章內(nèi)容 1融資主體及其融資方式 一 項(xiàng)目融資主體 項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位 1 既有法人融資主體適用條件 既有法人融資主體 新設(shè)法人融資主體 項(xiàng)目融資主體 1融資主體及其融資方式 一 項(xiàng)目融資主體 1 既有法人融資主體適用條件 1融資主體及其融資方式 一 項(xiàng)目融資主體 2 新設(shè)法人融資主體適用條件 思考題 A公司借款200萬(wàn)元 用于新設(shè)的B公司的注冊(cè)資本 200萬(wàn)元是否屬于B公司的債務(wù) 1融資主體及其融資方式 二 既有法人融資方式 既有法人融資是指 建設(shè)項(xiàng)目所需的資金 來(lái)源于既有法人內(nèi)部融資 新增資本金和新增債務(wù)資金 新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來(lái)償還 并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保 新增負(fù)債 內(nèi)部融資 新增資本金 企業(yè)股東過(guò)去投入的資本金 企業(yè)過(guò)去對(duì)外負(fù)債的債務(wù)資金 企業(yè)經(jīng)營(yíng)所形成的凈現(xiàn)金流量 可用于擬建項(xiàng)目的貨幣資金 資產(chǎn)變現(xiàn)的資金 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金 直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn) 總投資 圖9 1既有法人項(xiàng)目總投資構(gòu)成及資金來(lái)源 1融資主體及其融資方式 三 新設(shè)法人融資方式 新設(shè)法人融資是指 由項(xiàng)目發(fā)起人 企業(yè)或政府 發(fā)起組建的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司 由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn) 依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還債務(wù) 以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn) 未來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ) 項(xiàng)目資本金 債務(wù)資金 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 一 項(xiàng)目資本金的來(lái)源及籌措 中央和地方各級(jí)政府預(yù)算內(nèi)資金國(guó)家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)資金 撥該貸 和經(jīng)營(yíng)性基本建設(shè)基金回收的本息土地批租收入國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收入地方政府按國(guó)家有關(guān)規(guī)定收取的各項(xiàng)稅費(fèi)及其他預(yù)算外資金國(guó)家授權(quán)的投資機(jī)構(gòu)及企業(yè)法人的所有者權(quán)益 包括資本金等 企業(yè)折舊基金以及投資者按照國(guó)家規(guī)定從資本市場(chǎng)上籌措的資金經(jīng)批準(zhǔn) 發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)換債券國(guó)家規(guī)定的其他可用作項(xiàng)目資本金的資金 1 項(xiàng)目資本金的來(lái)源 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 一 項(xiàng)目資本金的來(lái)源及籌措 2 項(xiàng)目資本金的籌措 股東直接投資 國(guó)家資本金 法人資本金 個(gè)人資本金 外商資本金 既有法人融資項(xiàng)目 股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充既有企業(yè)的資本金 包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資 新設(shè)法人融資項(xiàng)目 股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項(xiàng)目提供資本金 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 一 項(xiàng)目資本金的來(lái)源及籌措 股票融資 政府投資 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 一 項(xiàng)目資本金的來(lái)源及籌措 政府投資主要用于基礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目 山峽水力發(fā)電站 葛洲壩 學(xué)校 醫(yī)院 交通銀行 光大銀行 招商銀行 中信實(shí)業(yè)銀行 城市合作銀行 包括中國(guó)假設(shè)銀行 中國(guó)工商銀行 中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行 中國(guó)銀行 信托投資公司財(cái)務(wù)公司保險(xiǎn)公司 國(guó)家政策性銀行不以盈利為目的 實(shí)行保本經(jīng)營(yíng) 貸款利率低 期限長(zhǎng) 我國(guó)的政策性銀行有 國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行 中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 中國(guó)進(jìn)出口信貸銀行 二 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 非銀行金融機(jī)構(gòu) 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 國(guó)內(nèi)融資租賃 國(guó)內(nèi)發(fā)行債券 股份商業(yè)銀行 國(guó)家政策銀行 國(guó)有商業(yè)銀行 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 二 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 1 政策性銀行貸款 政策性銀行是指由政府創(chuàng)立 參股或保證的 專門為貫徹和配合政府特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖 直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu) 其貸款主要用于支持國(guó)家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目 基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目 支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目 以及重大技術(shù)改造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè) 其貸款期限可分為 短期貸款 1年以下 中期貸款 1 5年 和長(zhǎng)期貸款 5年以上 貸款期限一般不超過(guò)15年 國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行 二 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 1 政策性銀行貸款 中國(guó)進(jìn)出口銀行 通過(guò)辦理出口信貸 出口信用保險(xiǎn)及擔(dān)保 對(duì)外擔(dān)保 外國(guó)政府貸款轉(zhuǎn)貸 對(duì)外援助優(yōu)惠貸款以及國(guó)務(wù)院交辦的其他業(yè)務(wù) 貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策 外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策 為擴(kuò)大我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品 成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進(jìn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流 提供政策性金融支持 中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 按照國(guó)家的法律 法規(guī)和方針 政策 以國(guó)家信用為基礎(chǔ) 籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金 承擔(dān)國(guó)家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù) 代理財(cái)政性支農(nóng)資金的撥付 為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù) 二 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 2 商業(yè)銀行貸款 商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn) 商業(yè)銀行貸款期限 簽訂貸款合同時(shí) 一般會(huì)對(duì)貸款期 提款期 寬限期和還款期做出明確規(guī)定 二 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 商業(yè)銀行貸款金額 貸款金額是銀行就每筆貸款向借款人提供的最高授信額度 借款金額由借款人在申請(qǐng)貸款時(shí)提出 銀行核定 借款人在決定貸款金額時(shí)應(yīng)考慮三個(gè)因素 二 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 信托投資公司貸款 信托貸款是信托投資公司運(yùn)用吸收的信托貸款 自有資金和籌集的其他資金對(duì)審定的貸款對(duì)象和項(xiàng)目發(fā)放的貸款 信托貸款具有以下幾個(gè)特點(diǎn) 3 國(guó)內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款 信托貸款主要有技術(shù)改造信托貸款 補(bǔ)償貿(mào)易信托貸款 單位住房信托貸款 聯(lián)營(yíng)投資信托貸款和專項(xiàng)信托貸款等 二 國(guó)內(nèi)債務(wù)籌資 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 財(cái)務(wù)公司貸款 財(cái)務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建又為集團(tuán)成員單位提供中長(zhǎng)期金融業(yè)務(wù)服務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu) 財(cái)務(wù)公司貸款 短期貸款 中長(zhǎng)期貸款 一般為1年 6個(gè)月 3個(gè)月以及3個(gè)月以下不定期限的臨時(shí)貸款 一般為1 3年 3 5年以及5年以上的貸款 保險(xiǎn)公司貸款 混合貸款 聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款 國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款 出口信貸 外國(guó)銀行貸款 外國(guó)政府貸款 三 國(guó)外債務(wù)籌資 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行 短期貸款 中期貸款 長(zhǎng)期貸款 買方信貸 賣方信貸 國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì) 國(guó)際金融公司 亞洲開(kāi)發(fā)銀行 普通貸款 特別基金 除收取利息外 還收取管理費(fèi) 代理費(fèi) 承擔(dān)費(fèi)及雜費(fèi)等一些費(fèi)用 四 融資租賃 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 1 融資租賃的含義 融資租賃亦稱金融租賃或資本租賃 是指不帶維修條件的設(shè)備租賃業(yè)務(wù) 四 融資租賃 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 2 融資租賃的方式 經(jīng)營(yíng)性 或服務(wù)性 租賃 資料 債券 Bond 是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證 它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金 五 發(fā)行債券 1 債券的種類 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 五 發(fā)行債券 2 債券籌資的特點(diǎn) 2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通 1 資金成本的含義 3融資方案分析 一 資金成本的含義和性質(zhì) 2 資金成本的作用 一 資金成本的含義和性質(zhì) 3融資方案分析 資金成本一般用相對(duì)數(shù)表示 稱之為資金成本率 其一般計(jì)算公式為 式中 K 資金成本率 D 資金占用費(fèi) P 籌集資金總額 f 籌資費(fèi)費(fèi)率 即籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 1 資金成本計(jì)算的一般形式 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 2 各種資金來(lái)源的資金成本計(jì)算 1 銀行借款的資金成本 不考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本 式中 Kd為銀行借款的資金成本 T為所得稅稅率 R為銀行借款利率 對(duì)項(xiàng)目貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本 式中 Vd為擔(dān)保費(fèi)率 V為擔(dān)保費(fèi)總額 P為企業(yè)借款總額 n為擔(dān)保年限 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 稅盾效應(yīng) TAXSHIELD 債務(wù)成本 利息 在稅前支付 而股權(quán)成本 利潤(rùn) 在稅后支付 因此企業(yè)如果要向債權(quán)人和股東支付相同的回報(bào) 實(shí)際需要生產(chǎn)更多的利潤(rùn) 例如 設(shè)企業(yè)所得稅率30 利率10 企業(yè)為向債權(quán)人支付100元利息 由于利息在稅前支付 則企業(yè)只需產(chǎn)生100元稅前利潤(rùn)即可 企業(yè)完全是貸款投資 但如果要向股東支付100元投資回報(bào) 則需產(chǎn)生100 1一30 143元的稅前利潤(rùn) 設(shè)企業(yè)完全為股權(quán)投資 因此 稅盾作用 使企業(yè)貸款融資相比股權(quán)融資更為便宜 例9 2 某企業(yè)為某建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)銀行長(zhǎng)期貸款5000萬(wàn)元 年利率為10 每年計(jì)息一次 到期一次還本 貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率為0 5 企業(yè)所得稅稅率為25 試計(jì)算該項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的資金成本 解 根據(jù)公式 該項(xiàng)目長(zhǎng)期借款的資金成本為 設(shè)A公司向銀行借了一筆長(zhǎng)期貸款 年利率為8 A公司的所得稅率為34 問(wèn)A公司這筆長(zhǎng)期借款的成本是多少 若銀行要求按季度結(jié)息 則A公司的借款成本又是多少 解 1 求借款資本成本Rd R 1 T 8 1 34 5 28 2 若按季度進(jìn)行結(jié)算 則應(yīng)該算出年實(shí)際利率 再求資本成本 Rd R 1 T 1 i m m 1 1 T 1 8 4 4 1 1 34 5 43 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本 2 債券資金成本 發(fā)行債券的成本主要是指?jìng)⒑突I資費(fèi)用 或 式中 Kb為債券資金成本 B為債券籌資額 fb為債券籌資費(fèi)率 Ib為債券年利息 Rb為債券利率 若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行 為了更精確地計(jì)算資金成本 應(yīng)以其實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額 例9 3 假定某公司發(fā)行面值為100萬(wàn)元的10年期債券 票面利率8 發(fā)行費(fèi)率5 發(fā)行價(jià)格120萬(wàn)元 公司所得稅稅率為25 試計(jì)算該公司債券的資金成本 如果公司以85萬(wàn)元發(fā)行面額為100萬(wàn)元的債券 則資金成本又為什么 解 根據(jù)公式 以120萬(wàn)元價(jià)格發(fā)行時(shí)的資金成本為 以85萬(wàn)元價(jià)格發(fā)行時(shí)的資金成本為 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 3 優(yōu)先股成本 與負(fù)債利息的支付不同 優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除 因而在計(jì)算優(yōu)先股成本時(shí)無(wú)需經(jīng)過(guò)稅賦的調(diào)整 或 式中 Kp為優(yōu)先股資金成本 Dp為優(yōu)先股每年股息 Pp為優(yōu)先股票面值 fp為優(yōu)先股籌資費(fèi)率 i為股息率 例9 4 某公司為某項(xiàng)目發(fā)行優(yōu)先股股票 票面額按正常市價(jià)計(jì)算為200萬(wàn)元 籌資費(fèi)率為4 股息年利率為14 試求其資金成本 解 根據(jù)公式得 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 4 普通股資金成本 普通股資金成本屬權(quán)益融資成本 權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利 而股利是以所得稅后凈利潤(rùn)支付的 不能抵減所得稅 式中 Kc為普通股資金成本 Dc為預(yù)期年股利額 Pc為普通股籌資額 fc為普通股籌資費(fèi)率 G為普通股利年增長(zhǎng)率 評(píng)價(jià)法 例9 5 某公司發(fā)行普通股正常市價(jià)為300萬(wàn)元 籌資費(fèi)率為4 第一年的股利率為10 以后每年增長(zhǎng)5 試求其資金成本 解 根據(jù)公式得 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 4 普通股資金成本 普通股資金成本屬權(quán)益融資成本 權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利 而股利是以所得稅后凈利潤(rùn)支付的 不能抵減所得稅 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 式中 Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rm為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率 為股票的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù) 例9 6 某一期間證券市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為11 平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率為15 某一股份公司普通股 值為1 15 試計(jì)算該普通股的資金成本 解 根據(jù)公式得 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 5 融資租賃資金成本 企業(yè)租入某項(xiàng)資產(chǎn) 獲得其使用權(quán) 要定期支付租金 并且租金列入企業(yè)成本 可以減少應(yīng)付所得稅 式中 KL為融資租賃資金成本 E為年租金額 PL為租賃資產(chǎn)價(jià)值 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 6 留存盈余資金成本 留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利 即經(jīng)營(yíng)所得凈收益的積余 包括盈余公積和未分配利潤(rùn) 式中 Kr為留存盈余資金成本 其他符號(hào)同前 留存盈余是所得稅后形成的 其所有權(quán)屬于股東 實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對(duì)公司的追加投資 如按評(píng)價(jià)法 計(jì)算公式為 留存收益是企業(yè)的稅后未分配利潤(rùn) 一般認(rèn)為 留存收益不存在外線性成本 但卻存在內(nèi)含性成本 只是因?yàn)?企業(yè)留存收益 等于股東對(duì)企業(yè)進(jìn)行了追加投資 股東對(duì)這部分投資與以前繳給企業(yè)的股本一樣 也要求一定的報(bào)酬 所以 留存收益亦也要計(jì)算成本 利潤(rùn)分配按如下 1補(bǔ)虧 但不得超過(guò)規(guī)定期限2繳納所得稅3彌補(bǔ)在稅前利潤(rùn)補(bǔ)虧后仍存在的虧損4提取法定公積金 法定盈余公積金和資本公積金 5提取任意公積金6向股東分配利潤(rùn) 留存盈余成本 二 資金成本的計(jì)算 3融資方案分析 7 加權(quán)平均資金成本 為了對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的融資方案進(jìn)行籌資決策 在計(jì)算各種融資方式個(gè)別資金成本的基礎(chǔ)上 還要計(jì)算整個(gè)融資方案的加權(quán)平均融資成本 以反應(yīng)項(xiàng)目的整個(gè)融資方案的融資成本狀況 式中 Kw為加權(quán)平均資金成本 Kj為第j種融資渠道的資金成本 Wj為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重 權(quán)數(shù) 例9 7 根據(jù)一個(gè)投資項(xiàng)目的資金來(lái)源渠道 列出其資本結(jié)構(gòu)如下表3 1 同時(shí)假設(shè)公司各種資本的稅后貨幣支付資本成本如下表3 2所示 用加權(quán)平均資本成本計(jì)算資金成本 表9 1 表9 2 解 某公司擬籌資500萬(wàn)元 現(xiàn)有甲 乙兩個(gè)備選方案如下表 籌資方式甲方案乙方案籌資金額資本成本籌資金額資本成本長(zhǎng)期借款807 1107 5 公司債券1208 5 408 普通股30014 35014 合計(jì)500500試確定哪一種方案成本較低 甲方案的加權(quán)平均資本成本為 K 80 500 7 120 500 8 5 300 500 14 11 56 乙方案的加權(quán)平均資本成本為 K 110 500 7 5 40 500 8 350 500 14 12 09 甲方案成本低于乙方案 故甲方案優(yōu)于乙方案 資本結(jié)構(gòu) 一 資本結(jié)構(gòu)的含義資本結(jié)構(gòu) capitalstructure 指企業(yè)資本總額中各種資本來(lái)源的構(gòu)成及其比例 資本結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)整體資本成本的主要因素 又是反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要尺度 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題是企業(yè)理財(cái)?shù)闹攸c(diǎn)之一 也是財(cái)務(wù)理論的熱點(diǎn)課題之一廣義的資本結(jié)構(gòu) 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 企業(yè)全部資本的構(gòu)成 長(zhǎng)期 短期 狹義的資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)長(zhǎng)期資本的構(gòu)成 問(wèn)題 公司資金來(lái)源的期限結(jié)構(gòu)應(yīng)該為多少 企業(yè)如何選擇負(fù)債 權(quán)益比例 使股東利益最大化負(fù)債 權(quán)益比例是多少 最佳資本結(jié)構(gòu) 每股收益 元 EBIT 萬(wàn)元 負(fù)債籌資 負(fù)債籌資優(yōu)勢(shì) 權(quán)益籌資 每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn) 每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn) 例題 某公司年息前稅前盈余為500萬(wàn)元 資金全部由普通股成本組成 股票帳面價(jià)值2000萬(wàn)元 所得稅率40 該公司準(zhǔn)備發(fā)行債券購(gòu)回部分股票調(diào)整資本結(jié)構(gòu) 從上表看出 在沒(méi)有債務(wù)的情況下 公司的總價(jià)值就是其原有股票的市場(chǎng)價(jià)值 當(dāng)公司用債務(wù)資本部分地替換權(quán)益資本時(shí) 一開(kāi)始公司總價(jià)值上升 加權(quán)平均資本成本下降 當(dāng)債務(wù)資本達(dá)到600萬(wàn)元時(shí) 公司總價(jià)值最高 加權(quán)平均資本成本最低 當(dāng)債務(wù)資本超過(guò)600萬(wàn)元時(shí) 公司總價(jià)值下降 加權(quán)平均資本成本上升 可見(jiàn) 債務(wù)為600萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是該公司最佳的資本結(jié)構(gòu) 三 融資風(fēng)險(xiǎn)分析 3融資方案分析 融資方案的實(shí)施經(jīng)常會(huì)受到各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響 融資風(fēng)險(xiǎn)分析就是對(duì)可能影響融資方案的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別和預(yù)測(cè) 通?？赡艿娜谫Y風(fēng)險(xiǎn)因素有下列幾種 1 投資缺口風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中由于技術(shù)設(shè)計(jì) 施工圖設(shè)計(jì)及施工過(guò)程中增加工程 由于價(jià)格上漲引起工程造價(jià)變化等 都會(huì)引起投資額的增加 導(dǎo)致原估算投資額出現(xiàn)缺口 2 資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) 融資方案在實(shí)施過(guò)程中 可能出現(xiàn)資金不落實(shí) 導(dǎo)致建設(shè)工期拖長(zhǎng) 工程造價(jià)升高 原定投資收益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn) 三 融資風(fēng)險(xiǎn)分析 3融資方案分析 主要風(fēng)險(xiǎn)有 三 融資風(fēng)險(xiǎn)分析 3融資方案分析 3 利率風(fēng)險(xiǎn) 利率水平隨著金融市場(chǎng)行情而變動(dòng) 如果融資方案中采用浮動(dòng)利率計(jì)算 則應(yīng)分析貸款利率變動(dòng)的可能性及其對(duì)項(xiàng)目造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失 4 匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)際金融市場(chǎng)外匯交易結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn) 包括人民幣對(duì)各種外幣幣值的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和各外幣之間比價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)