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1、. 第三章 籌資管理 一、單項選擇題 2. 相對于銀行借款籌資而言,股票籌資的特點是< >。 A.籌資速度快 B.籌資成本高 C.彈性好 D.財務風險大 3. 一般而言,下列企業(yè)資本成本最高的籌資方式是< >。 A.發(fā)行公司債券 B.長期借款 C.短期借款 D.融資租賃 4. 債務人或第三人將其動產或財產權力移交債權人占有,將該動產或財產權利作為債權取得擔保的貸款為〔 。 A.信用貸款 B.保證貸款 C.抵押貸款 D.質押貸款 6. 甲企業(yè)上年度資產平均占用額為5000萬元,經分析,其中不合理部分700

2、萬元,預計本年度銷售增長8%,資金周轉加速3%。則預測年度資金需要量為〔 萬元。 A.4834.98 B.4504.68 C 7. 某公司發(fā)行總面額1000萬元,票面利率為10％,償還期限4年,發(fā)行費率4％,所得稅率為25％的債券,該債券發(fā)行價為991.02萬元,則采用貼現模式債券資本成本為〔?！睵/A,9%,4=3.2397,〔P/F,9%,4=0.7084。 A.8％　　％C.9％　?。? 8. 某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券,票面利率12%,發(fā)行費用率為5％,公司所得稅率為25％。該債券采用溢價發(fā)行,發(fā)行價格為600萬元,若采用一般模式該債券的資本成本為〔

3、 。 ％ B.7.89％ C.10.24％ D.9.38％ 9.某公司普通股目前的股價為25元/股,籌資費率為6%,剛剛支付的每股股利為2元,股利固定增長率2%,則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為〔　。 　　A.10.16% 　　B.10% 　　C.8% 　　D.8.16% 10. 下列各項中,不影響經營杠桿系數的是< >。 A．產品銷售數量 B．產品銷售價格 C．固定成本 D．利息費用 11.某企業(yè)發(fā)行普通股1000萬股,每股面值１元,發(fā)行價格為每股５元,籌資費率為４%,每年股利固定為每股0.20元,則該普通股資本成本為〔 。

4、 A.4% B.4.17% C.16.17% D.20% 15. 某企業(yè)20XX的銷售額為5000萬元,變動成本1800萬元,固定經營成本1400萬元,利息費用50萬元,沒有優(yōu)先股,預計20XX銷售增長率為20%,則20XX的每股收益增長率為〔。 A.32.5% B.41.4% C.39.2% D.36.6% 16. 下列措施有利于降低總杠桿系數,從而降低企業(yè)總風險的是〔　。 A.降低產品銷售單價　　　　　　B.提高資產負債率 C.節(jié)約固定成本支出　　　　　　D.減少產品銷售量 17. 某公司全部資產為120萬元,負債比率為40%,負債利率為10%,息稅前利潤為20萬元

5、,則財務杠桿系數為〔。 B.1.32 C.1. 18. 某公司的經營杠桿系數為2,財務杠桿系數為3,預計銷售將增長10%,在其他條件不變的情況下,每股收益將增長〔 。 A.50% B.10% C.30% D.60% 20. 某企業(yè)20XX資產平均占用額為6750萬元,經分析,其中不合理部分250萬元,預計本年度銷售增長10%,資金周轉加速4%。根據因素分析法預測20XX資金需要量為〔 萬元。 A.6640 B.6736 C.6428 D.6864 27. 在總杠桿系數大于0的情況下,以下措施中不能通過總杠桿系數降低企業(yè)風險的是〔 。

6、 A．提高銷量 B．降低負債比率 C．提高單價 D．提高負債比率 28. 以下各項屬于留存收益籌資途徑的是〔 。 A．凈利潤 B．資本公積 C．提取盈余公積 D．可供分配利潤 29. 以下不屬于留存收益籌資的特點的是〔 。 A．籌資數額有限 B．籌資成本最低 C．維持公司控制權分布 D．不發(fā)生籌資費用 二、多項選擇題 1. 下列各項中,屬于留存收益區(qū)別于"發(fā)行普通股"籌資方式的特點的有〔　　。 Ａ.籌資數額有限 　　　 Ｂ.財務風險大 Ｃ.不會分散控制權　　　 Ｄ.資金成本高 4. 下列成本費用中屬于資本成本中的占用費用的有〔 A

7、.借款手續(xù)費 B.股票發(fā)行費 C.利息 D.股利 5.以下事項中,會導致公司資本成本降低的有〔。 A.因總體經濟環(huán)境變化,導致無風險報酬率降低 B.企業(yè)經營風險高,財務風險大 C.公司股票上市交易,改善了股票的市場流動性 D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長 6. 在計算個別資本成本時,不需考慮所得稅影響的是〔 A.債券資本成本 B.長期借款資本成本 C.普通股資本成本 D.吸收直接投資資本成本 7. 下列各項中,影響財務杠桿系數的因素有< >。 A.銷售收入 B.變動成本 C.固定成本

8、 D.財務費用 8.下列有關杠桿的表述正確的是〔 。 A.經營杠桿表明產銷量變動對息稅前利潤變動的影響 B.財務杠桿表明息稅前利潤變動對每股收益的影響 C.總杠桿表明產銷量變動對每股收益的影響。 D.經營杠桿系數、財務杠桿系數以及總杠桿系數恒大于1。 9. 下列各項中,可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結構的方法有〔　　。 Ａ.高低點法　　　　　 Ｂ.公司價值分析法 Ｃ.平均資本成本比較法　?。?每股收益分析法 10. 在計算下列各項資本的資本成本時,需要考慮籌資費用的有〔　 。 A.普通股 B.債券 C.長期借款

9、 D.留存收益 12. 某公司經營杠桿系數為1.4,財務杠桿系數為2.5,則下列說法正確的有〔。 A.如果產銷量增減變動1%,則息稅前營業(yè)利潤將增減變動1.4% B.如果息稅前營業(yè)利潤增減變動1%,則每股收益將增減變動2.5% C.如果產銷量增減變動1%,每股收益將增減變動3.5% D.如果產銷量增減變動1%,每股收益將增減變動4.5% 13. 在其他條件不變的前提下,同總杠桿系數成正比例變動的是〔 。 A.每股收益變動率 B.產銷量變動率 C.經營杠桿系數 D.財務杠桿系數 14. 下列各項中,影響總杠桿系數的因素有〔。 A.固定經營成本　 B.單位邊際貢

10、獻 C.產銷量　 D.固定利息 15.下列各項中,影響財務杠桿系數的因素有〔　。 A.產品邊際貢獻總額　　　　　　B.商業(yè)信用 C.固定成本　　　　　　　　　　D.利息費用 16.下列關于每股收益分析法的說法正確的有〔 。 A.該法沒有考慮資本結構對風險的影響 B.該法的決策目標是每股收益最大化 C.該法的決策目標是公司價值最大化 D.該法適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結構優(yōu)化分析 17. 下列關于公司價值分析法的說法正確的有〔 。 A.該法考慮了市場風險對資本結構的影響 B.該法的決策目標是公司價值最大化 C.該法的決策目標是每股收益最大化 D.該法適

11、用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結構優(yōu)化分析 19. 股權籌資的基本形式有〔 。 A.發(fā)行債券 B.吸收直接投資 C.發(fā)行股票 D.利用留存收益 30. 在不考慮籌資規(guī)模的前提下,以下各項籌資方式中,其資本成本高于留存收益籌資方式的有〔 。 A．發(fā)行普通股 B．吸收直接投資 C．發(fā)行公司債券 D．銀行借款 三、判斷題 3. 如果公司資金有結余時,即可提前贖回其發(fā)行的債券?！? 4. 若債券利息率、籌資費率和所得稅率均已確定,則企業(yè)的債券資本成本率與發(fā)行債券的價格無關。< >

12、5. 最佳資本結構是使企業(yè)籌集能力最強,財務風險最小的資本結構。〔 6. 經營杠桿能夠擴大市場和生產等因素變化對利潤變動的影響?！? 8.在不考慮籌資費的情況下,銀行借款的資本成本一般模式可以簡化為：銀行借款利率×〔1－所得稅稅率。〔　　　 12. 財務杠桿系數是由企業(yè)資本結構決定的,財務杠桿系數越大,財務風險越大。 〔 13. 企業(yè)的資本結構應同資產結構協(xié)調一致,比如固定資產比重大的企業(yè)應相應保持較高比重的長期資金。< >

13、 14. 經營風險指企業(yè)未使用債務時經營的內在風險,它是企業(yè)投資決策的結果,表現在資產息稅前利潤率的變動上。< > 19.狹義的資本結構是指長期負債與權益資本之間的構成及其比例關系。 〔 四、計算分析題 1.ABC公司20×8年有關的財務數據如下： 項目 金額 占銷售收入的百分比 流動資產 長期資產 資產合計 短期借款 應付賬款 長期負債 實收資本 留存收益 負債及所有者權益合計 4000 2600 6600

14、 600 400 1000 3800 800 6600 100％ N N l0％ N N N 銷售額 4000 100% 凈利 200 5% 當年利潤分配額 60 〔在表中,N為不變動,是指該項目不隨銷售的變化而變化。 要求：假設該公司實收資本一直保持不變,計算回答以下互不關聯的2個問題。 〔1假設20×9年計劃銷售收入為5000萬元,需要補充多少外部融資<保持日前的利潤分配率、銷售凈利率不變>? 〔2若利潤留存率為100%,銷售凈利率提高到6%,目標銷售額為4500萬元,需要籌集補充多少外部融資〔保持其他財務比率不變？ 2.

15、 甲公司目前發(fā)行在外普通股200萬股<每股 l元>,已發(fā)行8%利率的債券600萬元,目前的息稅前利潤為150萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元,新項目投產后公司每年息稅前利潤會增加150萬元。現有兩個方案可供選擇：按10％的利率發(fā)行債券<方案l>；按每股20元發(fā)行新股<方案2>。公司適用所得稅稅率25％。 要求： 〔1計算兩個方案的每股收益： 〔2計算兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤； 〔3計算兩個方案的財務杠桿系數, 〔4判斷哪個方案更好。 3. 甲公司只生產銷售C產品,其總成本習性模型為Y=15000+7X。假定該企業(yè)20×8年C產品每件售

16、價為12元,產品銷售為15000件,按市場預測20×9年C產品的銷售數量將增長12%。 要求： 〔1計算20×8年該企業(yè)的邊際貢獻總額； 〔2計算20×8年該企業(yè)的息稅前利潤； 〔3計算20×9年的經營杠桿系數； 〔420×9年的息稅前利潤增長率； 〔5假定公司20×8年發(fā)生負債利息8000元,20×9年保持不變,計算20×9年的總杠桿系數。 參考答案及解析 一、單項選擇題 1．[答案]C [解析]本題的考點是資本金繳納的期限。我國《公司法》規(guī)定,資本金的繳納采用折衷資本制,資本金可以分期繳納,但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。 2．[答案]B [解析]本題的

17、考點是各種籌資方式優(yōu)缺點的比較。選項A、C、D是借款籌資的特點。 3．[答案] D [解析]利用融資租賃其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多,因此其資本成本最高。 4．[答案]D [解析]信用貸款是沒有擔保要求的貸款；保證貸款是以第三人作為保證人承諾在借款人不能償還借款時,按約定承擔一定保證責任或連帶責任而取得的貸款；抵押是指債務人或第三人不轉移財產的占有,將該財產作為債權的擔保；質押是指債務人或第三人將其動產或財產權力移交債權人占有,將該動產或財產權利作為債權的擔保。 5．[答案]D [解析]認股權證本質上是一種股票期權,屬于衍生金融工具,具有實現融資和股票期權激

18、勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權,它沒有普通股的紅利收入,也沒有普通股相應的投票權。 6．[答案]B [解析]預測年度資金需要量=〔5000-700×〔1+8%×<1-3%>=4504.68〔萬元。 7．　 [答案]C 　　[解析]991.02×<1-4%>=1000×10%×<1-25%>×〔P/A,Kb,4+1000×〔P/F,Kb,4 　　即：951.38=75×〔P/A,Kb,4+1000×〔P/F,Kb,4 　　利用試誤法：當Kb=9%, 　　75×〔P/A,9%,4+1000×〔P/F,9%,4=75×3.2397+1000×0.7084=951.

19、38 所以：債券資本成本=9%。 8．[答案]B [解析]本題的考點是個別資本成本的計算。債券的資本成本=[500×12%×〔1-25%]/[600×〔1-5%]=7.89%。 9．[答案] A [解析]留存收益資本成本＝[2×〔1＋2%/25]×100%＋2%＝10.16%。 10．[答案]D [解析]影響經營杠桿的因素包括固定成本比重和息稅前利潤水平,產品銷售數量和價格會影響息稅前利潤。利息費用對息稅前利潤沒有影響。 11．[答案]B [解析]該普通股資本成本=0.2/[5×〔1-4%]=4.17%。 12．[答案]B [解析]在其他條件一定的前提下,可轉換債券的轉換

20、價格與轉換比率反向變動。 13．[答案]A [解析]單位變動資金=〔54-48/〔65-50=0.40。注意高低點的確定應以自變量<即產銷量或業(yè)務量>為依據。 14．[答案]C [解析]杠桿租賃是指涉及到承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務。一般來說,當所涉及的資產價值昂貴時,出租方自己只投入部門資金,通常為資產價格的20%～40%,其余資金則通過將該資產抵押擔保的方式,向第三方<通常為銀行>申請貸款解決。 15．[答案]D [解析]20XX經營杠桿系數=〔5000-1800/〔5000-1800-1400=1.78；財務杠桿系數=〔5000-1800-1400/〔5000

21、-1800-1400-50=1.03；則總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=1.78×1.03=1.83,又由于總杠桿系數=每股收益增長率/銷售增長率,所以20XX的每股收益增長率=總杠桿系數×銷售增長率=1.83×20%=36.6%。 16．[答案]C [解析]總杠桿系數= 從上式可以看出降低產品銷售單價、提高資產負債率、減少產品銷售量,均會增加企業(yè)總風險,而節(jié)約固定成本支出,會使企業(yè)總風險降低。 17．[答案]B [解析]財務杠桿系數=EBIT÷〔EBIT-I=20÷〔20-120×40%×10%=1.32 18．[答案]D [解析]=6,所以,每股收益增長率=6×10%

22、=60%。 19．[答案]C [解析]《公司法》規(guī)定,以募集設立方式設立股份有限公司的,發(fā)起人認購的股份不得少于公司股份總數的35%。 20．[答案]D [解析]20XX資金需要量=〔6750-250×〔1+10%×〔1-4%=6864〔萬元。 21．[答案]A [解析]按企業(yè)所取得資金的權益特性不同,企業(yè)籌資分為股權籌資、債務籌資及衍生工具籌資,其中衍生工具籌資包括兼具股權和債務特性的混合融資和其他衍生工具融資,因此A選項的表述是錯誤的。 22．[答案]C [解析]《公司法》規(guī)定,股東或者發(fā)起人不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經營權或者設定擔保的財產等作價出資。 2

23、3．[答案]B [解析]平均資本成本的計算,存在著權數價值的問題,即各項個別資本按什么權數來確定資本比重。通常,可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標價值。 24．[答案]B [解析]企業(yè)資金需要量預測方法包括因素分析法、資金習性預測法和銷售百分比法,因此B選項是錯誤的。 25．[答案]C [解析]采用吸收直接投資方式籌資,投資者一般都要求獲得與投資數額相適應的經營管理權。如果某個投資者的投資額比例較大,則該投資者對企業(yè)的經營管理就會有相當大的控制權,容易損害其他投資者的利益。因此,選項C表述不正確。 26．[答案]C [解析]本題考核的是籌資預測中的銷售百分比法。令計劃的

24、銷售增長率為g,基期銷售額為S,則有： <60%-25%>×S×g-S×<1+g> ×20%×<1-75%>=0,解得g=16.67%。 27．[答案]D [解析]本題考核的是總杠桿效應的應用。提高銷量,則邊際貢獻總額增加,總杠桿系數降低,進而企業(yè)風險降低；降低負債比率,則利息費用減少,總杠桿系數降低,進而企業(yè)風險降低；提高單價,則邊際貢獻總額增加,總杠桿系數降低,進而企業(yè)風險降低。D選項提高負債比率將導致利息費用增加,總杠桿系數增大,企業(yè)風險增加,因此本題應選擇D選項。 28．[答案]C [解析]留存收益的籌資途徑包括提取盈余公積和未分配利潤兩種。而D選項中的可供分配利潤不僅包括了

25、提取盈余公積、未分配利潤,還包括了分配給股東的利潤,因此其不屬于留存收益的籌資途徑。 29．[答案]B [解析]留存收益是企業(yè)稅后凈利潤形成,是一種所者權益,其實質是股東向企業(yè)追加的投資,股東承擔的投資風險要大于債權人,因此其要求的報酬率也相應高于債權人要求的利息率。B選項中留存收益的籌資成本最低的說法是錯誤的。 30．[答案]C [解析]以目標價值為基礎計算資本權重,能體現決策的相關性。目標價值權數的確定,可以選擇未來的市場價值,也可以選擇未來的賬面價值。 二、多項選擇題 1．[答案]AC [解析]留存收益與發(fā)行普通股籌資一樣,都是財務風險小。由于留存收益沒有籌資費,所以其資本

26、成本比發(fā)行普通股股票籌資的成本低。 2．[答案]ABD [解析]吸收直接投資包括四種,吸收國家投資、吸收法人投資、合資經營、吸收社會 公眾投資。中外合資企業(yè)和中外合作企業(yè)都是中外雙方共同出資、共同經營、共擔風險和共負盈虧的企業(yè)。兩者的區(qū)別主要是：①合作企業(yè)可依法取得中國法人資格,也可以辦成不具備法人條件的企業(yè)。而合資企業(yè)必須是法人。②合作企業(yè)是屬于契約式的合營,它不以合營各方投入的資本的數額、股權作為利潤分配的依據,而是通過簽訂合同具體規(guī)定各方的權利和義務。而合資企業(yè)屬于股權式企業(yè),即以投資比例來做為確定合營各方權利、義務的依據。③合作企業(yè)在遵守國家法律的前提下,可以通過合作合同來約定收

27、益或產品的分配,以及風險和虧損的分擔。而合資企業(yè)則是根據各方注冊資本的比例進行分配的。 3．[答案]ABCD [解析]融資租賃每期租金的多少取決于設備原價及預計殘值、利息和租賃手續(xù)費。租賃支付方式也會影響每期租金的大小。 4．[答案]CD [解析]資本成本包括籌資費用和占用費用。利息、股利等屬于占用費用；借款手續(xù)費、因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等為籌資費用。 5．[答案]AC [解析]如果企業(yè)經營風險高,財務風險大,企業(yè)籌資的資本成本相應就大；資本是一種稀缺資源,因此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長,資本成本就高。 6．[答案]CD [解析]債務資本成本在確

28、定時,要考慮利息的抵稅作用,而權益資本其股利的發(fā)放是由稅后利潤負擔的,不能抵稅。 7．[答案]ABCD [解析]影響財務杠桿的因素包括：企業(yè)資本結構中債務資本比重；普通股收益水平；所得稅稅率水平。其中,普通股收益水平又受息稅前利潤、固定資本成本〔利息高低的影響。息稅前利潤水平又受產品銷售數量、銷售價格、成本水平〔單位變動成本和固定成本總額高低的影響。 8．[答案]ABC [解析]當固定成本為零時,經營杠桿系數等于1；當利息為零時,財務杠桿系數等于1。 9．[答案]BCD [解析]可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結構的方法包括平均資本成本比較法、每股收益分析法和公司價值分析法。 10．[答案

29、]ABC [解析]留存收益的資本成本的計算是不需要考慮籌資費用的。 11．[答案]ABCD [解析]影響企業(yè)資本結構的因素包括：〔1企業(yè)經營狀況的穩(wěn)定性和成長率；〔2企業(yè)的財務狀況和信用等級；〔3企業(yè)資產結構；〔4企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度；〔5行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；〔6經濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策。 12．[答案]ABC [解析]總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=3.5。根據三個杠桿系數的計算公式可知。 13．[答案]ACD [解析]由總杠桿系數的計算公式以及它與經營杠桿系數、財務杠桿系數的關系可知。 14．[答案]ABCD [解析]總杠桿系數=財務杠桿系數×經營杠

30、桿系數,所以凡是影響財務杠桿系數和經營杠桿系數的因素均影響總杠桿系數。 15．[答案]ACD [解析]財務杠桿系數= 息稅前利潤=產品邊際貢獻總額-固定成本 從以上兩式可以看出：產品邊際貢獻總額、固定成本、利息費用均影響財務杠桿系數。商業(yè)信用屬于無息負債,不影響財務杠桿系數。 16．[答案]AB [解析]每股收益法是從賬面價值的角度進行資本結構優(yōu)化分析,沒有考慮市場反應,也即沒有考慮風險因素；其決策目標是追求每股收益最大化。該法主要用于資本規(guī)模不大、資本結構不太復雜的股份有限公司。 17．[答案]ABD [解析]公司價值分析法,是在考慮市場風險基礎上,以公司市場

31、價值為標準,進行資本結構優(yōu)化。即能夠提升公司價值的資本結構,則是合理的資本結構。這種方法主要用于對現有資本結構進行調整,適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結構優(yōu)化分析。同時,在公司價值最大的資本結構下,公司的平均資本成本率也是最低的。 18．[答案]ABCD [解析]除《公司法》等有關法律法規(guī)另有規(guī)定外,企業(yè)不得回購本企業(yè)發(fā)行的股份。在下列四種情況下,股份公司可以回購本公司股份：減少公司注冊資本；與持有本公司股份的其他公司合并；將股份獎勵給本公司職工；股東因對股東大會作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。所以,選項A、B、C、D都是正確的。 19．[答案]BCD [解析]

32、發(fā)行債券屬于債權籌資,所以,選項A錯誤。吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益都屬于股權籌資,因此,選項B、C、D是正確的。 20．[答案]ABCD [解析]根據《證券法》規(guī)定,公開發(fā)行公司債券,應當符合下列條件：<1>股份有限公司的凈資產不低于人民幣3000萬元,有限責任公司的凈資產不低于人民幣6000萬元；<2>累計債券余額不超過公司凈資產的40%；<3>最后三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；<4>籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策；<5>債券的利率不超過國務院限制的利率水平；<6>國務院規(guī)定的其他條件。所以,選項A、B、C、D都是正確的。 21．[答案]ACD [解析]影響

33、資本結構的因素主要包括：〔1企業(yè)經營狀況的穩(wěn)定性和成長率；〔2企業(yè)的財務狀況和信用等級；〔3企業(yè)資產結構；〔4企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度；〔5行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；〔6經濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策。 22．[答案]AC [解析]資產結構對企業(yè)資本結構的影響主要包括：〔1擁有大量的固定資產的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票融通資金；〔2擁有較多流動資產的企業(yè),更多依賴流動負債融通資金；〔3資產適用于抵押貸款的企業(yè)負債較多；〔4以技術研發(fā)為主的公司則負債較少。 23．[答案]BCD [解析]本題的考核點是每股收益分析法的含義。每股收益分析法就是利用預計的息稅前利潤與每股收益無差別點的息稅前

34、利潤的關系進行資本結構決策的。 24．[答案]ABC [解析]普通股股東的權利有：〔1公司管理權；〔2收益分享權；〔3股份轉讓權；〔4優(yōu)先認股權；〔5剩余財產要求權。因此,選項D,優(yōu)先分配剩余財產權不屬于普通股股東權利。 25．[答案]ABCD [解析]資本金繳納的期限,通常有三種辦法：一是實收資本制,在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額,實收資本與注冊資本數額一致,否則企業(yè)不能成立；二是授權資本制,在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額,只要籌集了第一期資本,企業(yè)即可成立,其余部分由董事會在企業(yè)成立后進行籌集,企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致；三是折衷資本制,在企業(yè)成立時不一定一次

35、籌足資本金總額,類似于授權資本制,但要規(guī)定首期出資的數額或比例及最后一期繳清資本的期限。 我國《公司法》規(guī)定,資本金的繳納采用折衷資本制,資本金可以分期繳納,但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%,其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足,投資公司可以在五年內繳足。一人有限責任公司,股東應當一次足額繳納公司章程規(guī)定的注冊資本額。 26．[答案]ABD [解析]企業(yè)資本金的管理,應當遵循資本保全這一基本原則。實現資本保全的具體要求,可分為資本確定、資本充實和資本維持三大部分內容。 27．[答案]ABCD [解析]股

36、票上市的目的有：便于籌措新資金；促進股權流通和轉讓；促進股權分散化；便于確定公司價值。 28．[答案]ACD [解析]公司公開發(fā)行的股票進入證券交易所交易,必須受嚴格的條件限制。我國《證券法》規(guī)定,股份有限公司申請股票上市,應當符合下列條件：①股票經國務院證券監(jiān)督管理機構核準已公開發(fā)行；②公司股本總額不少于人民幣3000萬元；③公開發(fā)行的股份達到公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上；④公司最近三年無重大違法行為,財務會計報告無虛假記載。 29．[答案]ABCD [解析]引入戰(zhàn)略投資者的作用有：〔1提升公司形象,提高資本市場認同度；〔2

37、優(yōu)化股權結構,健全公司法人治理；〔3提高公司資源整合能力,增強公司的核心競爭力；〔4達到階段性的融資目標,加快實現公司上市融資的進程。 30．[答案]AB [解析]權益籌資成本高于債務籌資成本,權益籌資中吸收直接投資的資本成本最高,留存收益的資本成本最低,因此,本題應選AB。 三、判斷題 1．[答案]√ [解析]本題的考點是股票上市的暫停、終止與特別處理的有關規(guī)定。 2．[答案]× [解析]按證監(jiān)會規(guī)則解釋,戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關系或有使用意向和潛力,與發(fā)行公司業(yè)務聯系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。 3．[答案]× [解析]只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了

38、有關允許提前償還的條款,公司才可以進行此項操作。 4．[答案]× [解析]當債券折價或溢價發(fā)行時,應以發(fā)行價格來確定債券資本成本計算公式中分母的籌資額。 5．[答案]× [解析]最佳資本結構是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低,企業(yè)價值最大的資本結構。 6．[答案]√ [解析]引起企業(yè)經營風險的主要原因是市場需求和生產成本等因素的不確定性,經營杠桿本身并不是資產報酬不確定的根源,只是資產報酬波動的表現。但是,經營杠桿放大了市場和生產等因素變化對利潤波動的影響。 7．[答案]× [解析]利息能夠抵稅,企業(yè)實際負擔的利息是稅后的利息。 8．[答案]√ [解析]一般模式下,銀

39、行借款的資本成本＝借款額×借款年利率×〔1－所得稅稅率 /[借款額×〔1－籌資費率]＝借款年利率×〔1－所得稅稅率/〔1－籌資費率,所以在不考慮籌資費的情況下,銀行借款的資本成本＝借款年利率×〔1－所得稅稅率。 9．[答案]√ [解析]杠桿租賃,從承租人看,它與其他形式并無差別,同樣是按合同的規(guī)定,在基本租賃期內定期支付定額租金,取得資產的使用權。所不同的是,對于出租人而言,出租人只墊支購置資產設備所需現金的一部分,其余部分則以該資產為擔保向貸款機構借入款項支付。因此,在這種情況下,出租人既是資產的出借人,同時又是貸款的借入人,通過租賃既要收取租金,又要支付借貸債務 10．[答案]√

40、 [解析]本題的考點為可轉換債券的含義和特性。 11．[答案]× [解析]最優(yōu)資本結構是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構。 12．[答案]√ [解析]財務杠桿系數是由企業(yè)資本結構決定的,如果資本結構中存在有息負債或優(yōu)先股,則必然存在財務杠桿效應；財務杠桿系數越大,財務風險越大。 13．[答案]√ [解析]資產結構影響資本結構,根據兩者的對稱性分析,長期資產比重大的企業(yè)應相應保持較高比重的長期資金。 14．[答案]√ [解析]本題的主要考核點是經營風險的含義。經營風險是指僅限于經營活動〔廣義的經營活動,還包括內部的固定資產投資活動本身,而不考慮籌資活動

41、,即企業(yè)未使用債務時經營的內在風險,它是企業(yè)投資決策的結果〔即息稅前營業(yè)利潤,表現在資產息稅前利潤率的變動〔或息稅前營業(yè)利潤的變動上。 15．[答案]× [解析]資金的邊際成本需要采用加權平均法計算,其最理想的權數應為目標價值權數,其次是市場價值權數,最后的選擇才是賬面價值權數。 16．[答案]× [解析]上市公司出現以下情形之一的,由交易所暫停其上市：①公司股本總額、股權分布等發(fā)生變化不再具備上市條件；②公司不按規(guī)定公開其財務狀況,或者對財務會計報告作虛假記載；③公司有重大違法行為；④公司最近三年連續(xù)虧損。所以,應該是由交易所暫停其上市,而不是終止其上市,因此,該說法是錯誤的。 1

42、7．[答案]× [解析]實施IPO的公司,應該自證監(jiān)會核準發(fā)行之日起,在6個月內公開發(fā)行股票；超過6個月未發(fā)行的,核準失效,須經證監(jiān)會重新核準后方可發(fā)行。所以,該說法是錯誤的。 18．[答案]× [解析]根據《證券法》規(guī)定,公開發(fā)行公司債券的利率不超過國務院限制的利率水平。所以,該說法是錯誤的。 四、計算分析題 1．[答案] 〔1外部融資需求量＝資產增長-負債增長-留存收益增長 =1000×<100％-10％>-5000×5％×70％ =900-175 =725<萬元> 〔2外部融資需求量=500×〔100%-10%-4500×6％×100％

43、 =450-270=180<萬元> 2．[答案] 〔1 單位：萬元 項目 方案1 方案2 息稅前利潤 150+150=300 150+150=300 目前利息 48 48 新增利息 50 稅前利潤 202 252 稅后利潤 151.5 189 普通股數〔萬股 200 225 每股收益〔元 0.76 0.84 〔2×／200＝×／225

44、 EBIT＝＝＝498<萬元> 〔3財務杠桿系數＝300／<300-48-50>＝1.49 財務杠桿系數<2>＝300／<300-48>＝1.19 〔4由于方案2每股收益<0．84元>大于方案 l<0．76元>,且其財務杠桿系數<1.19>小于方案l<1.49>,即方案2收益性高且風險低,所以方案2優(yōu)于方案 l。 或：由于增資后的息稅前利潤300萬元低于每股收益無差別點處的息稅前利潤498萬元,因此采用股益性籌資方案較適宜,即方案2優(yōu)于方案1。 3．[答案] 〔120×8年該公司的邊際貢獻總額=15000×〔12-7=75000〔元 〔220×8年該公司的息稅前利潤=75000-15000=60000〔元 〔320×9年的經營杠桿系數=75000/60000=1.25 〔420×9年的息稅前利潤增長率=12%×1.25=15% 〔520×9年的財務杠桿系數=60000/〔60000-8000=1.15 20×9年的總杠桿系數=1.25×1.15=1.44 .