《第五章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《第五章 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析（107頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策概述一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策概述二、財(cái)政政策效果二、財(cái)政政策效果三、貨幣政策效果三、貨幣政策效果四、兩種政策的混合使用四、兩種政策的混合使用要點(diǎn)結(jié)構(gòu)要點(diǎn)結(jié)構(gòu)ydbdear1hmhkyr一、回顧宏觀經(jīng)濟(jì)政策概述宏觀經(jīng)濟(jì)政策概述y凱恩斯區(qū)域LM曲線曲線r1 r2y yISIS曲線曲線r%r%二、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)二、經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)1.經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)政策 ：政府為了達(dá)到一定目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的：政府為了達(dá)到一定目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行的有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)干預(yù)。有意識(shí)的經(jīng)濟(jì)干預(yù)。2.四大目標(biāo)：四大目標(biāo)：充分就業(yè)充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡國(guó)際收支平衡四大目標(biāo)的內(nèi)在矛盾：四大目標(biāo)的內(nèi)在矛盾

2、：充分就業(yè)不利于物價(jià)穩(wěn)定。充分就業(yè)不利于物價(jià)穩(wěn)定。充分就業(yè)有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，卻不利于充分就業(yè)有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，卻不利于國(guó)際收支平衡。居民有錢(qián)后購(gòu)買(mǎi)外國(guó)國(guó)際收支平衡。居民有錢(qián)后購(gòu)買(mǎi)外國(guó)商品，會(huì)形成逆差壓力。商品，會(huì)形成逆差壓力。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利于物價(jià)穩(wěn)定。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利于物價(jià)穩(wěn)定。將失業(yè)率和通貨膨脹率保持在社會(huì)能夠接受的范圍內(nèi)，經(jīng)濟(jì)要適度增長(zhǎng)，國(guó)際收支則既無(wú)逆差也無(wú)順差。n財(cái)政政策：政府變動(dòng)稅收和支出，以影響總需求，進(jìn)而影財(cái)政政策：政府變動(dòng)稅收和支出，以影響總需求，進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。響就業(yè)和國(guó)民收入的政策。n貨幣政策：政府貨幣當(dāng)局通過(guò)銀行體系，變動(dòng)貨幣供給量，貨幣政策：政府貨幣當(dāng)局通過(guò)銀行體系

3、，變動(dòng)貨幣供給量，來(lái)調(diào)節(jié)總需求的政策。來(lái)調(diào)節(jié)總需求的政策。n兩者實(shí)質(zhì)：通過(guò)影響利率、消費(fèi)和投資，進(jìn)而兩者實(shí)質(zhì)：通過(guò)影響利率、消費(fèi)和投資，進(jìn)而影響總需求，使就業(yè)和國(guó)民收入得到調(diào)節(jié)。影響總需求，使就業(yè)和國(guó)民收入得到調(diào)節(jié)。n廣義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還包括廣義的宏觀經(jīng)濟(jì)政策還包括n產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策n收入分配政策收入分配政策n人口政策人口政策l宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)手段宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)手段l1 1）經(jīng)濟(jì)手段（間接調(diào)控）經(jīng)濟(jì)手段（間接調(diào)控）l2 2）法律手段（強(qiáng)制調(diào)控）法律手段（強(qiáng)制調(diào)控）l3 3）行政手段（直接調(diào)控）行政手段（直接調(diào)控）一、財(cái)政政策概念一、財(cái)政政策概念v財(cái)政政策是政府運(yùn)用支出和收入來(lái)調(diào)節(jié)總需求以

4、控制財(cái)政政策是政府運(yùn)用支出和收入來(lái)調(diào)節(jié)總需求以控制失業(yè)和通貨膨脹并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的失業(yè)和通貨膨脹并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)際收支平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策宏觀經(jīng)濟(jì)政策財(cái)政政策是政府變動(dòng)稅收和支出以便影響財(cái)政政策是政府變動(dòng)稅收和支出以便影響總需求進(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入?？傂枨筮M(jìn)而影響就業(yè)和國(guó)民收入。財(cái)政政策工具財(cái)政政策工具v政府購(gòu)買(mǎi)政府購(gòu)買(mǎi)v政府轉(zhuǎn)移支付政府轉(zhuǎn)移支付v稅收稅收v公債公債5.1.財(cái)政政策財(cái)政政策二、財(cái)政政策1.1.財(cái)政的構(gòu)成財(cái)政的構(gòu)成n（1 1）政府支出：）政府支出：政府轉(zhuǎn)移支付：政府單方面把一部分收入所有權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)移出去。只是一種貨幣性支出，沒(méi)有發(fā)生直接商品交易行為。l與與提供

5、公共產(chǎn)品相關(guān)的購(gòu)買(mǎi)提供公共產(chǎn)品相關(guān)的購(gòu)買(mǎi)性支出。性支出。p政府購(gòu)買(mǎi)：政府購(gòu)買(mǎi)：商品和勞務(wù)的實(shí)際交易，直接形成社會(huì)需求和購(gòu)買(mǎi)力。l維持政府系統(tǒng)運(yùn)行的購(gòu)買(mǎi)性維持政府系統(tǒng)運(yùn)行的購(gòu)買(mǎi)性支出，如行政事業(yè)費(fèi)。支出，如行政事業(yè)費(fèi)。l直接投資的購(gòu)買(mǎi)性支出。直接投資的購(gòu)買(mǎi)性支出。n（2）政府收入：）政府收入：稅收：國(guó)家的強(qiáng)制性、無(wú)償性、固定性的財(cái)政收入手段。我國(guó)長(zhǎng)期以間接稅為主體，會(huì)拉大貧富差距。財(cái)政政策財(cái)政政策政府支出政府支出政府收入政府收入政府購(gòu)買(mǎi)政府購(gòu)買(mǎi)轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付是指政府對(duì)商品和勞務(wù)的購(gòu)買(mǎi)，是指政府對(duì)商品和勞務(wù)的購(gòu)買(mǎi)，如購(gòu)買(mǎi)軍需品、機(jī)關(guān)公用品、政如購(gòu)買(mǎi)軍需品、機(jī)關(guān)公用品、政府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目工程支

6、出，府雇員報(bào)酬、公共項(xiàng)目工程支出，是是GDP的一部分的一部分是指政府在社會(huì)福利保險(xiǎn)、貧困是指政府在社會(huì)福利保險(xiǎn)、貧困救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出，不創(chuàng)救濟(jì)和補(bǔ)助等方面的支出，不創(chuàng)造造GDP。稅收稅收是指國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能按照法是指國(guó)家為了實(shí)現(xiàn)其職能按照法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無(wú)償?shù)芈梢?guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)制地、無(wú)償?shù)厝〉秘?cái)政收入的一種手段取得財(cái)政收入的一種手段公債公債是指政府對(duì)公眾的債務(wù)，或公眾是指政府對(duì)公眾的債務(wù)，或公眾對(duì)政府的債權(quán)。對(duì)政府的債權(quán)。2預(yù)算理論預(yù)算理論財(cái)政預(yù)算是指政府逐項(xiàng)估算未來(lái)財(cái)政年度的收入與支出，財(cái)政預(yù)算是指政府逐項(xiàng)估算未來(lái)財(cái)政年度的收入與支出，以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。以促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)目

7、標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 （1）平衡性財(cái)政預(yù)算理論）平衡性財(cái)政預(yù)算理論西方學(xué)者認(rèn)為原有財(cái)政預(yù)算平衡思想主要是年度平衡預(yù)西方學(xué)者認(rèn)為原有財(cái)政預(yù)算平衡思想主要是年度平衡預(yù)算和周期平衡預(yù)算兩種。算和周期平衡預(yù)算兩種。年度平衡預(yù)算，要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。這是在年度平衡預(yù)算，要求每個(gè)財(cái)政年度的收支平衡。這是在30年代大危機(jī)以前普遍采取的政策原則。后來(lái)這個(gè)原則年代大危機(jī)以前普遍采取的政策原則。后來(lái)這個(gè)原則遭到凱恩斯主義者的攻擊。遭到凱恩斯主義者的攻擊。所謂周期平衡預(yù)算是指政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。所謂周期平衡預(yù)算是指政府在一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中保持平衡。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行擴(kuò)張政策，有意安排預(yù)算赤字，在繁在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)實(shí)行

8、擴(kuò)張政策，有意安排預(yù)算赤字，在繁榮時(shí)期實(shí)行緊縮政策，有意安排預(yù)算盈余，以繁榮時(shí)的榮時(shí)期實(shí)行緊縮政策，有意安排預(yù)算盈余，以繁榮時(shí)的盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字盈余彌補(bǔ)衰退時(shí)的赤字，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的盈余和赤字相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。這這種思想在理論上似乎非常完相抵而實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。這這種思想在理論上似乎非常完整，但實(shí)行起來(lái)非常困難。整，但實(shí)行起來(lái)非常困難。 預(yù)算赤字：政府財(cái)政支出收入（的差額）。功能財(cái)政功能財(cái)政預(yù)算盈余：政府收入超過(guò)支出（的余額）。u功能財(cái)政：政府為了實(shí)現(xiàn)充分功能財(cái)政：政府為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。就赤

9、字，需要盈余就盈余。n斟酌使用的財(cái)政政斟酌使用的財(cái)政政策的具體體現(xiàn)策的具體體現(xiàn)p凱恩斯主義思想凱恩斯主義思想l（凱恩斯之前，（凱恩斯之前，主要是）主要是）年度平衡預(yù)算年度平衡預(yù)算l衰退時(shí)，收入減少，為平衡支出，必須衰退時(shí)，收入減少，為平衡支出，必須增加收入，會(huì)加深衰退。增加收入，會(huì)加深衰退。l過(guò)熱時(shí)，通貨膨脹，稅收增加，為了減過(guò)熱時(shí)，通貨膨脹，稅收增加，為了減少盈余，必然增加支出和減少稅收，會(huì)加少盈余，必然增加支出和減少稅收，會(huì)加劇通貨膨脹。劇通貨膨脹。3.赤字彌補(bǔ)赤字彌補(bǔ)彌補(bǔ)赤字的途徑彌補(bǔ)赤字的途徑外債構(gòu)成真實(shí)負(fù)擔(dān)。若推遲外債歸還會(huì)大大影響政府信譽(yù)，使用要更為謹(jǐn)慎。向中央銀行借債實(shí)際是央行增

10、發(fā)貨幣，即貨幣籌資，結(jié)果是通貨膨脹。p國(guó)內(nèi)借債國(guó)內(nèi)借債是購(gòu)買(mǎi)力向政府的轉(zhuǎn)移。往往引起利率上升。要穩(wěn)定利率，必須增加貨幣供給，最終會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。具有再分配性質(zhì)，不視為負(fù)擔(dān)。向國(guó)內(nèi)公眾（商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民）和國(guó)外借債。4.自動(dòng)（內(nèi)在）穩(wěn)定器 u自動(dòng)穩(wěn)定器自動(dòng)穩(wěn)定器 Automatic stabilizers：u財(cái)政政策本身具有一種自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、減財(cái)政政策本身具有一種自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的機(jī)制，在繁榮時(shí)自動(dòng)抑制通少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的機(jī)制，在繁榮時(shí)自動(dòng)抑制通脹，蕭條時(shí)自動(dòng)增加需求。脹，蕭條時(shí)自動(dòng)增加需求。（1）稅收）稅收自動(dòng)變化自動(dòng)變化（2 2）轉(zhuǎn)移）轉(zhuǎn)移支付自動(dòng)變支付自動(dòng)變化化（3 3）

11、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。）農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保護(hù)支出的自動(dòng)變化。調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的第一道防線，適用于輕微經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。衰退時(shí)，產(chǎn)出下降，個(gè)人收入下降，稅率不變，稅收衰退時(shí)，產(chǎn)出下降，個(gè)人收入下降，稅率不變，稅收會(huì)自動(dòng)減少，可支配收入會(huì)自動(dòng)少減少一些，使得消會(huì)自動(dòng)減少，可支配收入會(huì)自動(dòng)少減少一些，使得消費(fèi)和需求下降的少些。費(fèi)和需求下降的少些。累進(jìn)所得稅，衰退使得收入自動(dòng)進(jìn)入較低納稅檔次，累進(jìn)所得稅，衰退使得收入自動(dòng)進(jìn)入較低納稅檔次，稅收下降幅度超過(guò)收入下降幅度。反之，如此。稅收下降幅度超過(guò)收入下降幅度。反之，如此。衰退時(shí)，失業(yè)增加，符合救濟(jì)條件的人增加，社會(huì)轉(zhuǎn)衰退時(shí)，失業(yè)增加，符合救濟(jì)條件的人增

12、加，社會(huì)轉(zhuǎn)移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。自動(dòng)穩(wěn)定器自動(dòng)穩(wěn)定器 亦稱(chēng)內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾對(duì)國(guó)民收入沖擊的機(jī)制，能夠在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期自動(dòng)抑制膨脹，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期自動(dòng)減輕蕭條，毋須政府采取任何行動(dòng)。內(nèi)在穩(wěn)定器主要通過(guò)以下三項(xiàng)制度得以發(fā)揮： A：稅收的自動(dòng)變化 B：政府的轉(zhuǎn)移支付 C：西方政府維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的政策 A：稅收的自動(dòng)變化：稅收的自動(dòng)變化在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，國(guó)民生產(chǎn)總值下國(guó)民生產(chǎn)總值下降降，個(gè)人收入和公司利潤(rùn)大幅度減少，從而自動(dòng)進(jìn)入較，個(gè)人收入和公司利潤(rùn)

13、大幅度減少，從而自動(dòng)進(jìn)入較低納稅稅率檔次，低納稅稅率檔次，稅收自動(dòng)減少稅收自動(dòng)減少，而且政府稅收下降的，而且政府稅收下降的幅度往往幅度往往大于大于收入下降的幅度，使個(gè)人與企業(yè)收入不至收入下降的幅度，使個(gè)人與企業(yè)收入不至于減少太多，有利于穩(wěn)定總需求水平，從而起到抑制經(jīng)于減少太多，有利于穩(wěn)定總需求水平，從而起到抑制經(jīng)濟(jì)衰退的作用。濟(jì)衰退的作用。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，隨著在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，隨著生產(chǎn)擴(kuò)張生產(chǎn)擴(kuò)張和就業(yè)和就業(yè)增加，個(gè)人收入和公司利潤(rùn)上升，政府增加，個(gè)人收入和公司利潤(rùn)上升，政府稅收也自動(dòng)增加稅收也自動(dòng)增加，而且在累進(jìn)稅制下，這時(shí)，政府稅收增長(zhǎng)的幅度會(huì)而且在累進(jìn)稅制下，這

14、時(shí)，政府稅收增長(zhǎng)的幅度會(huì)超過(guò)超過(guò)個(gè)人收入和公司收入增長(zhǎng)的幅度，從而抑制了總需求的個(gè)人收入和公司收入增長(zhǎng)的幅度，從而抑制了總需求的過(guò)快增長(zhǎng)，起到防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹的作用。過(guò)快增長(zhǎng)，起到防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通貨膨脹的作用。B、政府的轉(zhuǎn)移支付、政府的轉(zhuǎn)移支付在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于開(kāi)工不足，生產(chǎn)萎縮，在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，由于開(kāi)工不足，生產(chǎn)萎縮，失業(yè)必然增加，貧困家庭增多，政府用于失業(yè)必然增加，貧困家庭增多，政府用于失業(yè)救失業(yè)救濟(jì)和其他社會(huì)福利支出自動(dòng)增加濟(jì)和其他社會(huì)福利支出自動(dòng)增加，有利于抑制總，有利于抑制總需求的下降。需求的下降。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，失業(yè)人數(shù)和其他需救濟(jì)的人在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，失業(yè)人數(shù)和其他需救濟(jì)的

15、人數(shù)減少數(shù)減少政府的轉(zhuǎn)移支付自動(dòng)減少政府的轉(zhuǎn)移支付自動(dòng)減少，從而有助于，從而有助于穩(wěn)定個(gè)人可支配的收入，防止消費(fèi)需求過(guò)快增長(zhǎng)。穩(wěn)定個(gè)人可支配的收入，防止消費(fèi)需求過(guò)快增長(zhǎng)。C、維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的政策、維持農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的政策在農(nóng)產(chǎn)品豐收時(shí)，為避免因農(nóng)產(chǎn)品供給增加而在農(nóng)產(chǎn)品豐收時(shí)，為避免因農(nóng)產(chǎn)品供給增加而導(dǎo)致價(jià)格大幅度下降，政府規(guī)定農(nóng)產(chǎn)品的支持價(jià)導(dǎo)致價(jià)格大幅度下降，政府規(guī)定農(nóng)產(chǎn)品的支持價(jià)格，并按此價(jià)格收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品，以保證農(nóng)民收入不格，并按此價(jià)格收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品，以保證農(nóng)民收入不低于一定水平。低于一定水平。在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升時(shí)，政府減少收購(gòu)并拋售存在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升時(shí)，政府減少收購(gòu)并拋售存貨，以限制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升，保

16、護(hù)城市居民的利貨，以限制農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升，保護(hù)城市居民的利益，同時(shí)也避免農(nóng)民收入增長(zhǎng)太快。益，同時(shí)也避免農(nóng)民收入增長(zhǎng)太快。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度也是緩解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度也是緩解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的穩(wěn)定機(jī)制之一。穩(wěn)定機(jī)制之一。自動(dòng)穩(wěn)定器自動(dòng)穩(wěn)定器v經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期：經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期： Y TR C AE Y v經(jīng)濟(jì)繁榮期間：經(jīng)濟(jì)繁榮期間：Y T C AE Y 西方財(cái)政政策發(fā)展階段西方財(cái)政政策發(fā)展階段v1936 1945年：反蕭條的、簡(jiǎn)單的、膨脹性的財(cái)政政策。年：反蕭條的、簡(jiǎn)單的、膨脹性的財(cái)政政策。v1945 1961年：推行反經(jīng)濟(jì)周期的補(bǔ)償性財(cái)政政策。年：推行反經(jīng)濟(jì)周期的補(bǔ)償性財(cái)政政策。v1961

17、1979年，實(shí)施充分就業(yè)預(yù)算的財(cái)政政策。年，實(shí)施充分就業(yè)預(yù)算的財(cái)政政策。v1981 1991年，供應(yīng)學(xué)派的財(cái)政政策。年，供應(yīng)學(xué)派的財(cái)政政策。v1992 2002年，年，v2003 2007年，年，v2008 ,u斟酌使用的財(cái)政政策：斟酌使用的財(cái)政政策：u政府審時(shí)度勢(shì)，斟酌使用，變動(dòng)支出水平或稅收，以穩(wěn)定政府審時(shí)度勢(shì)，斟酌使用，變動(dòng)支出水平或稅收，以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。5.權(quán)衡性財(cái)政政策權(quán)衡性財(cái)政政策具體應(yīng)用：逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向而行。u補(bǔ)償性財(cái)政政策：交替使用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策。補(bǔ)償性財(cái)政政策：交替使用擴(kuò)張性和緊縮性財(cái)政政策?；?/p>

18、擴(kuò)張或緊縮，斟酌使用，權(quán)衡使用?；驍U(kuò)張或緊縮，斟酌使用，權(quán)衡使用。u擴(kuò)張性財(cái)政政策：蕭條時(shí)，總需求擴(kuò)張性財(cái)政政策：蕭條時(shí)，總需求總供給，存在通貨膨脹。政總供給，存在通貨膨脹。政府采取減少開(kāi)支、增稅等措施，以刺激供給、抑制需求的政策。府采取減少開(kāi)支、增稅等措施，以刺激供給、抑制需求的政策。權(quán)衡性財(cái)政政策權(quán)衡性財(cái)政政策總需求不足總需求不足經(jīng)濟(jì)蕭條經(jīng)濟(jì)蕭條失失 業(yè)業(yè)擴(kuò)張性擴(kuò)張性財(cái)政政策財(cái)政政策緊縮性緊縮性財(cái)政政策財(cái)政政策增加政府支出增加政府支出減少稅減少稅 收收減少政府支出減少政府支出增加稅增加稅 收收增加增加總需求總需求減少減少總需求總需求總需求過(guò)度總需求過(guò)度經(jīng)濟(jì)繁榮經(jīng)濟(jì)繁榮通貨膨脹通貨膨脹逆經(jīng)濟(jì)

19、風(fēng)向行事6.充分就業(yè)的財(cái)政預(yù)算理論充分就業(yè)的財(cái)政預(yù)算理論u充分就業(yè)預(yù)算盈余：既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)國(guó)民收入充分就業(yè)預(yù)算盈余：既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)國(guó)民收入水平、即潛在國(guó)民收入水平上，所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。水平、即潛在國(guó)民收入水平上，所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。不同于實(shí)際的預(yù)算盈余。實(shí)際預(yù)算盈余是以實(shí)際的國(guó)民收不同于實(shí)際的預(yù)算盈余。實(shí)際預(yù)算盈余是以實(shí)際的國(guó)民收入水平來(lái)衡量預(yù)算狀況的。入水平來(lái)衡量預(yù)算狀況的。實(shí)際國(guó)民收入水平實(shí)際國(guó)民收入水平充分就業(yè)國(guó)民收入水平時(shí)，實(shí)際盈余充分就業(yè)國(guó)民收入水平時(shí)，實(shí)際盈余充分就業(yè)盈余。充分就業(yè)盈余。p如果這種預(yù)算盈余是負(fù)數(shù)，就是充分就業(yè)預(yù)算赤字。如果這種預(yù)算盈余是負(fù)數(shù)

20、，就是充分就業(yè)預(yù)算赤字。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：以充分就業(yè)作為目標(biāo)來(lái)確定預(yù)算規(guī)模。預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)：以充分就業(yè)作為目標(biāo)來(lái)確定預(yù)算規(guī)模。關(guān)注就業(yè)關(guān)注就業(yè)如果充分就業(yè)盈余增加（或赤字減少），財(cái)政政策就是緊如果充分就業(yè)盈余增加（或赤字減少），財(cái)政政策就是緊縮性的。反之是擴(kuò)張性的。縮性的。反之是擴(kuò)張性的。準(zhǔn)確判斷財(cái)政政策取向準(zhǔn)確判斷財(cái)政政策取向充分就業(yè)的財(cái)政預(yù)算理論充分就業(yè)的財(cái)政預(yù)算理論預(yù)算盈余或赤字的變動(dòng)，可能有兩方面原因：預(yù)算盈余或赤字的變動(dòng)，可能有兩方面原因：一是經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng)，即經(jīng)濟(jì)趨向繁榮會(huì)使盈余增加或赤字減少，一是經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng)，即經(jīng)濟(jì)趨向繁榮會(huì)使盈余增加或赤字減少，經(jīng)濟(jì)趨向衰退會(huì)使盈余減少或赤字增加；

21、經(jīng)濟(jì)趨向衰退會(huì)使盈余減少或赤字增加；二是財(cái)政政策的變動(dòng)，即擴(kuò)張政策趨向增加赤字，減少盈余，緊縮政二是財(cái)政政策的變動(dòng)，即擴(kuò)張政策趨向增加赤字，減少盈余，緊縮政策趨向增加盈余，減少赤字。因而，單憑盈余或赤字的變動(dòng)還難以看策趨向增加盈余，減少赤字。因而，單憑盈余或赤字的變動(dòng)還難以看出財(cái)政政策的擴(kuò)張或緊縮性質(zhì)。出財(cái)政政策的擴(kuò)張或緊縮性質(zhì)。要使預(yù)算盈余或赤字成為衡量財(cái)政政策擴(kuò)張還是緊縮的標(biāo)準(zhǔn)，就必須要使預(yù)算盈余或赤字成為衡量財(cái)政政策擴(kuò)張還是緊縮的標(biāo)準(zhǔn)，就必須消除經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)本身的影響，于是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家消除經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)本身的影響，于是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家C.布朗布朗(Brown)在在1956年提出了充分就業(yè)預(yù)算盈

22、余的概念。年提出了充分就業(yè)預(yù)算盈余的概念。所謂充分就業(yè)預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平所謂充分就業(yè)預(yù)算盈余指既定的政府預(yù)算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平即潛在的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。即潛在的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的政府預(yù)算盈余。一般來(lái)講，當(dāng)實(shí)際國(guó)民收入水平高于充分就業(yè)國(guó)民收入水平時(shí)，則充一般來(lái)講，當(dāng)實(shí)際國(guó)民收入水平高于充分就業(yè)國(guó)民收入水平時(shí)，則充分就業(yè)預(yù)算盈余小于實(shí)際預(yù)算盈余；若實(shí)際國(guó)民收入水平低于充分就分就業(yè)預(yù)算盈余小于實(shí)際預(yù)算盈余；若實(shí)際國(guó)民收入水平低于充分就業(yè)的國(guó)民收入水平，則充分就業(yè)預(yù)算盈余大于實(shí)際預(yù)算盈余。當(dāng)然，業(yè)的國(guó)民收入水平，則充分就業(yè)預(yù)算盈余大于實(shí)際預(yù)算盈

23、余。當(dāng)然，也會(huì)出現(xiàn)實(shí)際國(guó)民收入和潛在的國(guó)民收入相等，因而充分就業(yè)預(yù)算盈也會(huì)出現(xiàn)實(shí)際國(guó)民收入和潛在的國(guó)民收入相等，因而充分就業(yè)預(yù)算盈余與實(shí)際預(yù)算盈余相等。余與實(shí)際預(yù)算盈余相等。 7.財(cái)政政策的資源配置效應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，政府投資與一般的社會(huì)投資所涉及的領(lǐng)域是完全不同的。社會(huì)投資主要集中在競(jìng)爭(zhēng)性的、私人產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域；政府投資則主要集中在帶有較強(qiáng)壟斷性的、公共產(chǎn)品的生產(chǎn)領(lǐng)域。政府投資的資源配置效應(yīng)就是指社會(huì)資源在這兩大領(lǐng)域、尤其是指在私人產(chǎn)品與公共產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域的分配比例。政策種類(lèi)政策種類(lèi)利率利率消費(fèi)消費(fèi)投資投資GDP減少所得稅減少所得稅增加購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)移支付增加購(gòu)買(mǎi)和轉(zhuǎn)移支付投資津貼投資津貼擴(kuò)大貨幣供

24、給擴(kuò)大貨幣供給8.財(cái)政和貨幣政策的影響（正面）財(cái)政和貨幣政策的影響（正面）三、三、 財(cái)政政策效果財(cái)政政策效果1.1.經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的感性認(rèn)識(shí)（膨脹性財(cái)政政策）經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)的感性認(rèn)識(shí)（膨脹性財(cái)政政策） p（1）減稅，給個(gè)人和企業(yè)留下更多可支配收入，刺激消）減稅，給個(gè)人和企業(yè)留下更多可支配收入，刺激消費(fèi)需求、增加生產(chǎn)和就業(yè)。費(fèi)需求、增加生產(chǎn)和就業(yè)。p但會(huì)增加貨幣需求，導(dǎo)致利率上升，影響到私人投資。但會(huì)增加貨幣需求，導(dǎo)致利率上升，影響到私人投資。p（2）改變所得稅結(jié)構(gòu)。使高收入者增加稅負(fù)，低收入者）改變所得稅結(jié)構(gòu)。使高收入者增加稅負(fù)，低收入者減少負(fù)擔(dān)?？梢源碳ど鐣?huì)總需求。減少負(fù)擔(dān)。可以刺激社會(huì)總需求。p（

25、3）擴(kuò)大政府購(gòu)買(mǎi)，多搞公共建設(shè)，擴(kuò)大產(chǎn)品需求，增）擴(kuò)大政府購(gòu)買(mǎi)，多搞公共建設(shè)，擴(kuò)大產(chǎn)品需求，增加消費(fèi)，刺激總需求。也會(huì)導(dǎo)致貨幣需求增加。加消費(fèi)，刺激總需求。也會(huì)導(dǎo)致貨幣需求增加。p（4）給私人企業(yè)以津貼，如通過(guò)減稅和加速折舊等方法，）給私人企業(yè)以津貼，如通過(guò)減稅和加速折舊等方法，直接刺激私人投資，增加就業(yè)好生產(chǎn)。直接刺激私人投資，增加就業(yè)好生產(chǎn)。2.財(cái)政政策效果財(cái)政政策效果n財(cái)政政策效果：變財(cái)政政策效果：變動(dòng)政府收支，使動(dòng)政府收支，使IS變變動(dòng)，對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)動(dòng)，對(duì)國(guó)民收入變動(dòng)產(chǎn)生的影響。產(chǎn)生的影響。u財(cái)政政策乘數(shù)：貨財(cái)政政策乘數(shù)：貨幣供給量不變，政府幣供給量不變，政府收支變化導(dǎo)致國(guó)民收收支變

26、化導(dǎo)致國(guó)民收入變動(dòng)的倍數(shù)。入變動(dòng)的倍數(shù)。LM財(cái)政政策效果財(cái)政政策效果y1y2y3y E1n由于存在擠出效應(yīng)，由于存在擠出效應(yīng)，財(cái)政政策乘數(shù)要財(cái)政政策乘數(shù)要 Y Y Y Md Md Ms R R I 另一種另一種“擠出效應(yīng)擠出效應(yīng)”財(cái)政政策的財(cái)政政策的擠出效應(yīng)（擠出效應(yīng)（Crowding-out Effect）4.財(cái)政政策效果的大小財(cái)政政策效果的大小IS陡峭，利率變化大，陡峭，利率變化大，IS移動(dòng)時(shí)收入變化大，財(cái)政政策效果大。移動(dòng)時(shí)收入變化大，財(cái)政政策效果大。IS平坦，利率變化小，平坦，利率變化小，IS移動(dòng)時(shí)收入變化小，財(cái)政政策效果小。移動(dòng)時(shí)收入變化小，財(cái)政政策效果小。LMEy0y1y3yy0y

27、 2 y3y E1EE2nLM不變時(shí)的情況不變時(shí)的情況y1y2IS1IS2IS3IS4LMr%r%LM擴(kuò)張財(cái)政政策下不同擴(kuò)張財(cái)政政策下不同IS斜率的擠出效應(yīng)斜率的擠出效應(yīng)y0y2y1y3y 畫(huà)在一個(gè)圖上畫(huà)在一個(gè)圖上IS2IS1IS3IS4r%LM越平坦，收入變動(dòng)幅度越大，擴(kuò)張的財(cái)政政策效果越大。IS不變的情況不變的情況hmhkyr：LMLM曲線三個(gè)區(qū)域的曲線三個(gè)區(qū)域的ISIS效果效果r4r1y1r2r3r5y2y3y4y5yLMIS1IS2IS3IS4IS5IS6LM越陡峭，收入變動(dòng)幅度越小，擴(kuò)張的財(cái)政政策效果越小。此時(shí)位于較高收入水平，接近充分就業(yè)。斜率大，h小，貨幣需求變動(dòng)導(dǎo)致r變動(dòng)大，收

28、入變化就越小。r%u貨幣幻覺(jué)：貨幣幻覺(jué)：n人們不是對(duì)收入的實(shí)際價(jià)值作出反應(yīng)，而是對(duì)用貨幣表示人們不是對(duì)收入的實(shí)際價(jià)值作出反應(yīng)，而是對(duì)用貨幣表示的名義收入作出反應(yīng)。的名義收入作出反應(yīng)。5.貨幣幻覺(jué)貨幣幻覺(jué) Monetary illusion l幻覺(jué)：短期內(nèi)，當(dāng)名義工資不變、但實(shí)際工資下降時(shí)，人幻覺(jué)：短期內(nèi)，當(dāng)名義工資不變、但實(shí)際工資下降時(shí)，人們感覺(jué)不到工資下降。們感覺(jué)不到工資下降。l政府支出增加引起價(jià)格上漲，政府支出增加引起價(jià)格上漲，短期內(nèi)，工資水平不會(huì)同步調(diào)整，實(shí)際工資下降，企業(yè)對(duì)短期內(nèi)，工資水平不會(huì)同步調(diào)整，實(shí)際工資下降，企業(yè)對(duì)勞動(dòng)的需求增加，就業(yè)和產(chǎn)量增加。勞動(dòng)的需求增加，就業(yè)和產(chǎn)量增加。

29、lLM曲線越平坦，曲線越平坦，IS越陡峭，則財(cái)政政策的效果越大，貨越陡峭，則財(cái)政政策的效果越大，貨幣政策效果越小。幣政策效果越小。6.凱恩斯陷阱中的財(cái)政政策凱恩斯陷阱中的財(cái)政政策凱恩斯陷阱中的財(cái)政政策凱恩斯陷阱中的財(cái)政政策IS1 IS2LM1 LM2y r0l政府增加支出和減政府增加支出和減少稅收的政策非常少稅收的政策非常有效。有效。l擴(kuò)張性財(cái)政政策，擴(kuò)張性財(cái)政政策，通過(guò)出售公債，向通過(guò)出售公債，向私人部門(mén)借錢(qián)。私人部門(mén)借錢(qián)。此時(shí)私人部門(mén)資金此時(shí)私人部門(mén)資金充足，不會(huì)使利率充足，不會(huì)使利率上升，不產(chǎn)生擠出上升，不產(chǎn)生擠出效應(yīng)。效應(yīng)。r%y1y2n凱恩斯主義的極端情況：凱恩斯主義的極端情況：LM

30、LM為水平、為水平、ISIS垂直時(shí)，貨幣政策垂直時(shí)，貨幣政策完全失效，投資政策非常有效。完全失效，投資政策非常有效。凱恩斯主義的極端情況凱恩斯主義的極端情況凱恩斯極端的財(cái)政政策情況凱恩斯極端的財(cái)政政策情況IS1 IS2LM1 LM2 r0lISIS垂直：投資需求的垂直：投資需求的利率系數(shù)為利率系數(shù)為0 0，投資不，投資不隨利率變動(dòng)而變動(dòng)。隨利率變動(dòng)而變動(dòng)。l貨幣政策無(wú)效。貨幣政策無(wú)效。lLM水平時(shí)，利率降水平時(shí)，利率降到極低到極低 ，進(jìn)入凱恩斯，進(jìn)入凱恩斯陷阱。這時(shí)貨幣供給陷阱。這時(shí)貨幣供給量增加不會(huì)降低利率量增加不會(huì)降低利率和促進(jìn)投資，對(duì)于收和促進(jìn)投資，對(duì)于收入沒(méi)有作用。入沒(méi)有作用。r%yy

31、1y2IS垂直時(shí)貨幣政策完全失效垂直時(shí)貨幣政策完全失效IS LM1LM2y0r0r1IS垂直時(shí)貨幣政策完全失效垂直時(shí)貨幣政策完全失效p即使貨幣政策即使貨幣政策能夠改變利率，能夠改變利率，對(duì)收入仍沒(méi)有作對(duì)收入仍沒(méi)有作用。用。r%y5.2、 貨幣政策貨幣政策1、貨幣政策概念、貨幣政策概念貨幣政策是一個(gè)國(guó)家根據(jù)既定目標(biāo)通過(guò)中央銀行控制貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)貨幣政策是一個(gè)國(guó)家根據(jù)既定目標(biāo)通過(guò)中央銀行控制貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。利率進(jìn)而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。貨幣政策目標(biāo)貨幣政策目標(biāo)物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定充分就業(yè)充分就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡

32、國(guó)際收支平衡2011年政策目標(biāo)：年政策目標(biāo)：“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革、惠民生穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)、促改革、惠民生”。貨。貨幣政策：穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)幣政策：穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)2. 貨幣政策的機(jī)制貨幣政策通過(guò)對(duì)貨幣供給量的調(diào)節(jié)來(lái)調(diào)節(jié)利率，再通過(guò)利率變動(dòng)來(lái)影響總需求和總供給。貨幣量利率總需求與總供給u貨幣政策的直接目標(biāo)是利率，調(diào)節(jié)貨幣量是手段。貨幣政策的直接目標(biāo)是利率，調(diào)節(jié)貨幣量是手段。u最終目標(biāo)是總需求和總供給達(dá)到平衡。最終目標(biāo)是總需求和總供給達(dá)到平衡。貨幣量增加的效應(yīng)短期效應(yīng)：既增加實(shí)際GDP，又使物價(jià)水平上升；長(zhǎng)期效應(yīng)：物價(jià)水平進(jìn)一步上升，實(shí)際GDP回到原來(lái)充分就業(yè)水平。只有物價(jià)上升，而實(shí)

33、際國(guó)民生產(chǎn)總值不變。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。在金融市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券。主要是國(guó)庫(kù)券。貼現(xiàn)政策。通過(guò)增減貼現(xiàn)貸款數(shù)量和利率，來(lái)影響貨幣供給量。法定準(zhǔn)備金。通過(guò)提高和降低準(zhǔn)備金率來(lái)控制貸款量，增減貨幣供給量。3.貨幣政策基本工具u決定是否發(fā)行國(guó)債是屬于財(cái)政政策，而發(fā)行后決定是否發(fā)行國(guó)債是屬于財(cái)政政策，而發(fā)行后的一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)屬于貨幣政策。的一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)上的買(mǎi)賣(mài)屬于貨幣政策。屬于間接貨幣政策屬于直接貨幣政策，力度強(qiáng)、見(jiàn)效快4.相機(jī)抉擇的貨幣政策u擴(kuò)張貨幣政策。經(jīng)濟(jì)蕭條，總需求擴(kuò)張貨幣政策。經(jīng)濟(jì)蕭條，總需求總供給，收緊銀根，總供給，收緊銀根，以減少貨幣供給量，提高利率，以抑制總需求，降低物價(jià)。以減少

34、貨幣供給量，提高利率，以抑制總需求，降低物價(jià)。防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度增長(zhǎng)。防止經(jīng)濟(jì)過(guò)度增長(zhǎng)。擴(kuò)張性貨幣政策工具：在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券，降低貼現(xiàn)率并放松貼現(xiàn)條件，降低準(zhǔn)備率等。緊縮性貨幣政策工具：在公開(kāi)市場(chǎng)上賣(mài)出有價(jià)證券，提高貼現(xiàn)率并嚴(yán)格貼現(xiàn)條件，提高準(zhǔn)備率等。5、貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系、貨幣政策最終目標(biāo)之間的關(guān)系物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡之間的矛盾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡之間的矛盾(1)物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)

35、的矛盾:菲律普斯曲線菲律普斯曲線(A(AW WPhillips Phillips 1914-1975)1914-1975)通貨膨脹率與失通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在一種業(yè)率之間存在一種此消彼漲的關(guān)系。此消彼漲的關(guān)系。失業(yè)率通貨膨脹率v 菲律普斯曲線的意義菲律普斯曲線的意義提供了一份提供了一份“政策選擇的菜單政策選擇的菜單”含義：反映了失業(yè)率上升含義：反映了失業(yè)率上升 是治理通貨膨脹的代價(jià)，是治理通貨膨脹的代價(jià)， 而通貨膨脹上升則是降低而通貨膨脹上升則是降低 失業(yè)率的代價(jià)。失業(yè)率的代價(jià)。社會(huì)臨界點(diǎn)：即失業(yè)率和社會(huì)臨界點(diǎn)：即失業(yè)率和 通貨膨脹率的社會(huì)可以接受通貨膨脹率的社會(huì)可以接受 程程度。度。失業(yè)

36、率通貨膨脹率社會(huì)臨界點(diǎn)(2)物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的矛盾穩(wěn)定物價(jià)需要抑制總需求，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要擴(kuò)大總需求；穩(wěn)定物價(jià)需要抑制總需求，而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要擴(kuò)大總需求；要加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就必須配合擴(kuò)張性的貨幣政策，以刺激投資和消要加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就必須配合擴(kuò)張性的貨幣政策，以刺激投資和消費(fèi)，而投資和消費(fèi)的增加，又有可能引發(fā)物價(jià)上漲；費(fèi)，而投資和消費(fèi)的增加，又有可能引發(fā)物價(jià)上漲；要穩(wěn)定物價(jià)，必須施緊縮性的貨幣政策，而這種政策又可能損害經(jīng)要穩(wěn)定物價(jià)，必須施緊縮性的貨幣政策，而這種政策又可能損害經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度；濟(jì)增長(zhǎng)速度；最壞的情況是通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存：最壞的情況是通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并

37、存：“滯脹滯脹”。v 貨幣政策的兩難選擇：滯脹貨幣政策的兩難選擇：滯脹(3)物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡的矛盾物價(jià)穩(wěn)定與國(guó)際收支平衡的矛盾為了平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，增加國(guó)內(nèi)供給，就必須增加進(jìn)口，減少出口，為了平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)，增加國(guó)內(nèi)供給，就必須增加進(jìn)口，減少出口，這會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，造成國(guó)際收支逆差。這會(huì)導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，造成國(guó)際收支逆差。為了消除國(guó)際收支逆差，需減少進(jìn)口，擴(kuò)大出口，減少?lài)?guó)內(nèi)商品供為了消除國(guó)際收支逆差，需減少進(jìn)口，擴(kuò)大出口，減少?lài)?guó)內(nèi)商品供給，這又可能給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成壓力，導(dǎo)致價(jià)格上漲。給，這又可能給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)造成壓力，導(dǎo)致價(jià)格上漲。(4)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的矛盾經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)際收支平衡的矛盾擴(kuò)

38、張性的貨幣政策，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)民收入增加，導(dǎo)擴(kuò)張性的貨幣政策，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)民收入增加，導(dǎo)致進(jìn)口增加，資金外流，國(guó)際儲(chǔ)備減少，導(dǎo)致國(guó)際收支致進(jìn)口增加，資金外流，國(guó)際儲(chǔ)備減少，導(dǎo)致國(guó)際收支出現(xiàn)逆差；相反，則會(huì)引起國(guó)際收支出現(xiàn)順差。出現(xiàn)逆差；相反，則會(huì)引起國(guó)際收支出現(xiàn)順差。國(guó)內(nèi)平衡與國(guó)際收支平衡往往逆向運(yùn)動(dòng)。國(guó)內(nèi)平衡與國(guó)際收支平衡往往逆向運(yùn)動(dòng)。西方主要國(guó)家貨幣政策的最終目標(biāo)西方主要國(guó)家貨幣政策的最終目標(biāo)我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變我國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變目前我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)目前我國(guó)的貨幣政策目標(biāo) 我國(guó)現(xiàn)階段實(shí)行的是從緊的貨幣政策，其主要目的是反通貨膨脹和穩(wěn)定人民幣匯率。 1、穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期。當(dāng)前

39、貨幣政策的核心目標(biāo)應(yīng)該是在穩(wěn)定人民幣幣值的前提下緩解升值壓力。如果市場(chǎng)對(duì)升值預(yù)期過(guò)高,大量的投機(jī)性熱錢(qián)流入本身就是導(dǎo)致升值壓力的主要原因。 2、著力疏導(dǎo)升值壓力。當(dāng)前人民幣升值壓力主要表現(xiàn)在我國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備上,因此,除轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長(zhǎng)方式以外,疏導(dǎo)人民幣升值壓力應(yīng)主要從減少外匯儲(chǔ)備的角度入手: 首先,加快建立戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備制度。其次是小幅適度加息,鼓勵(lì)資本流出。 3、全面緊縮國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性。 4、進(jìn)一步加大央行窗口指導(dǎo)的作用。當(dāng)前窗口指導(dǎo)的主要著力點(diǎn)可集中于三個(gè)方面:首先,高度重視貸款過(guò)快增長(zhǎng)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),合理控制貸款投放;其次要落實(shí)國(guó)家宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策的要求,優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu),合理控制中長(zhǎng)

40、期貸款比例。既要嚴(yán)格控制對(duì)過(guò)度投資行業(yè)的貸款,又要加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持;此外要強(qiáng)化資本約束機(jī)制,防范票據(jù)融資風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。 v幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)：幣值穩(wěn)定的度量指標(biāo)：CPICPIRPI RPI 檢討指標(biāo)檢討指標(biāo) GDPGDP縮減指數(shù)縮減指數(shù)WPIWPI 預(yù)警指標(biāo)預(yù)警指標(biāo) 生產(chǎn)資料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指標(biāo)生產(chǎn)資料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指標(biāo)v幣值穩(wěn)定的目標(biāo)區(qū)域幣值穩(wěn)定的目標(biāo)區(qū)域貨幣政策工具的種類(lèi)貨幣政策工具的種類(lèi) 法法定定存存款款準(zhǔn)準(zhǔn)備備金金率率 一一般般性性政政策策工工具具 再再貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率 公公開(kāi)開(kāi)市市場(chǎng)場(chǎng)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù) 直直接接信信用用控控制制（信信用用分分配配、直直接接干

41、干預(yù)預(yù)、 選選擇擇性性政政策策工工具具 流流動(dòng)動(dòng)性性比比率率、利利率率最最高高限限額額、特特種種存存款款） 間間接接信信用用控控制制（道道義義勸勸告告、窗窗口口指指導(dǎo)導(dǎo)） 五、貨幣政策工具五、貨幣政策工具1、一般性貨幣政策工具、一般性貨幣政策工具法定存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策再貼現(xiàn)率政策再貼現(xiàn)率政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策法定存款準(zhǔn)備金政策法定存款準(zhǔn)備金政策A、法定存款準(zhǔn)備金政策的概念、法定存款準(zhǔn)備金政策的概念 “所謂法定存款準(zhǔn)備金政策，是指中央銀行在法律賦予的所謂法定存款準(zhǔn)備金政策，是指中央銀行在法律賦予的權(quán)力范圍之內(nèi)，通過(guò)規(guī)定或調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的權(quán)力范圍之內(nèi)，通過(guò)規(guī)定

42、或調(diào)整商業(yè)銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金比率，控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，從而達(dá)存款準(zhǔn)備金比率，控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，從而達(dá)到間接控制貨幣供應(yīng)量的措施。到間接控制貨幣供應(yīng)量的措施?！盉、法定準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容、法定準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容 規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金比率規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金比率A A、各國(guó)金融法規(guī)都明確規(guī)定，商業(yè)銀行必須將吸納存款的一部分存到央行，、各國(guó)金融法規(guī)都明確規(guī)定，商業(yè)銀行必須將吸納存款的一部分存到央行，這部分資金與存款總額的比率，就是存款準(zhǔn)備金率；這部分資金與存款總額的比率，就是存款準(zhǔn)備金率； B B、有的國(guó)家對(duì)不同的存款種類(lèi)、銀行規(guī)模、經(jīng)營(yíng)環(huán)境規(guī)定不同的準(zhǔn)備金率；、有的國(guó)家

43、對(duì)不同的存款種類(lèi)、銀行規(guī)模、經(jīng)營(yíng)環(huán)境規(guī)定不同的準(zhǔn)備金率；C C、定期存款的準(zhǔn)備金率要低于活期存款。、定期存款的準(zhǔn)備金率要低于活期存款。 規(guī)定可充當(dāng)存款準(zhǔn)備金的內(nèi)容規(guī)定可充當(dāng)存款準(zhǔn)備金的內(nèi)容A、一般只有存人中央銀行帳戶(hù)的存款才能充當(dāng)法定準(zhǔn)備金；、一般只有存人中央銀行帳戶(hù)的存款才能充當(dāng)法定準(zhǔn)備金；B、美國(guó)：存入中央銀行的現(xiàn)金、和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)庫(kù)存現(xiàn)金；、美國(guó)：存入中央銀行的現(xiàn)金、和金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)庫(kù)存現(xiàn)金；C、英國(guó)：除了上述兩項(xiàng)外，還包括國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)和一年期以下的公債；、英國(guó)：除了上述兩項(xiàng)外，還包括國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)和一年期以下的公債；v 規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提基礎(chǔ)存款余

44、額的確定：存款余額的確定：以商業(yè)銀行日平均的存款余額作為計(jì)提法定存款準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)；以商業(yè)銀行日平均的存款余額作為計(jì)提法定存款準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)；以商業(yè)銀行的月末和旬末的存款余額作為計(jì)提法定存款準(zhǔn)備金的以商業(yè)銀行的月末和旬末的存款余額作為計(jì)提法定存款準(zhǔn)備金的基礎(chǔ)基礎(chǔ)繳存法定存款準(zhǔn)備金的基期：繳存法定存款準(zhǔn)備金的基期：當(dāng)期準(zhǔn)備金帳戶(hù)制當(dāng)期準(zhǔn)備金帳戶(hù)制前期準(zhǔn)備金帳戶(hù)制前期準(zhǔn)備金帳戶(hù)制比如在美國(guó)：比如在美國(guó)： 應(yīng)提存的法定存款準(zhǔn)備金是根據(jù)兩周前的平均存款余額為基準(zhǔn)算出應(yīng)提存的法定存款準(zhǔn)備金是根據(jù)兩周前的平均存款余額為基準(zhǔn)算出的周平均數(shù)來(lái)計(jì)提的。的周平均數(shù)來(lái)計(jì)提的。C、法定存款準(zhǔn)備金政策的作用機(jī)制、法定存款準(zhǔn)

45、備金政策的作用機(jī)制 中 央 銀 行 調(diào) 低 （ 或 調(diào) 高 ）法 定 存 款 準(zhǔn) 備 金 商業(yè) 銀 行 超 額存 款 準(zhǔn) 備 金 增 加 （ 或 減 少 ） 商 業(yè) 銀 行 貸 款 規(guī) 模 擴(kuò) 大 （ 或 縮小 ） 在 貨 幣 乘 數(shù) 的 作 用 下 貨 幣 供 應(yīng) 量 進(jìn) 一 步 擴(kuò) 大 （ 或 縮 小 ） 市 場(chǎng) 利 率 降 低 （ 上 升 ） 投 資 和 消 費(fèi) 增 加 （ 減 少 ） 國(guó) 民 收 入 增 加 D、法定存款準(zhǔn)備金政策的局限性、法定存款準(zhǔn)備金政策的局限性作用力猛烈，可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈振蕩；作用力猛烈，可能會(huì)引起經(jīng)濟(jì)的劇烈振蕩；缺乏彈性，不易作為日常的操作工具；缺乏彈性，不

46、易作為日常的操作工具；對(duì)各類(lèi)銀行和各類(lèi)地區(qū)的影響不一樣；對(duì)各類(lèi)銀行和各類(lèi)地區(qū)的影響不一樣；我國(guó)法定準(zhǔn)備金率調(diào)整沿革我國(guó)法定準(zhǔn)備金率調(diào)整沿革時(shí)期時(shí)期法定準(zhǔn)備金比率法定準(zhǔn)備金比率 目目 的的2003法定準(zhǔn)備金比率從法定準(zhǔn)備金比率從6%調(diào)整到家調(diào)整到家7%抑制通貨膨脹抑制通貨膨脹2004法定準(zhǔn)備金比率從法定準(zhǔn)備金比率從7%調(diào)整到家調(diào)整到家7.5%抑制通貨膨脹抑制通貨膨脹2006法定準(zhǔn)備金比率從法定準(zhǔn)備金比率從7.5%調(diào)整到調(diào)整到8%,到到8.5%,到到9%抑制通貨膨脹抑制通貨膨脹2007法定準(zhǔn)備金比率從法定準(zhǔn)備金比率從9%調(diào)整到調(diào)整到14.5%,共調(diào)整了共調(diào)整了10次次.抑制嚴(yán)重通貨膨脹抑制嚴(yán)重通貨

47、膨脹2008.1-6法定準(zhǔn)備金比率從法定準(zhǔn)備金比率從14.5%調(diào)整到調(diào)整到17.5%,抑制嚴(yán)重通貨膨脹抑制嚴(yán)重通貨膨脹2008.9-12法定準(zhǔn)備金比率從法定準(zhǔn)備金比率從17.5%,調(diào)整到調(diào)整到15.5%抑制通貨緊縮抑制通貨緊縮2010法定準(zhǔn)備金比率從法定準(zhǔn)備金比率從15.5%,調(diào)整到調(diào)整到17.5%抑制通貨膨脹抑制通貨膨脹2011法定準(zhǔn)備金比率從法定準(zhǔn)備金比率從17.5%,調(diào)整到調(diào)整到20%抑制通貨膨脹抑制通貨膨脹07以來(lái)存款準(zhǔn)備經(jīng)率調(diào)整表以來(lái)存款準(zhǔn)備經(jīng)率調(diào)整表公布日公布日大型金融機(jī)構(gòu)大型金融機(jī)構(gòu)中小金融機(jī)構(gòu)中小金融機(jī)構(gòu)調(diào)整前調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整后幅度幅度調(diào)整前調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整后幅度幅度12年年2

48、月月18日日21%20.5%-0.50%17.50%17.00%-0.50%11年年11月月30日日21.50%21%-0.50%18%17.50%-0.50%11年年06月月14日日21%21.50%0.50%17.50%18%0.50%11年年05月月12日日20.50%21%0.50%17.00%17.50%0.50%11年年04月月17日日20%20.50%0.50%16.50%17.00%0.50%11年年03月月18日日19.50%20.00%0.50%16.00%16.50%0.50%11年年02月月18日日19.00%19.50%0.50%15.50%16.00%0.50%11

49、年年01月月14日日18.50%19.00%0.50%15.00%15.50%0.50%10年年12月月10日日18.00%18.50%0.50%14.50%15.00%0.50%10年年11月月19日日17.50%18.00%0.50%14.00%14.50%0.50%10年年11月月10日日17.00%17.50%0.50%13.50%14.00%0.50%10年年05月月02日日16.50%17.00%0.50%13.50%13.50%0.00%10年年02月月12日日16.00%16.50%0.50%13.50%13.50%0.00%10年年01月月12日日15.50%16.00%0.

50、50%13.50%13.50%0.00%08年年12月月22日日16.00%15.50%-0.50%14.00%13.50%-0.50%08年年11月月26日日17.00%16.00%-1.00%16.00%14.00%-2.00%08年年10月月08日日17.50%17.00%-0.50%16.50%16.00%-0.50%08年年09月月15日日17.50%17.50%0.00%17.50%16.50%-1.00%08年年06月月07日日16.50%17.50%1.00%16.50%17.50%1.00%08年年05月月12日日16.00%16.50%0.50%16.00%16.50%0.

51、50%08年年04月月16日日15.50%16.00%0.50%15.50%16.00%0.50%08年年03月月18日日15.00%15.50%0.50%15.00%15.50%0.50%08年年01月月16日日14.50%15.00%0.50%14.50%15.00%0.50%07年年12月月08日日13.50%14.50%1.00%13.50%14.50%1.00%07年年11月月10日日13.00%13.50%0.50%13.00%13.50%0.50%07年年10月月13日日12.50%13.00%0.50%12.50%13.00%0.50%07年年09月月06日日12.00%12.

52、50%0.50%12.00%12.50%0.50%07年年07月月30日日11.50%12.00%0.50%11.50%12.00%0.50%A、再貼現(xiàn)政策的涵義、再貼現(xiàn)政策的涵義再貼現(xiàn)：指商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將企業(yè)已向其貼現(xiàn)的未到期票再貼現(xiàn)：指商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)將企業(yè)已向其貼現(xiàn)的未到期票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)，以融通短期資金的行為。據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)，以融通短期資金的行為。再貼現(xiàn)政策：是中央銀行通過(guò)制定或調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)干預(yù)和影響市再貼現(xiàn)政策：是中央銀行通過(guò)制定或調(diào)整再貼現(xiàn)率來(lái)干預(yù)和影響市場(chǎng)利率及貨幣市場(chǎng)的供給與需求，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種金融場(chǎng)利率及貨幣市場(chǎng)的供給與需求，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)

53、量的一種金融政策。政策。B、再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容、再貼現(xiàn)政策的內(nèi)容再貼再貼 現(xiàn)率的調(diào)整：影響商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金和社會(huì)資金供求；現(xiàn)率的調(diào)整：影響商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金和社會(huì)資金供求；規(guī)定何種機(jī)構(gòu)和何種票據(jù)具有向中央銀行再貼現(xiàn)的資格。規(guī)定何種機(jī)構(gòu)和何種票據(jù)具有向中央銀行再貼現(xiàn)的資格。再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策C、再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制、再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)制中中央央銀銀行行提提高高（或或降降低低）再再貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率 1 1從從中中央央銀銀行行融融資資的的意意愿愿減減少少 商商 業(yè)業(yè) 銀銀 行行 可可 貸貸 商商業(yè)業(yè)銀銀行行融融資資成成本本上上升升 資資金金減減少少 貸貸款款規(guī)規(guī)模模減減少少， 貨貨幣幣供供給給量量減減少少

54、 2 2提提高高對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)的的放放款款利利率率 市市場(chǎng)場(chǎng)利利率率上上升升 企企業(yè)業(yè)融融資資成成本本上上升升 投投資資減減少少 經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增增長(zhǎng)長(zhǎng)放放緩緩 D、再貼現(xiàn)政策的作用效果、再貼現(xiàn)政策的作用效果能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而影響商業(yè)銀行的融資決策，能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而影響商業(yè)銀行的融資決策，使其改變放款或投資活動(dòng)；使其改變放款或投資活動(dòng)；有告示性效應(yīng)，再貼現(xiàn)率的改變通常能表明中央銀行的政策意向，從而有告示性效應(yīng)，再貼現(xiàn)率的改變通常能表明中央銀行的政策意向，從而影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的心理預(yù)期；影響商業(yè)銀行和社會(huì)公眾的心理預(yù)期；能決定何種票據(jù)具有在貼現(xiàn)資格，從

55、而影響商業(yè)銀行的資金投放；能決定何種票據(jù)具有在貼現(xiàn)資格，從而影響商業(yè)銀行的資金投放；能夠在一定程度上防止銀行危機(jī)的惡化和蔓延。能夠在一定程度上防止銀行危機(jī)的惡化和蔓延。從控制貨幣供應(yīng)量的角度而言，再貼現(xiàn)政策并不是一個(gè)理想的控制工具；從控制貨幣供應(yīng)量的角度而言，再貼現(xiàn)政策并不是一個(gè)理想的控制工具；從影響利率的角度而言，再貼現(xiàn)政策只能影響利率水平，而很難影響利率結(jié)構(gòu)；從影響利率的角度而言，再貼現(xiàn)政策只能影響利率水平，而很難影響利率結(jié)構(gòu)；從政策的靈活性的角度而言，再貼現(xiàn)政策缺乏彈性。從政策的靈活性的角度而言，再貼現(xiàn)政策缺乏彈性。E、再貼現(xiàn)政策的局限性、再貼現(xiàn)政策的局限性v中國(guó)再貼現(xiàn)政策的演變中國(guó)再貼

56、現(xiàn)政策的演變時(shí) 期 內(nèi) 容 1986-1993 年 為 探 索 階 段 為 適 應(yīng) 經(jīng) 濟(jì) 體 制 改 革 的 需 要 ,人 民 銀 行 通 過(guò) 在 上 海 、重 慶 、沈陽(yáng) 等 部 分 城 市 幾 年 的 實(shí) 踐 ,確 定 于1986 年 在 上 海 率 先 辦 理 再貼 現(xiàn) 業(yè) 務(wù) 1994-199 年 為 全 面 啟 動(dòng) 階 段 1994 年 人 民 銀 行 總 行 首 次 安 排100 億 元 再 貼 現(xiàn) 資 金 ,專(zhuān) 項(xiàng) 用于 煤 炭 、 電 力 等 五 行 業(yè) 及 四 種 農(nóng) 副 產(chǎn) 品 的 已 貼 現(xiàn) 票 據(jù) 的 再 貼現(xiàn) ,從 而 使 再 貼 現(xiàn) 政 策 在 結(jié) 構(gòu) 調(diào) 整 中

57、 開(kāi) 始 發(fā) 揮 作 用 。 1996 年 為 全 面 發(fā) 展 階 段 再 貼 現(xiàn) 由 國(guó) 家 支 持 的 “ 五 行 業(yè) , 四 產(chǎn) 品 ” 輻 射 到 各 行 各 業(yè) ,成為 基 層 人 民 銀 行 解 決 商 業(yè) 銀 行 臨 時(shí) 性 資 金 困 難 的 主 要 途 徑 。 1997 年 為 業(yè) 務(wù) 規(guī) 范 階 段 亞 洲 金 融 危 機(jī) 的 沖 擊 使 商 業(yè) 銀 行 把 防 范 信 貸 風(fēng) 險(xiǎn) 、 保 全 金 融資 產(chǎn) 放 在 其 業(yè) 務(wù) 發(fā) 展 的 重 點(diǎn) 。銀 行 在 控 制 總 量 的 同 時(shí) ,嚴(yán) 格 票據(jù) 簽 發(fā) 的 審 查 ,從 而 使 商 業(yè) 票 據(jù) 承 兌 和 貼 現(xiàn)

58、量 大 為 降 低 。 1998 年 至 目 前 為 深 化 改 革 階段 1998 年 3 月 ， 改 革 再 貼 現(xiàn) 率 的 確 定 方 式 ， 與 再 貸 款 率 脫 鉤 ，單 獨(dú) 發(fā) 布 再 貼 現(xiàn) 率 ， 使 之 首 次 成 為 基 準(zhǔn) 利 率 ， 強(qiáng) 化 了 再 貼 現(xiàn)率 的 貨 幣 政 策 信 號(hào) 作 用 F、中國(guó)的再貼現(xiàn)政策、中國(guó)的再貼現(xiàn)政策v中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問(wèn)題中國(guó)再貼現(xiàn)政策運(yùn)用中存在的問(wèn)題票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育不健全；票據(jù)市場(chǎng)發(fā)育不健全；貼現(xiàn)率及再貼現(xiàn)利率結(jié)構(gòu)不合理貼現(xiàn)率及再貼現(xiàn)利率結(jié)構(gòu)不合理, ,制約了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展；制約了再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開(kāi)展；再貼現(xiàn)的條件比較苛刻再貼現(xiàn)的

59、條件比較苛刻公開(kāi)市場(chǎng)政策公開(kāi)市場(chǎng)政策A、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的涵義、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的涵義 “公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)通公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)通過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量過(guò)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的一種政策措施。的一種政策措施。”B、公開(kāi)市場(chǎng)政策的作用機(jī)制、公開(kāi)市場(chǎng)政策的作用機(jī)制中 央 銀 行 買(mǎi) 進(jìn) （ 賣(mài) 出 ） 債 券 基 礎(chǔ) 貨 幣 增 加 （ 減 少 ） 商 業(yè) 銀 行 的準(zhǔn) 備 金 增 加 （ 減 少 ） 商 業(yè) 銀 行 信 貸 擴(kuò) 張 能 力 加 強(qiáng) （ 減 弱 ） 貸 款增 加 （ 減 少 ） 市 場(chǎng) 貨 幣

60、 供 應(yīng) 量 增 加 （ 減 少 ） 市 場(chǎng) 利 率 下 降 （ 上升 ） 投 資 增 加 （ 減 少 ） 經(jīng) 濟(jì) 增 長(zhǎng) 速 度 加 快 （ 減 緩 ） C、公開(kāi)市場(chǎng)政策發(fā)揮作用的條件、公開(kāi)市場(chǎng)政策發(fā)揮作用的條件中央銀行要有強(qiáng)大的、能夠干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)的資金實(shí)力；中央銀行要有強(qiáng)大的、能夠干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)的資金實(shí)力；中央銀行對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)政策有彈性操作權(quán)力，對(duì)買(mǎi)賣(mài)證券的種類(lèi)、數(shù)量、中央銀行對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)政策有彈性操作權(quán)力，對(duì)買(mǎi)賣(mài)證券的種類(lèi)、數(shù)量、時(shí)間都不應(yīng)嚴(yán)格限制；時(shí)間都不應(yīng)嚴(yán)格限制；應(yīng)有完善的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)機(jī)制；應(yīng)有完善的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)機(jī)制；證券的種類(lèi)和數(shù)量要適當(dāng)；證券的種類(lèi)和數(shù)量要適當(dāng)；信

61、用制度發(fā)達(dá)。信用制度發(fā)達(dá)。D、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作操作計(jì)劃操作計(jì)劃操作方式操作方式操作對(duì)象操作對(duì)象操作的交易方式操作的交易方式v 操作計(jì)劃操作計(jì)劃由公開(kāi)市場(chǎng)操作室確定操作方案由公開(kāi)市場(chǎng)操作室確定操作方案, ,貫徹貨幣政策意圖貫徹貨幣政策意圖 v操作方式操作方式長(zhǎng)期性操作：為改變商業(yè)銀行的儲(chǔ)備水平、貨幣供給和市長(zhǎng)期性操作：為改變商業(yè)銀行的儲(chǔ)備水平、貨幣供給和市場(chǎng)利率而主動(dòng)進(jìn)行操作。場(chǎng)利率而主動(dòng)進(jìn)行操作。臨時(shí)性操作：臨時(shí)性操作：為抵消其他因素的影響，維持商業(yè)銀行的儲(chǔ)為抵消其他因素的影響，維持商業(yè)銀行的儲(chǔ)備水平而進(jìn)行防衛(wèi)操作。備水平而進(jìn)行防衛(wèi)操作。 公開(kāi)市場(chǎng)操作方式比較公開(kāi)市場(chǎng)操作方式

62、比較公開(kāi)市場(chǎng)操作 對(duì)準(zhǔn)備金的影響 政策意圖 買(mǎi)入債券 長(zhǎng)期性增加 長(zhǎng)期性操作 賣(mài)出債券 長(zhǎng)期性減少 1.長(zhǎng)期性的準(zhǔn)備金水平調(diào)節(jié) 2.單向性的準(zhǔn)備金調(diào)節(jié) 3.反映貨幣政策變化的走向 購(gòu)買(mǎi)回購(gòu)協(xié)議 臨時(shí)性增加 臨時(shí)性操作 售出購(gòu)回協(xié)議 臨時(shí)性減少 1.短期性準(zhǔn)備金水平的調(diào)節(jié) 2.雙向性準(zhǔn)備金水平調(diào)節(jié) 3.維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定 v 公開(kāi)市場(chǎng)的交易方式公開(kāi)市場(chǎng)的交易方式直接買(mǎi)賣(mài)直接買(mǎi)賣(mài)訂有回購(gòu)協(xié)議的買(mǎi)賣(mài)訂有回購(gòu)協(xié)議的買(mǎi)賣(mài)E、公開(kāi)市場(chǎng)政策的優(yōu)點(diǎn)、公開(kāi)市場(chǎng)政策的優(yōu)點(diǎn)主動(dòng)性主動(dòng)性經(jīng)常性和連續(xù)性經(jīng)常性和連續(xù)性微調(diào)性微調(diào)性靈活性靈活性迅速性迅速性F、中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)政策、中國(guó)的公開(kāi)市場(chǎng)政策2、選擇性貨幣政策工具、選

63、擇性貨幣政策工具 信信 用用 分分 配配 直直 接接 干干 預(yù)預(yù) 直直 接接 信信 用用 控控 制制 流流 動(dòng)動(dòng) 性性 比比 率率 利利 率率 最最 高高 限限 制制 特特 種種 存存 款款 道道 義義 勸勸 告告 間間 接接 信信 用用 控控 制制 窗窗 口口 指指 導(dǎo)導(dǎo) 選選 擇擇 性性 貨貨 幣幣 政政 策策 工工 具具 消消 費(fèi)費(fèi) 者者 信信 用用 控控 制制 證證 券券 市市 場(chǎng)場(chǎng) 信信 用用 控控 制制 不不 動(dòng)動(dòng) 產(chǎn)產(chǎn) 信信 用用 控控 制制 貨幣政策的中介指標(biāo)貨幣政策的中介指標(biāo) “貨幣政策中介指標(biāo)是指受貨幣政策工具作用，并影貨幣政策中介指標(biāo)是指受貨幣政策工具作用，并影響貨幣政策

64、最終目標(biāo)的傳導(dǎo)性金融指標(biāo)響貨幣政策最終目標(biāo)的傳導(dǎo)性金融指標(biāo)” 貨幣政策中介指標(biāo)的特征貨幣政策中介指標(biāo)的特征控制啟動(dòng)器控制啟動(dòng)器傳導(dǎo)指標(biāo)指示器傳導(dǎo)指標(biāo)指示器反饋指示器反饋指示器選擇貨幣政策中介指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)選擇貨幣政策中介指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)可測(cè)性。中介指標(biāo)要有較明確的定義可測(cè)性。中介指標(biāo)要有較明確的定義, ,中央銀行能迅速而準(zhǔn)確地獲得中央銀行能迅速而準(zhǔn)確地獲得該變量的數(shù)據(jù)資料并對(duì)其進(jìn)行定量分析；該變量的數(shù)據(jù)資料并對(duì)其進(jìn)行定量分析；可控性。中央銀行通過(guò)運(yùn)用各種貨幣政策工具可控性。中央銀行通過(guò)運(yùn)用各種貨幣政策工具, ,能對(duì)該中介指標(biāo)進(jìn)行能對(duì)該中介指標(biāo)進(jìn)行有效的控制和調(diào)節(jié)；有效的控制和調(diào)節(jié)；相關(guān)性。中介目標(biāo)必須和

65、最終目標(biāo)有密切的相關(guān)性相關(guān)性。中介目標(biāo)必須和最終目標(biāo)有密切的相關(guān)性, ,中央銀行通過(guò)對(duì)中央銀行通過(guò)對(duì)中介目標(biāo)的調(diào)控中介目標(biāo)的調(diào)控, ,能夠促使最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。能夠促使最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。 貨幣中介指標(biāo)的種類(lèi)貨幣中介指標(biāo)的種類(lèi) 準(zhǔn)準(zhǔn)備備金金存存款款 近近期期中中介介指指標(biāo)標(biāo) 基基礎(chǔ)礎(chǔ)貨貨幣幣 短短期期利利率率 中中介介指指標(biāo)標(biāo) 貨貨幣幣供供應(yīng)應(yīng)量量 遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期中中介介指指標(biāo)標(biāo) 銀銀行行信信貸貸規(guī)規(guī)模模 中中長(zhǎng)長(zhǎng)期期債債券券利利率率 貨幣政策中介目標(biāo)的國(guó)際演變貨幣政策中介目標(biāo)的國(guó)際演變v新興國(guó)家或地區(qū)的貨幣政策中介目標(biāo)新興國(guó)家或地區(qū)的貨幣政策中介目標(biāo)中國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)中國(guó)貨幣政策的中介目標(biāo)中國(guó)貨幣政

66、策目標(biāo)的演變中國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變對(duì)當(dāng)前貨幣政策中介目標(biāo)對(duì)當(dāng)前貨幣政策中介目標(biāo)貨幣供給量的考察貨幣供給量的考察對(duì)構(gòu)建我國(guó)貨幣政策中介指標(biāo)的設(shè)想對(duì)構(gòu)建我國(guó)貨幣政策中介指標(biāo)的設(shè)想（1）中國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變中國(guó)貨幣政策目標(biāo)的演變19781978年以前：現(xiàn)金計(jì)劃和信貸計(jì)劃年以前：現(xiàn)金計(jì)劃和信貸計(jì)劃19781978年年19931993年：信貸規(guī)模年：信貸規(guī)模1993199319981998：19931993年首次向社會(huì)公布貨幣供給量指標(biāo)，年首次向社會(huì)公布貨幣供給量指標(biāo)，19961996年采用年采用M1M1、M2M2為貨幣政策的調(diào)控指標(biāo)，標(biāo)志我國(guó)開(kāi)始引入貨幣政策中介指標(biāo)；為貨幣政策的調(diào)控指標(biāo)，標(biāo)志我國(guó)開(kāi)始引入貨幣政策中介指標(biāo)；19981998年以后，隨著信貸規(guī)?？刂圃獾椒艞墸泿殴?yīng)量作為中介目標(biāo)年以后，隨著信貸規(guī)模控制遭到放棄，貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的地位更是無(wú)可爭(zhēng)議。的地位更是無(wú)可爭(zhēng)議。20052005年以后，貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的地位進(jìn)一步加強(qiáng)。年以后，貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的地位進(jìn)一步加強(qiáng)。（2）對(duì)中介目標(biāo)貨幣供應(yīng)量的考察）對(duì)中介目標(biāo)貨幣供應(yīng)量的考察可控性較差可控性較差可測(cè)性不穩(wěn)可測(cè)性