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1、親愛(ài)的朋友， 很高興能在此相遇！ 歡迎您閱讀文檔盡職調(diào)查 報(bào)告， 這篇文檔是由我們精心收集整理的新文檔。 相信您通過(guò)閱 讀這篇文檔， 一定會(huì)有所收獲。 假若親能將此文檔收藏或者轉(zhuǎn)發(fā)， 將是我們莫大的榮幸，更是我們繼續(xù)前行的動(dòng)力。 盡職調(diào)查報(bào)告 盡職調(diào)查報(bào)告 盡職調(diào)查報(bào)告篇 1 一、我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)現(xiàn)狀 隨著我國(guó)改革開(kāi)放的不斷深化，我國(guó)企業(yè)在走出去的戰(zhàn)略 指引下，不斷加快海外并購(gòu)的步伐。 根據(jù)德勤發(fā)布的 《崛起的曙 光：中國(guó)海外并購(gòu)新篇章》的報(bào)告。報(bào)告中稱， 20xx 年下半年 至 20xx 年上半年，中國(guó)的海外并購(gòu)活動(dòng)數(shù)量出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)， 中國(guó)境外并購(gòu)交易總共有 143 宗，總金額達(dá)

2、 342 億美元。 20xx 年中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)?fù)顿Y者中排名第三，僅次于美國(guó)和法國(guó)。 雖然，我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的增速極快。但中國(guó)企業(yè)還普遍 缺乏海外并購(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)， 根據(jù)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示， 我國(guó)企業(yè)海 外并購(gòu)失敗的很大一部分原因是由于財(cái)務(wù)盡職調(diào)查流于形式、 財(cái) 務(wù)盡職調(diào)查不到位。 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查審計(jì)主要對(duì)盡職調(diào)查的調(diào)查方 式的規(guī)范性、調(diào)查內(nèi)容的完整性、調(diào)查結(jié)果的合理性進(jìn)行審計(jì)， 是完善盡職調(diào)查，防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。 二、財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告中存在的問(wèn)題 （一）財(cái)務(wù)調(diào)查報(bào)告只是對(duì)于目標(biāo)企業(yè)所有的資料進(jìn)行簡(jiǎn) 單的羅列 目前相當(dāng)一部分財(cái)務(wù)盡職報(bào)告并未深入地對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái) 務(wù)狀況作出分析。 這主

3、要是由于目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)及相關(guān)人員對(duì)盡職 調(diào)查普遍存在抵觸心理，而且目標(biāo)企業(yè)大多數(shù)財(cái)務(wù)核算較為薄 弱，資料管理較為混亂，財(cái)務(wù)部門迫于某種壓力，存在很多隱瞞 事項(xiàng)。因此， 這種方法會(huì)削弱盡職調(diào)查業(yè)務(wù)的作用， 拿不到并購(gòu) 方想要的真實(shí)、 完整的信息資料， 使得盡職報(bào)告對(duì)于減少信息不 對(duì)稱的作用不甚明顯 [2] 。 （二）對(duì)于并購(gòu)方的投入產(chǎn)出價(jià)值調(diào)查不準(zhǔn)確，容易落入 并購(gòu)陷阱 我國(guó)企業(yè)的許多海外并購(gòu)案被媒體進(jìn)行大肆宣傳，但其結(jié) 果并沒(méi)有如預(yù)期的提高股東的價(jià)值。 這主要是由于對(duì)并購(gòu)的投入 產(chǎn)出調(diào)查分析不準(zhǔn)， 未能判斷有沒(méi)有控制并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的能力， 對(duì)并 購(gòu)所要付出的成本和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足， 未能準(zhǔn)確評(píng)價(jià)

4、并購(gòu)?fù)?資的回報(bào)率，未能有效地回避并購(gòu)陷阱，導(dǎo)致并購(gòu)失敗。 （三）財(cái)務(wù)盡職報(bào)告過(guò)于高估目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?在并購(gòu)虧損企業(yè)時(shí)，許多企業(yè)對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展情況盲 目樂(lè)觀。 缺乏對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)承擔(dān)能力的分析和考察， 對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù) 調(diào)查與分析只停留在賬目表面， 沒(méi)有結(jié)合企業(yè)的市場(chǎng)份額、 人力 資源和銷售渠道等情況來(lái)綜合考慮， 導(dǎo)致過(guò)高估計(jì)目標(biāo)企業(yè)的發(fā) 展?jié)撃埽稚⒉①?gòu)方的資源，甚至使并購(gòu)方背上沉重的包袱。 （四）對(duì)目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)金獲得能力調(diào)查分析不足，導(dǎo)致現(xiàn) 金流危機(jī) 目標(biāo)企業(yè)在一定程度上控制現(xiàn)金流的方向，在不同項(xiàng)目間 進(jìn)行現(xiàn)金流調(diào)整。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流通常被外界信息使用者關(guān)注最 多，它最容易被調(diào)整， 人為

5、提高其報(bào)告值， 誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者。 同時(shí)目標(biāo)企業(yè)往往是出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的企業(yè)， 企業(yè)不僅需要大量的 現(xiàn)金支持市場(chǎng)收購(gòu)活動(dòng)， 而且要負(fù)擔(dān)起目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)、 員工下 崗補(bǔ)貼等等。 這些需要支付的現(xiàn)金對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金獲得能力提出了 要求，如果處理不當(dāng)， 會(huì)帶來(lái)現(xiàn)金流危機(jī)， 使目標(biāo)企業(yè)反而成為 企業(yè)的現(xiàn)金黑洞。 三、審計(jì)在財(cái)務(wù)調(diào)查盡職報(bào)告中的作用 （一）審計(jì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的程序 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的目標(biāo)是識(shí)別并量化對(duì)交易及交易定價(jià)有重 大影響的事項(xiàng)， 因此， 主要的工作就是對(duì)收益質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn) 行分析。在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的實(shí)施階段應(yīng)根據(jù)詳細(xì)的調(diào)查計(jì)劃 和企業(yè)實(shí)際情況， 實(shí)施規(guī)范性的調(diào)查程序， 促進(jìn)調(diào)查結(jié)果

6、的有效 性，為企業(yè)的并購(gòu)決策提供合理的判斷依據(jù)。 首先，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的方案進(jìn)行審計(jì)。審計(jì)的主要 內(nèi)容有整體操作思路是否符合規(guī)范要求。 以及審計(jì)盡職調(diào)查設(shè)立 的調(diào)查方案中有關(guān)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評(píng)估、 驗(yàn)資等是否履行了 必要調(diào)查程序，從而促進(jìn)盡職調(diào)查方案的全面性 [3] 。 其次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的方法進(jìn)行審計(jì)。對(duì)于財(cái)務(wù)調(diào) 查報(bào)告的整體框架進(jìn)行審計(jì)， 是否采用多種調(diào)查方法， 以便得出 盡可能全部的調(diào)查報(bào)告，避免做出不正確的決策。 再次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的步驟進(jìn)行審計(jì)。合理的調(diào)查 步驟是避免并購(gòu)陷阱的必要條件， 審計(jì)人員應(yīng)對(duì)每一階段的調(diào)查 進(jìn)行審計(jì)，根據(jù)不同的并購(gòu)類型、目的、 內(nèi)容

7、來(lái)審查并購(gòu)中財(cái)務(wù) 盡職調(diào)查的處理步驟是否符合目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、 資產(chǎn)價(jià)值調(diào)查 業(yè)務(wù)規(guī)范、 企業(yè)盈利能力分析規(guī)范等要求， 確保企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的 順利進(jìn)行。 （二）審計(jì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的內(nèi)容 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告并不是審計(jì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，而是 了解并分析目標(biāo)公司的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。對(duì)目標(biāo)公司的資產(chǎn)狀況、 銷售收入、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行全面調(diào)查， 充分了解企 業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，更好地為企業(yè)的并購(gòu)決策提供依據(jù)。 首先，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的主體和目標(biāo)進(jìn)行審計(jì)。進(jìn)行財(cái)務(wù) 盡職調(diào)查要全面的理解企業(yè)的實(shí)施并購(gòu)的目的和戰(zhàn)略， 從而把握 調(diào)查的方向， 確定調(diào)查的內(nèi)容。 為防止財(cái)務(wù)盡職調(diào)查對(duì)于調(diào)查目 標(biāo)和主體的不確

8、定， 審計(jì)過(guò)程中應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于盡職調(diào)查活動(dòng)中的目 標(biāo)和主體的審核，以避免盡職調(diào)查的盲目性。 其次，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的范圍和內(nèi)容的審計(jì)。合理的評(píng)估 目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值， 做出正確的并購(gòu)決策， 需要全部的財(cái)務(wù)盡職調(diào) 查報(bào)告作支持。 因此， 盡職調(diào)查如果僅對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注實(shí)施 調(diào)查程序， 可能無(wú)法全面分析目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。 對(duì)于財(cái)務(wù)盡 職調(diào)查范圍和內(nèi)容的審計(jì)主要包括： 對(duì)目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估調(diào)查的審計(jì)，對(duì)于不同的評(píng)估項(xiàng) 目是否確定合理的價(jià)值評(píng)估類型和評(píng)估范圍， 以及反映目標(biāo)企業(yè) 財(cái)務(wù)狀況和資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估相關(guān)的內(nèi)容進(jìn)行有效的審計(jì)， 促進(jìn)企業(yè) 資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估調(diào)查的正確性。 對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的審計(jì)，對(duì)于盡職

9、調(diào)查是否全面了解 目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)組織構(gòu)建情況， 以及目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)總額、 負(fù)債 總額、凈資產(chǎn)價(jià)值等進(jìn)行審計(jì)。 同時(shí)， 審計(jì)盡職調(diào)查是否對(duì)目標(biāo) 企業(yè)的資產(chǎn)、 負(fù)債、所有者權(quán)益項(xiàng)目的真實(shí)性、 合法性進(jìn)行調(diào)查， 促進(jìn)財(cái)務(wù)指標(biāo)調(diào)查的全面性。 對(duì)目標(biāo)企業(yè)關(guān)聯(lián)公司交易的審計(jì)，關(guān)聯(lián)交易的復(fù)雜性和隱 蔽性使投資者對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值無(wú)法做出合理的判斷， 審計(jì)的 主要目的是對(duì)盡職調(diào)查中目標(biāo)企業(yè)關(guān)聯(lián)方的識(shí)別以及對(duì)目標(biāo)企 業(yè)關(guān)聯(lián)方內(nèi)部控制制度進(jìn)行合規(guī)性和實(shí)質(zhì)性的測(cè)試。 從而促進(jìn)對(duì) 目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)能力的正確評(píng)價(jià)， 促進(jìn)投資決策的合理 性。 （三）審計(jì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的結(jié)果 有效的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)果，可以幫助企業(yè)判

10、斷投資是否符 合戰(zhàn)略目標(biāo)及投資原則， 合理評(píng)估和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 對(duì)于財(cái)務(wù)盡 職調(diào)查結(jié)果的審計(jì)， 主要是在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查實(shí)施程序和財(cái)務(wù)盡職 調(diào)查內(nèi)容審計(jì)的基礎(chǔ)上對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的調(diào)查結(jié)構(gòu)的真實(shí)、 有效的審 計(jì)，進(jìn)一步完善盡職調(diào)查的合理性和有效性。 盡職調(diào)查報(bào)告篇 2 一、概況 企業(yè)歷史沿革簡(jiǎn)述（設(shè)立時(shí)間，控股股東，注冊(cè)資本與實(shí) 收資本，相關(guān)變化情況等） 。 企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍及主業(yè)、資質(zhì)等。 上年末及最新一期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。 二、基本素質(zhì) 結(jié)論性評(píng)價(jià)相當(dāng)于每個(gè)環(huán)節(jié)的分析結(jié)論。 控股股東（實(shí)際控制人）的變化情況；目前的控股股東或 實(shí)際控制人財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)實(shí)力、 行業(yè)地位， 以及能夠在資金、 業(yè)務(wù)、 技術(shù)和管

11、理、品牌等方面給予企業(yè)的支持。 企業(yè)在控股股東或?qū)嶋H控制人體系內(nèi)的地位，體系內(nèi)的主 要關(guān)聯(lián)交易對(duì)企業(yè)資金和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響。 企業(yè)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置及其合理性；分支機(jī)構(gòu)及對(duì)外股 權(quán)投資情況（相關(guān)性、控制力等） 。 人員素質(zhì)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的素質(zhì)以能否適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理需 要為判斷標(biāo)準(zhǔn)； 企業(yè)從業(yè)人員整體素質(zhì)。 以能否滿足技術(shù)、 經(jīng)營(yíng)、 生產(chǎn)及主要業(yè)務(wù)流程規(guī)范化管理為判斷標(biāo)準(zhǔn) 主要內(nèi)部控制制度建設(shè)及實(shí)施情況。重點(diǎn)關(guān)注資金管理、 預(yù)算管理、重大決策流程、對(duì)外擔(dān)保管理等方面 （一）經(jīng)營(yíng)環(huán)境 結(jié)論性評(píng)價(jià)意見(jiàn)。 政策環(huán)境（宏觀政策、區(qū)域政策） ：產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、 稅收政策、行業(yè)監(jiān)管等重點(diǎn)關(guān)注

12、新近出臺(tái)的政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理 的影響。 競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境 （行業(yè)）：行業(yè)或區(qū)域基本數(shù)據(jù)與變化趨勢(shì)， 競(jìng)爭(zhēng) 模式、 態(tài)勢(shì)及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手簡(jiǎn)要分析。 重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)與企業(yè)主業(yè)的相 關(guān)性 （二）經(jīng)營(yíng)狀況 結(jié)論性評(píng)價(jià)意見(jiàn)。 介紹企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式（基本業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)歷史、客戶群、供應(yīng) 商、主營(yíng)業(yè)務(wù)份額） 。 企業(yè)竟?fàn)幠芰?，竟?fàn)巸?yōu)勢(shì)。 經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性（企業(yè)成立期限、主業(yè)經(jīng)營(yíng)年限，所處生命周 期）。 經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)性（銷售增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)、資產(chǎn)增長(zhǎng)） 。 企業(yè)面臨的主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。 （投融資分析） 融資分析： 目前融資現(xiàn)狀、 目前融資成本、 未來(lái)融資需求， 企業(yè)相應(yīng)的融資計(jì)劃以及融資計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的可能性評(píng)價(jià)。 投資分析：投資項(xiàng)

13、目介紹、預(yù)期投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)。 （三）發(fā)展前景 公司自身的發(fā)展策略、發(fā)展后勁、股東支持。 公司近期的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況變化趨勢(shì)。 結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)、特征和企業(yè)自身未來(lái)的項(xiàng)目投資計(jì)劃、發(fā) 展方向及長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃做前景分析等。 （一）財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu) 結(jié)論性評(píng)價(jià)意見(jiàn)。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性，資產(chǎn)質(zhì)量，財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)大小及債權(quán)受保障程度 總資本與總資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：資本金實(shí)力與負(fù)債經(jīng)營(yíng)程度； 資本的固化形態(tài)； 資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配程度。 資產(chǎn)負(fù)債率， 資本固定化比率 債務(wù)結(jié)構(gòu)分析：債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)及其合理性；具有明確歸 還期限的債務(wù)（剛性債務(wù)） 占比及債務(wù)彈性。 銀行借款在債務(wù)及 總資本中的占比， 短借長(zhǎng)用情況， 以及

14、所有者權(quán)益對(duì)銀行債權(quán)的 保障程度。凈資產(chǎn)與年末貸款余額比率 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行進(jìn)一步分析，并分析 判斷企業(yè)主要資產(chǎn)的質(zhì)量狀況， 如通過(guò)對(duì)應(yīng)收賬款 （賬齡分析） 、 固定資產(chǎn)（專用化程度——越高變現(xiàn)能力越差等） 、存貨（結(jié)構(gòu) 與成本計(jì)量，以銷售規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)模式的匹配程度） 、投資（結(jié)合 收益與現(xiàn)金回流情況） 等的分析， 進(jìn)而對(duì)整體資產(chǎn)質(zhì)量作出判斷。 固定資產(chǎn)凈值率 （二）償債能力 結(jié)論性評(píng)價(jià)意見(jiàn)。企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱，現(xiàn)金流量的充 沛程度，盈利對(duì)付息的保障程度，或有負(fù)債的潛在影響，以及綜 合考慮上述因素后對(duì)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱的判斷意見(jiàn) 流動(dòng)性：承上啟下：結(jié)合前一部分負(fù)債水平及資產(chǎn)

15、結(jié)構(gòu)的 合理性資產(chǎn)流動(dòng)性分析； 實(shí)際的流動(dòng)性壓力； 流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力 及存量貨幣資金的靜態(tài)規(guī)模。 企業(yè)即期債務(wù)的償付壓力 （重點(diǎn)關(guān) 注短期剛性債務(wù)） 。流動(dòng)比率，速動(dòng)比率，現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流：結(jié)合經(jīng)營(yíng)狀況的分析對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的現(xiàn)金獲取 模式、賒銷管理、資金墊付等作出分析，進(jìn)而對(duì)其現(xiàn)金獲取能力 以及所獲取現(xiàn)金抵償債務(wù)的能力進(jìn)行判斷。 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量 與流動(dòng)負(fù)債余額比率 對(duì)企業(yè)投資環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流量狀況作出分析，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金 流出的方向是擴(kuò)大再生產(chǎn)還是戰(zhàn)略（策略）投資， 關(guān)注擴(kuò)大再生 產(chǎn)的實(shí)際產(chǎn)出效果； // 對(duì)企業(yè)融資環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行簡(jiǎn)單 分析。非籌資性現(xiàn)金凈流入量與 流動(dòng)負(fù)債余額比率

16、，非籌資性現(xiàn)金凈流入量與負(fù)債總額比 率 付息的保障分析：企業(yè)盈利對(duì)債務(wù)利息的保障程度。利息 保障倍數(shù)或有負(fù)債：擔(dān)保（結(jié)合基本素質(zhì)分析中的擔(dān)保管理） ， 承諾大額租金支付、質(zhì)量等，訴訟，以及商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)等。 或有負(fù)債所形成的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。擔(dān)保比率 （三）經(jīng)營(yíng)能力及效益 結(jié)論性評(píng)價(jià)意見(jiàn)。企業(yè)主業(yè)的成長(zhǎng)性，周轉(zhuǎn)效率，經(jīng)營(yíng)效 益的體現(xiàn)，以及資產(chǎn)收益水平的高低 經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與效率：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)趨勢(shì)，主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn) 金回籠情況及其變化趨勢(shì)， 應(yīng)收賬款、 存貨等主要資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率 （需要結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，營(yíng)業(yè)周期等展開(kāi)分析） 。主營(yíng)收入 現(xiàn)金率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，存貨周轉(zhuǎn)速度，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度 經(jīng)

17、營(yíng)效益：按照《利潤(rùn)表》結(jié)構(gòu)，從主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（需要 進(jìn)行產(chǎn)品或地區(qū)結(jié)構(gòu)分析） 、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)到利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)逐層 進(jìn)行分析。 主要通過(guò)年度間變化趨勢(shì)， 變化趨勢(shì)的一致性等分析 評(píng)價(jià)， 進(jìn)而對(duì)企業(yè)的盈利能力作出判斷。 需要關(guān)注關(guān)聯(lián)交易對(duì)企 業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的影響。毛利率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 資產(chǎn)收益水平：結(jié)合上段分析以及資本結(jié)構(gòu)分析，對(duì)企業(yè) 的財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用效果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。 凈資產(chǎn)收益率， 總資產(chǎn)報(bào)酬 率 五、資金用途及方案簡(jiǎn)介 （一）融資資金用途 （二）租賃方案簡(jiǎn)介 租賃融資額、租賃期限、租賃利率、付款總額、保證金 / 首付款、租金計(jì)算方式、各期租金（含利息） 、支付方式等。 六、標(biāo)的物介紹及可處置性

18、分析 （一）標(biāo)的物介紹 （二）可處置性分析 評(píng)估租賃標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)值、在承租人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的作用， 并做可處置性分析。 承租人退租， 續(xù)租，留購(gòu)； 出租人處置變現(xiàn)， 二次出租；設(shè)備制造商回購(gòu)等 七、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范措施 － 11 － 結(jié)論性評(píng)價(jià)意見(jiàn)。 項(xiàng)目存在的主要風(fēng)險(xiǎn)； （政策變動(dòng)，資產(chǎn)重組，債務(wù)重組， 關(guān)聯(lián)資產(chǎn)交易，控股股東變化，增減資事項(xiàng)，高管人員變動(dòng)，安 全與技術(shù)事故，重大質(zhì)量糾紛，重大訴訟等或有事項(xiàng)） 主要風(fēng)險(xiǎn)防控措施； 擔(dān)保方案及分析：擔(dān)保方案；擔(dān)保方介紹（基本情況、經(jīng) 營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、信用狀況） ；擔(dān)保能力分析。 其他風(fēng)險(xiǎn)防控措施（此項(xiàng)可選擇） ； 項(xiàng)目后續(xù)跟進(jìn)管理措施

19、。 八、項(xiàng)目收益預(yù)測(cè) 影響合同收益的因素有：租賃融資額、租賃期限、每期月 數(shù)、折合占用一年的資金、 租金在各期期末還是期初支付、 支付 時(shí)是等額付租、 等額還本還是依合同約定的時(shí)間和金額還本、 租 賃綜合年利率、籌資綜合年利率、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率、 營(yíng)業(yè)稅率和所得 稅率。預(yù)測(cè)的前提條件是假設(shè)合同被嚴(yán)格履行 九、總體評(píng)價(jià) 對(duì)企業(yè)基本素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)狀況及財(cái)務(wù)質(zhì)量給出結(jié)論性評(píng)價(jià)意 見(jiàn)，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行總體評(píng)價(jià)，提出可行與否的明確意見(jiàn)。 盡職調(diào)查報(bào)告篇 3 一、團(tuán)隊(duì)情況盡職調(diào)查 在 vc 投資中團(tuán)隊(duì)是最重要的， vc 需要了解了團(tuán)隊(duì)成員的 方方面面， 包括團(tuán)隊(duì)成員的經(jīng)歷、學(xué)歷、 背景以及各位創(chuàng)始人的 股份比例

20、。 1、公司組織結(jié)構(gòu)圖 ; 2、董事會(huì)、管理團(tuán)隊(duì)、技術(shù)團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介 ; 3、管理 / 技術(shù)人員變動(dòng)情況 ; 4、企業(yè)勞動(dòng)力統(tǒng)計(jì)。 二、業(yè)務(wù)情況盡職調(diào)查 業(yè)務(wù)的盡職調(diào)查是個(gè)廣泛的主題，主要包括業(yè)務(wù)能否規(guī)模 化、能否持久、企業(yè)內(nèi)部治理，管理流程、業(yè)務(wù)量化的指標(biāo)。 1、管理體制和內(nèi)部控制體系 ; 2、對(duì)管理層及關(guān)鍵人員的激勵(lì)機(jī)制 ; 3、是否與掌握關(guān)鍵技術(shù)及其它重要信息的人員簽訂競(jìng)業(yè)禁 止協(xié)議 ; 4、是否與相關(guān)員工簽訂公司技術(shù)秘密和商業(yè)秘密的保密合 同; 5、員工報(bào)酬結(jié)構(gòu)。 三、市場(chǎng)情況盡職調(diào)查 創(chuàng)業(yè)者商業(yè)計(jì)劃書中的那些關(guān)于市場(chǎng)的分析和預(yù)測(cè)，僅僅 是參考。 vc 會(huì)獨(dú)立地對(duì)市場(chǎng)進(jìn)

21、行盡職調(diào)查， vc 的市場(chǎng)分析工作 － 13 － 是由專業(yè)人士來(lái)做的，是中立的，通常也是保守的。 1、產(chǎn)品生命周期 （ 成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期或是衰退期 ）及其發(fā)展趨 勢(shì); 2、目標(biāo)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模與增長(zhǎng)潛力分析 （ 自然更換、系統(tǒng)升 級(jí)、擴(kuò)大應(yīng)用等 ）; 3、核心競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成 （ 技術(shù)、品牌、市場(chǎng)份額、銷售網(wǎng)絡(luò)、 信息技術(shù)平臺(tái)等 ）; 4、企業(yè)的銷售利潤(rùn)率和行業(yè)平均銷售利潤(rùn)率 ; 5、主要客戶構(gòu)成及其在銷售額中的比例。 四、技術(shù)情況盡職調(diào)查 1、核心技術(shù)名稱、所有權(quán)人、來(lái)源方式、其他說(shuō)明 ; 2、公司參與制訂產(chǎn)品或技術(shù)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)情 況; 3、公司已往的研究與開(kāi)發(fā)成果，

22、行業(yè)內(nèi)技術(shù)權(quán)威對(duì)企業(yè)的 技術(shù)情況的評(píng)價(jià) ; 4、公司在技術(shù)開(kāi)發(fā)方面的資金投入明細(xì) ; 5、計(jì)劃再投入的開(kāi)發(fā)資金量及用途。 五、財(cái)務(wù)情況盡職調(diào)查 財(cái)務(wù)的盡職調(diào)查，可能要算是盡職調(diào)查中最重要的工作。 它分為兩大塊 : 過(guò)去的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和未來(lái)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。 1、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表 （ 注冊(cè)資金驗(yàn)資報(bào)告、往年經(jīng)審計(jì)年報(bào)， 最近一期月報(bào) ）; 2、分產(chǎn)品 / 地區(qū)銷售、成本、利潤(rùn)情況 ; 3、企業(yè)享受的稅收優(yōu)惠說(shuō)明和資質(zhì) ; 4、對(duì)造成財(cái)務(wù)報(bào)表發(fā)生重大變化影響因素的說(shuō)明。 六、法務(wù)情況盡職調(diào)查 提供公司總部、 子公司、控股公司、 關(guān)聯(lián)公司的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、 公司章程、董事會(huì)決議、員工合約、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保

23、護(hù)條款、商標(biāo)備 案、訴訟記錄等等。 1、國(guó)內(nèi)外與本企業(yè)相關(guān)的政治、法律環(huán)境 ; 2、影響企業(yè)的新法律法規(guī)和政策 ; 3、本企業(yè)簽訂的重大協(xié)議和有關(guān)合同 ; 4、本企業(yè)發(fā)生重大法律糾紛案件的情況 ; 5、企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的知識(shí)產(chǎn)權(quán)情況。 盡職調(diào)查報(bào)告篇 4 一、盡職調(diào)查與法律盡職調(diào)查 （ 一 ） 為什么要做盡職調(diào)查 ? 孫子曰：知己知彼，百戰(zhàn)不殆。盡職調(diào)查就是通過(guò)對(duì)商業(yè) 伙伴或交易對(duì)方進(jìn)行調(diào)查， 收集與擬議交易的關(guān)鍵問(wèn)題相關(guān)的信 息，從而達(dá)到了解商業(yè)伙伴和交易對(duì)方的目的， 發(fā)現(xiàn)其業(yè)務(wù)上的 優(yōu)勢(shì)和弱點(diǎn)， 找出其現(xiàn)存和潛在的各種重大問(wèn)題和影響交易的重 要因素，以便為作出是否與之進(jìn)行擬

24、議的合作或交易的決定以及 討價(jià)還價(jià)甚至交易完成后的整合計(jì)劃提供依據(jù)和基礎(chǔ)。 (二)盡職調(diào)查的 ' 種類 1、 從盡職調(diào)查的內(nèi)容劃分， 可以分為以下種類的盡職調(diào)查： (1) 業(yè)務(wù)(客戶／投資銀行 ) (2) 財(cái)務(wù)稅務(wù) ( 會(huì)計(jì)師 ) (3) 法律(律師事務(wù)所 ) (4) 其他專業(yè) ( 包括但不限于環(huán)境保護(hù)、勞動(dòng)人事、工程等 方面) 是否需要特定的其他專業(yè)的盡職調(diào)查需要視目標(biāo)公司所處 的行業(yè)或者客戶的要求而定。 比如，如果目標(biāo)公司為生產(chǎn)型企業(yè)， 涉及環(huán)保問(wèn)題， 則客戶可能需要聘請(qǐng)獨(dú)立的環(huán)境技術(shù)機(jī)構(gòu)做環(huán)保 盡職調(diào)查； 而如果目標(biāo)公司為歷史悠久的大型國(guó)有企業(yè)， 其員工 結(jié)構(gòu)復(fù)雜、 人數(shù)

25、眾多并且有復(fù)雜的歷史遺留的勞動(dòng)問(wèn)題， 客戶或 許會(huì)聘請(qǐng)專業(yè)的獨(dú)立勞動(dòng)人事問(wèn)題專家就勞動(dòng)人事問(wèn)題進(jìn)行獨(dú) 立調(diào)查并提供咨詢。 2、 從客戶擬議的交易類型劃分， 可以主要分為以下種類的 盡職調(diào)查： (1) 兼并收購(gòu) － 16 － (2) 證券首次公開(kāi)發(fā)行 (3) 金融機(jī)構(gòu)貸款 (4) 重組、重大資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等方面 了解擬議交易的類型，有助于律師明確法律盡職調(diào)查的方 向和范圍。此外，就不同類型的交易， 客戶對(duì)法律盡職調(diào)查的要 求也可能不同。 3、從代表客戶類型劃分，可以分為： (1) 投資人對(duì)目標(biāo)公司的盡職調(diào)查 (2) 目標(biāo)公司對(duì)投資人的盡職調(diào)查 當(dāng)然，對(duì)盡職調(diào)查也可以有其他類型的分類

26、，比如針對(duì)目 標(biāo)公司所處行業(yè)的類別而分： 針對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)、 高新技術(shù)企 業(yè)、電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、藥品生產(chǎn)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等 的盡職調(diào)查。 ( 三 ) 法律盡職調(diào)查 法律盡職調(diào)查就是律師接受客戶聘請(qǐng)，對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行法 律方面的調(diào)查摸底， 以幫助客戶了解目標(biāo)公司設(shè)立與存續(xù)、 股權(quán) 結(jié)構(gòu)和公司治理、資產(chǎn)和權(quán)益的權(quán)屬與限制、 業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、守法合 規(guī)等方面的法律狀態(tài)， 發(fā)現(xiàn)、 分析評(píng)估目標(biāo)公司存在的各方面的 法律問(wèn)題， 揭示或提示擬議交易相關(guān)的相關(guān)法律風(fēng)險(xiǎn)， 為客戶判 斷擬議交易是否可以繼續(xù)進(jìn)行提供依據(jù)， 對(duì)目標(biāo)公司存在的相關(guān) 法律問(wèn)題向客戶提出解決方案或補(bǔ)救措施， 為交易結(jié)構(gòu)、 收購(gòu)價(jià) 格、

27、先決條件、交割后的義務(wù)以及交易各方的其他義務(wù)等之確定、 商業(yè)計(jì)劃與交易進(jìn)程的調(diào)整，向客戶提供法律上的依據(jù)和支持。 二、法律盡職調(diào)查的階段和方式 （ 一 ） 階段 1、競(jìng)標(biāo)階段的盡職調(diào)查 有些盡職調(diào)查需要在競(jìng)標(biāo)階段開(kāi)展。買方將基于該等盡職 調(diào)查的結(jié)果決定是否做這個(gè)交易及交易價(jià)格如何。在競(jìng)標(biāo)階段， 目標(biāo)公司往往會(huì)要求投資人 / 買方作出一些承諾。比如某外國(guó)金 融機(jī)構(gòu)人股中國(guó)某金融機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目， 目標(biāo)公司就明確要求外國(guó)金 融機(jī)構(gòu)作出排他性的不競(jìng)爭(zhēng)承諾，否則不會(huì)考慮接受其進(jìn)行投 資，這樣投標(biāo)人在投標(biāo)書中一定要包含相應(yīng)的內(nèi)容。 在此情況下， 在進(jìn)行法律盡職調(diào)查的時(shí)候， 律師就要考慮到客戶應(yīng)當(dāng)在什么范

28、 圍內(nèi)作出排他的不競(jìng)爭(zhēng)承諾。 經(jīng)了解， 該中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范 圍非常廣，除商業(yè)銀行的一般存貸款、 中間業(yè)務(wù)外， 還包括信用 卡業(yè)務(wù)等方面， 這樣律師就要考慮目標(biāo)公司要求該外國(guó)金融機(jī)構(gòu) 作出的排他性的非競(jìng)爭(zhēng)承諾到底應(yīng)當(dāng)限于哪些方面。 如果投資人 ／買方對(duì)其全部經(jīng)營(yíng)范圍均作出排他性的非競(jìng)爭(zhēng)承諾， 則承諾范 圍過(guò)于寬泛， 對(duì)買方將來(lái)在中國(guó)進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)展以及和中國(guó)其 他金融機(jī)構(gòu)的合作會(huì)有非常大的不利影響。 2、投資意向書／諒解備忘錄簽訂后的盡職調(diào)查 更多的盡職調(diào)查常見(jiàn)于投資意向書或諒解備忘錄簽訂后。 在這個(gè)階段的盡職調(diào)查的重點(diǎn)與競(jìng)標(biāo)階段盡職調(diào)查的重點(diǎn)有所 不同。投資意向書或諒解備忘錄簽訂的時(shí)候往

29、往價(jià)格已經(jīng)初步確 定，這個(gè)階段的法律盡職調(diào)查的目標(biāo)需要重點(diǎn)考慮影響交易價(jià)格 的因素是否發(fā)生變化或 改變，應(yīng)當(dāng)主要考慮重大資產(chǎn)的權(quán)屬是否存在任何瑕疵或 其使用有重大不利的限制 （ 只能用于商業(yè)而非工業(yè)用途；是否屬 于被抵押資產(chǎn)；或依照相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)被淘汰的固定資產(chǎn) ） ；或 資產(chǎn)本身因不可抗力而損壞或滅失導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值降低； 目標(biāo)公司 所稱的不動(dòng)產(chǎn)實(shí)際上是從其關(guān)聯(lián)公司租賃取得或無(wú)償使用的； 固 定資產(chǎn)投資項(xiàng)目用地違反立項(xiàng)批復(fù)或未取得政府批準(zhǔn)等， 以及解 決問(wèn)題的辦法和相關(guān)的程序與成本。 當(dāng)然， 這個(gè)階段的盡職調(diào)查 還應(yīng)當(dāng)注重為客戶提供防范和減低潛在法律風(fēng)險(xiǎn)、 解決發(fā)現(xiàn)的法 律問(wèn)題的步驟與程序。

30、 3、分階段進(jìn)行的盡職調(diào)查 有的盡職調(diào)查是分階段進(jìn)行的。為節(jié)省成本費(fèi)用或追于時(shí) 間壓力，最初階段投資人／買家可能僅僅希望對(duì)目標(biāo)公司一定范 圍內(nèi)的情況和事項(xiàng)進(jìn)行有限的盡職調(diào)查， 比如限于公司設(shè)立和存 續(xù)的基本情況 （股東結(jié)構(gòu)、營(yíng)業(yè)范圍、經(jīng)營(yíng)期限、業(yè)務(wù)許可 ） 、重 大資產(chǎn)和合同、有無(wú)訴訟 / 仲裁等，而在確定了在這些方面不存 在重大問(wèn)題，有意進(jìn)一步洽談?dòng)嘘P(guān)交易的前提下才決定進(jìn)行全 面、深入的盡職調(diào)查。 在分階段盡職調(diào)查的最初階段， 律師可以 為客戶確定法律盡職調(diào)查的范圍提供咨詢意見(jiàn)。 由于客戶進(jìn)行最初階段的盡職調(diào)查的目的是查明其所關(guān)心 的目標(biāo)公司的重要方面是否存在重大問(wèn)題， 在這個(gè)階段盡職調(diào)

31、查 時(shí)，律師就必須在有限的時(shí)間內(nèi)抓住最核心和關(guān)鍵的問(wèn)題， 并提 出建議。 在文件提供不全的情況下， 應(yīng)向客戶建議進(jìn)行更全面的 盡職調(diào)查。 （ 二 ） 方式 法律盡職調(diào)查可以分為以下幾種方式： 1、審閱資料室文件 目標(biāo)公司會(huì)將文件資料集中放置于其建立的資料室中供投 資人 /并購(gòu)方審查。個(gè)別的時(shí)候，也有把文件資料發(fā)到投資人 / 并購(gòu)方或其律師辦公場(chǎng)所的情形。 2、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查 投資人 / 并購(gòu)方及其中介機(jī)構(gòu)到目標(biāo)公司做現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查。 目標(biāo)公司會(huì)將文件資料放在專 門的資料室，并會(huì)應(yīng)投資人 / 并購(gòu)方要求指定相關(guān)的聯(lián)系 人，協(xié)調(diào)安排補(bǔ)充文件的提供、 管理層訪談、 負(fù)責(zé)調(diào)查問(wèn)題的解 答和說(shuō)明的

32、人士，甚至協(xié)調(diào)安排投資人 / 并購(gòu)方與相關(guān)政府部門 的溝通。 現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查對(duì)律師的法律功底和判斷力的要求很高。很多時(shí) 候，投資人 / 并購(gòu)方并不要求律師寫長(zhǎng)篇大論的報(bào)告，而是要求 律師在第一時(shí)間向其匯報(bào)其所發(fā)現(xiàn)的重大問(wèn)題， 這在競(jìng)標(biāo)階段的 盡職調(diào)查中尤為多見(jiàn)。律師開(kāi)進(jìn)目標(biāo)公司的現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)始審閱文件 后，客戶可能每天晚上都會(huì)要求所有的中介機(jī)構(gòu)提出問(wèn)題， 這種 方式的調(diào)查工作的節(jié)奏非?？欤?律師需要盡可能快地找到關(guān)鍵或 主要問(wèn)題，在每次會(huì)議中都能提出最有價(jià)值的觀點(diǎn)。 現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查之所以最考驗(yàn)律師的功底，還在于很多時(shí)候目標(biāo) 公司不允許投資人 / 并購(gòu)方的律師將文件從文件室?guī)ё?，甚至?個(gè)別調(diào)查項(xiàng)目中不允許文

33、件摘抄或?qū)忛啞?比如， 在某個(gè)鋼鐵項(xiàng)目 的調(diào)查中，投資人 / 并購(gòu)方需要了解目標(biāo)公司的主要生產(chǎn)用地的 權(quán)屬， 而目標(biāo)公司拒絕提供土地管理部門的用地文件， 而僅同意 將文件的部分內(nèi)容讀給投資人及其律師。 又如， 在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn) 行的盡職調(diào)查中，由于會(huì)涉及金融機(jī)構(gòu)的很多問(wèn)題 （ 如不良資產(chǎn) 率等 ） ，目標(biāo)公司往往很不愿意提供監(jiān)管報(bào)告。不過(guò)，在盡職調(diào) 查的過(guò)程中， 文件資料的摘錄固然必要， 更重要的是律師對(duì)問(wèn)題 的分析與判斷。 基于項(xiàng)目或交易的特點(diǎn)或需要，有的投資人可能僅僅要求 其律師對(duì)有限范圍內(nèi)的事項(xiàng)做盡職調(diào)查或者首先就其關(guān)心的問(wèn) 題展開(kāi)盡職調(diào)查。律師應(yīng)當(dāng)在客戶要求的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)查工作， 如果

34、在調(diào)查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)調(diào)查范圍之外事項(xiàng)對(duì)擬議交易有重大影 響，需要進(jìn)行調(diào)查，律師則應(yīng)當(dāng)與客戶及時(shí)溝通，在取得客戶同 意的情況下才可以進(jìn)行該項(xiàng)調(diào)查。 三、法律盡職調(diào)查的一般范圍和主要內(nèi)容 （ 一 ） 公司基本情況 這一部分著重于對(duì)目標(biāo)公司的沿革 （ 即設(shè)立、變更以及存 續(xù)） 、股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、對(duì)外投資、目標(biāo)公司是否取得法律 所要求的相關(guān)資質(zhì)、許可、執(zhí)照， 是否符合相關(guān)行業(yè)監(jiān)管要求等 方面的盡職調(diào)查。 （ 二） 公司資產(chǎn) （ 包括知識(shí)產(chǎn)權(quán) ） 情況 這一部分的重點(diǎn)在于查清目標(biāo)公司資產(chǎn)的權(quán)屬狀況，是否 存在瑕疵或爭(zhēng)議，是否存在征用、查封、扣押、擔(dān)?；蚱渌谌?人的權(quán)益，對(duì)其使用或處置有無(wú)法律或

35、其他方面的限制或障礙 等，以及有關(guān)資產(chǎn)的取得、租賃、轉(zhuǎn)讓的相關(guān)合同、協(xié)議或安排 的合法性。 就不動(dòng)產(chǎn)而言， 還應(yīng)特別關(guān)注房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的用地 取得和規(guī)劃、項(xiàng)目建設(shè)、竣工驗(yàn)收和預(yù)售、銷售等 問(wèn)題。關(guān)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的法律盡職調(diào)查，則除其權(quán)屬及權(quán)利 限制、許可范圍和轉(zhuǎn)讓限制、 權(quán)利期限、保密和不競(jìng)爭(zhēng)義務(wù)等問(wèn) 題之外，律師還應(yīng)關(guān)注技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)服務(wù)、 技術(shù)合作等方面協(xié) 議的條款內(nèi)容。 （ 三 ） 公司重大合同情況 本部分的法律盡職調(diào)查涉及目標(biāo)公司的重大業(yè)務(wù)合同 （ 如 采購(gòu)合同、 供貨合同、 長(zhǎng)期供應(yīng)合同、 經(jīng)銷協(xié)議、 特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議、 倉(cāng)儲(chǔ)合同、運(yùn)輸協(xié)議、服務(wù)合同 ） 、債權(quán)債務(wù)合同與各類擔(dān)保合 同、

36、關(guān)聯(lián)交易合同、重大資產(chǎn) / 股權(quán)轉(zhuǎn)讓或處置的合同或安排、 不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)議、 進(jìn)出口合同、 戰(zhàn)略合作協(xié)議、 合資合同、 聯(lián)營(yíng)協(xié)議、 投資協(xié)議、保密協(xié)議、工程承包合同、市場(chǎng)分配協(xié)議、保險(xiǎn)合同 等。需要注意的是，處于不同行業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)， 其業(yè)務(wù)合同的類 型也是不盡相同的。 （ 四 ） 勞動(dòng)管理 律師應(yīng)審查目標(biāo)公司各類勞動(dòng)合同模板 （ 包括臨時(shí)及正式 員工聘用合同 ） 、員工保密與不競(jìng)爭(zhēng)合同，與高管簽訂的聘用協(xié) 議，所有適用的社會(huì)保險(xiǎn)的投保和繳納是否合規(guī)， 有無(wú)懸而未決 的勞動(dòng)爭(zhēng)議、停工、罷工、因工傷亡、向勞動(dòng)管理部門的投訴， 勞動(dòng)部門的處罰或整改要求， 員工手冊(cè)和其他勞動(dòng)管理制度或規(guī) 則等。 （

37、五 ） 環(huán)境保護(hù) 本部分的調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)關(guān)注目標(biāo)公司是否取得環(huán)境影。向 評(píng)價(jià)文件及其內(nèi)容，是否取得有關(guān)的環(huán)境許可證 （ 如排污許可 證） ，其環(huán)保設(shè)施設(shè)備是否通過(guò)驗(yàn)收，是否按時(shí)、足額繳納排污 費(fèi)，是否存在超標(biāo)排放和不合要求處置固體廢物的情況等。 （ 六 ） 稅務(wù) 大多數(shù)情況下，會(huì)計(jì)師事務(wù)所的稅務(wù)部門會(huì)負(fù)責(zé)調(diào)查目標(biāo) 公司的稅務(wù)問(wèn)題。 法律盡職調(diào)查要么不包括這一部分的內(nèi)容， 要 么僅限于調(diào)查目標(biāo)公司是否做稅務(wù)登記、 相關(guān)稅務(wù)部門或海關(guān)是 否發(fā)出欠稅通知、 欠稅罰單和補(bǔ)繳通知， 有關(guān)滯納金或罰金是否 逾期未繳等。 （ 七 ） 訴訟 / 仲裁 在本部分的法律盡職調(diào)查中，律師應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)調(diào)查目標(biāo)公司 是否

38、在中國(guó)境內(nèi)外有未決的任何重大訴訟、 仲裁、行政復(fù)議， 是 否有可能引起上述程序的任何重大違法或違約行為， 是否有尚未 執(zhí)行完畢的仲裁機(jī)構(gòu)、法院及行政機(jī)關(guān)所作的裁決、 判決、裁定 及決定、調(diào)解書等。如有，其內(nèi)容為何；有無(wú)達(dá)成和解協(xié)議、支 付協(xié)議，其內(nèi)容為何。 四、法律盡職調(diào)查中律師的作用和職責(zé) 下文將以并購(gòu)項(xiàng)目的調(diào)查為例。 （ 一 ） 并購(gòu)方律師的職責(zé) （1） 根據(jù)法律盡職調(diào)查的范圍、 時(shí)間和目標(biāo)公司的實(shí)際情況 組織成立法律盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)。 (2) 了解擬議交易或項(xiàng)目的類型、 結(jié)構(gòu)和商業(yè)目的， 審閱擬 議交易各方所簽訂的意向書或諒解備忘錄或其他意向性文件， 草 擬和發(fā)出法律盡職調(diào)查文件清

39、單。 (3) 認(rèn)真審查目標(biāo)公司提供的文件，就其中缺頁(yè)不全部分、 尚未提供的文件和文件審查過(guò)程中需要進(jìn)一步核查的內(nèi)容向目 標(biāo)公司發(fā)出補(bǔ)充文件清單及 / 或問(wèn)卷。 (4) 掌握法律盡職調(diào)查工作的節(jié)奏， 確定應(yīng)當(dāng)著重調(diào)查的重 點(diǎn)問(wèn)題，有目的地審閱文件。 如果規(guī)定的盡職調(diào)查時(shí)間偏緊， 文 件資料量大， 并購(gòu)方律師需要考慮是否需增加人手， 或者優(yōu)先把 發(fā)現(xiàn)的重要問(wèn)題報(bào)告客戶， 而在之后的合理時(shí)間內(nèi)完成法律盡職 調(diào)查報(bào)告的撰寫。如果目標(biāo)公司文件提供進(jìn)程緩慢或過(guò)于拖沓， 并購(gòu)方律師則應(yīng)當(dāng)及時(shí)告知客戶，以便通過(guò)客戶向目標(biāo)公司施 壓，相應(yīng)延長(zhǎng)調(diào)查時(shí)間或促使加快文件提供進(jìn)程。 律師未能把握 好盡職調(diào)查的節(jié)奏，

40、 可能會(huì)延緩相關(guān)各方洽談交易的進(jìn)程， 甚至 導(dǎo)致客戶因此而喪失對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行全面調(diào)查摸底的時(shí)機(jī)， 不得 已而退出交易。 (5) 做必要的文件摘要。 在進(jìn)行盡職調(diào)查的過(guò)程中， 律師的 作用并非是抄寫員、記錄員， 將所有他看到文件資料、 聽(tīng)到的信 息不加選擇地統(tǒng)統(tǒng)抄寫或記錄下來(lái)就算完成了調(diào)查。倘若如此， 這種調(diào)查對(duì)客戶而言無(wú)疑可能造成極大的成本浪費(fèi)， 并且不能有 效地協(xié)助客戶發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的主次， 辨明風(fēng)險(xiǎn)的大小， 為客戶提供有 價(jià)值的服務(wù)成果， 相反會(huì)暴露出律師在此方面缺乏經(jīng)驗(yàn)。 所以說(shuō)， 文件摘要的好壞也是檢驗(yàn)律師是否有好的判斷力的一個(gè)重要方 面。律師在做文件摘要之前應(yīng)當(dāng)首先審閱有關(guān)文件資料， 判

41、斷哪 些是重要內(nèi)容和問(wèn)題， 然后將其記錄或總結(jié)下來(lái)， 而不應(yīng)當(dāng)拿到 文件就馬上開(kāi)始盲目地抄錄，忽視了盡職調(diào)查應(yīng)有的作用和目 的。當(dāng)然， 律師在這方面的判斷力并不是生來(lái)就有和可以一蹴而 就的，需要在做項(xiàng)目和交易的過(guò)程中不間斷地學(xué)習(xí)和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。 在下文“如何審查目標(biāo)公司提供的文件”， 將會(huì)討論在法律盡職 調(diào)查過(guò)程中如何把握“重要性”原則。 (6) 與各方進(jìn)行及時(shí)、 有效的溝通。 主要包括以下幾個(gè)方面： 與客戶溝通。律師應(yīng)當(dāng)與客戶及時(shí)溝通，以了解客戶的要 求和交易目的， 并就目標(biāo)公司在法律盡職調(diào)查方面的配合情況以 及律師所發(fā)現(xiàn)有有關(guān)目標(biāo)公司的階段性的重大問(wèn)題向客戶匯報(bào)。 與目標(biāo)公司人員溝通。幫助

42、目標(biāo)公司人員理解盡職調(diào)查清 單和問(wèn)卷的內(nèi)容， 并就文件資料存在的相互矛盾之處或無(wú)法相互 印證的問(wèn)題和情況等與其溝通。 與政府部門溝通。就目標(biāo)公司的項(xiàng)目立項(xiàng)、用地、稅務(wù)、 設(shè)立審批等方面存在的問(wèn)題， 在法律規(guī)定并非明確的情況下， 與 相關(guān)政府主管部門的官員進(jìn)行溝通往往有助于有關(guān)問(wèn)題的解釋 和澄清。 與其他中介機(jī)構(gòu)溝通。在現(xiàn)場(chǎng)盡職調(diào)查的進(jìn)行過(guò)程中，常 常是幾個(gè)中介機(jī)構(gòu)同時(shí)在進(jìn)行調(diào)查或其各自的調(diào)查工作在時(shí)間 上有部分重疊， 通過(guò)彼此交換信息可以印證某些法律問(wèn)題是否存 在，同時(shí)避免因向各中介機(jī)構(gòu)提供材料信息的分散或不同而漏掉 重要問(wèn)題或者無(wú)法判斷問(wèn)題的嚴(yán)重程度。 例如， 僅僅審查業(yè)務(wù)合 同條文本身

43、， 律師可能無(wú)法判斷含有金錢支付義務(wù)條款的合同之 履行情況，而會(huì)計(jì)師通過(guò)查賬即可發(fā)現(xiàn)有關(guān)合同項(xiàng)下的付款狀 況，有無(wú)到期應(yīng)付未付的款項(xiàng)。 又如， 目標(biāo)公司存在欠繳社會(huì)保 險(xiǎn)費(fèi)或因逾期繳稅被科以罰金的情形， 而判斷其欠費(fèi)嚴(yán)重程度或 確認(rèn)是否已繳納罰金也需要與會(huì)計(jì)師相互溝通， 通過(guò)彼此交換信 息來(lái)印證這些問(wèn)題是否存在。 再比如， 與獨(dú)立進(jìn)行環(huán)境保護(hù)問(wèn)題 調(diào)查的機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通， 則可以了解到該機(jī)構(gòu)通過(guò)實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn)了 目標(biāo)公司在某處設(shè)有廢物填埋場(chǎng)或存在嚴(yán)重的水污染， 而這在目 標(biāo)公司提供的文件資料中卻未予提及或者語(yǔ)焉不詳。 這樣， 律師 就可以為客戶分析由此而引發(fā)的環(huán)保方面的法律責(zé)任問(wèn)題。 (7) 起草

44、法律盡職調(diào)查報(bào)告與報(bào)告摘要。 法律盡職調(diào)查完成 之后， 律師需要將有關(guān)工作成果以書面的形式記載下來(lái)， 撰寫成 法律盡職調(diào)查報(bào)告和報(bào)告摘要向客戶匯報(bào)。 法律盡職調(diào)查報(bào)告應(yīng)當(dāng)包括對(duì)公司基本情況 （ 設(shè)立及沿革、 股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理結(jié)構(gòu)、對(duì)外投資等方面 ） 、經(jīng)營(yíng)許可和合法合規(guī) 性、各類業(yè)務(wù)和融資合同 / 安排、 關(guān)聯(lián)交易、 公司資產(chǎn) （動(dòng)產(chǎn)和不 動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán) ） 、環(huán)保、勞動(dòng)、訴訟仲裁等方面的盡職調(diào)查情 況的匯總，列出發(fā)現(xiàn)的法律問(wèn)題，但是， 這只是報(bào)告內(nèi)容的第一 步。由于客戶通常并非法律專業(yè)人士， 無(wú)法對(duì)所發(fā)現(xiàn)的法律問(wèn)題 所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行法律上的評(píng)估， 因此， 律師還應(yīng)當(dāng)在盡職調(diào)查 報(bào)告中做簡(jiǎn)單

45、扼要的法律分析， 以使客戶了解相關(guān)問(wèn)題的法律后 果，提示和分析潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)， 繼而評(píng)估最終其對(duì)交易或客戶 的影響，并指出有無(wú)解決辦法以及相關(guān)的成本如何。 法律盡職調(diào)查報(bào)告動(dòng)輒幾十頁(yè)甚或上百頁(yè)，如果需要進(jìn)行 盡職調(diào)查的公司有幾十家，且其情況復(fù)雜、 歷史悠久、 涉及各種 所有制或企業(yè)形式， 盡職調(diào)查報(bào)告的篇幅還會(huì)更長(zhǎng)。 作為并購(gòu)方 的管理層通常沒(méi)有時(shí)間通讀法律盡職調(diào)查報(bào)告， 因而在這種情況 下，律師就需要將重要或關(guān)鍵的法律問(wèn)題總結(jié)和提煉出來(lái)， 做成 報(bào)告摘要 （ 也稱重要法律問(wèn)題清單或概要 ） ，以滿足客戶管理層的 要求。 （8） 與客戶討論所發(fā)現(xiàn)的法律問(wèn)題。在盡職調(diào)查的不同階 段，律師都有

46、可能需要與客戶討論所發(fā)現(xiàn)的重大問(wèn)題。 即便是出 具了重大法律問(wèn)題清單或調(diào)查報(bào)告， 客戶仍可能需要就其中的問(wèn) 題與律師進(jìn)行討論。 ( 二 ) 目標(biāo)公司律師的職責(zé) 并購(gòu)項(xiàng)目中，有越來(lái)越多的目標(biāo)公司在法律盡職調(diào)查階段 開(kāi)始聘請(qǐng)外部律師協(xié)助其配合并購(gòu)方的盡職調(diào)查工作。 律師應(yīng)當(dāng) 從以下幾個(gè)方面協(xié)助目標(biāo)公司配合收購(gòu)方進(jìn)行的法律盡職調(diào)查 工作： (1) 保密。在盡職調(diào)查過(guò)程中， 目標(biāo)公司將向并購(gòu)方提供形 形色色的有關(guān)其業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、技術(shù)、工程、法律、環(huán)保等方面的 文件資料和其他信息， 而其中很多部分的內(nèi)容屬于目標(biāo)公司的商 業(yè)和技術(shù)機(jī)密或尚未公開(kāi)的信息， 而并購(gòu)方完成法律盡職調(diào)查并 不當(dāng)然意味著并購(gòu)交易

47、必然會(huì)完成。 為了防止屬于目標(biāo)公司商業(yè) 技術(shù)機(jī)密的資料或信息被披露或泄露給其競(jìng)爭(zhēng)者或者不當(dāng)公開(kāi)， 目標(biāo)公司的律師應(yīng)當(dāng)要求并購(gòu)方及其顧問(wèn)簽署保密協(xié)議， 對(duì)目標(biāo) 公司在盡職調(diào)查期間提供的商業(yè)技術(shù)機(jī)密的資料或信息予以保 密。 (2) 與并購(gòu)方和 / 或其律師仔細(xì)磋商法律盡職調(diào)查的范圍和 相關(guān)文件資料提供、進(jìn)場(chǎng)調(diào)查以及結(jié)束盡職調(diào)查的時(shí)間安排。 (3) 根據(jù)并購(gòu)方發(fā)出的法律盡職調(diào)查清單的要求， 協(xié)助目標(biāo) 公司收集、 整理并購(gòu)方所要求的相關(guān)文件， 并記錄向調(diào)查方提供 的全部法律文件。 (4) 在目標(biāo)公司將文件交付并購(gòu)方及其律師之前， 審查相關(guān) 文件，核查有無(wú)超出已經(jīng)確定的法律盡職調(diào)查范圍的文件資料或

48、 信息。 需要提請(qǐng)注意的是， 目標(biāo)公司律師不應(yīng)故意隱瞞或?qū)儆?法律盡職調(diào)查范圍的文件資料或信息因其可能對(duì)目標(biāo)公司不利 而扣留而不予提供。 這樣做將可能給目標(biāo)公司帶來(lái)消極影響， 因 為如果在法律盡職調(diào)查期間目標(biāo)公司向并購(gòu)方披露對(duì)其不利的 信息，而并購(gòu)方知悉該等資料或信息之后仍然決定完成擬議的交 易，則并購(gòu)方 以后將不能以目標(biāo)公司存在該等瑕疵而主張撤銷擬議的交 易。而如果目標(biāo)公司當(dāng)時(shí)未做相關(guān)披露卻被收購(gòu)方后來(lái)發(fā)現(xiàn)， 則 收購(gòu)方將有權(quán)根據(jù)該等事件影響的程度情況決定是否完成擬議 交易的交割或向目標(biāo)公司索賠。 (5) 協(xié)助制定文件資料室的管理規(guī)則。 建立調(diào)查人員出入和 資料借閱管理制度，防止集中于

49、資料室的文件資料被擅自拿出、 散失和失密，防止與項(xiàng)目 / 交易以及調(diào)查無(wú)關(guān)人員進(jìn)入資料室。 (6) 協(xié)調(diào)安排并購(gòu)方調(diào)查人員與目標(biāo)公司管理層人員的溝 通和訪談， 管理法律盡職調(diào)查進(jìn)程， 防止不必要或未經(jīng)許可的拖 延。 對(duì)盡職調(diào)查程序管理不善，可能致使并購(gòu)方懷疑目標(biāo)公司 有意掩蓋問(wèn)題、 在信息披露方面不夠誠(chéng)信、 對(duì)推進(jìn)交易的進(jìn)程缺 乏誠(chéng)意，甚至可能致使并購(gòu)方因此退出交易。 五、法律盡職調(diào)查前的準(zhǔn)備工作 律師在做法律盡職調(diào)查之前，應(yīng)當(dāng)做好以下準(zhǔn)備工作：了 解交易類型和客戶的商業(yè)目的和法律盡職調(diào)查的范圍， 明確法律 盡職調(diào)查所處的階段和法律盡職調(diào)查的方式。 在客戶提供的有關(guān) 目標(biāo)公司的背景材料

50、非常有限的情況下，可以花一些時(shí)間上 google 或百度網(wǎng)搜索目標(biāo)公司的基本信息，包括公司設(shè)立存續(xù) 情況、行業(yè)背景、特別是行業(yè)研究報(bào)告，因?yàn)樾袠I(yè)研究報(bào)告往往 能夠披露同行業(yè)企業(yè)通常會(huì)存在哪些問(wèn)題。這樣就能有準(zhǔn)備而 戰(zhàn)，即使還沒(méi)有看法律盡職調(diào)查數(shù)據(jù)庫(kù)的文件， 也能提出一些問(wèn) 題。另外，律師也可以通過(guò)把握公司類型、 公司規(guī)模、 行業(yè)特點(diǎn)， 對(duì)可能涉及的典型性問(wèn)題作出大致方向性判斷，比如礦業(yè)企業(yè)， 要先了解礦的類型、 是禁止開(kāi)采還是限制開(kāi)采、 獲得采礦許可證 要經(jīng)過(guò)哪些程序、礦的儲(chǔ)量 （小型/ 中型/大型的礦分別適用什么 樣的審批層級(jí) ） ；如有外資成分，則須研究該種礦的開(kāi)采是否禁 止或限制外商投資

51、。 同時(shí)， 律師還可通過(guò)了解類似規(guī)模和業(yè)務(wù)類 型的公司的運(yùn)營(yíng)對(duì)典型性問(wèn)題進(jìn)行初步分析。 六、如何審查目標(biāo)公司提供的文件 下文以公司文件為例。 （ 一 ） 如何審查公司基本文件 1、審閱公司基本文件的目的 公司基本文件很重要，有提綱挈領(lǐng)的作用。審閱公司文件 的目的 （通常也是得出結(jié)論的方面 ） 如下： 確定其是否合法設(shè)立、依法存續(xù)、出資到位； 確定是否存在可能影響其設(shè)立有效性及存續(xù)的因素； 確定其股權(quán)結(jié)構(gòu)及可能影響股權(quán)結(jié)構(gòu)的因素； 關(guān)注某些文件 （如章程、股東間協(xié)議、委托持股安排等 ） 的 特別條款 設(shè)置及賦予的特別權(quán)利，以及對(duì)擬議交易可能的影響； 了解公司所屬行業(yè)和經(jīng)營(yíng)范圍，以便核實(shí)公

52、司是否屬于特 種行業(yè)，需要取得特殊的營(yíng)業(yè)許可或具備特殊的資質(zhì)； 整理必要的公司信息以供其他方面的分析。 公司基本信息的整理是很關(guān)鍵的，律師需要對(duì)文件進(jìn)行歸 納分類，并分清主次， 向客戶提供最重要的信息。比如一個(gè)集團(tuán) 公司有幾十家子公司，就要區(qū)分哪些是最主要的控股 / 參股公司 并將其作為重點(diǎn)，制作一個(gè)體現(xiàn)主要控股 / 參股公司持股情況的 框架圖，便于讓客戶在第一時(shí)間清晰地了解公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。 初年級(jí)律師在審查公司文件時(shí)由于經(jīng)驗(yàn)不足，怕遺漏掉重 要信息，所以于脆照單全收。 但應(yīng)注意，文件的摘要并不等于簡(jiǎn) 單的照抄， 實(shí)際上過(guò)多的摘抄只會(huì)使重點(diǎn)問(wèn)題不突出。 律師在實(shí) 踐中應(yīng)當(dāng)注意學(xué)習(xí)如何

53、把握擬議交易的核心問(wèn)題， 并在此基礎(chǔ)上 進(jìn)行有效的摘抄。 另外，初年級(jí)律師往往陷于盲目地、機(jī)械地摘抄文件的內(nèi) 容，拿到調(diào)查文件還沒(méi)有通篇審查就開(kāi)始摘抄， 而將法律盡職調(diào) 查的目的拋在了腦后， 忽略了或看不到這些文件中的信息所隱含 的重要問(wèn)題。例如，在股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目中，假如客戶希望控股一家 公司，而目標(biāo)公司情況比較復(fù)雜，有許多小股東 （ 包括自然人股 東） ，那么在審閱章程的時(shí)候就要關(guān)注其中有關(guān)小股東保護(hù)的條 款，更重要的還要看法律上保護(hù)小股東的規(guī)定， 必要時(shí)應(yīng)把有關(guān) 法律中所有相關(guān)規(guī)定在正文中引用或做成附件附在正文之后。 此 外，如果股權(quán)過(guò)于分散， 擬議交易的達(dá)成將可能在很大程度上受 制于小股

54、東的同意， 律師應(yīng)當(dāng)就此提醒客戶， 考慮采取一些可行 辦法以減少不確定性。 在法律盡職調(diào)查中，律師一定要對(duì)一些特別的問(wèn)題保持高 度的敏感， 因?yàn)檫@些特別的問(wèn)題有可能會(huì)對(duì)交易結(jié)構(gòu)有影響。 有 的公司文件 （ 如章程、股東間協(xié)議、 委托持股安排等 ） 常常包含某 些特別條款設(shè)置及賦予的特別權(quán)利。 例如， 有一個(gè)目標(biāo)公司為鋼 鐵企業(yè)， 該企業(yè)是從國(guó)有改制為民營(yíng)企業(yè)的， 其股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)比 較復(fù)雜， 表面上的自然人股東只有四個(gè)人， 而這四個(gè)人分別代表 了幾百個(gè)自然人來(lái)持有股份 （A 代表技術(shù)人員、 B 代表管理人員、 C、D分別代表其他人員），這種情況在一般的交易中很少碰到， 律師應(yīng)當(dāng)對(duì)這種問(wèn)題引起警

55、覺(jué)， 將其作為法律盡職調(diào)查的一個(gè)重 點(diǎn)，要求目標(biāo)公司提供進(jìn)一步的文件 （包括委托持股協(xié)議等 ）。同 時(shí)，找出問(wèn)題后一定要結(jié)合交易結(jié)構(gòu)來(lái)分析： 如果這些背后的股 東聯(lián)合起來(lái)， 對(duì)控股股東會(huì)很不利， 而實(shí)際上設(shè)計(jì)這個(gè)結(jié)構(gòu)的最 初意圖可能就是為了制約控股股東。 再比如， 某投資者為私募基 金，要投資一個(gè)公司， 目標(biāo)公司在此前已經(jīng)引進(jìn)過(guò)另一個(gè)財(cái)務(wù)投 資者， 此次為第二輪投資。 在第一輪投資時(shí)就有一整套的風(fēng)險(xiǎn)投 資文件 （如章程、投資者權(quán)利協(xié)議等 ），那么律 師就應(yīng)當(dāng)對(duì)第一輪投資的文件做最詳盡的摘要，因?yàn)檫@對(duì) 客戶而言非常重要。此外，目標(biāo)公司曾經(jīng)做過(guò)項(xiàng)目融資，有一筆 10 年期的貸款，貸款協(xié)議偏向于貸

56、款人，對(duì)借款人非常不利， 那么我們就必須把所有的陳述與保證事項(xiàng)都摘出來(lái)， 因?yàn)橘J款協(xié) 議偏向于貸款人，則借款人的陳述與保證范圍肯定很寬 （ 有可能 一次沒(méi)有支付保險(xiǎn)費(fèi)、一個(gè)陳述與保證不真實(shí)都會(huì)構(gòu)成違約 ） 。 作為后來(lái)投資者的律師， 一定要了解前一輪交易的性質(zhì)， 并進(jìn)一 步判斷對(duì)此次交易會(huì)造成何種影響。 在與房地產(chǎn)并購(gòu)項(xiàng)目有關(guān)的盡職調(diào)查中，律師對(duì)相關(guān)問(wèn)題 的敏感性也很重要。 比如， 律師應(yīng)當(dāng)先審查開(kāi)發(fā)商自有物業(yè)的建 設(shè)有沒(méi)有發(fā)改委頒發(fā)的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目核準(zhǔn)， 以及跟開(kāi)發(fā)項(xiàng)目有關(guān)的其 他許可，如建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、土地使 用證等是否取得。 然后應(yīng)當(dāng)審查土地使用權(quán)以什么方式獲得；

57、如 果是出讓取得， 就要看當(dāng)時(shí)是協(xié)議出讓還是通過(guò)招拍掛的方式來(lái) 出讓；土地的使用條件為何； 是否有土地閑置費(fèi)問(wèn)題； 土地出讓 金有無(wú)支付憑證； 地方性法規(guī)規(guī)定的其他條件， 房地權(quán)屬是否不 一致是否有擅自改變土地房屋用途的情形等。而對(duì)租賃物業(yè)而 言，律師除了需要審查房地產(chǎn)權(quán)證租賃合同外， 還要審查租賃合 同的合法性、租賃登記問(wèn)題、 房地產(chǎn)出租人的權(quán)利能力問(wèn)題、 承 租人的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)和優(yōu)先續(xù)租權(quán)問(wèn)題、租賃場(chǎng)所的用途等。 2、審查公司基本文件 眾所周知，一般公司基本文件包括營(yíng)業(yè)執(zhí)照、章程、驗(yàn)資 報(bào)告、年檢報(bào)告、其他設(shè)立證照 （ 如組織機(jī)構(gòu)代碼、統(tǒng)計(jì)、海關(guān)、 外匯、財(cái)政、稅務(wù)登記證照等 ） 、內(nèi)部規(guī)

58、章制度。有些公司的基 本文件在任何盡職調(diào)查中均不能被忽略， 例如公司章程和營(yíng)業(yè)執(zhí) 照。但是，并非所有的公司文件都需要進(jìn)行摘錄或進(jìn)行說(shuō)明， 比 如組織機(jī)構(gòu)代碼證， 除非確實(shí)缺少這些文件或其與公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照 不一致且公司無(wú)法提出合理理由。 特殊公司文件可能包括批準(zhǔn)文件、 批準(zhǔn)證書、 發(fā)起人協(xié)議、 出資協(xié)議、合資合同、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、增資協(xié)議、股東協(xié)議、投 資者權(quán)利協(xié)議、認(rèn)股權(quán)協(xié)議、增資、減資、合并、改制批文、招 股說(shuō)明書、短期融資券 / 可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書等，不同公司形式和 所有制性質(zhì)的企業(yè)的公司文件會(huì)有不同。 在不同的交易中，不同文件的重要性各有差異。如在國(guó)有 企業(yè)改制為民營(yíng)企業(yè)的情形下， 改制的

59、批文、 資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、 改 制方案，甚至政府會(huì)議紀(jì)要都是非常重要的， 應(yīng)當(dāng)注意審查、 發(fā) 現(xiàn)隱藏的潛在風(fēng)險(xiǎn)或歷史遺留問(wèn)題 （ 特別是對(duì)那些成立年限較長(zhǎng) 的企業(yè)更要高度注意 ） ，比如改制的法律程序存在瑕疵、國(guó)有資 產(chǎn)不當(dāng)處置等問(wèn)題。 律師在做此類盡職調(diào)查時(shí)， 一定要保持足夠 的敏感性。 盡職調(diào)查報(bào)告篇 5 一、公司情況簡(jiǎn)介 列示公司注冊(cè)地、注冊(cè)資本、實(shí)收資本、法定代表人、經(jīng) 營(yíng)范圍、主營(yíng)業(yè)務(wù)及主要產(chǎn)品等基本信息。 二、公司歷史沿革簡(jiǎn)介 1、公司設(shè)立及歷史沿革基本情況； 2、歷次股權(quán)變動(dòng)過(guò)程及定價(jià)依據(jù)； 3、以圖表形式列示目前股權(quán)結(jié)構(gòu)。 三、控股股東及實(shí)際控制人情況 1、控股股東

60、及實(shí)際控制人基本情況、 經(jīng)營(yíng)范圍、 主要業(yè)務(wù)、 財(cái)務(wù)狀況； 2、控股股東和實(shí)際控制人最近兩年內(nèi)變化情況； 3、說(shuō)明公司實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)基本情況； 四、公司業(yè)務(wù)和產(chǎn)品 1、公司主要業(yè)務(wù)及盈利模式介紹， 公司生產(chǎn)流程、 生產(chǎn)工 藝、生產(chǎn)技術(shù)介紹； 2、列示公司主要業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的對(duì)公司收入及利潤(rùn)貢獻(xiàn) 情況； 計(jì)算主要產(chǎn)品的毛利率、 貢獻(xiàn)毛利占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的 比重； 3、公司業(yè)務(wù)的地區(qū)分布及主要客戶情況； 4、公司主要資產(chǎn)及核心技術(shù)的權(quán)屬情況； 5、公司業(yè)務(wù)及產(chǎn)品的發(fā)展前景表述。 五、行業(yè)狀況和公司行業(yè)地位 1、說(shuō)明公司所處行業(yè)背景、行業(yè)政策、 行業(yè)技術(shù)狀況、 市 場(chǎng)細(xì)

61、分、進(jìn)入壁壘等情況； 2、說(shuō)明行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)及市場(chǎng)份額、 變動(dòng)情況， 列示主要 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況； 3、詳細(xì)說(shuō)明公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)， 收入盈利、 技術(shù)水平等 重要指標(biāo)市場(chǎng)排名情況。 六、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易情況 1、說(shuō)明公司控股股東或?qū)嶋H控制人及其控制的企業(yè)實(shí)際業(yè) 務(wù)范圍、業(yè)務(wù)性質(zhì)，客戶對(duì)象，與公司產(chǎn)品的可替代性等情況， － 37 － 說(shuō)明是否構(gòu)成同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)； 2、說(shuō)明重大關(guān)聯(lián)交易情況。 七、最近兩年及一期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 1、列示公司最近兩年及一期資產(chǎn)負(fù)債表、 利潤(rùn)表、 現(xiàn)金流 量表主要數(shù)據(jù)，并注明是否經(jīng)審計(jì)； 2、列示公司各年度資產(chǎn)負(fù)債率、 流動(dòng)比率、 速動(dòng)比率等重 要指標(biāo)，判斷說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力； 3、簡(jiǎn)要分析財(cái)務(wù)情況， 對(duì)于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)存在異常以及 不匹配的，說(shuō)明原因。 盡職調(diào)查報(bào)告全文結(jié)束。