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湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院本科畢業(yè)（設(shè)計(jì)）論文 2013屆普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 存檔編號(hào)： 畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 題目：民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)的目標(biāo)權(quán)衡淺析 ——來(lái)自19家村鎮(zhèn)銀行的實(shí)證研究 專 業(yè)： 金融學(xué) 院 系： 金融學(xué)院 年 級(jí)： 投資Q0941 學(xué) 號(hào)： 090307002 姓 名： 吳秀 指導(dǎo)教師： 職 稱： 湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院教務(wù)處 制 目錄 摘要 1 ABSTRACT 2 一、緒論 3 (一）研究意義 3 (二) 研究方法 3 (三）文獻(xiàn)綜述 4 二、研究假說(shuō) 7 （一）貸款定價(jià)目標(biāo) 7 （二）貸款成本目標(biāo) 8 （三）盈利和支農(nóng)兩個(gè)目標(biāo)的關(guān)系 8 三、計(jì)量模型與數(shù)據(jù)來(lái)源 9 (一）計(jì)量模型的一般形式 9 (二）貸款定價(jià)模型設(shè)定 9 (三）貸款成本模型設(shè)定 10 (四）支農(nóng)模型設(shè)定 10 (五）數(shù)據(jù)來(lái)源 11 四、實(shí)證結(jié)果分析 13 (一）貸款定價(jià)模型結(jié)果分析 13 (二）貸款成本模型結(jié)果分析 16 (三）支農(nóng)模型結(jié)果分析 17 五、研究結(jié)論與政策建議 18 (一）研究結(jié)論 18 (二）政策意義 18 結(jié)束語(yǔ) 21 致 謝 22 參考文獻(xiàn) 23 摘要 我國(guó)是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國(guó)，但是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)總體上仍停留在傳統(tǒng)的小農(nóng)戶粗放經(jīng)營(yíng)的階段。在全面建設(shè)小康社會(huì)的新時(shí)期，“三農(nóng)”（農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民）問(wèn)題關(guān)系重大，黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人高度重視“三農(nóng)”問(wèn)題的有效解決，而農(nóng)村金融制度的合理有效安排則成為有效解決“三農(nóng)”問(wèn)題的關(guān)鍵性舉措。 民間資本進(jìn)人農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)可以實(shí)現(xiàn)提高其盈利能力以及擴(kuò)大其為“三農(nóng)”服務(wù)的效果。利用19家山西省村鎮(zhèn)銀行的調(diào)查數(shù)據(jù)，分析民間資本進(jìn)人農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的途徑，考察盈利和支農(nóng)目標(biāo)的兼容性。結(jié)果顯示：(1)利率與盈利能力正相關(guān)，與貸款質(zhì)量負(fù)相關(guān)，貸款定價(jià)目標(biāo)上需要權(quán)衡盈利能力和貸款質(zhì)量關(guān)系；(2)平均貸款額度與貸款成本之間呈U型關(guān)系，貸款成本目標(biāo)需要權(quán)衡貸款成本和平均貸款額度之間的關(guān)系；(3)盈利能力和支農(nóng)廣度以及支農(nóng)深度均為正相關(guān)，盈利和支農(nóng)目標(biāo)可以兼容，目標(biāo)上移現(xiàn)象不存在。因此，支持民間資本進(jìn)人農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)是提高支農(nóng)效果的有效手段。 本文的研究結(jié)論具很較強(qiáng)的政策含義。政府放開(kāi)農(nóng)村金融業(yè)的投資渠道，一定程度上滿足了農(nóng)村金融的需求，并以此形成了農(nóng)村金融服務(wù)的有效供給?？傮w上來(lái)說(shuō)，民間資本進(jìn)人農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)可以做到了追求利潤(rùn)回報(bào)率和服務(wù)社會(huì)目標(biāo)的雙贏。為此，本文設(shè)計(jì)了相應(yīng)的民間金融制度安排。 關(guān)鍵詞：小微金融；民間資本；村鎮(zhèn)銀行；盈利能力 ABSTRACT China is a great agricultural country in the world, while in general the basis of the agricultural industry is still in the traditional and extensive operation stage by small farmers. In the time of achieving all-round construction of a well-off society, there is a big issue at stake - “San Nong”, that is agriculture, rural areas and farmers. The party and state leaders have attached enormous importance to the issue effectively resolved, however the proper arrangement of rural financial system takes key initiatives in settling down the “three rural” issue. Private capital swarm into the rural financial services can implement to improve its profitability and expand it as the “San Nong” effect. Taking survey data in 19 rural banks in Shan xi Province for instance, analyzes this article rural ways of achieving sustainable management in financial services industry and examines the compatibility of the target and agriculture. The results have shown that (1) Interest rate and profitability positively correlated, negatively correlated with the quality of loans. Loan pricing objectives need to weigh on profitability and loan quality relationship; (2) the average loan amount and the lending cost are in U-shaped relationship; the cost of borrowing costs objectives need to weigh the cost of loans and the average loan amount relations; (3) the profitability of agriculture and breadth and depth are positively related; earnings and agriculture goals can be compatible; the phenomenon does not exist on the target shift. Therefore, support for private capital into the rural financial service industry is an effective means to improve the effectiveness of agriculture. The result of this survey has strong policy implications. Government releasing the rural financial sector investment channels, to some extent meets the needs of rural finance, and thus forms the effective supply of rural financial services. Overall, private capital into the rural financial services can be done for profit rate and the service of social goals. In this article, the corresponding private financial institutional arrangements have been designed. Key words: small micro-finance; private capitals; village bank; the profitability 一、緒論 (一）研究意義 研究我國(guó)民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)目標(biāo)的意義可以從理論和現(xiàn)實(shí)兩個(gè)角度說(shuō)明： 1．理論意義 本文把理論與實(shí)際結(jié)合起來(lái)，有針對(duì)性的研究當(dāng)前民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)能否達(dá)到實(shí)現(xiàn)民間金融機(jī)構(gòu)在支持“三農(nóng)”與中小企業(yè)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)其財(cái)務(wù)可持續(xù)目標(biāo)并對(duì)其進(jìn)行了定量分析，構(gòu)建模型計(jì)算影響村鎮(zhèn)銀行可持續(xù)發(fā)展的因素，并在此基礎(chǔ)上提出本文對(duì)民間資本應(yīng)該所持有的態(tài)度等。 2．現(xiàn)實(shí)意義 開(kāi)展民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)的目標(biāo)權(quán)衡，目的就是具體的分析民間資本在農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)中所起到的作用，為完善我國(guó)農(nóng)村金融改革提供對(duì)策、建議。對(duì)民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)的目標(biāo)權(quán)衡，是完善農(nóng)村金融體系建設(shè)的一部分，有利于改善農(nóng)村金融環(huán)境，推動(dòng)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)加大“三農(nóng)”的信貸支持力度具有積極作用。 (二) 研究方法 1．理論研究與案例分析相結(jié)合 本文將運(yùn)用貨幣金融學(xué)、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)以及管理學(xué)的基本理論和研究方法等，對(duì)小額信貸的理論進(jìn)行歸納總結(jié)，對(duì)村鎮(zhèn)銀行在我國(guó)的試點(diǎn)推廣進(jìn)行探索。然后，結(jié)合山西省村鎮(zhèn)銀行的實(shí)際情況對(duì)民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)能否實(shí)現(xiàn)其支持“三農(nóng)”與財(cái)務(wù)可持續(xù)的發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行探討。本文充分體現(xiàn)了理論研究與案例分析相結(jié)合的研究方法。 2．實(shí)證分析與規(guī)范分析相結(jié)合 對(duì)民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)的目標(biāo)分析，其目的是為了政府更加有效的制定農(nóng)村金融政策，為農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供理論依據(jù)，這自然是規(guī)范分析的方法。但是，我們?cè)谔岢鲆豁?xiàng)制度安排時(shí)，一定是基于對(duì)研究的問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證研究，沒(méi)有科學(xué)、準(zhǔn)確的對(duì)民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)目標(biāo)的實(shí)質(zhì)分析，無(wú)法找到有效推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策建議?；诖?，本文從實(shí)證分析的角度，對(duì)當(dāng)前我國(guó)民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)的目標(biāo)進(jìn)行客觀的歸納與總結(jié)，即著眼于“實(shí)際上是什么”的分析，然后再進(jìn)行“應(yīng)該是什么樣的”規(guī)范分析，并回答為什么要提出這種制度安排而不是作出別的制度安排。 3．定性分析與定量分析相結(jié)合 任何經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象都有性與量?jī)煞矫娴囊?guī)定性。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的性，即經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的質(zhì)，是這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象區(qū)別于另一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的內(nèi)部規(guī)定性。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的量，是以它存在的規(guī)模、程度、速度等數(shù)量來(lái)表示的規(guī)定性。量達(dá)到一定的程度，就會(huì)引起質(zhì)的變化，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象需要進(jìn)行定量分析。本文在對(duì)民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)的目標(biāo)分析時(shí)必不可少的對(duì)其進(jìn)行定量分析。當(dāng)然，僅有定量分析還是不夠的，因?yàn)樵谠S多情況下我們?nèi)鄙傧嚓P(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這時(shí)，進(jìn)行定性分析就顯的更為重要了。值得一提的是，定性分析也是建立在一定得理論分析基礎(chǔ)上，使得定性分析有一定得科學(xué)性。 (三）文獻(xiàn)綜述 本文的理論基礎(chǔ)主要涉及到金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論以及該理論在農(nóng)村金融領(lǐng)域的具體運(yùn)用，特別是小額貸款的效果分析的相關(guān)文獻(xiàn)構(gòu)成了本文文獻(xiàn)綜述的重中之重?，F(xiàn)分別加以綜述，其目的為后續(xù)的研究打下堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。 1．有關(guān)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的文獻(xiàn) 金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系問(wèn)題至今仍然是經(jīng)濟(jì)學(xué)家討論的熱點(diǎn)。自銀行產(chǎn)生以來(lái)，人們就一直在思考金融在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用。亞歷山大漢密爾頓（Alexander Hamilton）早在1781年就指出：“就刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而言，銀行是已經(jīng)發(fā)明的最令人愉快的引擎”。巴杰特(Bagehot，1873)的研究發(fā)現(xiàn)，金融系統(tǒng)在英國(guó)工業(yè)化的進(jìn)程中通過(guò)為大型工業(yè)項(xiàng)目提供融通所需要的資金而加速了工業(yè)革命的進(jìn)程在英國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。?？怂梗?969）、熊彼特（1919）等也從不同角度論述了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。 1955年與1956年約翰G格利（JohnGGurley）和愛(ài)德華S肖（EdwardSShaw）分別發(fā)表的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融方面》與《金融中介機(jī)構(gòu)與儲(chǔ)蓄—投資》兩篇論文，從此揭開(kāi)了金融發(fā)展理論研究的序幕，而后在1960年兩人共同發(fā)表的《金融理論中的貨幣》中，最早專門(mén)闡述了金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系。在該書(shū)中他們?cè)噲D建立一個(gè)以研究多種金融資產(chǎn)、多樣化的金融機(jī)構(gòu)與完整的金融政策為基礎(chǔ)內(nèi)容的廣義貨幣金融理論。他們首次通過(guò)建立基本模型，分析了金融在經(jīng)濟(jì)中的作用，亦即把儲(chǔ)蓄者的儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資者的投資，從而提高老全社會(huì)的生產(chǎn)性投資水平。他們的研究認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)與金融工具的多樣化對(duì)貨幣的演進(jìn)發(fā)展起著不可低估的作用。格利與肖的研究為后續(xù)的研究指明了方向（陳曉楓，葉李偉，2007）。 戈德史密斯（Goldsmith）在1969年提出的金融結(jié)構(gòu)理論為以后的傳統(tǒng)金融發(fā)展理論奠定了基礎(chǔ)。在《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書(shū)中，戈德史密斯首次清晰的闡述了金融結(jié)構(gòu)的性質(zhì)、特點(diǎn)、構(gòu)成與作用，創(chuàng)造性的提出并驗(yàn)證了衡量一國(guó)金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)，其中最為重要的指標(biāo)是金融相關(guān)率指標(biāo)（Financial Interrelations Ratio，F(xiàn)IR）。 受第二次世界大戰(zhàn)后興起的發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)影響，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛(ài)德華S肖（ESShaw）和羅納德I麥金農(nóng)（RIMicknonon）放棄了以成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系為研究對(duì)象的研究方法，轉(zhuǎn)而研究發(fā)展中國(guó)家的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系問(wèn)題。在1973年，他們先后出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》與《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》兩本著作，從不同的視角研究欠發(fā)達(dá)國(guó)家的金融發(fā)展問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上提出了金融抑制理論與金融深化理論。 20世紀(jì)90年代，斯蒂格利茨（Stiglizt）、羅伯特金（King）和萊文（Levine）等經(jīng)濟(jì)學(xué)家突破了麥金農(nóng)和肖的框架中外生給定的金融中介與市場(chǎng)的限定，把內(nèi)生金融中介與金融市場(chǎng)等引入了金融發(fā)展的模型中，采用了博弈論和信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法，建立了嚴(yán)格的數(shù)學(xué)模型，揭示了金融中介與金融市場(chǎng)的內(nèi)生形成機(jī)理以及金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系理論。 經(jīng)過(guò)幾十年的研究發(fā)展與實(shí)踐，結(jié)果表明：一個(gè)高度發(fā)展、結(jié)構(gòu)完善的金融系統(tǒng)能夠充分實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)(Levine , 2008 )。然而，在中國(guó)農(nóng)村等低收人地區(qū)，金融市場(chǎng)發(fā)展還是很不完善的，雖然存在著“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)以及中小企業(yè)對(duì)金融服務(wù)旺盛需求，但農(nóng)村金融市場(chǎng)中存在的機(jī)構(gòu)的嚴(yán)重單一化和壟斷化問(wèn)題明顯，金融資源的供給長(zhǎng)期存在嚴(yán)重不足問(wèn)題，農(nóng)村金融市場(chǎng)供求失衡(何德旭、饒明，2008 )。因此，完善農(nóng)村金融市場(chǎng)系統(tǒng)，發(fā)展多元化、競(jìng)爭(zhēng)性的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)迫在眉睫(何廣文，2004 ) 。 2．有關(guān)小額信貸的文獻(xiàn) 2010年，國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，規(guī)定了民間資本可以參與現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)權(quán)改造，鼓勵(lì)有條件的自然人與法人設(shè)立新型的金融機(jī)構(gòu)。實(shí)踐結(jié)果表明，進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)的民間資本更多的偏向于設(shè)立新型的金融機(jī)構(gòu)這一投資方式，其中興辦村鎮(zhèn)銀行是其主要的選擇之一。村鎮(zhèn)銀行的利率市場(chǎng)化程度較高，受市場(chǎng)機(jī)制約束更強(qiáng)，是農(nóng)村金融服務(wù)創(chuàng)新的動(dòng)力源泉之一。村鎮(zhèn)銀行能否不斷提高其自身的持續(xù)經(jīng)營(yíng)水平，同時(shí)為更多的低收人農(nóng)民和中小企業(yè)主提供較高質(zhì)量的金融服務(wù)，是一個(gè)值得深人探討的話題。 事實(shí)上，自20世紀(jì)80年代以來(lái)，就小微金融機(jī)構(gòu)(Micro一Finance Institution, 小微金融)如何持續(xù)不斷地向數(shù)量更多、收人更低的低收人群體提供必要的金融服務(wù)，包括小額信貸、小額存款和農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等，實(shí)踐中人們逐漸形成兩種觀點(diǎn)。持福利主義觀點(diǎn)的人注重實(shí)現(xiàn)金融對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持與反貧困等社會(huì)目標(biāo)，認(rèn)為為實(shí)現(xiàn)這一社會(huì)目標(biāo)需要大量的補(bǔ)貼資金，而制度主義的觀點(diǎn)則偏重于機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)可持(Morduch , 2000 )，認(rèn)為要滿足微型金融部門(mén)不斷增長(zhǎng)的要求，財(cái)政性的補(bǔ)貼終究數(shù)量有限，如果小微金融的目標(biāo)是為了擴(kuò)大其覆蓋面，那么在實(shí)際生活中不存在比追求盈利性，甚至最終全面商業(yè)化更好的替代方式(Cull等人，2009)。近年來(lái)，多數(shù)政策制定者持制度主義觀點(diǎn)，而且由于受到補(bǔ)貼減少和減少對(duì)捐贈(zèng)資金依賴的內(nèi)外部壓力越來(lái)越大，許多小微金融機(jī)構(gòu)更多轉(zhuǎn)向商業(yè)化融資方式。 對(duì)于小微金融的財(cái)務(wù)持續(xù)目標(biāo)和社會(huì)拓展目標(biāo)之間的關(guān)系，有研究證實(shí)兩者之間存在著的是兼容的關(guān)系，目標(biāo)上移的現(xiàn)象并不存在(Cull等人，2007；Mersland和Strom , 2010 )，也有研究還詳細(xì)的區(qū)分了兩者之間存在權(quán)衡關(guān)系和協(xié)同關(guān)系不同的條件和因素(Conzalez，2010 )。李明賢和周孟亮(2010)通過(guò)分析我國(guó)村鎮(zhèn)銀行扶貧與追求經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系問(wèn)題以及研究目標(biāo)發(fā)生偏移的作用機(jī)制問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上提出了對(duì)目標(biāo)偏移的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)方法。廖繼偉(2010)對(duì)四川省村鎮(zhèn)銀行的調(diào)查表明，已正常開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)的村鎮(zhèn)銀行普遍都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了贏利，但在支農(nóng)效果分析時(shí)表現(xiàn)出一定的脫農(nóng)化特征。王家傳和馮林(2011)的調(diào)查同樣表明，開(kāi)業(yè)在1年以上的山東省村鎮(zhèn)銀行總體上已經(jīng)開(kāi)始實(shí)現(xiàn)了盈利，但其支農(nóng)績(jī)效較差。同時(shí)研究發(fā)現(xiàn)較高的行業(yè)收益率是吸引民間資本向金融行業(yè)轉(zhuǎn)移的重要誘因。 3．簡(jiǎn)單評(píng)述 綜上，研究表明：金融的發(fā)展可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又反過(guò)來(lái)促進(jìn)金融的發(fā)展，兩者之間是相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展的關(guān)系。農(nóng)村金融是金融的重要組成部分，農(nóng)村金融的發(fā)展是伴隨著整體金融的發(fā)展而不斷的發(fā)展、進(jìn)步，同時(shí)農(nóng)村金融的發(fā)展也對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要的影響。國(guó)外對(duì)小微金融商業(yè)化融資效果的討論仍在不斷加深，而國(guó)內(nèi)探討新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)持續(xù)績(jī)效目標(biāo)和社會(huì)目標(biāo)的研究還不是很多。本研究從民間資本投資的角度實(shí)證分析村鎮(zhèn)銀行提升財(cái)務(wù)持續(xù)績(jī)效時(shí)面臨的貸款定價(jià)和貸款成本問(wèn)題，并討論財(cái)務(wù)持續(xù)績(jī)效和支農(nóng)績(jī)效的關(guān)系。由于村鎮(zhèn)銀行試點(diǎn)時(shí)間不長(zhǎng)，本文主要考察其短期運(yùn)營(yíng)效果。 二、研究假說(shuō) （一）貸款定價(jià)目標(biāo) 小微金融要實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)必須要依靠其盈利能力。因?yàn)樾∥⒔鹑谔峁┑闹饕鹑诜?wù)是貸款，所以合理的貸款定價(jià)，亦即利率水平的高低成為小微金融機(jī)構(gòu)盈利能力和財(cái)務(wù)持續(xù)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)(Zell和Meyer,2002 ) 。貸款利率水平的設(shè)定一般需要在能夠彌補(bǔ)其機(jī)構(gòu)各種業(yè)務(wù)成本的市場(chǎng)化利率水平之上。依據(jù)代理理論，當(dāng)小微金融面臨信息的不對(duì)稱問(wèn)題或者貸款者在缺乏抵押品的借款者時(shí)，收取高于某個(gè)確定的門(mén)檻利率會(huì)強(qiáng)化貸款者的逆向選擇，這種情況下只有預(yù)期不會(huì)還款的低質(zhì)量的借款者才會(huì)去借款，這種情況下小微金融會(huì)面臨著更低的還款率和盈利水平。因此，利率和盈利能力之間，以及利率和不良貸款率之間都有可能存在著倒U型的關(guān)系，Cull等人(2007)通過(guò)建立模型驗(yàn)證了這種倒U型關(guān)系的確存在，他們發(fā)現(xiàn)扣除通貨膨脹后，盈利能力達(dá)到最高點(diǎn)的門(mén)檻利率約為60%，而不良貸款率上升到最高點(diǎn)的門(mén)檻利率約為40%。 依據(jù)2007年銀監(jiān)會(huì)頒布的《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》，村鎮(zhèn)銀行按照市場(chǎng)化的原則經(jīng)營(yíng)，其可以在國(guó)家規(guī)定的基準(zhǔn)利率的0.9倍至4倍之間自主決定其貸款利率水平。以2012年7月6日開(kāi)始執(zhí)行的金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款基準(zhǔn)利率中的一年期限貸款利率6%為例。依此計(jì)算，村鎮(zhèn)銀行自主決定的貸款利率區(qū)間為5.4%一24 %。在尚未扣除通貨膨脹條件下，這一利率上限也遠(yuǎn)低于Cull等人( 2007 )發(fā)現(xiàn)的兩個(gè)門(mén)檻利率。因此，就利率水平來(lái)說(shuō)，在目前政策環(huán)境下，村鎮(zhèn)銀行的貸款利率與盈利能力和不良貸款率之間，倒U型的非線性關(guān)系存在的可能性比較小，而存在一定線性關(guān)系的可能性則較大。如果以不良貸款率來(lái)表示貸款質(zhì)量的逆指標(biāo)，則由此可以得出本文的第一個(gè)假說(shuō)。 假說(shuō)1：利率和盈利能力正相關(guān)，和貸款質(zhì)量負(fù)相關(guān)。 通過(guò)提高利率來(lái)增強(qiáng)小微金融機(jī)構(gòu)的盈利能力會(huì)伴隨著其貸款質(zhì)量的下降。因此，村鎮(zhèn)銀行的貸款定價(jià)需要在提高其盈利能力和保障貸款質(zhì)量之間做出權(quán)衡。 （二）貸款成本目標(biāo) 村鎮(zhèn)銀行面對(duì)的客服主要是農(nóng)村區(qū)域的低收人群體。和一般的小微金融一樣，他們向低收入群體發(fā)放的貸款平均額度較小，在相同的貸款總量下發(fā)放的貸款數(shù)量卻很多，為此同時(shí)需要識(shí)別客戶是否具備可貸款能力的次數(shù)越多，交易成本也就越高。所以，村鎮(zhèn)銀行的平均貸款額度和貸款成本之間很明顯的會(huì)顯示出一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，兩者可能存在著線性的負(fù)向相關(guān)關(guān)系。但也曾經(jīng)有研究發(fā)現(xiàn)，這種負(fù)向關(guān)系只是在一定范圍內(nèi)才存在。Cull等人(2007 )的實(shí)證研究表明，平均貸款額度和貸款成本存在的是U型的非線性關(guān)系，而不是簡(jiǎn)單的線性負(fù)向關(guān)系。在他們的研究樣本中，大多數(shù)小微金融運(yùn)作在U型曲線貸款成本最低點(diǎn)的左側(cè)。據(jù)此，本研究提出第二個(gè)假說(shuō)。 假說(shuō)2：平均貸款額度和貸款成本之間是U型的非線性關(guān)系。 提供貸款服務(wù)存在著一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但同時(shí)也存在著規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。因此，村鎮(zhèn)銀行的貸款成本目標(biāo)面臨著平均貸款額度和貸款成本兩者的權(quán)衡。 （三）盈利和支農(nóng)兩個(gè)目標(biāo)的關(guān)系 考察盈利和支農(nóng)兩個(gè)目標(biāo)是權(quán)衡關(guān)系還是兼容關(guān)系，即分析目標(biāo)上移現(xiàn)象是否存在。Christen和Drake(2002)認(rèn)為追求利潤(rùn)最大化的動(dòng)機(jī)使的小微金融不斷的尋求新的目標(biāo)客戶市場(chǎng)，使其變得更加富有效率，在這一過(guò)程中，有時(shí)小微金融利潤(rùn)會(huì)大于其成本，有時(shí)成本卻會(huì)超過(guò)利潤(rùn)，利潤(rùn)和成本之間存在相互制約的關(guān)系，因而總體上小微金融不會(huì)出現(xiàn)明顯的目標(biāo)上移現(xiàn)象。 《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》將村鎮(zhèn)銀行定位于支持“三農(nóng)”，“堅(jiān)持為農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)”。2009年山西省政府出臺(tái)的《關(guān)于推進(jìn)農(nóng)村村鎮(zhèn)銀行又好又快發(fā)展的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)對(duì)村鎮(zhèn)銀行的信貸投向提出“三個(gè)不低于70% "的要求。該《意見(jiàn)》還出臺(tái)了很多政策優(yōu)惠措施，而這些政策優(yōu)惠措施則會(huì)進(jìn)一步吸引村鎮(zhèn)銀行服務(wù)于“三農(nóng)”與中小企業(yè)的目標(biāo)。 假說(shuō)3：盈利能力和支農(nóng)廣度，以及盈利能力和支農(nóng)深度之間都是正相關(guān)。 提高盈利能力可以擴(kuò)大小微金融機(jī)構(gòu)的貸款覆蓋面，同時(shí)向更低收入的群體提供貸款這一金融服務(wù)，因此，盈利和支農(nóng)兩個(gè)目標(biāo)是可以在一定條件下實(shí)現(xiàn)兼容的，不存在目標(biāo)上移的現(xiàn)象，據(jù)此可以看出提高村鎮(zhèn)銀行盈利能力是擴(kuò)大支農(nóng)效果的有效手段。 三、計(jì)量模型與數(shù)據(jù)來(lái)源 (一）計(jì)量模型的一般形式 本研究的計(jì)量模型主要為選擇OLS模型和穩(wěn)健方程，因?yàn)檫@兩種模型都適合于截面數(shù)據(jù)。其中，穩(wěn)健方程提供了對(duì)OLS模型結(jié)果的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，它通過(guò)基于殘差絕對(duì)值給每個(gè)觀察值重新賦于權(quán)重，使擁有較大殘差的觀察值可以獲得較小的權(quán)重，總體上傾向于降低各個(gè)變量觀察值的權(quán)重，因此，在分析變量之間的線性關(guān)系時(shí)，穩(wěn)健方程對(duì)OLS模型結(jié)果提供了有效的檢驗(yàn)。但是，當(dāng)在分析變量之間可能存在的非線性關(guān)系時(shí)，比如倒U型關(guān)系，需要通過(guò)考察自變量數(shù)值相對(duì)較大的極值點(diǎn)的效應(yīng)，在這種情況下，相對(duì)于降低觀察值權(quán)重的穩(wěn)健方程，OLS模型的估計(jì)結(jié)果則更為有效。為了節(jié)省篇幅，在本文接下來(lái)的實(shí)證結(jié)果分析過(guò)程中，檢驗(yàn)變量線性關(guān)系時(shí)只給出穩(wěn)健方程估計(jì)結(jié)果，檢驗(yàn)變量非線性關(guān)系時(shí)則給出OLS模型估計(jì)結(jié)果。 (二）貸款定價(jià)模型設(shè)定 貸款定價(jià)模型主要包括盈利能力模型和貸款質(zhì)量模型。首先設(shè)立盈利能力基準(zhǔn)模型，重點(diǎn)考察利率和成本等因素的變化對(duì)盈利能力的影響?；鶞?zhǔn)模型形式如下： Profitabilityi(PARi)=β0+β1Yieldi+β2Laborcosti+β3 Capitalcosti +β4Historyi+β5Orientationi+β6Regioni+ei （1） 式(1)中，i為單個(gè)村鎮(zhèn)銀行，β0—β6為參數(shù)，e為殘差項(xiàng)。為了分析村鎮(zhèn)銀行的利率與盈利能力之間可能存在的倒U型關(guān)系，本文在基準(zhǔn)方程的基礎(chǔ)上加人利率的2次項(xiàng)以此來(lái)進(jìn)一步形成基準(zhǔn)模型的擴(kuò)展模型。 式(1)中，Profctabilityi為第i個(gè)村鎮(zhèn)銀行的盈利能力變量，本研究主要選取了業(yè)務(wù)自給率(Operational Self-Suffiency, OSS )、資產(chǎn)利潤(rùn)率(Return on Assets, ROA)和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率(Return on Equity , ROE )這三個(gè)指標(biāo)。業(yè)務(wù)自給率是分析微觀金融機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效時(shí)常用的指標(biāo)，可以衡量村鎮(zhèn)銀行是否擁有足以覆蓋成本的收益的能力，提供了村鎮(zhèn)銀行投人和產(chǎn)出的較為全面的信息，該指標(biāo)低于1說(shuō)明村鎮(zhèn)銀行收益尚不足以覆蓋其成本，盈利能力較差。資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率都是分析實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)或企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)，資產(chǎn)利潤(rùn)率用來(lái)分析企業(yè)如何通過(guò)有效地安排將資產(chǎn)運(yùn)用到產(chǎn)生利潤(rùn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，凈資產(chǎn)利潤(rùn)率則表明了企業(yè)的在長(zhǎng)期中的償付能力。 Yield是利率變量，是用來(lái)衡量全年貸款組合的產(chǎn)出情況;Laborcost和Capitalcost分別為勞動(dòng)成本變量和資本成本變量。History是用以表示村鎮(zhèn)銀行的經(jīng)營(yíng)歷史變量，包括經(jīng)營(yíng)時(shí)間和資產(chǎn)規(guī)模2個(gè)變量;Orientation表示的是村鎮(zhèn)銀行的經(jīng)營(yíng)傾向變量，表明其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)情況，包括貸款占資產(chǎn)比例和平均貸款額度(Average Loan Size , ALS ) 這2個(gè)變量；Region是地區(qū)變量，包括朔州和晉城兩個(gè)地區(qū)變量，以晉中地區(qū)為參照。 在盈利能力基準(zhǔn)模型的基礎(chǔ)上，可以直接將盈利能力變量Profitability i替換為貸款質(zhì)量變量PARi，這就成為貸款質(zhì)量模型。這一模型和盈利能力模型類似，其中貸款質(zhì)量模型也包括基準(zhǔn)模型和在基準(zhǔn)模型基礎(chǔ)上加人利率2次項(xiàng)的擴(kuò)展模型，共2個(gè)方程。村鎮(zhèn)銀行的貸款質(zhì)量變量PAR、采用不良貸款率(Portfolio at Risk)作為其代理變量。 (三）貸款成本模型設(shè)定 本研究進(jìn)一步從成本角度考察分析了支農(nóng)深度和村鎮(zhèn)銀行貸款成本之間的關(guān)系，建立了成本模型，其線性模型形式如下： Costi=a0+a 1ALSi+a2Historyi+a3Orientationi+a4Regioni+eI （2） 式(2)中，i為單個(gè)村鎮(zhèn)銀行，a0-a4為參數(shù)，e為殘差項(xiàng)。本研究進(jìn)一步考慮兩者之間的非線性關(guān)系，在線性模型中加人支農(nóng)深度ALS的2次項(xiàng)，形成貸款成本模型的擴(kuò)展模型。 式(2)中，Cost是成本變量，以來(lái)表示村鎮(zhèn)銀行每萬(wàn)元未結(jié)算貸款中包含的勞動(dòng)成本和資本成本這2項(xiàng)業(yè)務(wù)成本之和的高低。ALS是支農(nóng)深度變量，亦即平均貸款額度;Orientation表示的村鎮(zhèn)銀行經(jīng)營(yíng)傾向變量，包括平均貸款額度和外部借款占貸款比重這2個(gè)變量。其他控制變量含義如上所述。 (四）支農(nóng)模型設(shè)定 為了有效的考察村鎮(zhèn)銀行盈利能力和支農(nóng)這2個(gè)目標(biāo)之間的兼容性，建立支農(nóng)模型如下： Outreachi=γ0+γ1Prof itabili.tyi+γ3Historyi+γ4Regioni+ei （3） 式(3)中，i為單個(gè)村鎮(zhèn)銀行，γ0~γ3為參數(shù)，e為殘差項(xiàng)。Outreach為村鎮(zhèn)銀行的支農(nóng)變量，主要包括支農(nóng)的廣度、深度和支農(nóng)對(duì)象等3種變量。其中，支農(nóng)廣度變量主要采用借款者數(shù)量來(lái)表示;支農(nóng)深度變量在除平均貸款額度變量外，還加人了小額貸款比例這一變量;支農(nóng)對(duì)象變量采用農(nóng)戶貸款比例和個(gè)體工商戶貸款比例這2個(gè)變量。其他變量含義如上所述。 各個(gè)變量的名稱、指標(biāo)說(shuō)明及描述統(tǒng)計(jì)見(jiàn)表1。 (五）數(shù)據(jù)來(lái)源 本研究所用數(shù)據(jù)來(lái)自于2012年5月筆者對(duì)山西省村鎮(zhèn)銀行的調(diào)查。調(diào)查按山西省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的三大區(qū)域劃分，在晉南、晉中、晉北各選擇一個(gè)地區(qū)，分別選擇了晉南地區(qū)的晉城市、晉中地區(qū)的晉中市和晉北地區(qū)的朔州市，共3個(gè)地市。調(diào)查覆蓋2011年年底之前這3個(gè)地市已經(jīng)投人運(yùn)營(yíng)的所有村鎮(zhèn)銀行，共涉及19家村鎮(zhèn)銀行。調(diào)查收集了村鎮(zhèn)銀行的基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表，并選擇部分村鎮(zhèn)銀行進(jìn)行了訪談，了解其資本來(lái)源結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)策略、客戶選擇和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的做法和措施，以及對(duì)目前政策環(huán)境的認(rèn)識(shí)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的困難和體會(huì)等。 表1 變量說(shuō)明及描述統(tǒng)計(jì) 變量名稱 變量符號(hào) 變量說(shuō)明 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 最小值 最大值 利率 Yield 貸款財(cái)務(wù)收入/未結(jié)算貸款額，% 6.066 4.434 0.032 13.427 業(yè)務(wù)自給率 OSS 營(yíng)業(yè)收入/（財(cái)務(wù)支出+營(yíng)業(yè)支出a+貸款損失準(zhǔn)備b） 2.981 1.786 0.065 8.041 資產(chǎn)利潤(rùn)率 ROA 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)c/總資產(chǎn)，% 2.801 2.417 —1.121 7.860 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率 ROE 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/凈資產(chǎn)，% 3.967 3.383 —1.121 13.454 不良貸款率 PAR 次級(jí)及以下貸款額/未結(jié)算貸款額，% 0.957 2.693 0 15.084 支農(nóng)借款者筆數(shù) Outreach Borrowers 以未結(jié)算貸款筆數(shù)表示，人 108 107 3 649 平均貸款額度 ALS 每筆未結(jié)算貸款平均額度，萬(wàn)元/筆 12.15 200.503 1.25 50.14 小額貸款比率 Smalloan 小額貸款筆數(shù)/未結(jié)算貸款筆數(shù)，% 56.830 34876 0 100 農(nóng)戶貸款比率 Farmloan 農(nóng)戶貸款筆數(shù)/未結(jié)算貸款筆數(shù)，% 44.564 28.972 0 100 個(gè)體工商戶貸款比率 Indivloan 個(gè)體工商戶貸款筆數(shù)/未結(jié)算貸款筆數(shù)，% 5.117 10.002 0 46.15 平均貸款成本 Cost 營(yíng)業(yè)支出/未結(jié)算貸款額，元/萬(wàn)元 99.481 143.642 6.631 867.82 勞動(dòng)成本 Laborcost 員工工資薪酬/總資產(chǎn)，% 0.054 0.145 0 0.794 資本成本 Capitalcost 管理費(fèi)用/總資產(chǎn)，% 0.082 0.163 0.01 0.756 經(jīng)營(yíng)時(shí)間 Age 2010年前開(kāi)業(yè)，1=是，0=否 0.405 0.496 0 1 資產(chǎn)規(guī)模 Size 1=小，2=中，3=大 2 0.823 1 3 貸款占資產(chǎn)比例 Loanasset 未結(jié)算貸款額/總資產(chǎn)，% 70.368 19.108 16.38 99.08 外部借款占資產(chǎn)比例 Debtloan 外部借款總額/未結(jié)算貸款總額，% 15.662 17.165 0 54.50 注：a包括員工工資薪酬、管理費(fèi)用2項(xiàng)；b表示將資產(chǎn)減值損失近似于貸款損失準(zhǔn)備；c表示該營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是扣除了營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅之外的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)。 資料來(lái)源：依據(jù)作者調(diào)查整理。 四、實(shí)證結(jié)果分析 (一）貸款定價(jià)模型結(jié)果分析 1．盈利能力結(jié)果分析 表2給出了盈利能力基準(zhǔn)模型和擴(kuò)展模型的估計(jì)結(jié)果。 在基準(zhǔn)模型的穩(wěn)健方程中，相對(duì)與盈利能力的三個(gè)指標(biāo)而言，利率變量的系數(shù)值在1%的水平上顯著為正值，說(shuō)明作為影響村鎮(zhèn)銀行利潤(rùn)水平的關(guān)鍵變量，利率水平的高低直接決定了村鎮(zhèn)銀行的盈利能力?？傮w上來(lái)，村鎮(zhèn)銀行的盈利能力在很大程度上是和其自身的成本承受能力密切的聯(lián)系在一起的，村鎮(zhèn)銀行可以通過(guò)努力控制成本，特別是資本成本，這將能夠提高村鎮(zhèn)銀行的生存能力，促進(jìn)其機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。從基準(zhǔn)模型的穩(wěn)健方程結(jié)果分析中本文還可以發(fā)現(xiàn):平均貸款額度對(duì)盈利能力影響不顯著，意味著控制其他方面的差異后，村鎮(zhèn)銀行發(fā)放小額貸款并沒(méi)有降低盈利能力。 2．利率分析 由表2可以看出，在盈利能力擴(kuò)展模型的OLS方程中，對(duì)于盈利能力的三個(gè)指標(biāo)，利率變量的2次項(xiàng)的系數(shù)值在10%水平上均并不顯著，而利率1次項(xiàng)的系數(shù)值仍在5%的水平上顯著為正值(業(yè)務(wù)自給率模型中除外)。這說(shuō)明利率和盈利能力之間的倒U形關(guān)系并不存在或者并不明顯存在。由此，可以得出在目前的政策條件下，村鎮(zhèn)銀行的利率并沒(méi)有上升到足以使借款者產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的門(mén)檻點(diǎn)。鑒于目前對(duì)村鎮(zhèn)銀行發(fā)放貸款時(shí)利率上限限制在基準(zhǔn)利率的4倍的之內(nèi)，使村鎮(zhèn)銀行確定的平均利率和其自身盈利能力之間呈現(xiàn)出明確的線性正相關(guān)關(guān)系。 3．貸款質(zhì)量分析 表3給出了貸款質(zhì)量模型，即不良貸款率的OLS模型估計(jì)結(jié)果。就模型1和模型2來(lái)看，模型1中利率變量的系數(shù)值在10%的水平上顯著為正值，但模型2中利率變量的1次項(xiàng)和2次項(xiàng)的系數(shù)值都沒(méi)有通過(guò)10%水平的顯著性檢驗(yàn)，由此可以看出利率和不良貸款率之間并不是存在的倒U形關(guān)系而是線性的正向關(guān)系，利率的上升的確伴隨著不良貸款率的升高，也即貸款質(zhì)量的下降。這一結(jié)論雖然有別于代理理論的推論，但兩者并不矛盾。在如前所述，由于存在多方面原因，使處于起步階段的村鎮(zhèn)銀行自主決定的利率整體并不是太高，遠(yuǎn)未達(dá)到引發(fā)不良貸款率發(fā)生轉(zhuǎn)折的門(mén)檻利率水平。模型3和模型4分別在模型1和模型2基礎(chǔ)上加入了平均貸款額度變量，但兩個(gè)模型的估計(jì)結(jié)果并沒(méi)有太大的改變，而且平均貸款額度這一變量沒(méi)有通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，說(shuō)明發(fā)放額度更小的小額貸款并不會(huì)顯著的降低村鎮(zhèn)銀行的貸款質(zhì)量。 表2 盈利能力模型估計(jì)結(jié)果 變量 基準(zhǔn)模型——穩(wěn)健方程 擴(kuò)張模型—OLS 0SS ROA ROE OSS ROA ROE Yield 0.276*** (2.99) 0.674*** (18.79) 0.935*** (10.04) 0.366 (1.05) 0.641*** (5.11) 0.570** （2.19） Yield Squared -- -- -- -- 0.001 (0.06) 0.027 (1.31) Laborcost -0.324 (-0.21) -2.307*** (-4.07) -0.798 (-0.55) 0.751 (0.71) -1.678* (-1.83) -1.819 (-1.36) Captial Cost -0.576** (-2.45) -0.784*** (-8.65) -1.677*** (-7.11) -0.544** (-2.28) -0.942*** (-5.06) -1.386*** (-4.86) Age -0.438 (-0.71) -0.207 (-0.86) -0.183 (-0.28) -0.198 (-0.24) -1.845 (-0.54) 0.028 (0.06) Size 0.192 (0.56) -0.113 (-0.86) 0.121 (0.37) 0.555 (1.13) -0.261 (-1.33) 0.066 (0.18) ALS 0.002 (0.31) 0.001 (1.35) -0.001 (-0.14) 0.001 (0.04) 0.0003 (0.98) -0.001 (-1.13) Loan Asset 0.016 (1.57) 0.004 (1.31) 0.005 (0.58) 0.015 (1.41) 0.018* (1.75) 0.026 (1.67) Suozhou 0.565 (0.92) 0.541** (2.27) 0.634 (1.04) 0.506 (0.63) 0.224 (0.65) 0.228 (0.28) Jincheng 0.054 (0.08) 0.081 (0.33) -0.393 (-0.61) 0.552 (0.82) -0.419 (-1.15) -1.334 (-1.82) Constant -0.462 (-0.37) -0.751 (-1.58） -1.031 (-0.85) -0.494 (-0.42) -1.184* (-1.72) -1.597 (-1.16) R2 0.40 0.95 0.89 0.33 0.91 0.87 注：括號(hào)中為t值，*、**、***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。 表3 貸款質(zhì)量模型估計(jì)結(jié)果 變量 模型1 模型2 模型3 模型4 Yield 0.248* (1.67) 0.005 (0.002) 0.325* (1.89) 0.129 (0.34) Yield Squared -- 0.021 (0.83) -- 0.016 (0.58) Laborcost -2.407 (-0.95) -3.209 (-1.18) -2.811 (-1.11) -3.309 (-1.23) Capitalcost 0.283 (0.68) 0.307 (0.75) 0.248 (0.61) 0.275 (0.65) Age -0.973 (-0.85) -0.975 (-0.87) -1.211 (-1.05) -1.158 (-0.99) Size 0.188 (0.33) 0.204 (0.35) 0.078 (0.14) 0.113 (0.18) ALS -- -- 0.001 (0.85) 0.001 (0.64) Loan Asset -0.008 (-0.47) -0.005 (-0.33) -0.008 (0.48) -0.006 (-0.39) Suozhou 0.712 (0.72) 0.590 (0.59) 1.074 (1.00) 0.904 (0.80) Jincheng 2.298** (2.09) 2.008* (1.74) 2.527** (2.23) 2.262* (1.82) Constant -0.632 (-0.32) -0.423 (-0.22) -1.233 (-0.59) -0.945 (-0.44) R2 0.31 0.32 0.32 0.32 注：括號(hào)中為t值，*、**、***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。 (二）貸款成本模型結(jié)果分析 表4給出了貸款成本模型的OLS模型和穩(wěn)健方程的估計(jì)結(jié)果，重點(diǎn)關(guān)注模型2。在模型2中，平均貸款額度這一變量的1次項(xiàng)系數(shù)為負(fù)值，2次項(xiàng)系數(shù)為正值，并且兩者均通過(guò)了10%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明平均貸款額度和貸款成本之間存在著非線性的U形關(guān)系。隨著平均貸款額度的不斷增大，每萬(wàn)元的貸款成本表現(xiàn)出先降低，在降低到極值點(diǎn)之后再升高。極值點(diǎn)大約在70萬(wàn)左右。超過(guò)極值點(diǎn)的只有一個(gè)村鎮(zhèn)銀行。表明，大多數(shù)村鎮(zhèn)銀行平均貸款額度還比較小，有較大的激勵(lì)通過(guò)提高平均貸款額度來(lái)降低貸款的成本。 表4 貸款成本模型估計(jì)結(jié)果 變量 OLS 穩(wěn)健方程 模型1 模型2 模型3 模型4 ALS -0.083 (-1.23) -0.373* (-1.90) -0.029 （1.07） -0.132 (-1.18) ALS Squared -- 0.0002* (1.88) -- 0.0001 (0.50) Age 23.511 (0.43) 19.750 (0.36) 49.010*** (2.97) 52.997*** (3.15) Size -38.825** (-2.1) -43.193** (-2.34) -18.195* (-1.83) -22.942** (-2.16) Debtloan 0.428 (0.48) 0.281 (0.30) 0.403 (0.83) 0.257 (0.51) Suozhou -47.870* (-1.93) -83.085** (-2.5) -27.633 (-1.46) -39.713* (-1.90) Jincheng 77.701 (1.04) 33.243 (0.57) 1.353 (0.05) -19.705 (-0.82) Constant 179.275*** （3.07） 267.220*** （2.90） 92.156*** （3.56） 132.114*** （3.87） R2 0.25 0.3 0.38 0.41 注：括號(hào)中為t值，*、**、***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。 從模型2的其他變量估計(jì)結(jié)果可以看出，資產(chǎn)規(guī)模變量和朔州地區(qū)變量系數(shù)值都通過(guò)了5%水平的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明村鎮(zhèn)銀行的資產(chǎn)規(guī)模和貸款成本之間存在顯著的負(fù)向相關(guān)關(guān)系，擴(kuò)大村鎮(zhèn)銀行的資產(chǎn)規(guī)模有助于在一定程度上降低貸款的單位成本，存在一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；村鎮(zhèn)銀行在經(jīng)營(yíng)成本上表現(xiàn)出地區(qū)差異明顯，由于農(nóng)村市場(chǎng)環(huán)境不同，處于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的朔州地區(qū)的村鎮(zhèn)銀行，控制經(jīng)營(yíng)成本的效果要低于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的晉中地區(qū)。 (三）支農(nóng)模型結(jié)果分析 表5是支農(nóng)模型的穩(wěn)健方程估計(jì)出來(lái)的結(jié)果。為了節(jié)省篇幅，表5只給出了不同支農(nóng)模型中3個(gè)最主要的盈利能力指標(biāo)的系數(shù)值及其顯著水平。 1．盈利能力和支農(nóng)廣度 表5給出的借款者數(shù)量的穩(wěn)健方程結(jié)果中，除業(yè)務(wù)自給率這一變量系數(shù)并不顯著外，其他兩個(gè)盈利能力變量的系數(shù)值均顯著。這種情況表明村鎮(zhèn)銀行盈利能力的提高，在一定程度上有助于其自身服務(wù)于更多的客戶，擴(kuò)大其貸款的覆蓋面。在地域上，村鎮(zhèn)銀行服務(wù)范圍限于當(dāng)?shù)氐目h及縣以下區(qū)域，這個(gè)區(qū)域?qū)用娴闹мr(nóng)是廣義范圍上的支農(nóng)，是包括了當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)在內(nèi)的各種產(chǎn)業(yè)。因此，村鎮(zhèn)銀行在追求利潤(rùn)動(dòng)機(jī)下的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，滿足了農(nóng)村區(qū)域范圍內(nèi)更多層次的貸款需求。 2．盈利能力與支農(nóng)深度 表5給出的平均貸款額度穩(wěn)健方程結(jié)果中，資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)利潤(rùn)率這兩個(gè)變量的系數(shù)值在5%和1%的水平上顯著為負(fù)值。由此可以看出，盈利能力較強(qiáng)的村鎮(zhèn)銀行傾向于發(fā)放額度相對(duì)較小的單筆貸款，加深了其支農(nóng)深度，符合政策導(dǎo)向。由于業(yè)務(wù)自給率變量對(duì)平均貸款額度的影響在平均貸款額度模型中表現(xiàn)并不顯著，無(wú)法對(duì)盈利能力與平均貸款額度的關(guān)系作出更有說(shuō)服力的說(shuō)明，本研究考慮換用支農(nóng)深度的另一個(gè)指標(biāo)——小額貸款的筆數(shù)比例來(lái)進(jìn)一步考察業(yè)務(wù)自給率和支農(nóng)深度之間的相互關(guān)系。表5給出的小額貸款的筆數(shù)比例模型估計(jì)結(jié)果中，業(yè)務(wù)自給率變量的系數(shù)值在10%的水平上顯著為正值，說(shuō)明業(yè)務(wù)自給率較高的村鎮(zhèn)銀行發(fā)放小額貸款的積極性普遍比較高，這可能是受“三個(gè)不低于70%”政策的影響。因此，總體上，具有更強(qiáng)的盈利能力的村鎮(zhèn)銀行，可以通過(guò)發(fā)放額度更小的貸款，提高小額貸款比例，在支農(nóng)深度上做的更好。 3．盈利能力與貸款對(duì)象 表5給出了農(nóng)戶貸款比例模型和個(gè)體工商戶貸款比例模型的估計(jì)結(jié)果。從農(nóng)戶貸款比例模型結(jié)果可以看出，村鎮(zhèn)銀行盈利能力的三個(gè)指標(biāo)和農(nóng)戶貸款比例之間關(guān)系沒(méi)有明確的方向。從個(gè)體工商戶貸款比例模型的估計(jì)結(jié)果可以看出，村鎮(zhèn)銀行盈利能力的三個(gè)變量的系數(shù)值雖然均為正值，但都沒(méi)有通過(guò)10%的顯著性檢驗(yàn)，這進(jìn)一步證實(shí)了本文的判斷。但是，做出以上結(jié)論還需要特別謹(jǐn)慎，對(duì)這一結(jié)果是否還有其他可能的解釋還需要利用數(shù)量更大的樣本來(lái)進(jìn)一步的確認(rèn)。 表5 支農(nóng)模型結(jié)果分析 變量 Borrowers ALS Smalloan Farmloan Indivloan OSS 4.481 (1.03) 3.618 (0.28) 2.055* (1.86) -0.909 (-0.36) 0.228 (1.57) ROA 11.878*** (3.64) -29.659** (-2.35) 0.989 (0.91) 0.591 (0.26) 0.096 (0.74) ROE 9.229*** (4.88) -21.745 (-2.86) -0.186 (-0.27) 0.408 (0.29) 0.034 (0.41) 注：括號(hào)中為t值，*、**、***分別表示10%、5%和1%的顯著性水平。 五、研究結(jié)論與政策建議 (一）研究結(jié)論 本文研究結(jié)果顯示：(1)在貸款定價(jià)目標(biāo)上，村鎮(zhèn)銀行的利率和盈利能力表現(xiàn)出正相關(guān)，而利率和貸款質(zhì)量負(fù)相關(guān)。村鎮(zhèn)銀行貸款定價(jià)的合理水平在很大程度上取決于村鎮(zhèn)銀行對(duì)貸款質(zhì)量的容忍度及相關(guān)監(jiān)管政策。(2)在貸款成本目標(biāo)上，平均貸款額度和貸款成本之間表現(xiàn)出U型關(guān)系，其機(jī)構(gòu)提供的貸款服務(wù)存在著一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，但當(dāng)平均貸款額度擴(kuò)大到一定程度時(shí)反而會(huì)發(fā)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。平均貸款額度對(duì)盈利能力并沒(méi)有顯著影響，說(shuō)明發(fā)放小額貸款盡管會(huì)增加村鎮(zhèn)銀行的運(yùn)營(yíng)成本，但更高的貸款成本卻可以由更高的貸款利率水平來(lái)彌補(bǔ)，因而不會(huì)影響到村鎮(zhèn)銀行的盈利能力。(3)支農(nóng)目標(biāo)上，盈利能力和支農(nóng)廣度以及支農(nóng)深度都表現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，而且盈利能力較強(qiáng)的村鎮(zhèn)銀行在農(nóng)戶和個(gè)體工商戶的選擇上沒(méi)有明確的傾向性，因此，村鎮(zhèn)銀行的財(cái)務(wù)持續(xù)目標(biāo)和支農(nóng)目標(biāo)是可以兼容，目標(biāo)上移現(xiàn)象并不存在。 (二）政策意義 本文的研究結(jié)論具很較強(qiáng)的政策含義。政府放開(kāi)農(nóng)村金融業(yè)的投資渠道，一定程度上滿足了農(nóng)村金融的需求，并以此形成了農(nóng)村金融服務(wù)的有效供給?？傮w上來(lái)說(shuō)，民間資本進(jìn)人農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)可以做到了追求利潤(rùn)回報(bào)率和服務(wù)社會(huì)目標(biāo)的雙贏。為此，本文對(duì)民間金融的制度安排，可以從以下幾方面來(lái)考慮： 1．消除農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)長(zhǎng)期存在的二元金融的對(duì)立思想，統(tǒng)一對(duì)民間金融的認(rèn)識(shí)。長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)農(nóng)村金融領(lǐng)域特別是農(nóng)村金融領(lǐng)域，金融二元結(jié)構(gòu)問(wèn)題比較突出，既有農(nóng)村信用社、郵政儲(chǔ)蓄等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)，又有大量的非正規(guī)金融的存在。而從我國(guó)規(guī)范非正規(guī)金融的有關(guān)法律法規(guī)來(lái)看，我們一直采取的是金融抑制政策，視非正規(guī)金融為正規(guī)金融的對(duì)立面，從而單純的采取“一刀切”的辦法，對(duì)農(nóng)村非正規(guī)金融一律限制或者禁止，不給非正規(guī)金融留有一點(diǎn)點(diǎn)的空間與余地。這種做法是不合適的，更是行不通的。從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，即使經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)達(dá)到一定的水平，正規(guī)金融制度安排與非正規(guī)金融制度安排都是并行存在的。我國(guó)目前大部分農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)比較落后，農(nóng)民收入水平還是很低的，農(nóng)村金融制度的安排必須考慮到這一現(xiàn)實(shí)情況。正確的認(rèn)識(shí)非正規(guī)金融對(duì)農(nóng)村地區(qū)特別是貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用，放棄用正規(guī)金融一統(tǒng)農(nóng)村金融市場(chǎng)的想法與做法，要有條件的允許非正規(guī)金融的存在與發(fā)展，為農(nóng)戶與農(nóng)村中小企業(yè)參與各類非正規(guī)金融組織提供一定的條件。 2．疏堵結(jié)合，分類監(jiān)管。認(rèn)可非正規(guī)金融，并不是說(shuō)對(duì)所有的非正規(guī)金融形式都放任自流的態(tài)度，正確的做法是：按照“扶正管理積極型，引導(dǎo)默許中性型，限制轉(zhuǎn)化消極型，規(guī)制取締破壞型”的原則進(jìn)行分類監(jiān)管，疏堵結(jié)合，使非正規(guī)金融發(fā)揮其積極作用。 3．為非正規(guī)金融發(fā)展提供法律和制度上的保障。目前我國(guó)的非正規(guī)金融還處于一種十分無(wú)序的狀態(tài)，這其中隱藏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，所以，積極合理的引導(dǎo)和規(guī)范非正規(guī)金融的資金流向，充分發(fā)揮非正規(guī)金融在農(nóng)村經(jīng)濟(jì)中的積極作用，使其在健康的軌道上走的更遠(yuǎn)。 4．在讓農(nóng)村非正規(guī)金融合法化的同時(shí)，必須注意處理好合法化與正規(guī)化的關(guān)系。這是因?yàn)椋悍钦?guī)金融的特點(diǎn)以及實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)早已表明并決定了它在迎合農(nóng)村金融需求方面有其獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)，在許多方面比正規(guī)金融制度安排表現(xiàn)的更為有效；同時(shí)，一些非正規(guī)金融由于種種原因無(wú)力承擔(dān)正規(guī)金融的成本。因此，一旦將非正規(guī)金融正規(guī)化，非正規(guī)金融將失去其制度優(yōu)勢(shì)而無(wú)法生存。事實(shí)上，組織形式的非正規(guī)化，恰恰是非正規(guī)金融的優(yōu)勢(shì)所在。 我們相信，只要能夠拋棄我們大腦深處根深蒂固的對(duì)民間資本的不友好的看法，從一個(gè)客觀公正的角度對(duì)待民間資本進(jìn)入農(nóng)村金融服務(wù)業(yè)這一現(xiàn)狀，新時(shí)期我們可以在金融改革以及農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面走的更高。 結(jié)束語(yǔ) 實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)這一奮斗目標(biāo)，最繁重、最艱巨的任務(wù)在“三農(nóng)”（農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民）。當(dāng)前我國(guó)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)正處在新的發(fā)展階段，農(nóng)村金融作為聯(lián)系廣大農(nóng)民的金融紐帶，必須適應(yīng)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一新情況、