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3、管理學(xué)院》 53套講座+ 17945份資料? 《銷售經(jīng)理學(xué)院》 56套講座+ 14350份資料 《銷售人員培訓(xùn)學(xué)院》 72套講座+ 4879份資料 巧記財(cái)管概念和公式系列〔全〕 一、 1、 項(xiàng)目投資回收流動(dòng)資金不要遺漏 2、 計(jì)算債券成本時(shí),一定要記得所得稅,利息要乘〔1-稅率〕折現(xiàn) 3、 等比例投資才可以用簡(jiǎn)易辦法〔+1,-1〕,否則,老實(shí)地按公式計(jì)算 4、 應(yīng)收帳款決策：資金利息計(jì)算時(shí)一定要記得乘變動(dòng)成本率,而且別忘了現(xiàn)金折扣的計(jì)算,要全面把握 5、 股票價(jià)值公式：股利*〔1+增長(zhǎng)率〕/〔股權(quán)成本-增長(zhǎng)率〕,有時(shí)會(huì)和算股權(quán)成本的公式混淆 6、

4、連環(huán)替代的順序：計(jì)劃與完成,上年比今年 7、 插補(bǔ)法的簡(jiǎn)單算法是,一定要擺正順序后才行 8、 權(quán)益凈利率：其中權(quán)益要用平均數(shù) 9、 一次還本付息的含義,其實(shí)是包含前面所有的利息的,而且注意計(jì)息規(guī)則一致的規(guī)定 10、 回購(gòu)股票,股票會(huì)少,可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換,股票會(huì)多 11、 預(yù)期報(bào)酬率,必要報(bào)酬率 12、 判斷決策標(biāo)準(zhǔn)時(shí),要注意決策人的角度,是贊成那一方的,那一方的觀點(diǎn)的指標(biāo)是好是壞 13、 有建設(shè)期的,要注意折現(xiàn)期延長(zhǎng) 14、 時(shí)刻要清醒：實(shí)體還是股權(quán)流量,低級(jí)錯(cuò)誤,用實(shí)體流量除普通股數(shù) 15、 融資租賃流量計(jì)算折舊的基數(shù)=應(yīng)付租金*期數(shù) 16、 ★計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

5、是期末資產(chǎn)計(jì)算的周轉(zhuǎn)率,而不是平均資產(chǎn)數(shù) 17、 資本公積,盈余公積,不要混淆了用途,常識(shí)性的東西,亂了套 18、 上升5個(gè)百分點(diǎn)≠增加5個(gè)百分點(diǎn) 19、 息前稅后利潤(rùn)≠息稅前利潤(rùn),千萬(wàn)要看清楚,想清楚 20、 計(jì)算投資權(quán)重時(shí),不是以股份數(shù)計(jì)算的,要用價(jià)值計(jì)算 21、 籌資很難〔≠不可能〕取得正的凈現(xiàn)值 22、 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出,不包括資本支出,概念性東西 23、 債券收益不考慮稅,資金成本要考慮 二、 1、只要是平價(jià)發(fā)行,到期收益率和票面利率一定是相同的。也就是說(shuō)不管半年一付息還是一年一付息,哪怕一天一付息,到期收益率和票面利率也是相同的。 2、固定資產(chǎn)更新改造時(shí),算折舊是

6、用稅法規(guī)定來(lái)算。折舊抵稅的年限按孰短法。 3、轉(zhuǎn)換比率是每可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)〔PS：不是錢數(shù)〕 4、每股盈余是用加權(quán)平均股數(shù)計(jì)算,而每股股利是全部股數(shù) 5、依靠股利維持生活的股東,往往要求公司支付穩(wěn)定的股利〔而不是較高的〕 6、企業(yè)的價(jià)值在于它能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬,包括獲得股利和出售其股權(quán)換取現(xiàn)金〔PS：不是獲得的收益〕 7、零息債券沒(méi)有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則,通常采用按年計(jì)息的復(fù)利計(jì)算規(guī)則 8、資本市場(chǎng)線斜率=〔風(fēng)險(xiǎn)組合期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率〕/〔風(fēng)險(xiǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)離差-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差〕 9、證券市場(chǎng)線斜率=〔平均股票的要求收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率〕/〔1-0〕 10、注意經(jīng)

7、營(yíng)成本就是付現(xiàn)成本,而營(yíng)業(yè)成本是指總成本 三、 1、 ★計(jì)算權(quán)益凈利率時(shí),資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)用平均數(shù),權(quán)益乘數(shù)也是用平均數(shù),切記！否則,算出來(lái)的權(quán)益凈利率是錯(cuò)誤的。 2、 ★但是,算可持續(xù)增長(zhǎng)率的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)用期末數(shù)。權(quán)益乘數(shù)也是用期末數(shù)。 3、 超常增長(zhǎng)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用上年數(shù)算。 4、 融資租賃期初支付租金時(shí),現(xiàn)金流量中折舊抵稅會(huì)向后移一期,即期末抵稅。 5、 增長(zhǎng)率一定要睜大眼睛細(xì)看,增長(zhǎng)率一錯(cuò),其余全錯(cuò)。如2006-20XX增長(zhǎng)20%,20XX以后增10%。 6、 穩(wěn)健籌資政策：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)＞臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債 7、 激進(jìn)籌資政策：臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)＜臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債,這兩個(gè)

8、一到考試就會(huì)昏的,記 8、 債券估價(jià)時(shí),要靈活一點(diǎn),可以÷〔1+6%*21/12〕這樣的換算成月來(lái)折現(xiàn)的 另外,要看清楚題目要求,是算價(jià)值還是必要報(bào)酬率 9、 金融市場(chǎng)按交易對(duì)象的分類包括國(guó)債市場(chǎng)等5個(gè) 10、管理層決策時(shí)可以不考慮股東的意思 11、現(xiàn)金成本管理模式考慮：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本〔這個(gè)記住〕 ? ?現(xiàn)金存貨模式：機(jī)會(huì)成本、交易成本。 12、總投資=營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)增加+資本支出 資本支出=長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值變動(dòng)+折舊攤銷-無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)債的增加〔更正,綠茶〕 投資資本=有息負(fù)債+所有者權(quán)益 凈投資=有息負(fù)債增加+所有者權(quán)益增加 13、千萬(wàn)記?。和顿Y資本≠營(yíng)業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)

9、+資本支出 14、組合的必要報(bào)酬率計(jì)算：Q*風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+〔1-Q〕無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ? ?? ? 標(biāo)準(zhǔn)差：Q*風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差 15、方差,標(biāo)準(zhǔn)差〔開(kāi)平方〕 16、算組合的相關(guān)系數(shù)步驟： A． 算協(xié)方差 B． 相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差/標(biāo)準(zhǔn)差之積 C． 組合標(biāo)準(zhǔn)差 17、證券市場(chǎng)線測(cè)度的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 18、敏感因素與利潤(rùn)線的夾角越小,敏感度越高 19、〔P/A,I,N〕=[1-〔P/S,I,N〕]÷I 20、如果甲乙項(xiàng)目年限不同,凈現(xiàn)值的對(duì)比也要用平均年凈現(xiàn)值比較 21、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量與每股收益一樣,分母股數(shù)用加權(quán)平均數(shù) 22、標(biāo)準(zhǔn)成本帳務(wù)處理中,只有"產(chǎn)成品,原材料,生產(chǎn)成本"

10、用標(biāo)準(zhǔn)成本登記,固定制造費(fèi)用科目只是過(guò)渡科目而已 23、增長(zhǎng)為≠增長(zhǎng)了≠增長(zhǎng) 24、大量分期付款≠大量分期收款 25、賒購(gòu)≠賒銷 26、股票上市公司的股本3000萬(wàn)就可以 27、資本市場(chǎng)有效原則是金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格〔 ≠市場(chǎng)價(jià)值〕完全及時(shí)調(diào)整 28、普通股股票不一定流動(dòng)性強(qiáng) 29、銷售預(yù)測(cè)以長(zhǎng)期市場(chǎng)預(yù)測(cè)和生產(chǎn)能力為基礎(chǔ)編制 30、成本預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算是相關(guān)預(yù)算的匯總 31、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表是所有預(yù)算的綜合 32、保持第二年收益水平≠保持第二年的收益增長(zhǎng)率水平 33、應(yīng)收款凈額≠應(yīng)收款余額,看清楚 34、算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量時(shí)要分外小心,計(jì)算容易出錯(cuò) 35、投資資本回報(bào)率：用

11、息前稅后利潤(rùn)÷期初投資資本計(jì)算 36、每股收益可以用于不同公司,不同時(shí)期企業(yè)比較 37、特別注意題目中給出的稅率,別混淆了 38、各年增長(zhǎng)率要區(qū)分清楚 39、相對(duì)價(jià)值的分子上是股利支付率,不是留存收益率,昏了我的頭 四、 融資租賃 1借款支付設(shè)備期初支付時(shí),第一期期初現(xiàn)金流出沒(méi)有折舊和利息,折舊計(jì)提期后延長(zhǎng)一年,利息支付的期數(shù)少一年,即與支付本金同時(shí)結(jié)束。一定要注意現(xiàn)金流的時(shí)點(diǎn)。 2借款支付設(shè)備時(shí),計(jì)算每年支付的借款本息的年金現(xiàn)值系數(shù)的i用借款利率,計(jì)算稅后現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)系數(shù)用投資人要求的必要報(bào)酬率。 3借款的折舊基數(shù)是借款金額,融資租賃的折舊基數(shù)是每年的租金*年數(shù)+

12、手續(xù)費(fèi) 4借款中可以抵稅的是折舊和借款利息,融資租賃可以抵稅的是手續(xù)費(fèi)、折舊,經(jīng)營(yíng)租賃可以抵稅的是每期支付的租金。 五、 1、 掌握財(cái)管習(xí)慣性的表述至關(guān)重要,如05年計(jì)算題中"平均風(fēng)險(xiǎn)收益率"≠"風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率"；現(xiàn)金折扣是價(jià)格折扣〔05年其中一判斷〕 2、 很多陷阱：息前稅前利潤(rùn)＝息稅前利潤(rùn),是計(jì)算項(xiàng)目投資的凈利潤(rùn)。還有,類比計(jì)算β時(shí),要熟練習(xí),產(chǎn)權(quán)比例與權(quán)益乘數(shù)太容易混淆了； 3、 另外給你產(chǎn)權(quán)比例,算加權(quán)資本成本時(shí),千萬(wàn)要小心這個(gè)陷阱,如產(chǎn)權(quán)比例是2/5,計(jì)算債務(wù)比例是2/7,權(quán)益比例是5/7〔非常重要〕 4、 防：第10章〔與第3章預(yù)算結(jié)合〕,第2章綜合題；第6章關(guān)于應(yīng)收

13、款與存貨短期決策的計(jì)算題,第3章,第4章,第9章,第13章,第5章,第7章計(jì)算題。 5、注會(huì)的考試很多容是帶有一點(diǎn)腦筋急轉(zhuǎn)彎的色彩,考我們清醒,考我們明白。如果平時(shí)不加鍛煉,上了考場(chǎng)再去想理清錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系或者措辭,晚了。舉例說(shuō)：它考你表述不是正確的是哪個(gè)？或者不是錯(cuò)誤的是哪個(gè)？你還很模糊,很不清醒可就麻煩了,哪里有時(shí)間細(xì)細(xì)琢磨?我的總結(jié)是：哪怕用半個(gè)或者一個(gè)小時(shí)現(xiàn)在一定要想明白其中的關(guān)系和奧妙。 6、 還有一些題目設(shè)置的陷阱是要注意的,前半部分是對(duì)的,后面結(jié)論也是對(duì)的,中間的條件不對(duì),不認(rèn)真看完題目就做出判斷,害人非淺?。? 7、 股利保障倍數(shù)≠現(xiàn)金股利保障倍數(shù) 8、 融資租賃

14、\貸款決策時(shí)涉及到的修理費(fèi)、節(jié)約的成本等都屬于不相關(guān)因素,但是如果單項(xiàng)決策時(shí)要考慮了 9、 長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值增加+折舊攤銷,看瞎了眼,計(jì)算一錯(cuò)皆錯(cuò) 10、 提問(wèn)中某一小問(wèn)中多問(wèn)之間是有關(guān)聯(lián)的,籌資無(wú)差別點(diǎn)分子上是×〔1-稅率〕,不是×稅率,傻了 11、 本量利分析中：固定成本不包括利息 12、 產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算：可以產(chǎn)量、人工工時(shí)、工資算,會(huì)夸大高產(chǎn)量的成本,縮小低產(chǎn)量的成本,導(dǎo)致決策失誤。作業(yè),更精確。他們都是只分配制造費(fèi)用而已 13、 信號(hào)傳遞原則是自利原則的延伸； 14、 引導(dǎo)原則是信號(hào)傳遞原則的運(yùn)用 15、 總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)÷稅前利潤(rùn) 16

15、、 注意題目中：本期市盈率≠在市盈率 17、 相對(duì)價(jià)值估價(jià)時(shí),乘每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股收入,居然昏了 18、 借款限制融資規(guī)模目的就2個(gè) 19、 加速條款的目的：促使盡快轉(zhuǎn)股,降低利率風(fēng)險(xiǎn),而不是為擴(kuò)大權(quán)益籌資 20、 利用舊設(shè)備,到底折舊怎么辦？？夢(mèng)想和輕松矛盾〔有知道的幫忙解答〕 21、 可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行、回購(gòu)、轉(zhuǎn)股價(jià)格符合法律的幾個(gè)條件,今年要記,70%,40%的計(jì)算都是用籌資后的數(shù)算 22、 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)=稅后利潤(rùn)－股權(quán)資本成本=息前稅后利潤(rùn)－全部資本成本 23、 股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤(rùn)－〔凈投資－有息負(fù)債凈增加〕 24、 稅后利息=利息×〔1－稅率〕,而

16、不是×稅率,傻了 25、 加權(quán)平均成本出現(xiàn)非整數(shù)也不要奇怪 26、 彈性預(yù)算理論上是已業(yè)務(wù)量為主的預(yù)算,實(shí)務(wù)上多用于成本、利潤(rùn)預(yù)算,適用于業(yè)務(wù)量不可預(yù)測(cè)時(shí)的預(yù)算 27、 分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)是逐步結(jié)轉(zhuǎn)的一個(gè)分支 28、 部門邊際貢獻(xiàn)≠可控邊際貢獻(xiàn) 29、 涉及到貸款分期償還時(shí),利息抵稅要考慮的, 30、 而且分期等額償還本金≠分期等額償還本金和利息 31、 資產(chǎn)凈利率不變并不意味著經(jīng)營(yíng)政策不變,即銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 32、 資本凈支出=資本支出－折舊攤銷 33、 組合：相關(guān)系數(shù)越小,相同標(biāo)準(zhǔn)差,預(yù)期利潤(rùn)率越大 相關(guān)系數(shù)越小,相同預(yù)期利潤(rùn)率,標(biāo)準(zhǔn)差越小 3

17、4、 資金需要總量,資金需要增量,外部融資額 35、 籌資以后算加權(quán)平均資本成本時(shí),記得用最新的資金占用比例 36、 盈余公積轉(zhuǎn)補(bǔ)虧后不能低于轉(zhuǎn)前的注冊(cè)資本25% 37、 現(xiàn)金流量調(diào)整法：用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn),不包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),也不包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而且,投資者愿意冒險(xiǎn),風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)會(huì)大；項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越大,風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)會(huì)小 六、 1、超常增長(zhǎng)按這個(gè)思路處理: A 基期銷售額×〔超常增長(zhǎng)率—可持續(xù)增長(zhǎng)率〕=超常增長(zhǎng)的銷售額??B 超常增長(zhǎng)所需的資產(chǎn)=超常增長(zhǎng)的銷售額/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率??C 用超常增長(zhǎng)的銷售額×銷售凈利率×留存率=權(quán)益資金增加額 D 計(jì)算負(fù)債籌資所需資金 〔B—C〕 2、計(jì)算項(xiàng)目

18、的投資收益率,其中收益是指新增的收益 3、凈資產(chǎn)收益率中的凈資產(chǎn)用平均數(shù) 4、營(yíng)運(yùn)資金不包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)之類,傻 5、配合型、激進(jìn)型籌資政策,臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)都是由臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債提供的資金。劃個(gè)圖,搞明白,昏S 6、商業(yè)信用如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣,或者放棄現(xiàn)金折扣,商業(yè)信用就沒(méi)有成本。 7、預(yù)期收益率不同,標(biāo)準(zhǔn)差不能夠比較,用相關(guān)系數(shù)比較總風(fēng)險(xiǎn)；B系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 8、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不能夠低于2次,也不會(huì)高于3次,這句話在決策時(shí)有用的 10、 成本還原：涉及到3個(gè)部門,中間的那個(gè)還原,記得材料要分離出來(lái),按4個(gè)要素分,然后只對(duì)半成品的那一個(gè)進(jìn)行成本還原。其中,其他材料在

19、第三個(gè)工序時(shí),要算出來(lái)歸集的 11、 有時(shí)稅率的錯(cuò)誤,33%而不是30% 12、 雙方交易原則承認(rèn)市場(chǎng)信息的非對(duì)稱性 13、 對(duì)年限不同的的項(xiàng)目,凈現(xiàn)值的對(duì)比有3種方法：A 年平均凈現(xiàn)值 B 折算成6年,折算成3年,其中,利用這樣的公式÷〔P/A,I,6〕×〔P/A,I,3〕 14、 股票籌資與債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析,文字型的表述。。。。 15、 正常標(biāo)準(zhǔn)成本〔預(yù)計(jì)價(jià)格〕,對(duì)應(yīng)理想 16、 現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本〔適用期價(jià)格〕,對(duì)應(yīng)基本 17、 加權(quán)平均資本不變,結(jié)構(gòu)不變,所以推出,個(gè)別資本成本不變 18、 平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法,第二步廣義半成品不包括第一步的半產(chǎn)品 19、

20、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的區(qū)別 20、 項(xiàng)目投資,企業(yè)投資都會(huì)給投資主體帶來(lái)現(xiàn)金流量 21、 標(biāo)準(zhǔn)成本在實(shí)際工作中的運(yùn)用：用標(biāo)準(zhǔn)成本記帳的含義的真正理解,投產(chǎn)量,產(chǎn)成品,期末半成品都是按標(biāo)準(zhǔn)成本記錄 22、 樣本標(biāo)準(zhǔn)差的運(yùn)用 23、 分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的文字表達(dá) 24、 股利增長(zhǎng)穩(wěn)定的最適合用固定股利增長(zhǎng)率的政策 25、 逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)法和平行結(jié)轉(zhuǎn)法,都不能反映上一步驟的半成品資料,都可以反映本步驟的成本費(fèi)用 七、 1 RM幾種表述：平均風(fēng)險(xiǎn)股票要求的收益率,等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率 市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率 平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率??市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率??市場(chǎng)組合

21、要求的收益率 市場(chǎng)股票要求的收益率 RM-RF的幾種表述：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 股票的風(fēng)險(xiǎn)附加率 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格??市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)醉斜率 證券市場(chǎng)線的斜率 2計(jì)算平息債券的到期收益率時(shí)一定要看清題有的要讓計(jì)算名義到期收益率還是實(shí)際到期收益率,要小心 3 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量公式的選擇： ??當(dāng)已知總成本和非付現(xiàn)成本時(shí)適用：稅后凈利+折舊 ? ?當(dāng)已知付現(xiàn)成本和折舊時(shí)適用：稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅 4第四章分清付現(xiàn)成本 非付現(xiàn)成本 以及是否包括折舊： ??每年發(fā)生固定成本〔含制造費(fèi)用經(jīng)營(yíng)費(fèi)用管理費(fèi)用〕－－－－-表示包括折舊 人工費(fèi) 水電費(fèi)用房租費(fèi)等〔不含設(shè)備折舊攤銷費(fèi)〕

22、－－－－付現(xiàn)成本 5計(jì)算后續(xù)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值時(shí),一定要分清第一階段的資本成本和第二階段的資本成本,別代錯(cuò)了 6 總杠桿系數(shù)是銷售額增長(zhǎng)引起每股收益的增長(zhǎng)的幅度,等于基期限邊際貢獻(xiàn)與基期稅前利潤(rùn)之比,表達(dá)邊際貢獻(xiàn)與稅前盈余的比率 7 產(chǎn)品成本預(yù)算是生產(chǎn)預(yù)算 直接材料 直接人工 變動(dòng)制造和固定制造費(fèi)用 8 適中的持有政策下,一般企業(yè)不進(jìn)行短期有價(jià)證券投資 9 按賣方提供的信用條件,買方利用信用籌資,不需付出機(jī)會(huì)成本的情況有 ：賣方不提供現(xiàn)金折扣和買方享有現(xiàn)金折扣、 10 計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營(yíng)杠桿時(shí)注意 ? ?全部固定成本和費(fèi)用=====表示含利息 ? ?生產(chǎn)性固定成本=

23、====不含利息 ? ?固定成本和費(fèi)用〔包括營(yíng)業(yè)費(fèi)用和管理費(fèi)用—－－－－-不包括利息 ? ?固定的經(jīng)營(yíng)成本－－－－－－不包括利息 11計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí),增加投資前的原來(lái)的利息別丟了,增資后如果利息率有變化的也要注意別弄錯(cuò)了 八、 1、只要是平價(jià)發(fā)行,到期收益率和票面利率一定是相同的。也就是說(shuō)不管半年一付息還是一年一付息,哪怕一天一付息,到期收益率和票面利率也是相同的。 2、固定資產(chǎn)更新改造時(shí),算折舊是用稅法規(guī)定來(lái)算。折舊抵稅的年限按孰短法。 3、轉(zhuǎn)換比率是每可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)〔PS：不是錢數(shù)〕 4、每股盈余是用加權(quán)平均股數(shù)計(jì)算,而每股股利是全部

24、股數(shù) 5、依靠股利維持生活的股東,往往要求公司支付穩(wěn)定的股利〔而不是較高的〕 6、企業(yè)的價(jià)值在于它能給所有者帶來(lái)未來(lái)報(bào)酬,包括獲得股利和出售其股權(quán)換取現(xiàn)金〔PS：不是獲得的收益〕 7、零息債券沒(méi)有標(biāo)明利息計(jì)算規(guī)則,通常采用按年計(jì)息的復(fù)利計(jì)算規(guī)則 8、資本市場(chǎng)線斜率=〔風(fēng)險(xiǎn)組合期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率〕/〔風(fēng)險(xiǎn)組合標(biāo)準(zhǔn)離差-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)離差〕 9、證券市場(chǎng)線斜率=〔平均股票的要求收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率〕/〔1-0〕 10、注意經(jīng)營(yíng)成本就是付現(xiàn)成本,而營(yíng)業(yè)成本是指總成本 九、 1、超常增長(zhǎng)按這個(gè)思路處理: A 基期銷售額×〔超常增長(zhǎng)率—可持續(xù)增長(zhǎng)率〕=超常增長(zhǎng)的銷售額?

25、?B 超常增長(zhǎng)所需的資產(chǎn)=超常增長(zhǎng)的銷售額/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率??C 用超常增長(zhǎng)的銷售額×銷售凈利率×留存率=權(quán)益資金增加額 D 計(jì)算負(fù)債籌資所需資金 〔B—C〕 2、計(jì)算項(xiàng)目的投資收益率,其中收益是指新增的收益 3、凈資產(chǎn)收益率中的凈資產(chǎn)用平均數(shù) 4、營(yíng)運(yùn)資金不包括固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)之類,傻 5、配合型、激進(jìn)型籌資政策,臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)都是由臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債提供的資金。劃個(gè)圖,搞明白,昏S 6、商業(yè)信用如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣,或者放棄現(xiàn)金折扣,商業(yè)信用就沒(méi)有成本。 7、預(yù)期收益率不同,標(biāo)準(zhǔn)差不能夠比較,用相關(guān)系數(shù)比較總風(fēng)險(xiǎn)；B系數(shù)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 8、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不能夠低于2次,也不會(huì)

26、高于3次,這句話在決策時(shí)有用的 10、 成本還原：涉及到3個(gè)部門,中間的那個(gè)還原,記得材料要分離出來(lái),按4個(gè)要素分,然后只對(duì)半成品的那一個(gè)進(jìn)行成本還原。其中,其他材料在第三個(gè)工序時(shí),要算出來(lái)歸集的 11、 有時(shí)稅率的錯(cuò)誤,33%而不是30% 12、 雙方交易原則承認(rèn)市場(chǎng)信息的非對(duì)稱性 13、 對(duì)年限不同的的項(xiàng)目,凈現(xiàn)值的對(duì)比有3種方法：A 年平均凈現(xiàn)值 B 折算成6年,折算成3年,其中,利用這樣的公式÷〔P/A,I,6〕×〔P/A,I,3〕 14、 股票籌資與債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)分析,文字型的表述。。。。 15、 正常標(biāo)準(zhǔn)成本〔預(yù)計(jì)價(jià)格〕,對(duì)應(yīng)理想 16、 現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本

27、〔適用期價(jià)格〕,對(duì)應(yīng)基本 17、 加權(quán)平均資本不變,結(jié)構(gòu)不變,所以推出,個(gè)別資本成本不變 18、 平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法,第二步廣義半成品不包括第一步的半產(chǎn)品 19、 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的區(qū)別 20、 項(xiàng)目投資,企業(yè)投資都會(huì)給投資主體帶來(lái)現(xiàn)金流量 21、 標(biāo)準(zhǔn)成本在實(shí)際工作中的運(yùn)用：用標(biāo)準(zhǔn)成本記帳的含義的真正理解,投產(chǎn)量,產(chǎn)成品,期末半成品都是按標(biāo)準(zhǔn)成本記錄 22、 樣本標(biāo)準(zhǔn)差的運(yùn)用 23、 分析財(cái)務(wù)指標(biāo)的文字表達(dá) 24、 股利增長(zhǎng)穩(wěn)定的最適合用固定股利增長(zhǎng)率的政策 25、 逐步分項(xiàng)結(jié)轉(zhuǎn)法和平行結(jié)轉(zhuǎn)法,都不能反映上一步驟的半成品資料,都可以反映本步驟的成本費(fèi)

28、用 十、 三、《財(cái)務(wù)成本管理》 ? ?1．問(wèn)：市場(chǎng)利率的決定因素有哪些？無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是否包括通貨膨脹溢價(jià)？ ? ?答：以債券為例,市場(chǎng)利率的決定因素可以用以下公式表示： ? ?票面利率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率＋通貨膨脹溢價(jià)+違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)＋流動(dòng)性溢價(jià)＋期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? ?〔１〕無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率 ? ?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券在預(yù)期通貨膨脹為零時(shí)的利率。它有時(shí)被稱為"純粹利率"。 ? ?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率的決定因素主要有兩個(gè)： ??一個(gè)因素是借款人對(duì)于實(shí)物投資回報(bào)率的預(yù)期,它決定了借款人為借入資金而愿意支付利息的上限。例如,借款人對(duì)實(shí)物投資回報(bào)率預(yù)期為10%,扣除各種風(fēng)險(xiǎn)溢

29、價(jià)6%,則他們借入資金愿意支付的利息上限為4%。如果預(yù)期回報(bào)率下降為8%,扣除各種風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6%,則他們借入資金愿意支付的利息上限為2%。對(duì)于未來(lái)投資回報(bào)的不同預(yù)期,決定了借款人愿意支付的不同利率水平的上限。 ??另一個(gè)因素是儲(chǔ)蓄人對(duì)當(dāng)前和未來(lái)消費(fèi)的偏好,它決定了愿意出借資金的數(shù)量。儲(chǔ)蓄人出借資金的目的是放棄當(dāng)前的消費(fèi),換取未來(lái)更多的消費(fèi)。例如,有的人更看重當(dāng)前的消費(fèi),只有大于4%的回報(bào),他們才愿意出借資金。另外一些人更看重未來(lái)的消費(fèi),只要有2%的回報(bào),他們就愿意借出資金。儲(chǔ)蓄人對(duì)消費(fèi)的時(shí)間偏好決定了他們?cè)敢膺f延多少消費(fèi),進(jìn)而決定了在不同利率水平下他們?cè)敢獬鼋璧馁Y金數(shù)量。 ??出借人和儲(chǔ)

30、蓄人之間的資金供求關(guān)系,決定了現(xiàn)實(shí)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率水平和借貸規(guī)模。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率不是固定不變的,并且很難測(cè)定。多數(shù)專家認(rèn)為它在1%-5%之間。如果通貨膨脹為零,短期國(guó)債可以近似看成是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率。這個(gè)利率反映放棄當(dāng)前消費(fèi)的回報(bào),回報(bào)金額的多少與遞延消費(fèi)的時(shí)間長(zhǎng)短相聯(lián)系,因此稱為貨幣的"時(shí)間價(jià)值"。 ? ?〔２〕通貨膨脹溢價(jià) ? ?通貨膨脹溢價(jià),是指證券存續(xù)期間預(yù)期的平均通貨膨脹率。 ??預(yù)期通貨膨脹率與當(dāng)前的通貨膨脹率不一定相等。例如,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布最近的通貨膨脹率為2%,目前發(fā)行的一年期國(guó)債利率為5%,則當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率為5%-2%=3%,稱為"當(dāng)前真實(shí)利率"。在財(cái)務(wù)領(lǐng)域里

31、,除非特別指明"通貨膨脹率",均指"預(yù)期的通貨膨脹率"。財(cái)務(wù)領(lǐng)域的"真實(shí)利率"是根據(jù)預(yù)期通貨膨脹率計(jì)算的。例如,預(yù)期未來(lái)一年通貨膨脹率為4%,則上述債券的"真實(shí)利率"為5%-4%=1%。 ? ?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率與通貨膨脹率之和,稱為"無(wú)風(fēng)險(xiǎn)名義利率",并簡(jiǎn)稱"無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率"。 ? ?無(wú)風(fēng)險(xiǎn)〔名義〕利率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率＋通貨膨脹溢價(jià) ??通常,人們?cè)谡f(shuō)"無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率"時(shí),如果前面沒(méi)有"真實(shí)"作定語(yǔ),則是指"無(wú)風(fēng)險(xiǎn)名義利率"。這種習(xí)慣的形成,是因?yàn)槿藗兛梢杂^察到的現(xiàn)實(shí)中的利率,都是含有通貨膨脹溢價(jià)的。本書中經(jīng)常使用的"無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率",通常就是指無(wú)風(fēng)險(xiǎn)名義利率,即包含了通貨膨脹溢價(jià)。而對(duì)于排除了

32、風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的利率,應(yīng)稱"無(wú)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)利率",簡(jiǎn)稱"真實(shí)利率"或"純粹利率"。 ? ?〔３〕違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? ?違約風(fēng)險(xiǎn),是指?jìng)l(fā)行者在到期時(shí)不能按約定足額支付本金或利息的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn),違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為零；對(duì)于公司債來(lái)說(shuō),公司評(píng)級(jí)越高,違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越低。 ? ?如果一個(gè)公司債,其持續(xù)期限、流動(dòng)性及其他計(jì)息規(guī)則與某一國(guó)債相同,兩者利率差就是該公司債的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 ? ?〔４〕流動(dòng)性溢價(jià) ? ?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),是指?jìng)荒茉诙唐谝院侠韮r(jià)格變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債的流動(dòng)性好,流動(dòng)性溢價(jià)很低；小公司發(fā)行的債券流動(dòng)性較差,流動(dòng)性溢價(jià)相對(duì)較高。 ? ?流動(dòng)性溢價(jià)很難準(zhǔn)確計(jì)量。觀察違

33、約風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)均相同的債券,它們之間會(huì)有2%到4%的利率差,可以大體反映流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的一般水平。 ? ?〔５〕期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? ?期限風(fēng)險(xiǎn),是指在債券持續(xù)期該債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),也被稱為"利率風(fēng)險(xiǎn)"。 ??長(zhǎng)期國(guó)債和短期國(guó)債都可以看成是沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的證券,而長(zhǎng)期國(guó)債的利率通常會(huì)高于短期國(guó)債。如果說(shuō)短期國(guó)債利率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率〔包括純粹利率和通貨膨脹溢價(jià)〕,長(zhǎng)期國(guó)債高出的利率差額就是期限風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)期國(guó)債的價(jià)格,在利率上升時(shí)會(huì)下跌,利率下降時(shí)會(huì)下降。任何長(zhǎng)期債券都有利率變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。 ??人們都承認(rèn)期限風(fēng)險(xiǎn)會(huì)引起長(zhǎng)期債券利率的提高,但是提高的幅度很難準(zhǔn)確計(jì)量。所發(fā)行的債券

34、期限越長(zhǎng),期限風(fēng)險(xiǎn)越大；在預(yù)期利率穩(wěn)定時(shí),期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較??；預(yù)期利率不穩(wěn)定時(shí),期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較大。專家認(rèn)為,在預(yù)期利率比較穩(wěn)定時(shí)30年國(guó)債期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在1%-2%之間。 ? ?2．問(wèn)：教材第44頁(yè)"應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率"計(jì)算公式應(yīng)該明確"應(yīng)收賬款"究竟是否扣除壞賬準(zhǔn)備。 ??答：財(cái)務(wù)比率的計(jì)算,除了每股收益之外,都沒(méi)有法定的或權(quán)威機(jī)構(gòu)制定的標(biāo)準(zhǔn)。如何設(shè)計(jì)某一特定財(cái)務(wù)比率的計(jì)算方法,是報(bào)表分析人自己的事情。報(bào)表分析人根據(jù)財(cái)務(wù)分析的原理,結(jié)合自己的分析目的和分析深度,自行確定財(cái)務(wù)比率的具體計(jì)算方法。因此,教材不能說(shuō)"扣除減值準(zhǔn)備"是錯(cuò)的,或是唯一正確。只要符合分析原理,能夠滿足分析目的,都是可以的

35、。 ? ?問(wèn)題在于考生面對(duì)考試,更關(guān)心的是"如何作答才算正確",因此希望教材對(duì)所有問(wèn)題都只給出唯一的、明確的回答。這種要可以理解的,甚至是合理的。但是,對(duì)于沒(méi)有法規(guī)做基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)學(xué)科,要想把充滿多樣性的世界都變成"yes"和"no",本身就是不科學(xué)的。 ??具體到"應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率"的計(jì)算,一般說(shuō)來(lái)最簡(jiǎn)單的辦法是直接選取財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算。無(wú)論財(cái)務(wù)報(bào)表列報(bào)的數(shù)據(jù)是"已減值"或"未減值"的都直接計(jì)算。目前我國(guó)現(xiàn)行財(cái)務(wù)報(bào)表列示的存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資等都是已經(jīng)提取過(guò)減值準(zhǔn)備的"凈額",那么就直接按此計(jì)算。這樣做的好處是：〔1〕計(jì)算簡(jiǎn)單；〔2〕便于行業(yè)比較,發(fā)布的行業(yè)平均數(shù)通常都不

36、作調(diào)整；〔3〕如果調(diào)整應(yīng)收賬款〔加回減值準(zhǔn)備〕,有關(guān)的"利潤(rùn)"等數(shù)據(jù)也應(yīng)相應(yīng)調(diào)整,不勝其煩。如果只調(diào)整應(yīng)收賬款,不調(diào)整與"減值準(zhǔn)備"有關(guān)的其他項(xiàng)目,整個(gè)分析體系的數(shù)據(jù)就會(huì)相互脫節(jié),無(wú)法銜接。因此,教材選擇直接使用財(cái)務(wù)報(bào)表上數(shù)據(jù)計(jì)算。 ??當(dāng)然,這并不意味著采用"未提減值準(zhǔn)備"的數(shù)據(jù)計(jì)算是錯(cuò)的。從周轉(zhuǎn)率的含義看,它反映"一元資產(chǎn)創(chuàng)造的收入"。大量的資產(chǎn)減值可以提高周轉(zhuǎn)率,但不會(huì)增加它所"創(chuàng)造的收入"。因此"用未提減值準(zhǔn)備"的數(shù)據(jù)計(jì)算周轉(zhuǎn)率是有道理的。這樣一來(lái),無(wú)論教材如何處理,都有人說(shuō)"你錯(cuò)了"。如果兩種方法都介紹,又會(huì)有人說(shuō)："到底哪個(gè)對(duì)？"、"我考試怎么辦？"。 ? ?綜上,我們可以

37、這樣解決考試問(wèn)題：教材中沒(méi)有要求調(diào)整的,就是"考試不要求調(diào)整"。教材中沒(méi)說(shuō)的,不意味就是錯(cuò)的,但意味著不考。教材介紹的方法不是完美的,也是有缺陷的。 ? ?3．問(wèn)：教材中出現(xiàn)過(guò)4個(gè)"資本成本"的定義,互相矛盾,到底哪個(gè)是正確的？ ? ?答：一般說(shuō)來(lái),資本結(jié)構(gòu)是指公司資本來(lái)源的組合比例。 ? ?〔1〕反映資本結(jié)構(gòu)的比率有4種：負(fù)債比率〔負(fù)債/資產(chǎn)〕、凈值比率〔權(quán)益/資產(chǎn)〕、產(chǎn)權(quán)比率〔負(fù)債/權(quán)益〕和權(quán)益乘數(shù)〔資產(chǎn)/權(quán)益〕。它們可以互相換算,因此反映的經(jīng)濟(jì)事實(shí)是一樣的,即負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān)系。 ? ?〔2〕資金來(lái)源圍的選擇〔主要是"負(fù)債"圍的選擇〕包括4種： 全部資金來(lái)源的結(jié)構(gòu)比率=全部負(fù)債/所有者權(quán)益 有償資本來(lái)源的結(jié)構(gòu)比率=有息負(fù)債/所有者權(quán)益 長(zhǎng)期資本來(lái)源的結(jié)構(gòu)比率=長(zhǎng)期負(fù)債/所有者權(quán)益 長(zhǎng)期有償資本的結(jié)構(gòu)比率=長(zhǎng)期有息負(fù)債/所有者權(quán)益 ? ?這4種資本結(jié)構(gòu)比率有不同含義,反映不同圍資金來(lái)源的比例關(guān)系,分別有不同的用途。不能說(shuō)哪個(gè)正確,哪個(gè)錯(cuò)誤。此外,計(jì)量屬性也有賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值兩種選擇,按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)比率主要用于"有償資本結(jié)構(gòu)"和"長(zhǎng)期有償資本結(jié)構(gòu)"。 10 / 10