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1、 巧記財管概念和公式系列（全）一、 1、 項目投資回收流動資金不要遺漏 2、 計算債券成本時，一定要記得所得稅，利息要乘（ 1-稅率）折現(xiàn) 3、 等比例投資才可以用簡易辦法（ +1， -1），否則，老實(shí)地按公式計算 4、 應(yīng)收帳款決策： 資金利息計算時一定要記得乘變動成本率， 而且別忘了現(xiàn)金折扣的計算， 要全面把握 5、 股票價值公式：股利 * （ 1+增長率） /（股權(quán)成本 -增長率），有時會和算股權(quán)成本的公式混淆 6、 連環(huán)替代的順序：計劃與完成，上年比今年 7、 插補(bǔ)法的簡單算法是，一定要擺正順序后才行 8、 權(quán)益凈利率

2、：其中權(quán)益要用平均數(shù) 9、 一次還本付息的含義，其實(shí)是包含前面所有的利息的，而且注意計息規(guī)則一致的規(guī)定 10、 回購股票，股票會少，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換，股票會多 11、 預(yù)期報酬率，必要報酬率 12、 判斷決策標(biāo)準(zhǔn)時，要注意決策人的角度，是贊成那一方的，那一方的觀點(diǎn)的指標(biāo)是好是壞 13、 有建設(shè)期的，要注意折現(xiàn)期延長 14、 時刻要清醒：實(shí)體還是股權(quán)流量，低級錯誤，用實(shí)體流量除普通股數(shù) 15、 融資租賃流量計算折舊的基數(shù) =應(yīng)付租金 * 期數(shù) 16、 ★計算可持續(xù)增長率的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是期末資產(chǎn)計算的周轉(zhuǎn)率，而不是平均資產(chǎn)數(shù) 17、 資本公積，盈

3、余公積，不要混淆了用途，常識性的東西，亂了套 18、 上升 5 個百分點(diǎn)≠增加 5 個百分點(diǎn) 19、 息前稅后利潤≠息稅前利潤，千萬要看清楚，想清楚 20、 計算投資權(quán)重時，不是以股份數(shù)計算的，要用價值計算 21、 籌資很難（≠不可能）取得正的凈現(xiàn)值 22、 經(jīng)營性現(xiàn)金流出，不包括資本支出，概念性東西 23、 債券收益不考慮稅，資金成本要考慮 二、 1、只要是平價發(fā)行，到期收益率和票面利率一定是相同的。也就是說不管半年一付息還是 一年一付息，哪怕一天一付息，到期收益率和票面利率也是相同的。 2、固定資產(chǎn)更新改造時，算折舊是用稅

4、法規(guī)定來算。折舊抵稅的年限按孰短法。 3、轉(zhuǎn)換比率是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)（ PS：不是錢數(shù)） 4、每股盈余是用加權(quán)平均股數(shù)計算，而每股股利是全部股數(shù) 5、依靠股利維持生活的股東，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利（而不是較高的） 6、企業(yè)的價值在于它能給所有者帶來未來報酬， 包括獲得股利和出售其股權(quán)換取現(xiàn)金 （PS： 不是獲得的收益） 7、零息債券沒有標(biāo)明利息計算規(guī)則，通常采用按年計息的復(fù)利計算規(guī)則 8、資本市場線斜率 =（風(fēng)險組合期望報酬率 -無風(fēng)險報酬率） /（風(fēng)險組合標(biāo)準(zhǔn)離差 -無風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)離差） 9、證券市場線斜率 =（平均股票的要求

5、收益率 -無風(fēng)險收益率） /（1-0） 10、注意經(jīng)營成本就是付現(xiàn)成本，而營業(yè)成本是指總成本 三、 1、 ★計算權(quán)益凈利率時，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)用平均數(shù)，權(quán)益乘數(shù)也是用平均數(shù)，切記！否則，算出來的權(quán)益凈利率是錯誤的。 2、 ★但是，算可持續(xù)增長率的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)用期末數(shù)。權(quán)益乘數(shù)也是用期末數(shù)。 3、 超常增長的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用上年數(shù)算。 4、 融資租賃期初支付租金時，現(xiàn)金流量中折舊抵稅會向后移一期，即期末抵稅。 5、 增長率一定要睜大眼睛細(xì)看，增長率一錯，其余全錯。如 2006-2007 年增長 20%，2008年以后增 10

6、%。 6、 穩(wěn)健籌資政策：臨時性流動資產(chǎn)＞臨時性流動負(fù)債 7、 激進(jìn)籌資政策：臨時性流動資產(chǎn)＜臨時性流動負(fù)債，這兩個一到考試就會昏的，記 8、 債券估價時，要靈活一點(diǎn)，可以÷（ 1+6%*21/12 ）這樣的換算成月來折現(xiàn)的 另外，要看清楚題目要求，是算價值還是必要報酬率 9、 金融市場按交易對象的分類包括國債市場等 10、管理層決策時可以不考慮股東的意思  5 個 11、現(xiàn)金成本管理模式考慮：機(jī)會成本、管理成本和短缺成本（這個記?。? 現(xiàn)金存貨模式：機(jī)會成本、交易成本。 12、總投資 =營業(yè)流動資產(chǎn)增加 +資本支出 資本

7、支出 =長期資產(chǎn)凈值變動 +折舊攤銷 -無息長期負(fù)債的增加（更正，謝謝綠茶） 投資資本 =有息負(fù)債 +所有者權(quán)益 凈投資 =有息負(fù)債增加 +所有者權(quán)益增加 13、千萬記?。和顿Y資本≠營業(yè)流動資產(chǎn) +資本支出 14、組合的必要報酬率計算： Q* 風(fēng)險報酬率 +（ 1-Q ）無風(fēng)險報酬率 標(biāo)準(zhǔn)差： Q* 風(fēng)險資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差 15、方差，標(biāo)準(zhǔn)差（開平方） 16、算組合的相關(guān)系數(shù)步驟： A ． 算協(xié)方差 B． 相關(guān)系數(shù) =協(xié)方差 /標(biāo)準(zhǔn)差之積 C． 組合標(biāo)準(zhǔn)差 17、證券市場線測度的是系統(tǒng)風(fēng)險 18、敏感因素與利潤線的夾角越

8、小，敏感度越高 19、（ P/A， I， N） =[1- （P/S， I， N ）]÷ I 20、如果甲乙項目年限不同，凈現(xiàn)值的對比也要用平均年凈現(xiàn)值比較 21、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量與每股收益一樣，分母股數(shù)用加權(quán)平均數(shù) 22、標(biāo)準(zhǔn)成本帳務(wù)處理中，只有“產(chǎn)成品，原材料，生產(chǎn)成本”用標(biāo)準(zhǔn)成本登記，固定制造 費(fèi)用科目只是過渡科目而已 23、增長為≠增長了≠增長 24、大量分期付款≠大量分期收款 25、賒購≠賒銷 26、股票上市公司的股本 3000 萬就可以 27、資本市場有效原則是金融資產(chǎn)的市場價格（ ≠市場價值）完全及時調(diào)整 28、普

9、通股股票不一定流動性強(qiáng) 29、銷售預(yù)測以長期市場預(yù)測和生產(chǎn)能力為基礎(chǔ)編制 30、成本預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算是相關(guān)預(yù)算的匯總 31、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表是所有預(yù)算的綜合 32、保持第二年收益水平≠保持第二年的收益增長率水平 33、應(yīng)收款凈額≠應(yīng)收款余額，看清楚 34、算營業(yè)現(xiàn)金流量時要分外小心，計算容易出錯 35、投資資本回報率：用息前稅后利潤÷期初投資資本計算 36、每股收益可以用于不同公司，不同時期企業(yè)比較 37、特別注意題目中給出的稅率，別混淆了 38、各年增長率要區(qū)分清楚 39、相對價值的分子上是股利支付率，不是留存

10、收益率，昏了我的頭 四、融資租賃 1 借款支付設(shè)備期初支付時，  第一期期初現(xiàn)金流出沒有折舊和利息，  折舊計提期后延長一年， 利息支付的期數(shù)少一年，即與支付本金同時結(jié)束。一定要注意現(xiàn)金流的時點(diǎn)。 2 借款支付設(shè)備時，計算每年支付的借款本息的年金現(xiàn)值系數(shù)的  i 用借款利率，計算稅后現(xiàn) 金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)系數(shù)用投資人要求的必要報酬率。 3 借款的折舊基數(shù)是借款金額，融資租賃的折舊基數(shù)是每年的租金 * 年數(shù) +手續(xù)費(fèi) 4 借款中可以抵稅的是折舊和借款利息，融資租賃可以抵稅的是手續(xù)費(fèi)、折舊，經(jīng)營租賃可以抵稅的是每

11、期支付的租金。 五、 1、 掌握財管習(xí)慣性的表述至關(guān)重要，如 05 年計算題中“平均風(fēng)險收益率”≠“風(fēng)險報酬率”；現(xiàn)金折扣是價格折扣（ 05 年其中一判斷） 2、 很多陷阱：息前稅前利潤＝息稅前利潤，是計算項目投資的凈利潤。還有，類比計算 β 時，要熟練習(xí)，產(chǎn)權(quán)比例與權(quán)益乘數(shù)太容易混淆了； 3、 另外給你產(chǎn)權(quán)比例，算加權(quán)資本成本時，千萬要小心這個陷阱，如產(chǎn)權(quán)比例是 2/5，計 算債務(wù)比例是 2/7，權(quán)益比例是 5/7（非常重要） 4、 防：第 10 章（與第 3 章預(yù)算結(jié)合），第 2 章綜合題；第 6 章關(guān)于應(yīng)收款與存貨短期決策

12、 的計算題，第 3 章，第 4 章，第 9 章，第 13 章，第 5 章 ,第 7 章計算題。 5、 注會的考試很多內(nèi)容是帶有一點(diǎn)腦筋急轉(zhuǎn)彎的色彩， 考我們清醒， 考我們明白。如果平 時不加鍛煉，上了考場再去想理清錯綜復(fù)雜的關(guān)系或者措辭， 晚了。舉例說： 它考你表述不 是正確的是哪個？或者不是錯誤的是哪個？你還很模糊， 很不清醒可就麻煩了， 哪里有時間 細(xì)細(xì)琢磨 ? 我的總結(jié)是：哪怕用半個或者一個小時現(xiàn)在一定要想明白其中的關(guān)系和奧妙。 6、 還有一些題目設(shè)置的陷阱是要注意的，前半部分是對的， 后面結(jié)論也是對的， 中間的條 件不對，不認(rèn)真看完題目就做出判斷，

13、害人非淺?。? 7、 股利保障倍數(shù)≠現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 8、 融資租賃 貸款決策時涉及到的修理費(fèi)、節(jié)約的成本等都屬于不相關(guān)因素，但是如果單 項決策時要考慮了 9、 長期資產(chǎn)增加 =長期資產(chǎn)凈值增加 +折舊攤銷，看瞎了眼，計算一錯皆錯 10、 提問中某一小問中多問之間是有關(guān)聯(lián)的，籌資無差別點(diǎn)分子上是×（  1-稅率），不是× 稅率，傻了 11、 本量利分析中：固定成本不包括利息 12、 產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計算：可以產(chǎn)量、人工工時、工資算，會夸大高產(chǎn)量的成本，縮小低產(chǎn) 量的成本，導(dǎo)致決策失誤。作業(yè)，更精確。他們都是只分配

14、制造費(fèi)用而已 13、 信號傳遞原則是自利原則的延伸； 14、 引導(dǎo)原則是信號傳遞原則的運(yùn)用 15、 總杠桿系數(shù) =邊際貢獻(xiàn)÷稅前利潤 16、 注意題目中：本期市盈率≠內(nèi)在市盈率 17、 相對價值估價時，乘每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股收入，居然昏了 18、 借款限制融資規(guī)模目的就 2 個 19、 加速條款的目的：促使盡快轉(zhuǎn)股，降低利率風(fēng)險，而不是為擴(kuò)大權(quán)益籌資 20、 利用舊設(shè)備，到底折舊怎么辦？？夢想和輕松矛盾（有知道的幫忙解答） 21、 可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、回購、轉(zhuǎn)股價格符合法律的幾個條件，今年要記， 

15、 70%， 40%的計 算都是用籌資后的數(shù)算 22、 經(jīng)濟(jì)利潤 =稅后利潤－股權(quán)資本成本 =息前稅后利潤－全部資本成本 23、 股權(quán)現(xiàn)金流量 =稅后利潤－（凈投資－有息負(fù)債凈增加） 24、 稅后利息 =利息×（ 1－稅率），而不是×稅率，傻了 25、 加權(quán)平均成本出現(xiàn)非整數(shù)也不要奇怪 26、 彈性預(yù)算理論上是已業(yè)務(wù)量為主的預(yù)算，實(shí)務(wù)上多用于成本、利潤預(yù)算，適用于業(yè)務(wù) 量不可預(yù)測時的預(yù)算 27、 分項結(jié)轉(zhuǎn)是逐步結(jié)轉(zhuǎn)的一個分支 28、 部門邊際貢獻(xiàn)≠可控邊際貢獻(xiàn) 29、 涉及到貸款分

16、期償還時，利息抵稅要考慮的， 30、 而且分期等額償還本金≠分期等額償還本金和利息 31、 資產(chǎn)凈利率不變并不意味著經(jīng)營政策不變，即銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 32、 資本凈支出 =資本支出－折舊攤銷 33、 組合：相關(guān)系數(shù)越小，相同標(biāo)準(zhǔn)差，預(yù)期利潤率越大 相關(guān)系數(shù)越小，相同預(yù)期利潤率，標(biāo)準(zhǔn)差越小 34、 資金需要總量，資金需要增量，外部融資額 35、 籌資以后算加權(quán)平均資本成本時，記得用最新的資金占用比例 36、 盈余公積轉(zhuǎn)補(bǔ)虧后不能低于轉(zhuǎn)前的注冊資本 25% 37、 現(xiàn)金流量調(diào)整法：用無風(fēng)險利率折現(xiàn)，不包括非系統(tǒng)風(fēng)險，也不包括系統(tǒng)風(fēng)險

17、。而且，投資者愿意冒險，風(fēng)險系數(shù)會大；項目風(fēng)險越大，風(fēng)險系數(shù)會小 六、 1、超常增長按這個思路處理 : A 基期銷售額×（超常增長率—可持續(xù)增長率） =超常增長的 銷售額 B 超常增長所需的資產(chǎn) =超常增長的銷售額 /資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C 用超常增長的銷售額 ×銷售凈利率×留存率 =權(quán)益資金增加額 D 計算負(fù)債籌資所需資金 （B—C） 2、計算項目的投資收益率，其中收益是指新增的收益 3、凈資產(chǎn)收益率中的凈資產(chǎn)用平均數(shù) 4、營運(yùn)資金不包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)之類，傻 5、配合型、 激進(jìn)型籌資政策，臨時性流

18、動資產(chǎn)都是由臨時性流動負(fù)債提供的資金。 劃個圖， 搞明白，昏 S 6、商業(yè)信用如果沒有現(xiàn)金折扣，或者放棄現(xiàn)金折扣，商業(yè)信用就沒有成本。 7、預(yù)期收益率不同，標(biāo)準(zhǔn)差不能夠比較，用相關(guān)系數(shù)比較總風(fēng)險； B 系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險。 8、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不能夠低于 2 次，也不會高于 3 次，這句話在決策時有用的 10、 成本還原：涉及到 3 個部門，中間的那個還原，記得材料要分離出來，按 4 個要素分， 然后只對半成品的那一個進(jìn)行成本還原。 其中，其他材料在第三個工序時， 要算出來歸集的 11、 有時稅率的錯誤， 33%而不是 30%

19、 12、 雙方交易原則承認(rèn)市場信息的非對稱性 13、 對年限不同的的項目，凈現(xiàn)值的對比有 折算成 3 年，其中，利用這樣的公式÷（  3 種方法： A P/A ， I，6）×（  年平均凈現(xiàn)值P/A，I，3）  B 折算成  6 年， 14、 股票籌資與債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析，文字型的表述。 。。。 15、 正常標(biāo)準(zhǔn)成本（預(yù)計價格） ，對應(yīng)理想 16、 現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本（適用期價格） ，對應(yīng)基本 17、 加權(quán)平均資本不變，結(jié)構(gòu)不變，所以推

20、出，個別資本成本不變 18、 平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，第二步廣義半成品不包括第一步的半產(chǎn)品 19、 經(jīng)營現(xiàn)金流量和營業(yè)現(xiàn)金流量的區(qū)別 20、 項目投資，企業(yè)投資都會給投資主體帶來現(xiàn)金流量 21、 標(biāo)準(zhǔn)成本在實(shí)際工作中的運(yùn)用： 用標(biāo)準(zhǔn)成本記帳的含義的真正理解，投產(chǎn)量，  產(chǎn)成品， 期末半成品都是按標(biāo)準(zhǔn)成本記錄 22、 樣本標(biāo)準(zhǔn)差的運(yùn)用 23、 分析財務(wù)指標(biāo)的文字表達(dá) 24、 股利增長穩(wěn)定的最適合用固定股利增長率的政策 25、 逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)法和平行結(jié)轉(zhuǎn)法，都不能反映上一步

21、驟的半成品資料，都可以反映本步驟的成本費(fèi)用 七、 1 RM 幾種表述：平均風(fēng)險股票要求的收益率，等風(fēng)險投資的必要報酬率報酬率 平均風(fēng)險股票的必要收益率 市場平均風(fēng)險資產(chǎn)的收益率市場股票要求的收益率  市場組合的預(yù)期市場組合要求的收益率 RM-RF 的幾種表述： 市場風(fēng)險溢價 股票的風(fēng)險附加率 風(fēng)險價格 市場風(fēng)險報酬率 醉斜率 證券市場線的斜率  風(fēng)險報 2 計算平息債券的到期收益率時一定要看清題有的要求是讓計算名義到期收益率還是實(shí)際到期收益率，要小心 3 經(jīng)營現(xiàn)金流量公式的選擇： 當(dāng)已知總成本和非付現(xiàn)成本

22、時適用：稅后凈利+折舊 當(dāng)已知付現(xiàn)成本和折舊時適用：稅后收入 -稅后付現(xiàn)成本 +折舊抵稅 4 第四章分清付現(xiàn)成本 非付現(xiàn)成本 以及是否包括折舊： 每年發(fā)生固定成本（含制造費(fèi)用經(jīng)營費(fèi)用管理費(fèi)用）－－－－ -表示包括折舊 人工費(fèi) 水電費(fèi)用房租費(fèi)等（不含設(shè)備折舊攤銷費(fèi)）－－－－付現(xiàn)成本 5 計算后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值時，一定要分清第一階段的資本成本和第二階段的資本成本，別代錯了 6 總杠桿系數(shù)是銷售額增長引起每股收益的增長的幅度， 等于基期限邊際貢獻(xiàn)與基期稅前利潤之比，表達(dá)邊際貢獻(xiàn)與稅前盈余的比率 7 產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算 直接材料 直接人工 變動制造和固定制

23、造費(fèi)用 8 適中的持有政策下，一般企業(yè)不進(jìn)行短期有價證券投資 9 按賣方提供的信用條件，買方利用信用籌資，不需付出機(jī)會成本的情況有 ：賣方不提供 現(xiàn)金折扣和買方享有現(xiàn)金折扣、 10 計算財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿時注意 全部固定成本和費(fèi)用 ===== 表示含利息生產(chǎn)性固定成本 ===== 不含利息 固定成本和費(fèi)用（包括營業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用—－－－－-不包括利息 固定的經(jīng)營成本－－－－－－不包括利息 11 計算每股收益無差別點(diǎn)時，增加投資前的原來的利息別丟了，增資后如果利息率有變化的也要注意別弄錯了 八、 1、

24、只要是平價發(fā)行，到期收益率和票面利率一定是相同的。也就是說不管半年一付息還是一年一付息，哪怕一天一付息，到期收益率和票面利率也是相同的。 2、固定資產(chǎn)更新改造時，算折舊是用稅法規(guī)定來算。折舊抵稅的年限按孰短法。 3、轉(zhuǎn)換比率是每張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)（ PS：不是錢數(shù)） 4、每股盈余是用加權(quán)平均股數(shù)計算，而每股股利是全部股數(shù) 5、依靠股利維持生活的股東，往往要求公司支付穩(wěn)定的股利（而不是較高的） 6、企業(yè)的價值在于它能給所有者帶來未來報酬， 包括獲得股利和出售其股權(quán)換取現(xiàn)金 （PS： 不是獲得的收益） 7、零息債券沒有標(biāo)明利息計算規(guī)則，通常采

25、用按年計息的復(fù)利計算規(guī)則 8、資本市場線斜率 =（風(fēng)險組合期望報酬率 -無風(fēng)險報酬率） /（風(fēng)險組合標(biāo)準(zhǔn)離差 -無風(fēng)險標(biāo) 準(zhǔn)離差） 9、證券市場線斜率 =（平均股票的要求收益率 -無風(fēng)險收益率） /（1-0） 10、注意經(jīng)營成本就是付現(xiàn)成本，而營業(yè)成本是指總成本 九、 1、超常增長按這個思路處理 : A 基期銷售額×（超常增長率—可持續(xù)增長率） =超常增長的 銷售額 B 超常增長所需的資產(chǎn) =超常增長的銷售額 /資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C 用超常增長的銷售額 ×銷售凈利率×留存率 =權(quán)益資金增加額 D 計算負(fù)債籌資所需資金

26、 （B—C） 2、計算項目的投資收益率，其中收益是指新增的收益 3、凈資產(chǎn)收益率中的凈資產(chǎn)用平均數(shù) 4、營運(yùn)資金不包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)之類，傻 5、配合型、 激進(jìn)型籌資政策，臨時性流動資產(chǎn)都是由臨時性流動負(fù)債提供的資金。 劃個圖， 搞明白，昏 S 6、商業(yè)信用如果沒有現(xiàn)金折扣，或者放棄現(xiàn)金折扣，商業(yè)信用就沒有成本。 7、預(yù)期收益率不同，標(biāo)準(zhǔn)差不能夠比較，用相關(guān)系數(shù)比較總風(fēng)險； B 系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險。 8、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不能夠低于 2 次，也不會高于 3 次，這句話在決策時有用的

27、 10、 成本還原：涉及到 3 個部門，中間的那個還原，記得材料要分離出來，按 4 個要素分， 然后只對半成品的那一個進(jìn)行成本還原。 其中，其他材料在第三個工序時， 要算出來歸集的 11、 有時稅率的錯誤， 33%而不是 30% 12、 雙方交易原則承認(rèn)市場信息的非對稱性 13、 對年限不同的的項目，凈現(xiàn)值的對比有 3 種方法： A 年平均凈現(xiàn)值 B 折算成 6年， 折算成 3 年，其中，利用這樣的公式÷（ P/A ， I，6）×（ P/A， I， 3） 14、 股票籌資與債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析，文字型的表述。 。

28、。。 15、 正常標(biāo)準(zhǔn)成本（預(yù)計價格） ，對應(yīng)理想 16、 現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本（適用期價格） ，對應(yīng)基本 17、 加權(quán)平均資本不變，結(jié)構(gòu)不變，所以推出，個別資本成本不變 18、 平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，第二步廣義半成品不包括第一步的半產(chǎn)品 19、 經(jīng)營現(xiàn)金流量和營業(yè)現(xiàn)金流量的區(qū)別 20、 項目投資，企業(yè)投資都會給投資主體帶來現(xiàn)金流量 21、 標(biāo)準(zhǔn)成本在實(shí)際工作中的運(yùn)用： 用標(biāo)準(zhǔn)成本記帳的含義的真正理解，投產(chǎn)量， 產(chǎn)成品， 期末半成品都是按標(biāo)準(zhǔn)成本記錄 22、 樣本標(biāo)準(zhǔn)差的運(yùn)用 23、 分析財務(wù)指標(biāo)的文字表達(dá) 24、 股利增長穩(wěn)

29、定的最適合用固定股利增長率的政策 25、 逐步分項結(jié)轉(zhuǎn)法和平行結(jié)轉(zhuǎn)法，都不能反映上一步驟的半成品資料，都可以反映本步 驟的成本費(fèi)用 十、 三、《財務(wù)成本管理》 1．問：市場利率的決定因素有哪些？無風(fēng)險利率是否包括通貨膨脹溢價？ 答：以債券為例，市場利率的決定因素可以用以下公式表示： 票面利率＝無風(fēng)險真實(shí)利率＋通貨膨脹溢價 + 違約風(fēng)險溢價＋流動性溢價＋期限風(fēng)險溢 價 （１）無風(fēng)險真實(shí)利率 無風(fēng)險真實(shí)利率是指無風(fēng)險證券在預(yù)期通貨膨脹為零時的利率。它有時被稱為“純粹利 率”。 無風(fēng)險真實(shí)利率的決定因素主要有兩個

30、： 一個因素是借款人對于實(shí)物投資回報率的預(yù)期，它決定了借款人為借入資金而愿意支付 利息的上限。例如，借款人對實(shí)物投資回報率預(yù)期為 10%，扣除各種風(fēng)險溢價 6%，則他們 借入資金愿意支付的利息上限為 4%。如果預(yù)期回報率下降為 8%，扣除各種風(fēng)險溢價 6%， 則他們借入資金愿意支付的利息上限為 2%。對于未來投資回報的不同預(yù)期，決定了借款人 愿意支付的不同利率水平的上限。 另一個因素是儲蓄人對當(dāng)前和未來消費(fèi)的偏好，它決定了愿意出借資金的數(shù)量。儲蓄人 出借資金的目的是放棄當(dāng)前的消費(fèi)， 換取未來更多的消費(fèi)。 例如，有的人更看重當(dāng)前的消費(fèi)， 只有大于

31、4%的回報，他們才愿意出借資金。另外一些人更看重未來的消費(fèi)，只要有 2% 的 回報， 他們就愿意借出資金。 儲蓄人對消費(fèi)的時間偏好決定了他們愿意遞延多少消費(fèi)， 進(jìn)而 決定了在不同利率水平下他們愿意出借的資金數(shù)量。 出借人和儲蓄人之間的資金供求關(guān)系，決定了現(xiàn)實(shí)的無風(fēng)險真實(shí)利率水平和借貸規(guī)模。 無風(fēng)險真實(shí)利率不是固定不變的，并且很難測定。多數(shù)專家認(rèn)為它在 1%-5% 之間。如果通 貨膨脹為零， 短期國債可以近似看成是無風(fēng)險真實(shí)利率。 這個利率反映放棄當(dāng)前消費(fèi)的回報， 回報金額的多少與遞延消費(fèi)的時間長短相聯(lián)系，因此稱為貨幣的“時間價值” 。 （２）通貨膨脹

32、溢價 通貨膨脹溢價，是指證券存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率。 預(yù)期通貨膨脹率與當(dāng)前的通貨膨脹率不一定相等。例如，國家統(tǒng)計局發(fā)布最近的通貨膨 脹率為 2%，目前發(fā)行的一年期國債利率為 5%，則當(dāng)前的無風(fēng)險真實(shí)利率為 5%-2%=3% ， 稱為“當(dāng)前真實(shí)利率” 。在財務(wù)領(lǐng)域里，除非特別指明“通貨膨脹率” ，均指“預(yù)期的通貨膨 脹率”。財務(wù)領(lǐng)域的“真實(shí)利率”是根據(jù)預(yù)期通貨膨脹率計算的。例如，預(yù)期未來一年通貨 膨脹率為 4%，則上述債券的“真實(shí)利率”為 5%-4%=1% 。 無風(fēng)險真實(shí)利率與通貨膨脹率之和，稱為“無風(fēng)險名義利率” ，并簡稱“無風(fēng)險利率” 。

33、 無風(fēng)險（名義）利率＝無風(fēng)險真實(shí)利率＋通貨膨脹溢價 通常，人們在說“無風(fēng)險利率”時，如果前面沒有“真實(shí)”作定語，則是指“無風(fēng)險名 義利率”。這種習(xí)慣的形成，是因?yàn)槿藗兛梢杂^察到的現(xiàn)實(shí)中的利率，都是含有通貨膨脹溢 價的。本書中經(jīng)常使用的“無風(fēng)險利率” ，通常就是指無風(fēng)險名義利率，即包含了通貨膨脹 溢價。而對于排除了風(fēng)險和通貨膨脹的利率，應(yīng)稱“無風(fēng)險真實(shí)利率” ，簡稱“真實(shí)利率”或“純粹利率” 。 （３）違約風(fēng)險溢價 違約風(fēng)險，是指債券發(fā)行者在到期時不能按約定足額支付本金或利息的風(fēng)險。國債沒有違約風(fēng)險，違約風(fēng)險溢價為零；對于公司債來說，公司

34、評級越高，違約風(fēng)險溢價越低。 如果一個公司債，其持續(xù)期限、流動性及其他計息規(guī)則與某一國債相同，兩者利率差就是該公司債的違約風(fēng)險溢價。 （４）流動性溢價 流動性風(fēng)險，是指債券不能在短期內(nèi)以合理價格變現(xiàn)的風(fēng)險。國債的流動性好，流動性溢價很低；小公司發(fā)行的債券流動性較差，流動性溢價相對較高。 流動性溢價很難準(zhǔn)確計量。觀察違約風(fēng)險、期限風(fēng)險均相同的債券，它們之間會有 2% 到 4%的利率差，可以大體反映流動性風(fēng)險溢價的一般水平。（５）期限風(fēng)險溢價 期限風(fēng)險，是指在債券持續(xù)期內(nèi)該債券價格下跌的風(fēng)險，也被稱為“利率風(fēng)險” 。 長期國債和短期國債都可以看成是沒有違約

35、風(fēng)險和流動性風(fēng)險的證券，而長期國債的利 率通常會高于短期國債。如果說短期國債利率是無風(fēng)險利率（包括純粹利率和通貨膨脹溢價），長期國債高出的利率差額就是期限風(fēng)險。長期國債的價格，在利率上升時會下跌，利率下降時會下降。任何長期債券都有利率變動造成的風(fēng)險。 人們都承認(rèn)期限風(fēng)險會引起長期債券利率的提高，但是提高的幅度很難準(zhǔn)確計量。所發(fā) 行的債券期限越長， 期限風(fēng)險越大； 在預(yù)期利率穩(wěn)定時， 期限風(fēng)險溢價較小；預(yù)期利率不穩(wěn) 定時，期限風(fēng)險溢價較大。專家認(rèn)為，在預(yù)期利率比較穩(wěn)定時 30 年國債期限風(fēng)險溢價在 1%-2% 之間。 2．問：教材第 44 頁“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”

36、計算公式應(yīng)該明確“應(yīng)收賬款”究竟是否扣除壞賬準(zhǔn)備。 答：財務(wù)比率的計算，除了每股收益之外，都沒有法定的或權(quán)威機(jī)構(gòu)制定的標(biāo)準(zhǔn)。如何 設(shè)計某一特定財務(wù)比率的計算方法， 是報表分析人自己的事情。 報表分析人根據(jù)財務(wù)分析的原理， 結(jié)合自己的分析目的和分析深度， 自行確定財務(wù)比率的具體計算方法。因此，教材不 能說“扣除減值準(zhǔn)備”是錯的，或是唯一正確。只要符合分析原理，能夠滿足分析目的，都是可以的。 問題在于考生面對考試， 更關(guān)心的是 “如何作答才算正確” ，因此希望教材對所有問題都只給出唯一的、明確的回答。這種要求是可以理解的，甚至是合理的。但是，對于沒有法規(guī) 做基礎(chǔ)的財務(wù)

37、學(xué)科，要想把充滿多樣性的世界都變成“ yes”和“ no”，本身就是不科學(xué)的。 具體到“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率”的計算，一般說來最簡單的辦法是直接選取財務(wù)報表的數(shù)據(jù) 來計算。無論財務(wù)報表列報的數(shù)據(jù)是“已減值”或“未減值”的都直接計算。目前我國現(xiàn)行 財務(wù)報表列示的存貨、 應(yīng)收賬款、 固定資產(chǎn)、長期投資等都是已經(jīng)提取過減值準(zhǔn)備的 “凈額”， 那么就直接按此計算。這樣做的好處是： （ 1）計算簡單；（ 2）便于行業(yè)比較，發(fā)布的行業(yè)平均數(shù)通常都不作調(diào)整； （ 3）如果調(diào)整應(yīng)收賬款（加回減值準(zhǔn)備） ，有關(guān)的“利潤”等數(shù)據(jù)也應(yīng)相應(yīng)調(diào)整，不勝其煩。如果只調(diào)整應(yīng)收賬款，不調(diào)整與“減值準(zhǔn)備”有關(guān)

38、的其他項目，整 個分析體系的數(shù)據(jù)就會相互脫節(jié)， 無法銜接。 因此，教材選擇直接使用財務(wù)報表上數(shù)據(jù)計算。 當(dāng)然，這并不意味著采用“未提減值準(zhǔn)備”的數(shù)據(jù)計算是錯的。從周轉(zhuǎn)率的含義看，它反映“一元資產(chǎn)創(chuàng)造的收入” 。大量的資產(chǎn)減值可以提高周轉(zhuǎn)率，但不會增加它所“創(chuàng)造的 收入”。因此“用未提減值準(zhǔn)備”的數(shù)據(jù)計算周轉(zhuǎn)率是有道理的。這樣一來，無論教材如何 處理，都有人說“你錯了” 。如果兩種方法都介紹，又會有人說： “到底哪個對？” 、“我考試 怎么辦？”。 綜上，我們可以這樣解決考試問題：教材中沒有要求調(diào)整的，就是“考試不要求調(diào)整” 。教材中沒說的，

39、 不意味就是錯的，但意味著不考。 教材介紹的方法不是完美的，也是有缺陷 的。 3．問：教材中出現(xiàn)過 4 個“資本成本”的定義，互相矛盾，到底哪個是正確的？ 答：一般說來，資本結(jié)構(gòu)是指公司資本來源的組合比例。 （ 1）反映資本結(jié)構(gòu)的比率有 4 種：負(fù)債比率（負(fù)債 /資產(chǎn)）、凈值比率（權(quán)益 /資產(chǎn)）、產(chǎn)權(quán)比率（負(fù)債 / 權(quán)益）和權(quán)益乘數(shù)（資產(chǎn) /權(quán)益）。它們可以互相換算，因此反映的經(jīng)濟(jì)事實(shí) 是一樣的，即負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系。 （ 2）資金來源范圍的選擇（主要是“負(fù)債”范圍的選擇）包括 4 種： 全部資金來源的結(jié)構(gòu)比率 =全部負(fù)債 /所有者權(quán)益

40、有償資本來源的結(jié)構(gòu)比率 =有息負(fù)債 /所有者權(quán)益 長期資本來源的結(jié)構(gòu)比率 =長期負(fù)債 /所有者權(quán)益 長期有償資本的結(jié)構(gòu)比率 =長期有息負(fù)債 / 所有者權(quán)益 這 4 種資本結(jié)構(gòu)比率有不同含義，反映不同范圍資金來源的比例關(guān)系，分別有不同的用途。不能說哪個正確，哪個錯誤。此外，計量屬性也有賬面價值和市場價值兩種選擇，按市 場價值計算的資本結(jié)構(gòu)比率主要用于“有償資本結(jié)構(gòu)”和“長期有償資本結(jié)構(gòu)”。 想念兒時的天真爛漫，那是何等的快樂和幸福的時光?。”M管那時生活清貧，條件艱苦，每天卻可以無憂無慮的盡情玩耍，沒有煩惱，沒有憂愁。即使和伙伴發(fā)生矛盾，也會哭著

41、哭著就笑了， 瞬間和好如初。那種純真無邪的笑容，那種甜蜜的感覺至今回味無窮！ 暮然回首，青春歲月是一本倉促的書！那是生命中一段最寶貴的黃金歲月，那是一個多夢的花季！有美好的記憶，有留戀和不舍；有歡笑和淚滴；有懵懂和和執(zhí)意得珍惜，而留下無奈的遺憾；留下無法回去的昨天；留下酸楚的故事！  卻因?yàn)槟晟贂r不懂 走過青春歲月，自然就是而立之年！每個人的肩上，都會挑起一副責(zé)任的重?fù)?dān)，所以你要精心的選擇；全心全意的設(shè)計；斗志昂揚(yáng)地投入。然而在打拼的路上，終究難以事事如意！ 誰沒有過坎坷的經(jīng)歷，誰沒流過失敗的淚滴！然而再苦再

42、累，再難再痛的感受，也只能自己偷偷地流淚，默默地承擔(dān)，悄悄地咽下苦澀的滋味！ 也許失敗并不可怕，可怕的卻是失去重新振作的勇氣！ “勇氣有時候是一瞬間的閃念，有時候是一輩子的執(zhí)念。勇氣是在你看清了生活的真相之后，依然熱愛生活 ”! 人生需要努力，生活需要奮斗，我們更需要堅持和戰(zhàn)勝困難的勇氣！因?yàn)?“勇氣是逆境中綻放的光芒，它是一筆財富，擁有了勇氣就有了改變的機(jī)會 ”! “強(qiáng)者不是沒有眼淚，而是含著眼淚奔跑的人 ”!愿我們在困境中，都能擁有一顆勇敢堅強(qiáng)的內(nèi)心。為了那些關(guān)注的目光，為了那些守望的人，我們要  “鳳凰涅槃要，浴

43、火重生  ”,如花般精彩的 綻放。相信陽光總在風(fēng)雨后，愿夢想成真的喜悅，能撫慰我們疲憊的身心！ 走在不惑之年的路上，曾經(jīng)波瀾起伏的內(nèi)心，已被歲月磨練得淡然如水、和善溫潤！此刻，可以寬容看不慣的人；可以原諒莫名其妙的事；可以善待身邊的一切；可以靜看天空云卷云舒 ”!簡簡單單的度過清淡如蓮的每一天！  “庭前花開花謝， 人的一生，親人是血濃于水的不離不棄！無論你在外面受到怎樣的委屈，內(nèi)心有多大的壓力，或者工作如何的不順心。你總能從親人那里得到關(guān)愛和安慰，而且那是永遠(yuǎn)不需要回報的給 予！那里有家的味道，溫

44、暖你冰冷的內(nèi)心；有親情的馨香，幸福地把你圍繞！ 生命中的朋友，不會一直陪在你的左右，卻會永遠(yuǎn)陪伴在心間！所以孤獨(dú)寂寞的夜晚，就會倍加想念那些一起走過的日子，想念那些苦中作樂的往昔；想念風(fēng)雨中相互的鼓勵和支持朋友如四季盛開的鮮花，一路芳香，一路陪伴。用天長地久的深情厚誼，溫暖光陰的故事！ 我們這一生，就是一條漫長的旅途！無論是筆直的坦途，還是泥濘的道路；無論是春風(fēng)柔和，還是冬雪紛飛；終究會留下一路深深淺淺的足跡，留下一串模模糊糊的腳印，偶爾就會發(fā)出 無法言喻的嘆息！ “無可奈何花落去，似曾相識燕歸來 ”! 無論如何，有的路只能自

45、己走，有的苦只能自己吃；有的淚水，只能自己拭去！也許苦難是最好的老師，它會激發(fā)我們的斗志；磨練我們的耐力；堅定我們的信心；所以不要灰心喪氣， 要自強(qiáng)不息；否則沒人能代替！永遠(yuǎn)相信勇者無敵，天空總有一朵祥云為你繚繞！ 人生如戲亦非戲，因?yàn)橐粓鰬蚪Y(jié)束就過去了。而漫長的人生，卻依然在繼續(xù)！人生如酒亦非酒，酒喝多睡一覺就沒事了。而人生這杯酒，卻要一生去品味，五味雜陳伴一生，卻又無法逾 越和逃避?；蛟S只有用樂觀的心態(tài)去生活，才會有美妙的味道，伴隨歲月如歌的每一個朝夕！ 人生在世，聚散離合，愛恨交加總難免！ “走著走著，就散了，回憶都淡了；看著看著，就累

46、了，星光也暗了；聽著聽著，就醒了，開始埋怨了要了！也許時間會讓我們變得陌生，但是在某個時刻，心中依然會有一種牽掛和想念！  ”!凡事隨緣，愛恨如風(fēng)。誰對誰錯都已不重 想念兒時的天真爛漫，那是何等的快樂和幸福的時光啊！盡管那時生活清貧，條件艱苦，每天卻可以無憂無慮的盡情玩耍，沒有煩惱，沒有憂愁。即使和伙伴發(fā)生矛盾，也會哭著哭著就笑了， 瞬間和好如初。那種純真無邪的笑容，那種甜蜜的感覺至今回味無窮！ 暮然回首，青春歲月是一本倉促的書！那是生命中一段最寶貴的黃金歲月，那是一個多夢的花季！有美好的記憶，有留戀和不舍；有歡笑和淚滴；有懵

47、懂和和執(zhí)意得珍惜，而留下無奈的遺憾；留下無法回去的昨天；留下酸楚的故事！  卻因?yàn)槟晟贂r不懂 走過青春歲月，自然就是而立之年！每個人的肩上，都會挑起一副責(zé)任的重?fù)?dān)，所以你要精心的選擇；全心全意的設(shè)計；斗志昂揚(yáng)地投入。然而在打拼的路上，終究難以事事如意！ 誰沒有過坎坷的經(jīng)歷，誰沒流過失敗的淚滴！然而再苦再累，再難再痛的感受，也只能自己偷偷地流淚，默默地承擔(dān)，悄悄地咽下苦澀的滋味！ 也許失敗并不可怕，可怕的卻是失去重新振作的勇氣！ “勇氣有時候是一瞬間的閃念，有時候是一輩子的執(zhí)念。勇氣是在你看清了生活的真相之后，依然熱

48、愛生活 ”! 人生需要努力，生活需要奮斗，我們更需要堅持和戰(zhàn)勝困難的勇氣！因?yàn)?“勇氣是逆境中綻放的光芒，它是一筆財富，擁有了勇氣就有了改變的機(jī)會 ”! “強(qiáng)者不是沒有眼淚，而是含著眼淚奔跑的人 ”!愿我們在困境中，都能擁有一顆勇敢堅強(qiáng)的內(nèi)心。為了那些關(guān)注的目光，為了那些守望的人，我們要  “鳳凰涅槃要，浴火重生  ”,如花般精彩的 綻放。相信陽光總在風(fēng)雨后，愿夢想成真的喜悅，能撫慰我們疲憊的身心！ 走在不惑之年的路上，曾經(jīng)波瀾起伏的內(nèi)心，已被歲月磨練得淡然如水、和善溫潤！此刻，可以寬容

49、看不慣的人；可以原諒莫名其妙的事；可以善待身邊的一切；可以靜看天空云卷云舒 ”!簡簡單單的度過清淡如蓮的每一天！  “庭前花開花謝， 人的一生，親人是血濃于水的不離不棄！無論你在外面受到怎樣的委屈，內(nèi)心有多大的壓力，或者工作如何的不順心。你總能從親人那里得到關(guān)愛和安慰，而且那是永遠(yuǎn)不需要回報的給 予！那里有家的味道，溫暖你冰冷的內(nèi)心；有親情的馨香，幸福地把你圍繞！ 生命中的朋友，不會一直陪在你的左右，卻會永遠(yuǎn)陪伴在心間！所以孤獨(dú)寂寞的夜晚，就會倍加想念那些一起走過的日子，想念那些苦中作樂的往昔；想念風(fēng)雨中相互的鼓勵和支持朋友如四季盛開的鮮花，一路芳香，一路陪伴。用天長地久的深情厚誼，溫暖光陰的故事！ 我們這一生，就是一條漫長的旅途！無論是筆直的坦途，還是泥濘的道路；無論是春風(fēng)柔和，還是冬雪紛飛；終究會留下一路深深淺淺的足跡，留下一串模模糊糊的腳印，偶爾就會發(fā)出 無法言喻的嘆息！ “無可奈何花落去，似曾相識燕歸來 ”!