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海爾公司的估值分析 一、基本面分析： （1） 公司概況 海爾集團總部在中國青島。海爾集團是中國第一大白色家電制造商，白色家電主要包括洗衣機干衣機、洗碗機、微波爐、烤箱等部分廚以及空調(diào)器、熱水器、電冰箱、酒柜等。海爾集團2010年實現(xiàn)全球營業(yè)額1357億元人民幣，同比增長9%，其中海爾品牌出口和海外銷售額55億美元，占總營業(yè)額的26%，全年實現(xiàn)利潤62億元人民幣。旗下?lián)碛?40多家法人單位，在全球30多個國家建立本土化的設(shè)計中心、制造基地和貿(mào)易公司，全球員工總數(shù)超過五萬人，重點發(fā)展科技、工業(yè)、貿(mào)易、金融四大支柱產(chǎn)業(yè)，已發(fā)展成全球營業(yè)額超過1000億元規(guī)模的跨國企業(yè)集團。1993年，海爾品牌成為首批中國馳名商標(biāo)；2006年，海爾品牌價值高達749億元，自2002年以來，海爾品牌價值連續(xù)四年蟬聯(lián)中國最有價值品牌的榜首。 （二）政策支持 1 長期來看，政府啟動內(nèi)需的決心。加大對家電行業(yè)扶持的力度，家電以舊換新以及補貼促刺激了農(nóng)村市場的消費，這將一定程度上提升家電行業(yè)的投資價值，而伴隨著國內(nèi)龐大的內(nèi)需市場的啟動，相關(guān)龍頭公司的成長軌跡將更為清晰。 2 我國家電制造業(yè)已基本走出金融危機的陰影。運行中的積極因素日益增多?？傮w回升明顯一季度家電行業(yè)整體向好。主要得益于多重因素的綜合效應(yīng)，一是宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)保持了較快增速，增強了家電消費的購買力；二是家電消費政策的繼續(xù)驅(qū)動，家電下鄉(xiāng)、家電以舊換新等促消費政策繼續(xù)釋放家電需求；三是城鎮(zhèn)化、消費升級等基礎(chǔ)性因素繼續(xù)保持對家電消費的推動力。對整個家電的發(fā)展有刺激作用，海爾電器在家電市場占有較大的市場份額也將受益。 （三）公司未來前景 1 在行業(yè)生命周期中家電行業(yè)處于成熟期。成熟的行業(yè)通常是盈利的，而且盈利水平比較穩(wěn)定，投資的風(fēng)險相對較小。產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標(biāo)志，產(chǎn)品的基本性能、式樣、功能、規(guī)格、結(jié)構(gòu)等將趨于成熟，且已被消費者習(xí)慣使用，產(chǎn)品普及程度高，行業(yè)生產(chǎn)能力近于飽和，買方市場出現(xiàn)。 2 農(nóng)村市場的崛起。中國消費者協(xié)會日前公布的農(nóng)村消費及消費環(huán)境狀況調(diào)查報告顯示，農(nóng)民消費狀況呈八大特點。但近年天氣太熱，空調(diào)剛性需求出現(xiàn)井噴，小匹數(shù)空調(diào)需求量很大。同時有利于海爾的迅速發(fā)展。隨著人們消費習(xí)慣的改變將會進一步促進家電行業(yè)的發(fā)展。 3 海爾市場占有公司提報的海爾冰箱在安全、節(jié)能、環(huán)保等領(lǐng)域的4項技術(shù)提案獲國際電工委員會（IEC）相關(guān)會議審核通過，被列入國際標(biāo)準(zhǔn)。這無疑給中國本土家電企業(yè)帶來重大挑戰(zhàn)，從某種意義上說，潛在進入者對本行業(yè)將構(gòu)成很大競爭，同時競爭也會促進海爾的發(fā)展。促進海爾技術(shù)升級。 （四）財務(wù)分析 表1：海爾集團 (600690) 資產(chǎn)負債表 項目 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 資產(chǎn) 11,188,965,146.13 12,230,597,777.64 17,497,152,530.38 負債 4,132,836,028.05 4,529,540,037.40 8,744,913,487.44 所有者權(quán)益 7,056,129,118.08 7,701,057,740.24 8,752,239,042.94 表2：海爾集團 (600690)利潤表 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 營業(yè) 利潤 899,293,751.14 1,166,730,605.88 1,630,501,338.44 利潤 總額 880,114,911.59 1,137,126,749.75 1,740,150,380.28 凈利潤 754,286,030.45 978,698,583.16 1,374,608,129.03 表3：海爾集團 (600690)盈利能力指標(biāo)分析表 報告期 2007-12-31 2008-12-31 2009-12-31 每股收益(元) 0.48 0.57 0.86 凈資產(chǎn)收益率 0.1 0.11 0．15 資產(chǎn)利潤率 0,06 0.06 0,07 掌握企業(yè)財務(wù)報表的信息，可以幫助我們更好的了解企業(yè)的經(jīng)營情況和發(fā)展情況，所以，財務(wù)報表分析對一個企業(yè)的發(fā)展有不容忽視的作用。通過對青島海爾財務(wù)報表的分析，發(fā)現(xiàn)其整體財務(wù)狀況還是比較良好的，在全球金融危機的巨大沖擊下仍能保持高速盈利。特別值得肯定的是其運營能力，得益于當(dāng)家人對海爾的國際化戰(zhàn)略培訓(xùn)與富有成效的企業(yè)文化熏陶。在國內(nèi)嚴峻的經(jīng)濟形勢下，仍然保持著很高的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這體現(xiàn)出青島海爾的高效的資金周轉(zhuǎn)速度。保持資金鏈高速運轉(zhuǎn)，使得青島海爾能在惡劣的經(jīng)濟環(huán)境與旺盛的市場需求中走出自己的路并且生存下去還保持高速的發(fā)展。 二、技術(shù)面分析： 下面分別是海爾公司的最近幾個月的股價走勢圖： 從長期來看，一家上市公司的投資價值歸根結(jié)底是由其基本面所決定的，同時，一個值得投資的公司首先必須是一個有價值的公司，能得到大多數(shù)人的認可，有投資價值。其次需要一個好的投資時機，沒有一個好的時機，即使是一個大公司也沒有投資價值，投資海爾公司股票應(yīng)當(dāng)長期持有，實施價值培養(yǎng)型投資策略。就目前的形勢看，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展促進證券市場的發(fā)展，國內(nèi)外環(huán)境穩(wěn)定，有利于海爾公司的穩(wěn)定發(fā)展，海爾公司的市場占有率在同行業(yè)中據(jù)有較高的地位，隨著市場需求量的增加銷售量增加，同時也會增加公司的收益，從公司的基本面來看，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)明確，且被一些大型機構(gòu)投資者看好，主營業(yè)務(wù)搜如明確，且兩年處于增長之中，每股收益較大，公司財務(wù)制度穩(wěn)健被出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見。就目前的時機來看海爾因此我認為該公司具備一定的長期投資價值。