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Chap2 中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù) 第一節(jié)：概述 一、中央銀行的業(yè)務(wù)活動 （一）開展業(yè)務(wù)活動的目的 1.供給貨幣，滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要 2.調(diào)控貨幣，實現(xiàn)宏觀調(diào)控的目標(biāo) 3.管理金融，維護經(jīng)濟穩(wěn)定 4.提供信息，承擔(dān)導(dǎo)引責(zé)任 （二）【中央銀行業(yè)務(wù)活動的原則】 非盈利性：只要為宏觀調(diào)控所必須，即使虧損也要做 主動性 公開性：定期公布，公開透明，利于監(jiān)督；告示作用；提供信息，有利于研究 流動性：央行不做期限長的負(fù)債業(yè)務(wù)；央行不做證券信用不高，難以變現(xiàn)的證券買賣業(yè)務(wù) （三）中央銀行業(yè)務(wù)活動的分類 二、中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（見練習(xí)課件） 資產(chǎn)=負(fù)債+自有資本 作用：中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)對貨幣供應(yīng)的決定作用 【簡答1.中央銀資產(chǎn)負(fù)債表的分析角度有哪些？】 【簡答2.中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表能夠獲得哪些信息？】 【簡答5.如何理解中央銀行資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)的對等關(guān)系？】 第二節(jié)：中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)【簡答3.中央銀行資產(chǎn)有哪些主要的業(yè)務(wù)？】 【中央銀行資產(chǎn)】中央銀行的資產(chǎn)是指中央銀行在一定的時點上所擁有的各種債權(quán)。具體業(yè)務(wù)包括再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，貸款業(yè)務(wù)，證券買賣業(yè)務(wù)和黃金外匯儲備業(yè)務(wù)。 1.國外資產(chǎn)，主要包括中央銀行持有的黃金儲備，可自由兌換外匯，地區(qū)貨幣合作基金，不可自由兌換的外匯，國庫中的國外資產(chǎn)，其他官方的國外資產(chǎn)，對外國政府和國外金融機構(gòu)貸款，未在別處列出的其他官方國外資產(chǎn)，在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸，特別提款權(quán)持有額等。2.國內(nèi)資產(chǎn)。主要由中央銀行對其他存款性公司，對中央政府和對其他部門的債券構(gòu)成。 一、 再貼現(xiàn)和貸款業(yè)務(wù) 業(yè)務(wù)作用：業(yè)務(wù)作用 ——履行最后貸款人職能 ——提供基礎(chǔ)貨幣的重要渠道 （一）再貼現(xiàn) 1.含義 2.一般規(guī)定 （1）業(yè)務(wù)對象：商業(yè)銀行持有的商業(yè)票據(jù) （2）票據(jù)資格：期限越短越好 （3）業(yè)務(wù)程序 3.再貼現(xiàn)金額的計算 4.調(diào)控手段 （1）【再貼現(xiàn)率】再貼現(xiàn)率是一種基準(zhǔn)利率，其他利率依據(jù)再貼現(xiàn)率的變動而調(diào)整。不同于隨市場資金供求狀況變動的利率，其是一種官定利率，其根據(jù)國家的信貸政策所規(guī)定的，一定程度上反映中央銀行的政策意向。 它是短期利率，屬于貨幣市場范疇；央行通過對不同行業(yè)再貼現(xiàn)率的不同可以進行政策支持。（利潤空間：銀行貼現(xiàn)率高于央行再貼現(xiàn)率）； 再貼現(xiàn)率的上升會導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的下降，貨幣供應(yīng)減少，對股票需求減少，股票價格下降 （2）再貼現(xiàn)規(guī)模 （3）再貼現(xiàn)票據(jù)資格 5.再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的功能 融資功能 政策告示效應(yīng) 調(diào)控貨幣量與利率 商業(yè)信用票據(jù)化的激勵作用 提高銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量 （二）貸款業(yè)務(wù) 【再貸款】 1、業(yè)務(wù)原則 不以盈利為目的。是為了實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。 以短期貸款為主。中央銀行一般不提供長期貸款。 保持中央銀行的相對獨立性（不給政府透支）。應(yīng)控制對財政的貸款額度和期限。 2.【最后貸款人】 Df：是指在危機時刻中央銀行應(yīng)盡的融通責(zé)任，它應(yīng)滿足對高能貨幣的需求，以防止由恐慌引起的貨幣存量的收縮 趨勢：無論危機銀行是否資不抵債，最終貸款人都要提供無限的援助。因此，未來銀行業(yè)的道德風(fēng)險越來越大，需要的援助行動也會越來越大。 DIS：救助促使銀行經(jīng)營者和股東為獲得更多的救助補貼而去冒更大的風(fēng)險。（道德風(fēng)險） 另一方面，最終貸款人向倒閉的金融機構(gòu)提供資金的可能性大大降低了存款人監(jiān)督金融機構(gòu)的經(jīng)營行為和業(yè)績的積極性，削弱銀行同業(yè)監(jiān)督的積極性。 消除：建設(shè)性模糊 最終貸款人在事先故意模糊履行其職責(zé)的可能性，即最終貸款人向其他銀行表明，當(dāng)銀行出現(xiàn)危機時，最終貸款人不一定提供資金支持。由于銀行不確定自己是否是援助的對象，形成了對銀行的一種壓力，使其謹(jǐn)慎行動。 “建設(shè)性模糊”要求最終貸款人從謹(jǐn)慎出發(fā)，關(guān)于是否、何時、在何種條件下提供支援的任何預(yù)先承諾都應(yīng)該制止。在作出任何決策時，最終貸款人都要嚴(yán)格分析是否存在著系統(tǒng)風(fēng)險。如果已經(jīng)存在，應(yīng)考慮應(yīng)對系統(tǒng)性傳染的最優(yōu)方式，盡量減少對市場運行規(guī)則的負(fù)面影響。 二、中央銀行的證券買賣業(yè)務(wù) 【證券業(yè)務(wù)】 目的在于改變商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金，進而調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量或市場利率等宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，以實現(xiàn)一定的貨幣政策目標(biāo)。 （一） 交易的基本內(nèi)容 對象：公債、國庫券、流動性高的有價證券 對手：能力強、信譽好的交易商 品種：（1）直接買賣：是指交易雙方以約定的價格轉(zhuǎn)讓證券所有權(quán)的交易行為，分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷，前者為投放基礎(chǔ)貨幣；后者為回籠基礎(chǔ)貨幣。 （2）回購協(xié)議的買賣：即中央銀行與證券出售者訂立協(xié)議，規(guī)定出售者要在短時期內(nèi)（一般不超過一個星期）再將這些證券購回。回購交易分為“正回購”和“逆回購”兩種，正回購為中央銀行向一級交易商賣出有價證券，從市場收回流動性的短期操作；逆回購為中央銀行向一級交易商購買有價證券，向市場上投放流動性的短期操作。 【回購方向考判斷】注意：回購只能對市場產(chǎn)生短期影響 （二） 【與貸款業(yè)務(wù)的比較】 兩者的相同之處 1.證券買賣業(yè)務(wù)與貸款業(yè)務(wù)都是中央銀行調(diào)節(jié)和控制貨幣供應(yīng)量的數(shù)量型政策工具。 2.針對貨幣供應(yīng)量的影響而言，中央銀行買進證券同發(fā)放貸款一樣，實際上都會引起基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的增加，通過貨幣乘數(shù)的作用，引起貨幣供應(yīng)量的多倍擴張；反之，中央銀行賣出證券同收回貸款一樣，實際上都會引起基礎(chǔ)貨幣量的減少，通過貨幣乘數(shù)的作用，引起貨幣供應(yīng)量的多倍收縮。 兩者的不同之處（6） 貸款 證券 （風(fēng)險）？書上沒有，老師補充 逆向選擇 面向市場，可以分散風(fēng)險 形成資產(chǎn)的流動性 較低，到期償還 高，可以隨時買賣 獲得收益的形式 利息 價差（利得） 對金融市場的發(fā)達程度的要求 低 高 主動性 被動 主動出擊 靈活性 無法調(diào)整 多樣，可短可長還可回購 （三） 證券業(yè)務(wù)的局限性 操作成本可能高 主動性受干擾 效果可能被抵消 利率目標(biāo)與數(shù)量目標(biāo)難以兼顧（牽一發(fā)而動全身） 三、中央銀行的儲備資產(chǎn)業(yè)務(wù) 【國際儲備】 指一國貨幣當(dāng)局能夠隨時用來干預(yù)外匯市場，支付國際收支差額的資產(chǎn)，主要是貨幣黃金、外匯資產(chǎn)、在IMF的儲備頭寸（又稱“普通提款權(quán)”——General Drawing Rights）和未動用的特別提款權(quán)（Special Drawing Rights）。 黃金、外匯儲備是一國國際儲備的主要構(gòu)成部分，是一國平衡國際收支、穩(wěn)定幣值和匯率的重要手段。 國際儲備可以分為廣義國際儲備和狹義國際儲備。廣義國際儲備包括自有儲備和借入儲備，二者構(gòu)成了國際清償力（International Liquidity），即一國金融當(dāng)局干預(yù)外匯市場的總體能力。狹義國際儲備僅指自有儲備，這是我們通常所說的國際儲備，其數(shù)量多少反映了一國在國際貨幣金融領(lǐng)域中的地位。 （一） 國際儲備的意義及類型 意義：調(diào)節(jié)國際收支、穩(wěn)定匯價、穩(wěn)定幣值 內(nèi)容：黃金儲備、外匯儲備、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸（GDR），以及在IMF的特別提款權(quán)（SDR）【注意：SDR只能用于政府劃撥，不能用于貿(mào)易支付，各國無法隨意購入】。 （二） 國際儲備資產(chǎn)構(gòu)成的合理性 數(shù)量的合理性 1.必須滿足進口商品的支付需要，防止出現(xiàn)支付困難，國際上一般認(rèn)為，一國的外匯儲備應(yīng)該保持在該國3-4個月的進口用匯水平上。 2.考慮到債務(wù)的償還，如果長期債務(wù)的比重大，外匯儲備可以偏低一些；如果短期債務(wù)多，則需保持較多的外匯儲備。 3.應(yīng)該考慮貨幣政策的需要。 4.一國經(jīng)濟的對外依存度也是一個需要考慮的因素，一般而言，經(jīng)濟對外依存度越高，需要的外匯儲備也就越多。 資產(chǎn)構(gòu)成比例的合理性 1.必須從安全性、流動性、收益性這三個方面考慮其構(gòu)成比例問題。 2.外匯儲備資產(chǎn)的流動性最高，使用時可以隨時變現(xiàn)，缺點是因為匯率、利率的風(fēng)險，價值不穩(wěn)定，安全性較差。黃金安全性最好，但流動性差，使用時必須先兌換成外匯資產(chǎn)。SDR兼具外匯儲備和黃金的優(yōu)點，價值比較穩(wěn)定，流動性又高于黃金，但它和儲備頭寸的數(shù)量都不能由一國貨幣當(dāng)局決定，所以無法在儲備資產(chǎn)中占據(jù)主導(dǎo)地位。 第三節(jié)：中央銀行負(fù)債【簡答4.中央銀行負(fù)債有哪些主要的業(yè)務(wù)？】 【中央銀行負(fù)債】是貨幣政策的執(zhí)行與結(jié)果 主要包括： 1、貨幣發(fā)行業(yè)務(wù) 2、存款業(yè)務(wù) 3、其他負(fù)債（主動負(fù)債）；主要是中央銀行發(fā)行的債券，包括自有債務(wù)，向其他存款性公司和其他金融性公司發(fā)行的債券、票據(jù)以及向公眾銷售的貨幣市場證券。 4、資本業(yè)務(wù)。包括中央銀行的實收資本、留存收益、準(zhǔn)備金等。 一、貨幣發(fā)行業(yè)務(wù) 含義：第一層是指貨幣從中央銀行的發(fā)行庫通過各家商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)庫流向社會；第二層是指貨幣從中央銀行流出的數(shù)量大于從流通中回籠的數(shù)量。 貨幣的經(jīng)濟發(fā)行是指中央銀行根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要增加現(xiàn)金的流通量。 （一） 貨幣發(fā)行程序 （二） 【貨幣發(fā)行原則】 壟斷發(fā)行的原則：貨幣發(fā)行權(quán)高度集中CB，避免流通混亂，有力銀行經(jīng)濟實力的增加 信用保證原則：是指貨幣發(fā)行要有一定的外匯、黃金或有價證券作保證 彈性原則：是指貨幣發(fā)行要具有一定的伸縮性和靈活性，使貨幣發(fā)行動態(tài)適應(yīng)經(jīng)濟狀況變化的需要，使貨幣發(fā)行具有一定的操作空間。 （三） 【發(fā)行準(zhǔn)備制度】 現(xiàn)金：包括黃金、外匯；證券：短期商業(yè)票據(jù)、財證短期國庫券、政府公債 1現(xiàn)金準(zhǔn)備發(fā)行制 100%現(xiàn)金 2證券保證準(zhǔn)備制 100%證券 3比例準(zhǔn)備制 二者按一定比例 4現(xiàn)金準(zhǔn)備彈性比例制 超過現(xiàn)金比率征收發(fā)行稅 5證券保證準(zhǔn)備限額發(fā)行制 證券限額，超過限額一律現(xiàn)金發(fā)行 【經(jīng)濟發(fā)行】經(jīng)濟發(fā)行是財政發(fā)行的對稱，指中央銀行根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要增加貨幣發(fā)行，傳統(tǒng)指增加現(xiàn)金發(fā)行，隨著貨幣范圍的擴展，還可以理解為根據(jù)生產(chǎn)和商品流通的需要增加包括存款貨幣在內(nèi)的貨幣供應(yīng)總量。 【財政發(fā)行】財政發(fā)行是指因彌補國家財政赤字而進行的貨幣發(fā)行。財政性貨幣發(fā)行有兩種形式，在國庫可以直接發(fā)行貨幣的條件下，政府可以通過發(fā)行貨幣直接彌補財政赤字。但是在信用貨幣制度下，國家財政赤字，通過向銀行借款或發(fā)行公債，迫使銀行額外增加貨幣發(fā)行。財政發(fā)行沒有經(jīng)濟基礎(chǔ)，由此增加的貨幣發(fā)行會形成超經(jīng)濟需求的過多貨幣量，導(dǎo)致市場供求失衡和物價上漲。 【判斷】發(fā)行基金都是尚未流通的貨幣（V） 業(yè)務(wù)庫庫存現(xiàn)金都是流通中的現(xiàn)金（V） 二、 存款業(yè)務(wù) 與商業(yè)銀行存款相比，特殊性主要表現(xiàn)在存款動機、存款原則、存款對象、存款當(dāng)事人關(guān)系這幾方面 （一）準(zhǔn)備金存款 （三） 國庫存款 三、其他負(fù)債業(yè)務(wù) 【中央銀行票據(jù)】是中央銀行的一種主動負(fù)債業(yè)務(wù)。中央銀行債券發(fā)行的對象主要是國內(nèi)金融機構(gòu)。中央銀行發(fā)行債券的目的：一是發(fā)行債券從而減少金融機構(gòu)的超額準(zhǔn)備，以便于有效地控制貨幣供應(yīng)量；二是以此作為公開市場操作的工具之一，通過中央銀行債券的市場買賣行為，靈活地調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。 1、使用原因 （1）從中央銀行可用工具而言：央行通過回購開展公開市場操作可用券種不足 （2）從對沖效果而言：調(diào)整準(zhǔn)備率對市場沖擊過大,而且容易被誤解為銀根收緊的信號。 （3）從對市場的影響而言：缺乏發(fā)達的二級市場,現(xiàn)券買賣公開市場操作對市場影響太大 現(xiàn)實：由于貿(mào)易順差及國際熱錢豪賭人民幣升值,外匯占款大量增加,銀行間流動性過于充分； 連續(xù)滾動發(fā)行解決了市場短期品種不足的缺陷,進而完善固定收益產(chǎn)品收益率曲線 2、產(chǎn)生問題 成本：到期還本付息 對國債市場的影響：對國債市場產(chǎn)生巨大壓力，影響其正常波動（央票付息高） 自身局限 三、 資本業(yè)務(wù)（略） Chap3.中央銀行的其他業(yè)務(wù) 支付運行： 1、按支付系統(tǒng)交易規(guī)模劃分： 【大額支付系統(tǒng)】一般都是電子資金轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)；國際性支付系統(tǒng)也多屬于大額支付系統(tǒng)范疇；中央銀行對大額支付系統(tǒng)的建設(shè)、運行與管理予以高度重視。大額支付系統(tǒng)主要處理在規(guī)定起點以上的大額支付業(yè)務(wù)，其處理著一國絕大部分支付交易金額，對金融效率與金融穩(wěn)定具有重大影響，其采用實時全額結(jié)算模式。是一國清算體系的主干線，主要處理行間清算、證券和金融衍生工具交易、黃金和外匯交易、貨幣市場交易及跨國交易等的資金結(jié)算。 特點：嚴(yán)格準(zhǔn)入，嚴(yán)格監(jiān)管，央行提供結(jié)算賬戶和流動性來源，影響貨幣政策效果，國際貨幣跨國支付 2、結(jié)算模式【考對比】 【實時全額結(jié)算（Real Time Gross Settlement，簡稱RTGS）】 即資金轉(zhuǎn)賬處理和資金結(jié)算同步、連續(xù)進行 總體上，RTGS較凈額結(jié)算更有效率，更利于規(guī)避支付風(fēng)險。 RTGS依托于電子信息技術(shù)采取實時轉(zhuǎn)賬，從而根本性地縮短了結(jié)算時隔，提高了支付效率，降低了支付系統(tǒng)風(fēng)險。RTGS處理的所有支付業(yè)務(wù)均是不可撤銷、不可變更的，所以對支付系統(tǒng)參加者的流動性要求較高，進而促進了支付系統(tǒng)參加者的流動性管理。 【定時凈額結(jié)算】 在清算周期的特定時刻（通常為營業(yè)日內(nèi)的指定時間）將在清算周期內(nèi)收到的轉(zhuǎn)賬金額總數(shù)和發(fā)出的轉(zhuǎn)賬金額總數(shù)進行總計軋差，得出凈余額，即凈結(jié)算頭寸，通過中央銀行提供的支付清算服務(wù)實現(xiàn)付款行和收款行的賬戶劃轉(zhuǎn)。Chips就是凈額結(jié)算。 優(yōu)點：資金需求小，流動性占用小 缺點：定時結(jié)算，資金流轉(zhuǎn)速度慢；有支付風(fēng)險。 【中央銀行支付體系的構(gòu)成】 【多選】支付體系的要素構(gòu)成 機構(gòu)、支付工具、運行設(shè)施、規(guī)則 【貨幣統(tǒng)計的層次與對象】 CBS （基礎(chǔ)貨幣） DCS（M1M2） ODCS（廣義貨幣中的存款構(gòu)成） FCS （所有金融機構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債，所有流動性） OFCS（反映了非存款金融機構(gòu)的資金融通）