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第九章跨國(guó)公司國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié)跨國(guó)公司國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)的形式第二節(jié)跨國(guó)公司國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估第三節(jié)跨國(guó)公司國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)管理 第一節(jié)跨國(guó)公司國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)的形式 一 風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是人們?cè)谏鐣?huì)活動(dòng)中由于受到各種難以預(yù)料的因素的影響 使得作為整體的期望目標(biāo)與實(shí)際狀況之間發(fā)生差異 從而給行為主體所追求的利益造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 美 威雷所下定義 風(fēng)險(xiǎn)是關(guān)于不愿發(fā)生的事情發(fā)生的不確定性之客觀體現(xiàn) 風(fēng)險(xiǎn)源于不確定性 是一種損失或獲益的機(jī)會(huì) 風(fēng)險(xiǎn)是指損失的機(jī)會(huì) 風(fēng)險(xiǎn)是指損失的不確定性 風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)定的不確定性 風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)特定情況下未來(lái)結(jié)果的客觀疑慮 風(fēng)險(xiǎn)是一種無(wú)法預(yù)料的 實(shí)際結(jié)果可能與預(yù)測(cè)后果存在差異的傾向等 二 跨國(guó)公司投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)形式 1 政治風(fēng)險(xiǎn) 是指由于政府行為而可能對(duì)國(guó)家企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生方面影響的不確定性 政府行為是指由于難以預(yù)料的力量所造成的政治變化 其對(duì)國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的負(fù)面影響表現(xiàn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的中斷并導(dǎo)致?lián)p失的產(chǎn)生 一般是指東道國(guó)的政府機(jī)構(gòu)的行為和其他政治因素對(duì)跨國(guó)公司的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 利潤(rùn)和其他目標(biāo)發(fā)生劇烈的影響 政治風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生不局限于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家曾經(jīng)實(shí)行的國(guó)有化 沒(méi)收和征收 它也發(fā)生在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家 支配政府機(jī)構(gòu)決策的力量不僅是政治原因 也可能是純粹的經(jīng)濟(jì)原因 因此政治風(fēng)險(xiǎn)也包括了貨幣不可兌換和匯兌限制風(fēng)險(xiǎn) 有些政治風(fēng)險(xiǎn)不僅影響到跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng) 也影響到本國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng) 跨國(guó)公司的政治風(fēng)險(xiǎn)主要還是東道國(guó)政府對(duì)外國(guó)投資企業(yè)實(shí)行國(guó)有化 沒(méi)收和征用 這種風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯減少 主要投資國(guó)政府與許多東道國(guó)政府簽訂了投資雙邊保護(hù)協(xié)定 并且對(duì)私人投資者對(duì)外直接投資提供了政治風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn) 2 匯率風(fēng)險(xiǎn) 浮動(dòng)匯率使國(guó)際經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了新的風(fēng)險(xiǎn)因素 但匯率風(fēng)險(xiǎn)不屬于純粹風(fēng)險(xiǎn) 有些國(guó)家通過(guò)匯率對(duì)資本流動(dòng)加以限制 跨國(guó)公司對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理是其財(cái)務(wù)管理中的一個(gè)重要方面 對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理主要包括建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度 區(qū)分匯率風(fēng)險(xiǎn)的類型 制定風(fēng)險(xiǎn)管理的策略 3 信用風(fēng)險(xiǎn) 跨國(guó)公司無(wú)論在內(nèi)部之間進(jìn)行交易 還是與其他公司進(jìn)行交易 都需要進(jìn)行融資 在進(jìn)出口信貸方面主要由賣方信貸和買方信貸兩大類 賣方信貸通常是短期和中期信貸 買方信貸是大額的中期和長(zhǎng)期信貸 主要用于資本貨物的購(gòu)買 賣方信貸 是指出口方從當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)取得向進(jìn)口方提供貨物或設(shè)備的信貸 買方信貸 是指出口方當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)直接向外國(guó)進(jìn)口方提供的信貸 賣方信貸 賣方信貸是為了便于出口方以延期付款或賒銷的方式向進(jìn)口方出口貨物或設(shè)備 但面臨著通貨膨脹 貿(mào)易保護(hù) 信用和政治風(fēng)險(xiǎn) 為了鼓勵(lì)出口 許多國(guó)家實(shí)行出口信用保險(xiǎn) 如果進(jìn)口方不能如期償付貨款 由保險(xiǎn)公司或政府出口信貸擔(dān)保機(jī)構(gòu)賠償出口方損失 對(duì)于出口方來(lái)說(shuō) 取得出口信用保險(xiǎn)或政府擔(dān)保便于籌資 而且籌資成本比較低 買方信貸 買方信貸也是為了便于擴(kuò)大本國(guó)出口 同樣存在著信用風(fēng)險(xiǎn) 在買方信貸協(xié)議中要規(guī)定信用保險(xiǎn)事項(xiàng) 4 融資風(fēng)險(xiǎn) 融資風(fēng)險(xiǎn)意味著跨國(guó)公司資產(chǎn)不能與其負(fù)債相抵 即我們常說(shuō)的資不抵債 融資風(fēng)險(xiǎn)主要與跨國(guó)公司的融資活動(dòng)相關(guān)聯(lián) 但同時(shí)又與信用風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等有重疊之處 融資風(fēng)險(xiǎn)管理是風(fēng)險(xiǎn)管理的特例 融資風(fēng)險(xiǎn)管理 是指經(jīng)營(yíng)主體對(duì)其融資過(guò)程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別 測(cè)定和分析評(píng)價(jià) 并適時(shí)采取及時(shí)有效的方法進(jìn)行防范和控制 以經(jīng)濟(jì) 合理 可行的方法進(jìn)行處理 以保障融資活動(dòng)安全正常的運(yùn)行 保障其經(jīng)濟(jì)利益免受損失的管理過(guò)程 第二節(jié)跨國(guó)公司國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)估 一 什么是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 即經(jīng)濟(jì)單位在財(cái)產(chǎn) 責(zé)任和人身?yè)p失剛出現(xiàn)或出現(xiàn)之前 就系統(tǒng) 連續(xù)地發(fā)現(xiàn)它們 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是一個(gè)連續(xù)的過(guò)程 風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的 在研究跨國(guó)公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策時(shí) 最重要也是最困難的工作就是了解及尋找跨國(guó)公司所有可能遭受的損失的來(lái)源 如果不能識(shí)別跨國(guó)公司面臨的所有潛在損失 就不能確定對(duì)付這些不確定風(fēng)險(xiǎn)的最好方法 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的目的 用于衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小 提供最適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是否全面 深刻 直接影響風(fēng)險(xiǎn)管理的決策質(zhì)量 進(jìn)而影響整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理的最終結(jié)果 增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 認(rèn)真識(shí)別風(fēng)險(xiǎn) 是衡量風(fēng)險(xiǎn)程度 采取有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施和風(fēng)險(xiǎn)管理決策的前提條件 二 跨國(guó)公司的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估 一 政治風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估政治風(fēng)險(xiǎn)的特征 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)和主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn)和主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)都屬于國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)還包括債務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一個(gè)完整的政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估從理論上將應(yīng)當(dāng)包括宏觀與微觀兩個(gè)方面的內(nèi)容 政治風(fēng)險(xiǎn)的特征 政治風(fēng)險(xiǎn)屬于風(fēng)險(xiǎn)的一種 因而具有不確定性 同時(shí)有可能給跨國(guó)公司帶來(lái)?yè)p失 政治風(fēng)險(xiǎn)的原因在于政府為了達(dá)到某種政治目標(biāo)而采取決然措施 這一特征使得政治風(fēng)險(xiǎn)明顯地區(qū)別于一般的市場(chǎng)因素造成的風(fēng)險(xiǎn) 導(dǎo)致政府采取行動(dòng)的原因錯(cuò)綜復(fù)雜 難以預(yù)料 這就大大增加了政治風(fēng)險(xiǎn)分析 評(píng)估與控制的難度 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)與主權(quán)風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)家風(fēng)險(xiǎn) 是指國(guó)際投資中的有關(guān)債務(wù)國(guó)由于政治經(jīng)濟(jì)或其他特殊原因 不履行契約或協(xié)議規(guī)定的保障投資安全和償付債務(wù)本息的義務(wù) 致使外國(guó)投資者遭受全部或部分經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn) 主權(quán)風(fēng)險(xiǎn) 是指為了維護(hù)國(guó)家主權(quán)而違約所造成的風(fēng)險(xiǎn) 斯蒂芬 羅伯克第一個(gè)將政治風(fēng)險(xiǎn)劃分為宏觀和微觀兩種 宏觀風(fēng)險(xiǎn)是指大范圍的政治事件和政府行為的綜合風(fēng)險(xiǎn) 微觀風(fēng)險(xiǎn)是指有選擇地影響某些投資領(lǐng)域或商業(yè)活動(dòng)的措施和事件 杰弗里 西蒙為宏觀和微觀政治風(fēng)險(xiǎn)的劃分構(gòu)建了一個(gè)更具系統(tǒng)性和綜合性的風(fēng)險(xiǎn)分類方法 除了微觀與宏觀因素 他又考慮了來(lái)源于內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn) 宏觀與微觀風(fēng)險(xiǎn)又區(qū)分為社會(huì)相關(guān)與政府相關(guān)兩種 西蒙更為集中地研究了風(fēng)險(xiǎn)事件的本質(zhì)和事件對(duì)跨國(guó)公司財(cái)產(chǎn)的沖擊度及操作 此結(jié)構(gòu)為特殊風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別提供了方便 可用于指導(dǎo)不同類型投資和跨國(guó)公司的風(fēng)險(xiǎn)分析 政治風(fēng)險(xiǎn)可視作這樣一種政府和社會(huì)的行為和決策 它既引發(fā)東道國(guó)內(nèi)外矛盾 又影響國(guó)際企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和投資 西蒙 應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)公司政治評(píng)估系統(tǒng)來(lái)分析宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)警系統(tǒng) 預(yù)警系統(tǒng) 是一個(gè)包括國(guó)家定位和跨國(guó)公司定位的全方位系統(tǒng) 該系統(tǒng)須能容納大量由世界范圍內(nèi)多個(gè)國(guó)家傳遞的信息 且能不斷加以修正 使其適應(yīng)于迅速變化的國(guó)際形勢(shì) 系統(tǒng)的微觀數(shù)據(jù)由各東道國(guó)內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)加以收集和記錄 控制中心制定微觀 宏觀分析方法 二者的不協(xié)調(diào)部分通過(guò)技術(shù)處理加以解決 西蒙認(rèn)為中心應(yīng)當(dāng)對(duì)整個(gè)系統(tǒng)負(fù)有分析風(fēng)險(xiǎn)并將信息傳遞至不同部門的高度責(zé)任 1 實(shí)地考察 跨國(guó)公司在進(jìn)行海外投資決策時(shí) 一般要派遣高級(jí)管理人員到有可能投資的國(guó)家或地區(qū)做實(shí)地調(diào)查 通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)參觀和與當(dāng)?shù)卣賳T 企業(yè)家的接觸了解該地區(qū)的投資環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)狀況 由于實(shí)地調(diào)查的時(shí)間較短 而且當(dāng)?shù)毓賳T有可能隱瞞一些事實(shí)或作出不可能兌現(xiàn)的額承諾 參觀者極有可能獲得一些不完整的和虛假的信息 為彌補(bǔ)這一缺陷 實(shí)地調(diào)查的辦法要與廣泛地征集意見結(jié)合起來(lái) 向熟悉該地區(qū)的外交官 商人 記者等社會(huì)人士進(jìn)行征詢 可以作出更為全面和準(zhǔn)確的判斷 實(shí)地調(diào)查不能提供對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的精確估計(jì) 只能作為初步的參考意見 2 專家評(píng)估法 這一方法是將各個(gè)專家評(píng)估的結(jié)果放入一個(gè)加權(quán)計(jì)算系統(tǒng)中得出最終評(píng)價(jià) 步驟 這一評(píng)估的有效性要取決于三個(gè)因素 是否考慮到了所有主要的變量 各個(gè)變量所占的權(quán)數(shù)是否恰當(dāng) 專家們自身的素質(zhì) 設(shè)定影響政治風(fēng)險(xiǎn)大小的主要變量 并同時(shí)設(shè)定每個(gè)變量在總的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)中所占的計(jì)算權(quán)數(shù) 請(qǐng)專家給每個(gè)變量打分并取其平均值 將各個(gè)變量的值進(jìn)行加權(quán)匯總得出總的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù) 3 計(jì)量分析法 研究學(xué)者們發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生與一些先行指標(biāo)有著密切的關(guān)系 通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析可以辨別出這些指標(biāo)并測(cè)定它與風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的相關(guān)度 在這些指標(biāo)的基礎(chǔ)上建立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)就是計(jì)量分析法 4 金融市場(chǎng)資料分析法 這一分析法的理論基礎(chǔ)是假定各國(guó)的金融市場(chǎng)均是完全有效率的市場(chǎng) 即可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)因素都會(huì)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)性的交易活動(dòng)反映到金融市場(chǎng)的價(jià)格上 因此金融市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)能夠充分反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的變動(dòng) 以上評(píng)估方法都只能對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)估 而對(duì)直接影響跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的微觀發(fā)現(xiàn)目前尚無(wú)系統(tǒng)有效的評(píng)價(jià)手段 二 外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估 1 外匯風(fēng)險(xiǎn)的形成與種類外匯風(fēng)險(xiǎn) 又稱匯率風(fēng)險(xiǎn) 是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中 因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性 西方國(guó)家實(shí)行浮動(dòng)匯率制 匯率波動(dòng)無(wú)上下限的限制 且波動(dòng)頻繁 大大加大了涉外經(jīng)濟(jì)體的外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯風(fēng)險(xiǎn)按對(duì)跨國(guó)公司的聯(lián)系關(guān)系分為直接外匯風(fēng)險(xiǎn)和間接外匯風(fēng)險(xiǎn) 直接外匯風(fēng)險(xiǎn)和受險(xiǎn)金額是可以確定的 間接外匯風(fēng)險(xiǎn)和受險(xiǎn)金額是難以確定的 本處討論的是直接外匯風(fēng)險(xiǎn) 外匯風(fēng)險(xiǎn)一般分為交易外匯風(fēng)險(xiǎn) 換算外匯風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險(xiǎn) 1 交易外匯風(fēng)險(xiǎn) 是指在確認(rèn)以外匯進(jìn)行的交易中 在進(jìn)行交易與價(jià)格結(jié)算的這段期間內(nèi) 匯率發(fā)生變動(dòng) 因而影響跨國(guó)公司最終應(yīng)收入或支出的金額的可能性 對(duì)由于交易外匯風(fēng)險(xiǎn)引起的 會(huì)計(jì)年度期間了結(jié)的 確認(rèn)以外匯進(jìn)行交易而實(shí)現(xiàn)的盈虧 稱為外匯差價(jià)盈虧 交易外匯風(fēng)險(xiǎn)可分為買賣外匯風(fēng)險(xiǎn)和交易結(jié)算外匯風(fēng)險(xiǎn) 買賣外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱為金融性風(fēng)險(xiǎn) 以買賣外匯為基本業(yè)務(wù)的外匯銀行及以外幣進(jìn)行借貸的跨國(guó)公司承擔(dān)的主要是這種風(fēng)險(xiǎn) 交易結(jié)算外匯風(fēng)險(xiǎn) 又稱為商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn) 主要由進(jìn)出口商承擔(dān) 2 換算外匯風(fēng)險(xiǎn) 是指在將外匯交易的結(jié)果 換算為跨國(guó)公司所擁有的以外匯確認(rèn)的資產(chǎn)及債務(wù)時(shí) 或?yàn)榱撕喜⒑Ｍ庾庸九c本公司的財(cái)務(wù)報(bào)表 以國(guó)外通貨進(jìn)行換算的情況下 由于匯率浮動(dòng)引起盈虧變動(dòng)的可能性 主要出現(xiàn)在跨國(guó)公司進(jìn)行報(bào)表合并的時(shí)候把記賬貨幣換算成報(bào)告貨幣時(shí)由于匯率變動(dòng)所產(chǎn)生的可能損失 在融資方面的體現(xiàn)就是跨國(guó)公司的負(fù)債會(huì)承受一定的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 對(duì)由于這種換算外匯風(fēng)險(xiǎn)所引起的在會(huì)計(jì)年度內(nèi) 對(duì)以外匯確認(rèn)的資產(chǎn)及債務(wù)進(jìn)行換算或評(píng)估的過(guò)程中的盈虧 稱為外匯 資產(chǎn) 債務(wù)評(píng)估盈虧 跨國(guó)公司的換算外匯風(fēng)險(xiǎn)可分為存量暴露風(fēng)險(xiǎn) 固定資產(chǎn)暴露風(fēng)險(xiǎn)及長(zhǎng)期債務(wù)暴露風(fēng)險(xiǎn) 存量暴露風(fēng)險(xiǎn) 存量暴露是指公司在海外持有和銷售的存量 當(dāng)匯率變化時(shí) 這些存量的價(jià)值和成本在轉(zhuǎn)換成母公司所在國(guó)貨幣時(shí)會(huì)發(fā)生變化 從而發(fā)生存量轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn) 固定資產(chǎn)暴露風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)入固定資產(chǎn)時(shí) 如采用現(xiàn)行匯率法 子公司賬面價(jià)值在轉(zhuǎn)化為母公司所在國(guó)貨幣時(shí) 可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn) 若采用歷史匯率法 購(gòu)入這批資產(chǎn)時(shí)采用的匯率 那么匯率的變化不影響這比固定資產(chǎn)的價(jià)值 固定資產(chǎn)折舊時(shí) 根據(jù)現(xiàn)行匯率 折舊費(fèi)會(huì)按每會(huì)計(jì)年度的平均匯率轉(zhuǎn)換成母公司所在國(guó)貨幣 匯率變化也會(huì)使折舊費(fèi)發(fā)生變化 根據(jù)歷史匯率 折舊費(fèi)的轉(zhuǎn)換不受匯率變化影響 固定資產(chǎn)更新時(shí) 匯率變化對(duì)固定資產(chǎn)暴露所產(chǎn)生的影響都是一樣的 長(zhǎng)期債務(wù)暴露風(fēng)險(xiǎn) 運(yùn)用不同的轉(zhuǎn)換方式 公司的長(zhǎng)期債務(wù)在面對(duì)匯率變動(dòng)時(shí)會(huì)呈現(xiàn)不同的風(fēng)險(xiǎn)狀況 如果當(dāng)?shù)刎泿艑?duì)美元貶值 負(fù)有美元債務(wù)的公司若以現(xiàn)行匯率轉(zhuǎn)換 就可反映為轉(zhuǎn)換盈利 而負(fù)有當(dāng)?shù)刎泿艂鶆?wù)的公司若以現(xiàn)行匯率衡量則出現(xiàn)虧損 若以歷史匯率衡量 在賬面上看不出盈利變化 但實(shí)際上歪曲了長(zhǎng)期債務(wù)的價(jià)值 3 經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險(xiǎn) 是指跨國(guó)公司的未來(lái)預(yù)期收益因匯率變化而可能受到的風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)跨國(guó)公司的影響最大 是跨國(guó)公司最關(guān)心的一種外匯風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)暴露產(chǎn)生于實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的貨幣波動(dòng)和價(jià)格波動(dòng) 預(yù)期的匯率變動(dòng)的影響反映在子公司的預(yù)期現(xiàn)金流量和母公司的市場(chǎng)價(jià)值中 這種風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了匯率波動(dòng)對(duì)公司海外開支和業(yè)務(wù)活動(dòng)的間接影響 2 外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別方法 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別過(guò)程是跨國(guó)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的第一步 也是最基礎(chǔ)的一步 它是指跨國(guó)公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中對(duì)其財(cái)務(wù)活動(dòng)可能遇到的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析 包括對(duì)跨國(guó)公司外部的社會(huì)環(huán)境進(jìn)行科學(xué)分析 以及對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部財(cái)務(wù)管理中資金在籌集 投入 耗費(fèi)和分配等環(huán)節(jié)上存在的各種不利因素進(jìn)行分析 通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 了解面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和致?lián)p因素 其目的之一就是為了便于實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程的第二階段 即便于評(píng)估預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)的大小 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法有定性評(píng)估方法和定量評(píng)估方法 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的基礎(chǔ) 也是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理決策的基礎(chǔ) 因此另一個(gè)目的就是為了選擇最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理方案 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別所需信息主要通過(guò)調(diào)查 問(wèn)詢 現(xiàn)場(chǎng)考察等途徑獲得 定性評(píng)估方法 即運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估者的知識(shí) 經(jīng)驗(yàn) 理智地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小作出主觀判斷 最具有代表性的就是德爾菲法 美國(guó)蘭德公司 特點(diǎn) 成本低 準(zhǔn)確率相對(duì)較高 有效性取決于是否綜合準(zhǔn)確地考慮了其主要影響因素 專家思考的深度和水平以及匯總專家意見的手段 收集有關(guān)所在國(guó)政治 經(jīng)濟(jì) 社會(huì)資料并以此為基礎(chǔ) 邀請(qǐng)國(guó)際問(wèn)題專家 國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家 熟悉東道國(guó)狀況的新聞媒體代表人 外交人員 實(shí)務(wù)界經(jīng)營(yíng)管理者代表等參加評(píng)議會(huì) 每一個(gè)人都能自由地發(fā)表自己的觀點(diǎn) 意見初步匯總后 跨國(guó)公司可將這些看法進(jìn)行歸納 總結(jié) 反饋 如此反復(fù) 直至形成較為一致的意見 這種評(píng)估方法的運(yùn)用在很大程度上依賴分析人員的直覺(jué)和觀點(diǎn) 是一個(gè)帶有主觀色彩的信息處理過(guò)程 定量評(píng)估方法 即以統(tǒng)計(jì)資料為基礎(chǔ)采用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行信息處理和風(fēng)險(xiǎn)處理的評(píng)估方法 廣泛應(yīng)用的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型 隨機(jī)游走模型 弗蘭克模型和自回歸移動(dòng)平均法等 自回歸移動(dòng)平均法 按照時(shí)間序列加權(quán)或加權(quán)移動(dòng)平均進(jìn)行預(yù)測(cè) 運(yùn)用指數(shù)平滑 建立平滑模型進(jìn)行分析預(yù)測(cè) 采用自回歸分析 處理變量與變量之間的相互關(guān)系進(jìn)行分析預(yù)測(cè)等 這類方法準(zhǔn)確 可靠 說(shuō)服力強(qiáng) 參考價(jià)值高 1 財(cái)務(wù)報(bào)表分析法 這是財(cái)務(wù)管理中識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)最常用的一種方法 跨國(guó)公司的任何風(fēng)險(xiǎn)的存在和發(fā)生都會(huì)在跨國(guó)公司資金上表現(xiàn)出一定的征兆 跨國(guó)公司的很多問(wèn)題都有可能從財(cái)務(wù)報(bào)表中反映出來(lái) 為我們利用財(cái)務(wù)報(bào)表識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)提供了可能 按照跨國(guó)公司的資產(chǎn)負(fù)債表 財(cái)務(wù)目標(biāo) 損益表等資料對(duì)跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析 特別是建立指標(biāo)報(bào)警系統(tǒng) 通過(guò)計(jì)算一系列的財(cái)務(wù)指標(biāo) 可以說(shuō)明該跨國(guó)公司在資金融通 資金流向 資金運(yùn)作等方面的情況 這種方法所需的資料客觀容易取得 并且用財(cái)務(wù)術(shù)語(yǔ)來(lái)表達(dá)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 容易被跨國(guó)公司的會(huì)計(jì)師 財(cái)務(wù)管理人員所接受 2 流程圖法 流程圖法是通過(guò)一系列流程圖展示跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過(guò)程 對(duì)過(guò)程的每一階段和環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)查分析 運(yùn)用潛在損失一覽表來(lái)確定跨國(guó)公司所面臨的損失 跨國(guó)公司既可編制從供給者所在地的原料 能源等投入開始至成品送到用戶手中為止的總體經(jīng)營(yíng)流程圖 也可編制部分經(jīng)營(yíng)詳細(xì)的流程圖 3 因果圖法 從風(fēng)險(xiǎn)損失的結(jié)果出發(fā) 首先找出可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)損失的大原因 然后再?gòu)闹姓页鲋性?再一步縮小范圍找出小原因 依次類推 步步深入 直到找出引起損失的根本原因 將大系統(tǒng)分解為小系統(tǒng) 將復(fù)雜的師傅分解成簡(jiǎn)單的易于認(rèn)識(shí)的事物 從而識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)及潛在損失 4 調(diào)查表法 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表通過(guò)分類羅列有關(guān)項(xiàng)目的內(nèi)容 指導(dǎo)跨國(guó)公司風(fēng)險(xiǎn)管理者對(duì)某些信息源進(jìn)行有關(guān)調(diào)查 以一種系統(tǒng)方式獲得跨國(guó)公司財(cái)產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的專門信息 因而對(duì)跨國(guó)公司的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是有引導(dǎo)作用的 跨國(guó)公司可以免費(fèi)或只需很少費(fèi)用就從這種表中得到專家服務(wù) 調(diào)查表分為兩種 通用于所有企業(yè)的一般性用表未考慮到特定企業(yè)的特殊性 因此企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)它忽略了一些對(duì)該企業(yè)而言是不可忽視的風(fēng)險(xiǎn) 這是任何企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理中都必須予以注意的問(wèn)題 特定型的調(diào)查表專門針對(duì)某一企業(yè) 或某一業(yè)務(wù)而設(shè)計(jì)的表格 現(xiàn)在一些知名的跨國(guó)公司都有自己的風(fēng)險(xiǎn)管理部門 聘請(qǐng)一些專家進(jìn)行有針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)分析研究 第三節(jié)跨國(guó)公司國(guó)際直接投資的風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn)管理是研究風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生規(guī)律和風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)的一門新興管理學(xué)科 風(fēng)險(xiǎn)管理 是指經(jīng)濟(jì)單位對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別 衡量 分析 并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行有效的處理 以最低成本實(shí)現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法 一 管理中的風(fēng)險(xiǎn)防范措施 1 風(fēng)險(xiǎn)回避 是指跨國(guó)公司通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估 預(yù)料風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能程度 判斷導(dǎo)致其發(fā)生的因素 在國(guó)際經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理活動(dòng)中盡可能避免風(fēng)險(xiǎn) 是跨國(guó)公司對(duì)付風(fēng)險(xiǎn)最徹底的一種方法 有效的風(fēng)險(xiǎn)回避可以完全避免某一風(fēng)險(xiǎn)可能造成的所有損失 風(fēng)險(xiǎn)回避的應(yīng)用要受到一定的限制 因?yàn)樗３Ｒ驗(yàn)榉艞壞骋煌顿Y機(jī)會(huì)或是回避了某一風(fēng)險(xiǎn) 卻在另一個(gè)層面上增大了其他風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性 只有當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的損失程度很高并采用其他方法的成本超過(guò)了其收益時(shí) 才可能采用風(fēng)險(xiǎn)回避的方法 2 風(fēng)險(xiǎn)減少 是指對(duì)于跨國(guó)公司不愿放棄也不愿轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn) 設(shè)法減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率以及風(fēng)險(xiǎn)損失的程度 跨國(guó)公司力圖維持原有投資決策 實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)對(duì)抗的積極措施包括兩個(gè)方面 控制風(fēng)險(xiǎn)因素 減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生 控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的損失程度 3 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 是指跨國(guó)公司通過(guò)若干技術(shù)和經(jīng)濟(jì)手段 將風(fēng)險(xiǎn)損失有意識(shí)地轉(zhuǎn)給與其有相互經(jīng)濟(jì)利益管理的另一方承擔(dān) 風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移一般有兩種方式 將可能遭受損失的財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移出去 轉(zhuǎn)移可能會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)及損失的活動(dòng) 將風(fēng)險(xiǎn)及其損失的財(cái)務(wù)結(jié)果轉(zhuǎn)移出去 而不轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)本身 在財(cái)務(wù)結(jié)果轉(zhuǎn)移方式中 保險(xiǎn)是最重要和最常見的方式 其他財(cái)務(wù)結(jié)果轉(zhuǎn)移的方式 稱為非保險(xiǎn)型風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 是實(shí)踐中普遍采用的財(cái)務(wù)工具 4 風(fēng)險(xiǎn)自留 如果跨國(guó)公司有足夠的資源承受風(fēng)險(xiǎn)損失時(shí) 可以采取風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保自行消化風(fēng)險(xiǎn)損失 風(fēng)險(xiǎn)自留策略與風(fēng)險(xiǎn)減少策略的不同之處 風(fēng)險(xiǎn)自留策略是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之后處理其風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)減少策略是在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生前采取措施 以改變風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率和影響 風(fēng)險(xiǎn)自留與風(fēng)險(xiǎn)自保 風(fēng)險(xiǎn)自留就是風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后 攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用 或沖減利潤(rùn) 風(fēng)險(xiǎn)自保就是跨國(guó)公司預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的進(jìn)行 有計(jì)劃提風(fēng)險(xiǎn)基金 如呆賬損失 大修理基金等 適用于損失較小的風(fēng)險(xiǎn) 運(yùn)用自留風(fēng)險(xiǎn)方式須具備的條件在實(shí)踐中 有自動(dòng)自留和被動(dòng)自留 有計(jì)劃自留和無(wú)計(jì)劃自留 之分 跨國(guó)公司的財(cái)務(wù)能力足以承擔(dān)由風(fēng)險(xiǎn)可能造成的最壞后果 一旦損失發(fā)生 跨國(guó)公司有充分的財(cái)務(wù)準(zhǔn)備 不會(huì)使跨國(guó)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到很大的影響 風(fēng)險(xiǎn)損失額可以直接預(yù)測(cè) 并且損失額在跨國(guó)公司可以承受的范圍之內(nèi) 風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中無(wú)其他處理方法可以選擇 二 針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)的具體管理措施 一 政治風(fēng)險(xiǎn)的管理1 投資之前的控制措施在投資之前 跨國(guó)公司可通過(guò)回避 保險(xiǎn) 特許協(xié)定和調(diào)整投資策略等方法 預(yù)防性地控制政治風(fēng)險(xiǎn) 回避風(fēng)險(xiǎn)是最簡(jiǎn)單的方法 當(dāng)東道國(guó)的政局不穩(wěn) 前景不確定 跨國(guó)公司放棄原來(lái)的投資計(jì)劃是很自然的 跨國(guó)公司通過(guò)對(duì)各種資產(chǎn)進(jìn)行投保 可以集中精力管理其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù) 常見的保險(xiǎn)項(xiàng)目有沒(méi)收 充公和國(guó)有化保險(xiǎn) 進(jìn)出口政治保險(xiǎn) 違約保險(xiǎn)和戰(zhàn)亂保險(xiǎn) 特許協(xié)定是指跨國(guó)公司在決定投資之前 通過(guò)談判就雙方的權(quán)利和義務(wù)與東道國(guó)達(dá)成諒解 明確該跨國(guó)公司在當(dāng)?shù)亟?jīng)營(yíng)的各種規(guī)則 這種協(xié)定本身帶有一定的特許和掠奪的意思 因此在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國(guó)家特別是殖民地國(guó)家比較普遍 一旦這些國(guó)家獨(dú)立或政權(quán)更替 這些協(xié)定也就要變更 這種方法障礙率高 使用率越來(lái)越低 大多數(shù)公司會(huì)尋求更為積極的方式 調(diào)整投資策略主要是通過(guò)控制原料的供給 限制技術(shù)轉(zhuǎn)移和擴(kuò)大當(dāng)?shù)氐膫鶆?wù)比例等方式來(lái)增加?xùn)|道國(guó)對(duì)其海外子公司的干預(yù) 使其面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)最小化 2 投資之后的控制 一旦跨國(guó)公司決定在該國(guó)投資之后 它對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力就會(huì)降低 但仍然可采用以下策略 有效控制投資后的政治風(fēng)險(xiǎn) 有計(jì)劃撤資短期利潤(rùn)最大化 緊縮費(fèi)用 抬高價(jià)格 改變征用的成本收益率與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資適應(yīng)性調(diào)整 改變征用的成本效益比率 如果東道國(guó)政府的征用行為目標(biāo)是理性的 那么在經(jīng)濟(jì)上的征用應(yīng)該是征用后的效益大于征用所付出的成本 跨國(guó)公司可以建立研發(fā)基地 多大生產(chǎn)規(guī)模來(lái)加大征用成本 防止被征用 與當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)合資 聘用當(dāng)?shù)氐膭趧?dòng)力 使用當(dāng)?shù)氐馁Y金 發(fā)展當(dāng)?shù)乩嫦嚓P(guān)者 如消費(fèi)者 原材料供應(yīng)者 公司當(dāng)?shù)毓蛦T 當(dāng)?shù)劂y行及其合資企業(yè)的合伙人等 這些人在政府采用征用策略時(shí) 有可能因自身利益受損而起來(lái)反對(duì) 這樣就削弱了被征用的危險(xiǎn) 把征用看成是不可避免的 一旦發(fā)生征用 使用特許證和管理合同的方式來(lái)從原投資中繼續(xù)獲利 3 征用后的控制 征用是政治風(fēng)險(xiǎn)的極端形式 是東道國(guó)依法占有國(guó)外資產(chǎn) 通常東道國(guó)政府對(duì)外資企業(yè)的征用都會(huì)提前發(fā)出通告 在一段時(shí)間里 公司應(yīng)到東道國(guó)進(jìn)行利益游說(shuō)和說(shuō)服工作 爭(zhēng)取其放棄征用的決定 如無(wú)法說(shuō)服 則采用理性談判 給對(duì)方施加壓力 尋求法律保護(hù)等方法 所有權(quán)的放棄并不等于盈利機(jī)會(huì)的喪失 關(guān)鍵是運(yùn)用財(cái)產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力 二 外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理 1 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略是指導(dǎo)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的總體方針 規(guī)劃和策略 涉及的是經(jīng)濟(jì)主體在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的指導(dǎo)思想和基本態(tài)度 不同的經(jīng)濟(jì)主體在涉外業(yè)務(wù)中可能采用不同的管理戰(zhàn)略 可分為三類 完全避險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 消極避險(xiǎn)管理戰(zhàn)略和積極避險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 完全避險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 完全避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理戰(zhàn)略是指跨國(guó)公司在涉外業(yè)務(wù)中 千方百計(jì)阻止外匯風(fēng)險(xiǎn)的形成 不允許存在外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露 或通過(guò)各種套期保值手段消除實(shí)際業(yè)務(wù)中發(fā)生的一切敞口頭寸 以避免匯率波動(dòng)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)損失 消極避險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 消極的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略是指跨國(guó)公司對(duì)其業(yè)務(wù)中的外匯風(fēng)險(xiǎn)采取聽之任之的態(tài)度 既不否定 排斥風(fēng)險(xiǎn) 也不進(jìn)行管理 勇于承擔(dān)一切外匯風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 如果匯率變動(dòng)對(duì)其有利 它就獲取風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 享受 免費(fèi)午餐 如果匯率變動(dòng)對(duì)其不利 它就承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失 積極避險(xiǎn)管理戰(zhàn)略 積極的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略指跨國(guó)公司積極地預(yù)測(cè)匯率走勢(shì) 并根據(jù)不同預(yù)測(cè)對(duì)不同的涉險(xiǎn)項(xiàng)目分別采取不同的措施 運(yùn)用各種金融工具 達(dá)到既避免外匯風(fēng)險(xiǎn)造成的損失 又謀取風(fēng)險(xiǎn)收益的目的 持積極態(tài)度的涉外經(jīng)濟(jì)人 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)可以分為兩類不同性質(zhì)的市場(chǎng)主體 以平衡外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸為目標(biāo)的套期保值者 以牟取暴利為目標(biāo)的投資者 只要跨國(guó)公司能夠在大多數(shù)情況下正確判斷出匯率的變動(dòng)方向并以積極的態(tài)度對(duì)待外匯風(fēng)險(xiǎn) 那么它就可以有效地利用匯率變動(dòng)帶來(lái)的盈利機(jī)會(huì) 同時(shí)又可以在相當(dāng)程度上避免匯率變動(dòng)給跨國(guó)公司帶來(lái)的消極影響 2 交易風(fēng)險(xiǎn)的管理 交易風(fēng)險(xiǎn)的管理是圍繞著套期保值的概念進(jìn)行的 對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值是指建立外匯頭寸以對(duì)沖原有的外幣頭寸 以避免將來(lái)匯率不利變動(dòng)所帶來(lái)的影響 其方法可以可以分為兩類 金融管理方法非金融管理方法 1 非金融管理工具法 凈得與配合凈得 指的是同一企業(yè)集團(tuán)之間的收入與支出相抵 配合 是指不僅同一集團(tuán)內(nèi)的企業(yè)之間 而且連同其他企業(yè)的交易也包括在內(nèi) 按通貨類別 使收入和支付的金額與時(shí)期一致起來(lái) 以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn) 凈得與配合雖有相似之處 但嚴(yán)格來(lái)說(shuō)又互不相同 跨國(guó)公司可以合理利用 凈得 而進(jìn)出口商可以使用 配合 來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理 選擇貨幣法選擇可自由兌換的貨幣既便于資金調(diào)撥使用 也有助于轉(zhuǎn)移貨幣的匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 可以根據(jù)匯率變化的趨勢(shì) 隨時(shí)在外匯市場(chǎng)上兌換轉(zhuǎn)移 爭(zhēng)取用本幣計(jì)價(jià)結(jié)算清償時(shí)不會(huì)發(fā)生本幣與外幣之間的兌換 外匯風(fēng)險(xiǎn)便無(wú)從產(chǎn)生 在進(jìn)口時(shí)選用軟幣 在出口時(shí)選用硬幣選擇硬幣作為出口合同貨幣 可以避免應(yīng)收賬款的貨幣在遠(yuǎn)期貶值所帶來(lái)的損失 選擇軟幣作為進(jìn)口合同貨幣 可以避免應(yīng)付賬款的貨幣在遠(yuǎn)期升值所帶來(lái)的損失 這種方法雖然不能消除風(fēng)險(xiǎn)因素 但卻可以把經(jīng)濟(jì)損失轉(zhuǎn)移給對(duì)方 它屬于風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型方法 前提是能對(duì)備選貨幣的匯率走勢(shì)作出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè) 選用兩種以上軟硬搭配的外國(guó)貨幣因?yàn)樵谶M(jìn)出口合同中 出口方選擇硬幣則對(duì)進(jìn)口方不利 進(jìn)口方選擇軟幣則對(duì)出口方不利 如果雙方互不相讓 必將難以成交 妥協(xié)的辦法是將軟幣和硬幣搭配使用 這是一種風(fēng)險(xiǎn)中和型方法 貨幣保值法貨幣保值 是指選擇某種與合同貨幣不一致的 價(jià)值穩(wěn)定的貨幣 將合同金額轉(zhuǎn)換 用所選貨幣來(lái)表示 在結(jié)算或清償時(shí) 按所選貨幣表示的金額 以合同貨幣來(lái)完成收付 通常采用 一籃子 貨幣保值或硬貨幣保值 超前和滯后法 超前和滯后 是指進(jìn)行國(guó)際交易的跨國(guó)公司調(diào)整支付時(shí)間 以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法 如預(yù)測(cè)債務(wù)通貨看漲 則提前支付債務(wù) 如預(yù)測(cè)看跌 則延期履行義務(wù) 超前和滯后 使得兩個(gè)當(dāng)事企業(yè)的借貸對(duì)照表向相反方向變化 因此 在獨(dú)立的企業(yè)之間形成的超前和滯后 彼此間的利害關(guān)系是不一樣的 超前和滯后法嚴(yán)格來(lái)說(shuō)并不能完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn) 提前結(jié)匯使承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的外幣金額不復(fù)存在 延期結(jié)匯則不同 外匯保留被保留下來(lái) 具有投機(jī)性質(zhì) 一旦預(yù)測(cè)失誤就會(huì)造成損失 2 金融管理方法 在跨國(guó)公司運(yùn)用內(nèi)部管理策略仍不能消除凈外匯頭寸的情況下 可以通過(guò)金融市場(chǎng)與外部的某個(gè)金融中介 某種政府機(jī)構(gòu)或某個(gè)當(dāng)事人達(dá)成 簽訂契約 也就是利用外部管理技巧來(lái)減少外匯交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生損失的可能性 主要包括通過(guò)外匯市場(chǎng)進(jìn)行遠(yuǎn)期套期保值 外匯掉期交易 外匯期貨交易 外匯期權(quán)交易和貨幣互換等其他一些外部技巧 外匯遠(yuǎn)期交易 是指外匯買賣雙方簽訂合同 約定在將來(lái)一定時(shí)期內(nèi) 按照預(yù)先約定的匯率 幣種 金額 日期 地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯業(yè)務(wù)活動(dòng) 交易雙方無(wú)須立即收付對(duì)應(yīng)貨幣 遠(yuǎn)期外匯交易的期限按交割日分為兩種 通過(guò)外匯遠(yuǎn)期交易是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的常用方法之一 整月期限交割一般為30天 60天 90天 180天或一年 一年以上的外匯交易在實(shí)務(wù)中較為少見 特殊期限交易如零頭天數(shù)交易 擇期交易 擇期交易的交割日較為靈活 可以在固定期限內(nèi) 臨時(shí)確定交割日期 如在一個(gè)月之間任何一天交割 在交易風(fēng)險(xiǎn)的防范方面 如果預(yù)期以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口或籌資活動(dòng)中外幣將會(huì)升值 則買入該外幣的遠(yuǎn)期合同 到期按照商定的匯率進(jìn)行交割 進(jìn)而固定了支付成本 如果預(yù)期以外幣計(jì)價(jià)的出口或投資活動(dòng)中外幣將會(huì)貶值 則賣出該外幣的遠(yuǎn)期 到時(shí)以收取的外幣按固定匯率進(jìn)行交易 從而固定了到期收益 外匯期貨交易 是指在固定的交易場(chǎng)所 買賣雙方各自交付保證金和傭金 通過(guò)經(jīng)紀(jì)人及交易所 買賣外匯期貨合約的行為 外匯期貨交易合約 是指具有法律約束力的標(biāo)準(zhǔn)化的外匯遠(yuǎn)期購(gòu)銷合約 該合約具有規(guī)范的交易單位 指定的交割月份 每日結(jié)算及獨(dú)特的交割方式 外匯期貨市場(chǎng)的交易對(duì)象是外匯期貨合同 不同的外匯期貨市場(chǎng)對(duì)外匯期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約的規(guī)定略有不同 利用外匯期貨市場(chǎng) 跨國(guó)公司可靈活地買入或賣出外匯期貨來(lái) 對(duì)沖 現(xiàn)貨債權(quán)造成少收本幣的損失 這就是所謂的利用外匯期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值 一般結(jié)論 跨國(guó)公司持有凈外匯債權(quán)時(shí) 將承受由于外匯貶值而引起以本幣衡量的收入減少的損失 應(yīng)賣出外匯期貨合約 持有將外匯債務(wù)時(shí) 將承受由于外匯升值而引起本幣支出增加的損失 應(yīng)買入外匯期貨合約 外匯期權(quán)外匯期權(quán)合約是期權(quán)買賣雙方的一個(gè)契約 該契約賦予合約的買方以權(quán)利而非義務(wù) 在某一天或在此之前 以一事先約定的匯率向合約的賣方購(gòu)買或出售約定數(shù)額的貨幣 期權(quán)的買方可以放棄合約賦予的權(quán)利 也可以在約定的期限內(nèi)行使權(quán)利 與賣方按約定價(jià)格交換約定金額的貨幣從而結(jié)束合約 為獲得該權(quán)利 買方需要事先向合約的賣方支付一筆費(fèi)用 即期權(quán)費(fèi) 無(wú)論合約是否最終被履行 賣方將擁有這筆費(fèi)用 利用外匯期權(quán)市場(chǎng) 跨國(guó)公司可靈活地購(gòu)買買入外匯期權(quán)或賣出外匯期權(quán)來(lái) 對(duì)沖 現(xiàn)貨外匯空頭或多頭頭寸 以避免將來(lái)匯率變動(dòng)對(duì)將來(lái)外匯債務(wù)造成多付本幣或?qū)ν鈧鶛?quán)造成少收本幣的損失 這就是所謂的利用外匯期權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行套期保值 一般結(jié)論 跨國(guó)公司持有凈外匯債務(wù)時(shí) 將承受由于外匯貶值而引起以本幣衡量的收入減少的損失 應(yīng)購(gòu)買賣出期權(quán)合約 持有凈外匯債務(wù)時(shí) 將承受由于外匯升值而引起本幣支出增加的損失 應(yīng)購(gòu)買買入期權(quán)合約 掉期交易 是指同時(shí)將不同交割期限的同一筆外匯買進(jìn)和賣出 實(shí)際上是即期交易與遠(yuǎn)期交易或者是遠(yuǎn)期交易與遠(yuǎn)期交易的綜合 掉期交易通常會(huì)改變交易者的外匯持有額 但是會(huì)使他們所持有的貨幣的期限發(fā)生變化 掉期交易中最常見的是即期對(duì)遠(yuǎn)期交易的掉期 也有遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期 即同時(shí)買進(jìn)并賣出兩筆金額相同但交割日不同的遠(yuǎn)期外匯的交易 掉期交易是一種組合型外匯交易 它同時(shí)包含兩筆交易方向相反 交易比重相同 交易金額相同而交割日不同的外匯交易 在既有外幣支付又有外幣收入 而且收支日期不相吻合的情況下 跨國(guó)公司就可以利用這種方法來(lái)控制交易風(fēng)險(xiǎn) 貨幣市場(chǎng)借貸貨幣市場(chǎng)借貸涉及到同時(shí)在兩個(gè)不同的貨幣市場(chǎng)上借入和貸出以鎖定外幣債券 債務(wù)的本幣衡量?jī)r(jià)值 當(dāng)跨國(guó)公司在未來(lái)某一時(shí)日要買入或賣出外國(guó)貨幣時(shí) 就可以用貨幣市場(chǎng)借款的方式來(lái)控制匯率風(fēng)險(xiǎn) 假設(shè)進(jìn)口方在將來(lái)要買入外幣進(jìn)行支付 可以在簽約時(shí)借入一筆本幣 其金額按借入日的即期匯率和相關(guān)利率計(jì)算與此筆外幣金額等值 期限與外幣的遠(yuǎn)期支付期限吻合 然后做一筆即期外匯交易 用借入的本幣買入遠(yuǎn)期支付的外幣 再將外幣做相應(yīng)期限的投資 到結(jié)算日 以收回的外幣履行支付業(yè)務(wù) 如果出口方在將來(lái)某一時(shí)日要賣出外國(guó)貨幣 也可以先借入期限相同 幣種相同 金額吻合的外幣 然后做即期外匯交易 將借入外幣兌換為本幣 再將本幣進(jìn)行投資 到結(jié)算日 以收入的外幣償還到期的借口 貨幣互換 是指在一定時(shí)期內(nèi) 具有相同身份 均為債務(wù)人或均為債務(wù)人 的互換雙方按照某一不變匯率 直接或間接 通過(guò)銀行等中介 地交換不同貨幣表示的債務(wù)或債權(quán) 貨幣互換合同一般規(guī)定 在合同生效日以約定匯率交換等值本金 合同期內(nèi)按事先約定日期和所換幣別的利率 相互支付利息給對(duì)方 合同到期后依原匯率再換回本金 貨幣互換的步驟 期初交換本金 確定各自名義本金的金額 既可以是實(shí)際的本金互換 也可以是名義上的本金互換 期內(nèi)各方進(jìn)行利息互換 本金金額確定后 雙方按協(xié)議約定的固定利率 以尚未償還的本金金額為基礎(chǔ) 進(jìn)行互換交易的利息支付 期末換回本金 雙方于到期日換回交易開始時(shí)確定的本金 在上述的各種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的方法中 跨國(guó)公司究竟應(yīng)采用哪一種或哪幾種方法 必須根據(jù)該跨國(guó)公司所處的處境 經(jīng)營(yíng)性質(zhì)等因素來(lái)綜合決定 在決定的過(guò)程中 如何比較不同外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技法的各種費(fèi)用以及由此而產(chǎn)生的效益 從而決定應(yīng)選用何種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理技法 目前尚無(wú)完整的理論 3 換算風(fēng)險(xiǎn)的管理 管理?yè)Q算風(fēng)險(xiǎn)的基本原則 增加強(qiáng)勢(shì)貨幣資產(chǎn) 減少?gòu)?qiáng)勢(shì)貨幣負(fù)債 減少弱勢(shì)貨幣資產(chǎn) 增加弱勢(shì)貨幣負(fù)債 在遠(yuǎn)期市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 期權(quán)市場(chǎng) 互換市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等利用金融工具來(lái)避險(xiǎn) 其具體做法與交易風(fēng)險(xiǎn)的管理方法大同小異 利用提前和遞延支付 轉(zhuǎn)移價(jià)格調(diào)整 選擇結(jié)算貨幣等非金融方法 資產(chǎn)負(fù)債管理法 這種方法是指通過(guò)交易活動(dòng) 調(diào)節(jié)跨國(guó)公司各資產(chǎn) 負(fù)債賬戶 使借貸對(duì)照表上外匯的資產(chǎn)與負(fù)債一致 以回避外匯風(fēng)險(xiǎn) 涉外主體對(duì)換算風(fēng)險(xiǎn)的管理 通常還實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值 這種方法要求在資產(chǎn)負(fù)債表上各種功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等 以使其風(fēng)險(xiǎn)頭寸為零 為實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表保值 對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行管理時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn) 搞清資產(chǎn)負(fù)債表上各賬戶 科目 各種外幣的規(guī)模 并明確綜合折算風(fēng)險(xiǎn)的大小 確定調(diào)整方向 如果以某種外幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)大于受險(xiǎn)負(fù)債 則需減少受險(xiǎn)資產(chǎn) 或增加受險(xiǎn)負(fù)債 或同時(shí)并舉 明確調(diào)整方向和規(guī)模后 進(jìn)一步明確對(duì)哪些科目 賬戶進(jìn)行調(diào)整 并進(jìn)行分析和權(quán)衡 使綜合成本最小 外匯儲(chǔ)備法 外匯儲(chǔ)備 是指預(yù)測(cè)有可能損失外匯 而在其發(fā)生時(shí)間與大小不能準(zhǔn)確掌握的情況下所建立的外匯儲(chǔ)備 旨在修勻國(guó)際企業(yè)在該會(huì)計(jì)期間的收益 外匯儲(chǔ)備法是為緩沖外匯虧損才使用的 4 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵是在作出長(zhǎng)期性國(guó)際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的決定之前就能預(yù)測(cè)和防止非預(yù)期匯率變動(dòng)對(duì)海外企業(yè)未來(lái)凈現(xiàn)金流的影響 對(duì)于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理 主要通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng) 多元化融資來(lái)分散或減少經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 運(yùn)用市場(chǎng)營(yíng)銷 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理等策略的組合來(lái)制定一套管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的策略 基本原理 匯率風(fēng)險(xiǎn)影響跨國(guó)公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面 是財(cái)務(wù) 營(yíng)銷以及生產(chǎn)等各項(xiàng)策略的綜合 通過(guò)重新制定營(yíng)銷和生產(chǎn)策略 跨國(guó)公司能夠達(dá)到的效果 或者消除其負(fù)面效應(yīng) 或者利用利率變動(dòng)而獲益 1 市場(chǎng)營(yíng)銷策略 在本幣匯率波動(dòng)的條件下 跨國(guó)公司的營(yíng)銷策略的設(shè)計(jì)為其提高競(jìng)爭(zhēng)能力提供了機(jī)會(huì) 跨國(guó)營(yíng)銷者的任務(wù)之一就是在確定匯率變動(dòng)可能產(chǎn)生的后果之后 通過(guò)調(diào)整價(jià)格和產(chǎn)品策略對(duì)其作出反應(yīng) 1 市場(chǎng)選擇 對(duì)跨國(guó)公司而言 在其銷售產(chǎn)品時(shí)首先要考慮的因素就是產(chǎn)品銷售市場(chǎng)的選擇及如何針對(duì)每個(gè)市場(chǎng)的不同情況進(jìn)行區(qū)別對(duì)待 進(jìn)行市場(chǎng)選擇的第一步就是要對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的匯率水平進(jìn)行評(píng)估 一般來(lái)講 把國(guó)家貨幣高估的市場(chǎng)作為開拓的目標(biāo)市場(chǎng)比較有利 因?yàn)樵谕葪l件下 與別的市場(chǎng)相比 產(chǎn)品在價(jià)格方面將更加有競(jìng)爭(zhēng)力 對(duì)一國(guó)市場(chǎng)的匯率水平進(jìn)行評(píng)估時(shí) 要特別注意匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期性和時(shí)滯性 高估的貨幣可以正在貶值過(guò)程中 而被低估的貨幣也許在升值 在不同的國(guó)家實(shí)行市場(chǎng)分割是第二個(gè)必須考慮的問(wèn)題 一個(gè)實(shí)行多樣化產(chǎn)品銷售以適應(yīng)不同顧客需求的損失小一些 隨著本幣的貶值 那些擁有高收入顧客群的跨國(guó)公司會(huì)發(fā)現(xiàn)其進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng)的能力得到增強(qiáng) 市場(chǎng)選擇及市場(chǎng)分割為跨國(guó)公司在不同時(shí)刻調(diào)整其營(yíng)銷策略提供了基本方法 對(duì)于預(yù)期或已經(jīng)發(fā)生的實(shí)際匯率變動(dòng) 這兩種基本策略都不可能在短期內(nèi)作出反應(yīng) 跨國(guó)公司在短期內(nèi)必須采用一定的巧妙方法 如調(diào)整價(jià)促銷等 2 價(jià)格策略 兩個(gè)重要問(wèn)題 市場(chǎng)份額與邊際利潤(rùn)的均衡選擇 調(diào)整價(jià)格的頻率大小如何確定 份額與邊際利潤(rùn)的選擇一國(guó)貨幣升值時(shí) 該國(guó)涉外企業(yè)會(huì)面臨的選擇 保持其以本幣衡量的產(chǎn)品價(jià)格不變以期保持其邊際利潤(rùn) 還是降低價(jià)格以保持其市場(chǎng)份額 出口商的最佳選擇是使其產(chǎn)品價(jià)格上升程度等于外幣貶值程度 實(shí)際上 在大多數(shù)情況下 外幣衡量的價(jià)格會(huì)有所提高 出口企業(yè)也會(huì)通過(guò)其更低的邊際利潤(rùn)來(lái)獲得市場(chǎng)份額 當(dāng)一國(guó)貨幣貶值時(shí) 該國(guó)出口商會(huì)在世界市場(chǎng)上獲得比較價(jià)格優(yōu)勢(shì) 出口商此時(shí)可以選擇提高單位利潤(rùn)率或擴(kuò)大市場(chǎng)份額 該選擇受哪些因素影響 該匯率是否會(huì)持久 是否存在規(guī)模經(jīng)濟(jì) 擴(kuò)大輸出后的成本結(jié)構(gòu) 消費(fèi)者價(jià)格彈性 高利潤(rùn)率可能引起其他競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入 如果本幣升值 在決定是否提高其產(chǎn)品的外幣衡量?jī)r(jià)格時(shí) 跨國(guó)公司不能只考慮當(dāng)前銷售量的減少 還應(yīng)考慮將來(lái)銷售量的減少 還應(yīng)考慮將來(lái)銷售量受損的可能性 原因 如果提高價(jià)格 其他跨國(guó)公司很可能利用其擁有價(jià)格優(yōu)勢(shì)之時(shí)建立起強(qiáng)大的銷售與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)而占有顧客 合理調(diào)整價(jià)格變動(dòng)頻率 參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的跨國(guó)公司在通過(guò)價(jià)格以對(duì)匯率變動(dòng)作出響應(yīng)時(shí)的意愿程度和能力上是不同的 一些跨國(guó)公司會(huì)頻繁地調(diào)整價(jià)格 而另一些跨國(guó)公司則認(rèn)為穩(wěn)定的市場(chǎng)價(jià)格是保持其顧客的關(guān)鍵因素 注意 頻繁的價(jià)格波動(dòng)會(huì)對(duì)出口企業(yè)的分銷商產(chǎn)生影響 他們必須不斷地調(diào)整其利潤(rùn)以對(duì)他們所支付給出口企業(yè)的價(jià)格作出反應(yīng) 許多跨國(guó)公司對(duì)國(guó)內(nèi)和國(guó)外顧客有不同的報(bào)價(jià)單 通過(guò)對(duì)其海外報(bào)價(jià)的不斷調(diào)整以適應(yīng)匯率變動(dòng) 本幣貶值后的國(guó)內(nèi)定價(jià) 原本就面臨強(qiáng)大進(jìn)口競(jìng)爭(zhēng)壓力的國(guó)內(nèi)企業(yè)可能在定價(jià)方面有更大的選擇自由 既可以提高價(jià)格 也可保持價(jià)格不變以提高市場(chǎng)占有率 最終如何選擇 取決于是否存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者價(jià)格彈性 3 促銷策略 在任何一個(gè)促銷策略中 用于廣告 推銷等促銷手段的預(yù)算都是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題 促銷應(yīng)考慮匯率因素 特別是在多國(guó)間分配預(yù)算時(shí)更應(yīng)如此 本國(guó)貨幣貶值時(shí) 因?yàn)槌隹诋a(chǎn)品在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于有利的價(jià)位上 其出口收益將增加 外匯匯率貶值 導(dǎo)致所投入本身的單位收益減少 可能導(dǎo)致跨國(guó)公司的產(chǎn)品政策發(fā)生根本性的變動(dòng) 4 產(chǎn)品策略 產(chǎn)品戰(zhàn)略涉及到引入新產(chǎn)品 生產(chǎn)線的決定和產(chǎn)品創(chuàng)新 管理匯率變動(dòng)的一個(gè)途徑是改變引入新產(chǎn)品的時(shí)機(jī) 匯率變動(dòng)也會(huì)影響跨國(guó)公司生產(chǎn)線的決定 對(duì)于面向工業(yè)的跨國(guó)公司 本幣升值后的策略是通過(guò)擴(kuò)大研究和開發(fā)預(yù)算支出而爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新 即引入新產(chǎn)品 一國(guó)貨幣貶值后 該國(guó)跨國(guó)公司會(huì)有擴(kuò)大生產(chǎn)線的潛在能力 并在國(guó)內(nèi)外擁有更多的顧客 一般會(huì)將其定位于收入高 對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量要求高和價(jià)格敏感度低的顧客群體 2 生產(chǎn)管理策略 產(chǎn)品資源和產(chǎn)地位置是跨國(guó)公司在通過(guò)營(yíng)銷策略管理競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)不能奏效時(shí)通常采用的策略 一國(guó)企業(yè)貨幣堅(jiān)挺 則該國(guó)企業(yè)的基本戰(zhàn)略可能是將其生產(chǎn)地轉(zhuǎn)換到國(guó)外 可以通過(guò)幣種方法達(dá)到這一目的 改變投入組合分散生產(chǎn)策略 選擇生產(chǎn)地址提高勞動(dòng)生產(chǎn)率 改變投入組合 一個(gè)更靈活的辦法就是通過(guò)在海外實(shí)現(xiàn)更多的原料和零部件購(gòu)買而改變其投入組合 從長(zhǎng)遠(yuǎn)看 跨國(guó)公司在提高生產(chǎn)能力時(shí) 應(yīng)考慮設(shè)置新廠 以便提供在不同的原料來(lái)源間選擇的可能 通過(guò)在國(guó)內(nèi)和國(guó)外進(jìn)口的組合而對(duì)匯率變動(dòng)作出反應(yīng)所取得的好處 與 設(shè)置新廠所導(dǎo)致的額外設(shè)計(jì)和建設(shè)費(fèi)用 的比較 分散生產(chǎn)策略 擁有跨國(guó)生產(chǎn)體系的跨國(guó)企業(yè)能夠通過(guò)在不同國(guó)家的工廠分配產(chǎn)量 以適應(yīng)匯率變動(dòng) 即在貨幣貶值的國(guó)家提高產(chǎn)量 而在貨幣升值的國(guó)家減少產(chǎn)量 跨國(guó)公司通過(guò)在全球范圍內(nèi)調(diào)整產(chǎn)量和營(yíng)銷運(yùn)作 使其在匯率變動(dòng)時(shí)與一般企業(yè)相比 抵御風(fēng)險(xiǎn)沖擊的能力更強(qiáng) 分散生產(chǎn)策略假定該國(guó)企業(yè)已在世界范圍內(nèi)喲共有多個(gè)工廠 但多個(gè)工廠也會(huì)產(chǎn)生生產(chǎn)過(guò)剩和成本提高等負(fù)面影響 當(dāng)存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)時(shí) 一般以建立一個(gè)或兩個(gè)工廠為宜 此時(shí)多個(gè)工廠會(huì)使生產(chǎn)成本增加 但大多數(shù)跨國(guó)公司發(fā)現(xiàn) 在一個(gè)擁有諸多不確定因素的世界里 生產(chǎn)多樣化可能帶來(lái)更大的益處 擁有多余的生產(chǎn)能力和通過(guò)購(gòu)買期權(quán)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量轉(zhuǎn)移具有同等效力 與貨幣期權(quán)一樣 隨著匯率波動(dòng) 實(shí)物期權(quán)的價(jià)值也會(huì)增加 盡管由于小規(guī)模工廠和多余生產(chǎn)能力而導(dǎo)致高的生產(chǎn)成本 匯率風(fēng)險(xiǎn)證明了多產(chǎn)地的重要性 選擇生產(chǎn)地址 外幣發(fā)生貶值后 那些沒(méi)有在該國(guó)設(shè)廠的企業(yè)在向該國(guó)出口時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn) 僅僅在國(guó)外購(gòu)進(jìn)原部件不足以保證單位產(chǎn)品的利潤(rùn) 企業(yè)可能被迫在該國(guó)設(shè)廠 在第三國(guó)設(shè)廠在很多場(chǎng)合下也是可以考慮的途徑 這尤其取決于產(chǎn)品的勞動(dòng)密集度 在作出這一重大決策前 管理者首先評(píng)估目標(biāo)國(guó)家保持成本優(yōu)勢(shì)的時(shí)間長(zhǎng)短 如果目標(biāo)國(guó)家貨幣貶值是由于通貨膨脹而引起的 那么這種成本優(yōu)勢(shì)很快就會(huì)被抵消 而且 在本幣升值時(shí)將產(chǎn)地移至海外有時(shí)并不是最好的辦法 提高勞動(dòng)生產(chǎn)率 跨國(guó)公司可以通過(guò)如下途徑提高勞動(dòng)生產(chǎn)率 關(guān)閉效率低的工廠 實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化 與工會(huì)協(xié)議削減工資和福利待遇等 許多跨國(guó)公司還通過(guò)對(duì)職員的激勵(lì)機(jī)制來(lái)提高勞動(dòng)生產(chǎn)率及產(chǎn)品的質(zhì)量 另外一個(gè)提高生產(chǎn)率和降低成本結(jié)構(gòu)的辦法是改變其產(chǎn)品供應(yīng)方式 除了以上介紹的經(jīng)營(yíng)多元化外 在管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí) 跨國(guó)公司還應(yīng)在融資時(shí)做到貨幣多元化 在不同的資本市場(chǎng)上利用多種籌資工具融資 還可以通過(guò)多種貨幣 多種渠道籌資 尤其是可多借軟幣等 有時(shí)還可以使得融資的貨幣組合與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的貨幣組合匹配來(lái)降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 三 融資風(fēng)險(xiǎn)的管理 四 信用風(fēng)險(xiǎn)的防范 略