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1、秋風(fēng)清，秋月明,落葉聚還散,寒鴉棲復(fù)驚。 新興鑄管股份財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告 一、公司基本情況簡(jiǎn)介 新興鑄管股份，公司法定代表人：張同波， 1997年發(fā)行上市，目前總股本111,223.1625萬(wàn)股。是一家跨地區(qū)、跨行業(yè)、集科工貿(mào)于一體的大型企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為離心球墨鑄鐵管及配套管件、鋼鐵冶煉及壓延加工、鑄造制品、水泥等??。??是國(guó)家520家重點(diǎn)企業(yè)之一。公司注冊(cè)地址及辦公地址：河北省武安市上洛陽(yáng)村北（2672 廠區(qū)）。 二、企業(yè)償債能力分析 （一）、短期償債能力分析 短期償債能力比率 2009年 2008年 2007年 流動(dòng)比率 速動(dòng)比

2、率 1、流動(dòng)比率，是最常用的衡量企業(yè)短期償債能力的比率，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額與流動(dòng)負(fù)債總額的比率，通常表現(xiàn)為企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)可償還流動(dòng)負(fù)債的倍數(shù)。流動(dòng)比率過(guò)低，意味著企業(yè)的短期支付能力不足，可能捉襟見(jiàn)肘，難以如期償還債務(wù)；流動(dòng)比率過(guò)高，則表明企業(yè)資金沒(méi)有得到充份利用，影響到資金的使用效率和企業(yè)的獲利能力。一般情況下企業(yè)的流動(dòng)比率=2：1較適宜，不宜過(guò)高或過(guò)低，這樣既達(dá)到一定的安全性，又充份利用了能夠利用的資金來(lái)源。新興鑄管股份09年較07年流動(dòng)比率增幅明顯，從公司07、09年資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，公司流動(dòng)資產(chǎn)與負(fù)債都有上升，但流動(dòng)資產(chǎn)增速快于流動(dòng)負(fù)債增速，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力增強(qiáng)。2

3、008年受國(guó)際金融危機(jī)影響，企業(yè)流動(dòng)資金減少，導(dǎo)致流動(dòng)比率較07年降低。 2、速動(dòng)比率，表示每單位流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證，是對(duì)流動(dòng)比率指標(biāo)的補(bǔ)充和延伸。在傳統(tǒng)上，人們認(rèn)為速動(dòng)比率為1是較為合適的。新興鑄管公司2007—2009年速動(dòng)比率都在1左右，企業(yè)的短期償債能力較好。09年速動(dòng)比率為1.232較以前有所上升，導(dǎo)致企業(yè)資源未得到充分利用，影響了企業(yè)的獲利能力。 （二）、企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力比率 2009年 2008年 2007年 資產(chǎn)負(fù)債率（%） 產(chǎn)權(quán)比率（%） 2 60 1、資產(chǎn)負(fù)債率，該比率可用于判斷企業(yè)負(fù)責(zé)水平及風(fēng)

4、險(xiǎn)程度。該指標(biāo)低，表明企業(yè)投資人、債權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)小，也表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力；但過(guò)度的保守又會(huì)降低企業(yè)的收益。一般說(shuō)來(lái)，指標(biāo)值以不高于50%為宜，如果大于1,則說(shuō)明企業(yè)已資不抵債，有瀕臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)可以在一定程度上起到預(yù)警的作用。從資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，2008年新興鑄管公司負(fù)債增加，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升，企業(yè)償債能力減弱。從總體上看，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢(shì)，企業(yè)償債能力變強(qiáng)。 2產(chǎn)權(quán)比率，揭示了負(fù)債資金與權(quán)益資金的比例關(guān)系，表明了債權(quán)人權(quán)益受投資人權(quán)益的保障程度。一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比例越高，說(shuō)明企

5、業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特征。新興鑄管股份09年較07年產(chǎn)權(quán)比率有所下所降，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。2008年受國(guó)際金融危機(jī)影響，企業(yè)負(fù)債增加，權(quán)產(chǎn)比率顯著上升達(dá)到119.462%，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力變?nèi)酢? 三、企業(yè)盈利能力分析 1、凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率反映了所有者權(quán)益的剩余報(bào)酬。一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng)，運(yùn)營(yíng)效益越好，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人利益的保證程度越高。新興鑄管07、08、09年的凈資產(chǎn)收益率分別為%%%?？梢钥闯?，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐年下降，表明企業(yè)獲取收益的能力減弱，對(duì)企業(yè)投資人，債權(quán)人利益的保證程度下降。 2、營(yíng)

6、業(yè)利潤(rùn)率： 表明營(yíng)業(yè)活動(dòng)的獲利水平或獲利能力。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?qiáng)。新興鑄管07、08、09年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為%、%、%。09年較08年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率有所上升，表明企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力增強(qiáng)，08年受到國(guó)際金融危機(jī)的影響較07年?duì)I業(yè)利利潤(rùn)率下降，表明盈利能力下降。 四、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位) 2009年 2008年 2007年 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次) 存貨周轉(zhuǎn)率(次) 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入除以會(huì)計(jì)期間內(nèi)應(yīng)收賬款的平均余額計(jì)算而得，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)次數(shù)。指標(biāo)越大，回收速度

7、越快，增加資產(chǎn)流動(dòng)性，短期償債能力增強(qiáng)。2007—2009年，新興鑄管公司的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的使用效率不斷在上升，企業(yè)的營(yíng)業(yè)能力不斷增強(qiáng)。 2、存貨周轉(zhuǎn)率 ，是通過(guò)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本除以存貨平均余額計(jì)算而得的。一般而言，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)的存貨管理水平越好、效率越高，存貨資金占用較少，因而是好現(xiàn)象；但是，過(guò)高的存貨周轉(zhuǎn)率可能意味著存貨不足而導(dǎo)致銷售短缺、交貨推遲和失去訂單等，致使缺貨成本增加，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生不利影響。2007—2009年，新興鑄管公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)存貨管理水平不斷提高，存貨資金占用較少，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力不斷增強(qiáng)。 五、企

8、業(yè)發(fā)展能力分析 財(cái)務(wù)指標(biāo)(單位) 2009年 2008年 2007年 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%) 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)? 1、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額和上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)總額的比率。2009年新興鑄管營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為95.36%說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加，進(jìn)而反應(yīng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展情況良好。2008年受國(guó)際金融危機(jī)影響，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率就負(fù)28.92%，說(shuō)明08年較07年?duì)I業(yè)利潤(rùn)有所下降。 2、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額和年初資產(chǎn)總額的比率。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，但是，也不要避免盲目擴(kuò)張。新興鑄管公司從2007年至200

9、9年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率呈上長(zhǎng)升趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模增大。也反應(yīng)企業(yè)未來(lái)發(fā)展能力好。 六、成本費(fèi)用分析 年份 費(fèi)用項(xiàng)目 2007年 2008年 2009年 管理費(fèi)用 銷售費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用 94 營(yíng)業(yè)成本 圖一： 圖二： 圖三 從這三年的數(shù)據(jù)可以看出，2007年-2009年新興鑄管公司的營(yíng)業(yè)成本逐年上升，結(jié)合利潤(rùn)表可以得知，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也逐年上升。但是，銷售費(fèi)用比重卻逐年下降，說(shuō)明企業(yè)管理水平越來(lái)越好，銷售也做得越好。

10、 七、風(fēng)險(xiǎn)信用分析 風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因使用債務(wù)資本而產(chǎn)生的在未來(lái)收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔(dān)的附加風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小主要取決于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低。一般情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，主權(quán)資本收益率對(duì)于息稅前利潤(rùn)率的彈性就越大，如果息稅前利潤(rùn)率升，則主權(quán)資本收益率會(huì)以更快的速度上升，如果息稅前利潤(rùn)率下降，那么主權(quán)資本利潤(rùn)率會(huì)以更快的速度下降，從而風(fēng)險(xiǎn)也越大。反之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在的實(shí)質(zhì)是由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)從而使得負(fù)債所負(fù)擔(dān)的那一部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了權(quán)益資本。 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/息稅前

11、利潤(rùn)-利息 即：DFL=EBIT/EBIT-I=+ 新興鑄管09年的財(cái)務(wù)杠桿為1.07,企業(yè)很好的利用了財(cái)務(wù)杠桿。 經(jīng)營(yíng)杠桿及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的存在所產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象。也就是說(shuō)，如果固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本為零或者業(yè)務(wù)量無(wú)窮大時(shí)，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率將等于產(chǎn)銷量變動(dòng)率，此時(shí)不會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)杠桿作用。從另外的角度看，只要有固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本的存在，就一定會(huì)產(chǎn)生息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的現(xiàn)象。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)=（基期營(yíng)業(yè)收入-基期變動(dòng)成本）/基期息稅前利潤(rùn)。（1）在其他因素不變（如營(yíng)業(yè)收入不變）的情況下，固定成本越

12、高，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。（2）如果固定成本不變，則營(yíng)業(yè)收入越多，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越小，并且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。 八、綜合趨勢(shì)分析 報(bào)告期 2007年 2008年 2009年 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元) 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用(萬(wàn)元) 管理費(fèi)用(萬(wàn)元) 財(cái)務(wù)費(fèi)用(萬(wàn)元) 新興鑄管股份2007年-2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年上升。但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)08年較07年減少，主要是因?yàn)?008年的國(guó)際經(jīng)融危機(jī)的影響，09年?duì)I業(yè)利潤(rùn)明顯成上升趨勢(shì)。2009年較2007年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用都成上升趨勢(shì)，主要

13、是因?yàn)槠髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大了，08年是一個(gè)特例，主要是因?yàn)榻?jīng)融危機(jī)的影響?？偟膩?lái)說(shuō)，新興鑄管呈現(xiàn)一個(gè)良好的發(fā)展趨勢(shì)。 九、整體財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià) （一）、杜邦分析法 凈資產(chǎn)收益率＝銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乖數(shù) ＝3.48%×6%×＝9.88% 1、銷售利潤(rùn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響 A＝（本期銷售利潤(rùn)率-上期銷售利潤(rùn)率）×上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×上期權(quán)益乖數(shù) ＝（%-%）×9%×≈% 2、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響 B＝本期銷售利潤(rùn)率×（本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-上期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）×上期權(quán)益乖數(shù)＝%×（6%-9%）×≈0.02% 3、財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響

14、 C＝本期銷售利潤(rùn)率×本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×（本期權(quán)益乖數(shù)-上期權(quán)益乖數(shù)） ＝%×6%×（ 2.17）≈0.21% 4、凈資產(chǎn)收益率的總變動(dòng)＝A+B+C＝%+2%+% ≈1.43% （二）、若爾評(píng)分法 求出各實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值的比率（關(guān)系比率） 1、凡實(shí)際值大于標(biāo)準(zhǔn)值為理想的，或小于標(biāo)準(zhǔn)值為不理想的，其計(jì)算公式為：關(guān)系比率＝實(shí)際值÷標(biāo)準(zhǔn)值 2、凡實(shí)際值大于標(biāo)準(zhǔn)值為不理想的，或小于標(biāo)準(zhǔn)值為理想的，其計(jì)算公式為：關(guān)系比率＝﹛標(biāo)準(zhǔn)值-（實(shí)際值-標(biāo)準(zhǔn)值）﹜／標(biāo)準(zhǔn)值 實(shí)際得分＝關(guān)系比率×標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值 財(cái)務(wù)比率 標(biāo)準(zhǔn)比率 相關(guān)權(quán)數(shù) 實(shí)際財(cái)務(wù)比率 得分 流動(dòng)比率 3

15、 負(fù)債與所有者權(quán)益比率 017 固定資產(chǎn)凈值率 316 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 8 974 存貨周轉(zhuǎn)率 6 0．0552 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4 銷售收入與所有者權(quán)益比率 3 合計(jì) （三）、連鎖替代法 凈資產(chǎn)收益率是由銷售利潤(rùn)率（X）, 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Y）, 權(quán)益乖數(shù)（Z）三個(gè)因素乘積組成，其計(jì)劃成本指標(biāo)和實(shí)際成本指標(biāo)如下： 計(jì)劃成本：A0=X0×Y0×Z0 凈資產(chǎn)收益率＝銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乖數(shù) ＝%×9%×＝% 實(shí)際成本：A1=X1×Y1×Z1 凈資產(chǎn)收益率＝銷售

16、利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乖數(shù) ＝%×6%×＝9.88% 差異額：V＝A1- A0=9.88%%=1.43% 由于該經(jīng)濟(jì)指標(biāo)由三因素組成，為求出各指標(biāo)對(duì)因素的影響程度，應(yīng)進(jìn)行三次替換 第一次：A2＝X1×Y0×Z0= 3.48%×9%×= % VX=A2-A0 =% -% = % (為X變動(dòng)的影響) 第二次：A3＝X1×Y1×Z0 = 3.48%×6%×=9.76% VY=A3-A2= 9.76%-9.66%=% (為Y變動(dòng)的影響) 第三次：A1=X1×Y1×Z1 = 9.88% VZ=A1-A3=9.8

17、8%-9.76%=% (為Z變動(dòng)的影響) 即：V=VX+VY+VZ=A1-A0=1.43% 新興鑄管凈資產(chǎn)收益率的變動(dòng)主要原因是銷售利潤(rùn)率的變動(dòng)，09年在國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)后銷售收入得到增加。新興鑄管是行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，公司管理水平高，公司銷售收入和利潤(rùn)都領(lǐng)先其他企業(yè)，但結(jié)合前面的分析來(lái)看，公司仍然存在兩個(gè)問(wèn)題。一是公司的存貨周轉(zhuǎn)率較低，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)。雖然新興鑄管近兩年加強(qiáng)了存貨管理，但受國(guó)際金融危機(jī)的影響，公司銷售量減少，存貨增加。公司應(yīng)該加大銷售力度，提高銷售水平，降低企業(yè)庫(kù)存。二是公司的融資活動(dòng)中債務(wù)融資比例小，權(quán)益融資比例大。公司可以擴(kuò)大債務(wù)融資規(guī)模，增加債務(wù)融資比例，以充分的發(fā)揮

18、財(cái)務(wù)杠桿的作用，發(fā)揮債務(wù)融資的抵稅作用，同時(shí)在公司資本結(jié)構(gòu)保持不變的情況下也可以提高每股收益，提升公司的價(jià)值。 新興鑄管 財(cái)務(wù)分析報(bào)告（2007-2009） 目 錄 一、………………………………………………………公司基本情況簡(jiǎn)介 二、………………………………………………………企業(yè)償債能力分析 三、………………………………………………………企業(yè)盈利能力分析 四、………………………………………………………企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 五、………………………………………………………企業(yè)發(fā)展能力分析 六、………………………………………………………成本費(fèi)用分析 七、………………………………………………………風(fēng)險(xiǎn)信用分析 八、………………………………………………………綜合趨勢(shì)分析 九、………………………………………………………整體財(cái)務(wù)狀況評(píng)價(jià)