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第八章 流動(dòng)資產(chǎn)管理,第一節(jié) 現(xiàn)金管理 第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理 第三節(jié) 存貨管理,1,第一節(jié) 現(xiàn)金管理,一、現(xiàn)金管理的目的 二、現(xiàn)金的日常管理 三、最佳現(xiàn)金持有量的確定,2,一、現(xiàn)金管理的目的,企業(yè)由于對(duì)現(xiàn)金的交易性需要、預(yù)防性需要和投機(jī)性需要，在整個(gè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，都必須持有一定數(shù)額的現(xiàn)金；但這三個(gè)方面只是從總體上說(shuō)明了企業(yè)置存現(xiàn)金的不同目的，或者說(shuō)，在企業(yè)置存的整個(gè)庫(kù)存現(xiàn)金中，包括這樣的三個(gè)主要方面，但具體某種目的的現(xiàn)金究竟是多少，并沒(méi)有明確的劃分標(biāo)準(zhǔn)。 現(xiàn)金管理的目的，是在保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，盡量節(jié)約使用現(xiàn)金，并從閑置的現(xiàn)金中獲得最多的收益。,3,二、現(xiàn)金的日常管理,（一）現(xiàn)金的總體管理 （二）現(xiàn)金收入的管理 （三）現(xiàn)金支出的管理,4,（一）現(xiàn)金的總體管理,1.遵守國(guó)家有關(guān)現(xiàn)金管理制度和結(jié)算制度的規(guī)定。 2.建立健全現(xiàn)金收支的內(nèi)部控制制度。 3.力爭(zhēng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出同步。,5,（二）現(xiàn)金收入的管理,企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，要盡可能加速現(xiàn)金的收回，以提高現(xiàn)金的使用效率。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)收到款項(xiàng)的時(shí)間主要包括票據(jù)郵寄時(shí)間、票據(jù)在企業(yè)的停留時(shí)間以及票據(jù)結(jié)算時(shí)間三個(gè)階段。為了加速現(xiàn)金的收回，就必須盡可能縮短收款的時(shí)間。因此，企業(yè)必須考慮如下三個(gè)問(wèn)題：（1）如何減少客戶付款的票據(jù)郵寄時(shí)間；（2）如何縮短票據(jù)停留在企業(yè)的時(shí)間；（3）如何加快現(xiàn)金存入企業(yè)銀行賬戶的時(shí)間。通常，企業(yè)加快收款速度可采用以下方法： 1.鎖箱法； 2.集中銀行。,6,（三）現(xiàn)金支出的管理,企業(yè)在進(jìn)行現(xiàn)金支出的管理時(shí)，關(guān)鍵問(wèn)題就是盡量延緩現(xiàn)金支出的時(shí)間。也就是說(shuō)，控制付款與加速收款是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面，企業(yè)如果能夠有效地控制現(xiàn)金支出，盡可能的延緩現(xiàn)金支出的速度，同樣可以提高現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的效率，達(dá)到有效使用現(xiàn)金的目的。通常情況下，企業(yè)管理現(xiàn)金支出的方法有以下幾種： 1.使用現(xiàn)金浮游量； 2.控制現(xiàn)金支出，即推遲支付； 3.采用匯票付款。匯票不是“見(jiàn)票即付”的票據(jù)； 4.工資的支付方式。,7,三、最佳現(xiàn)金持有量的確定,（一）鮑莫模型（Baumol Model） （二）米勒奧爾模型（Mille-Orr Model，隨機(jī)模型）,8,（一）鮑莫模型（Baumol Model）,1.鮑莫模型的假設(shè)與基本原理 2.與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本 3.最佳現(xiàn)金持有量的確定 4.鮑莫模型的優(yōu)缺點(diǎn),9,1.鮑莫模型的假設(shè)與基本原理,運(yùn)用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，其基本前提包括： (1)預(yù)測(cè)期內(nèi)現(xiàn)金需要量是可預(yù)測(cè)的； (2) 企業(yè)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量是均勻發(fā)生的； (3)在預(yù)測(cè)期內(nèi)，企業(yè)不發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可以通過(guò)出售有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金。 鮑莫模型的基本原理是將現(xiàn)金的持有成本與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本結(jié)合起來(lái)進(jìn)行權(quán)衡，以求得兩者總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額，從而得出最佳現(xiàn)金持有量。,10,2.與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本,鮑莫模型要求找到與現(xiàn)金有關(guān)的總成本最低的現(xiàn)金持有量，相關(guān)總成本主要包括兩個(gè)方面： (1)現(xiàn)金持有成本。 (2)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本。,11,3.最佳現(xiàn)金持有量的確定,根據(jù)鮑莫模型的原理可知，隨著現(xiàn)金持有量上升而產(chǎn)生的轉(zhuǎn)換成本的邊際減少額與隨著現(xiàn)金持有量上升而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本的邊際增加額相等時(shí)，持有現(xiàn)金的總成本最低，此時(shí)的現(xiàn)金持有量為最佳現(xiàn)金持有量。使用微積分的導(dǎo)數(shù)方法，可求出總成本的最小值。,12,例：某企業(yè)的現(xiàn)金流量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年的現(xiàn)金需求總量為250000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券的利息率為10％。要求采用鮑莫模型確定該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。 根據(jù)鮑莫模型的公式，可計(jì)算出該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量N為： N= =50000,,13,4.鮑莫模型的優(yōu)缺點(diǎn),鮑莫模型缺點(diǎn)： （1）該模型假定現(xiàn)金流量是均勻的，且成周期性變化，實(shí)際上企業(yè)現(xiàn)金流量的變化卻存在一定的不確定性。 （2）該模型假定每天現(xiàn)金流出量大于現(xiàn)金流入量，事實(shí)上有時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流入量要大于現(xiàn)金流出量，這一點(diǎn)與存貨是明顯不同的；而且總的來(lái)講，現(xiàn)金流入量大于流出量，企業(yè)才能持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去。 （3）該模型假定企業(yè)的現(xiàn)金補(bǔ)償都來(lái)源于有價(jià)證券的出售，企業(yè)所需的現(xiàn)金均要通過(guò)證券變現(xiàn)取得，并且證券變現(xiàn)的不確定性很小，實(shí)際上以有價(jià)證券變現(xiàn)收入作為現(xiàn)金來(lái)源的企業(yè)很少；與此相聯(lián)系的是在企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金多余時(shí)，以有價(jià)證券投資作為調(diào)節(jié)的也不多見(jiàn)，特別是在我國(guó)證券市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的條件下更是如此。,14,（二）米勒奧爾模型（Mille-Orr Model，隨機(jī)模型）,1.米勒奧爾模型的假設(shè)與基本原理 2.與現(xiàn)金余額有關(guān)的成本 3.最佳現(xiàn)金持有量的確定,15,1.米勒奧爾模型的假設(shè)與基本原理,基本原理是制定一個(gè)現(xiàn)金控制區(qū)域，定出上限和下限。上限代表現(xiàn)金持有量的最高點(diǎn)，下限代表現(xiàn)金持有量的最低點(diǎn)。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時(shí)，將現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成短期有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量減少；當(dāng)現(xiàn)金余額下降到下限時(shí)，將短期有價(jià)證券轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升；若現(xiàn)金余額在控制的上下限之內(nèi)，則不進(jìn)行現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換，從而使現(xiàn)金余額經(jīng)常性的保持在上限和下限之間。,16,2.與現(xiàn)金余額有關(guān)的成本,與鮑莫模型相同的是，米勒奧爾模型也依賴于交易成本和機(jī)會(huì)成本，且每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本被認(rèn)為是固定的，而每期持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本則是有價(jià)證券的日利息率。與鮑莫模型不同的是，米勒奧爾模型每期的交易次數(shù)是一個(gè)隨機(jī)變量，且根據(jù)每期現(xiàn)金流入與流出量的不同而發(fā)生變化。因此，每期的交易成本就決定于各期有價(jià)證券的期望交易次數(shù)。同理，持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本就是關(guān)于每期期望現(xiàn)金額的函數(shù)。,17,3.最佳現(xiàn)金持有量的確定,在利用米勒奧爾模型進(jìn)行最佳現(xiàn)金持有量的確定時(shí)，一般經(jīng)過(guò)以下步驟： (1)確定現(xiàn)金持有量的下限L，L可以是等于零或大于零的某一個(gè)安全儲(chǔ)備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額； (2)估計(jì)每日現(xiàn)金流量的方差，一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行分析而得到； (3)確定有價(jià)證券利息率和轉(zhuǎn)換成本； (4)根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金余額的上限H及最優(yōu)現(xiàn)金返回線R。,18,例：假定某企業(yè)有價(jià)證券的日利率為0.018％，每次現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為120元；該企業(yè)認(rèn)為其任何時(shí)候的現(xiàn)金余額均不能低于50000元，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)出的現(xiàn)金余額波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差為6000元。其最優(yōu)現(xiàn)金返回線R和現(xiàn)金控制上限H的計(jì)算如下： R= +50000= 76207,,19,第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理,一、應(yīng)收賬款管理的目的 二、應(yīng)收賬款的管理政策 三、應(yīng)收賬款的日常管理,20,一、應(yīng)收賬款管理的目的,（一）應(yīng)收賬款的意義 （二）應(yīng)收賬款的成本 （三）應(yīng)收賬款管理的目的,21,（一）應(yīng)收賬款的意義,企業(yè)持有應(yīng)收賬款的根本原因在于以下三點(diǎn)： 1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要； 2.減少存貨，加速資金周轉(zhuǎn)的需要； 3.結(jié)算的需要。,22,（二）應(yīng)收賬款的成本,企業(yè)占用在應(yīng)收賬款上的資金，會(huì)發(fā)生各種成本，主要包括： 1.機(jī)會(huì)成本 2.管理成本 3.壞賬成本 除此之外，還有其他的一些成本，如折扣成本,23,（三）應(yīng)收賬款管理的目的,進(jìn)行應(yīng)收賬款管理的最終目標(biāo)，就是在充分發(fā)揮應(yīng)收賬款擴(kuò)大銷售、減少存貨這些積極作用的前提下，盡可能的降低應(yīng)收賬款的投資成本，使應(yīng)收賬款所增加的收益大于有關(guān)的成本費(fèi)用。,24,二、應(yīng)收賬款的管理政策,（一）信用標(biāo)準(zhǔn) （二）信用條件 （三）收賬政策,25,（一）信用標(biāo)準(zhǔn),信用標(biāo)準(zhǔn)是指客戶獲得企業(yè)的交易信用所應(yīng)具備的條件，通常用信用分?jǐn)?shù)或預(yù)計(jì)壞賬損失率來(lái)表示。 1.客戶評(píng)估 2.信用標(biāo)準(zhǔn)的確定,26,1.客戶評(píng)估,客戶評(píng)估方法 （1）信用調(diào)查法 （2）5C評(píng)估法 （3）信用評(píng)分法,27,（1）信用調(diào)查法,在確定是否向客戶賒銷之前，應(yīng)正確的評(píng)價(jià)其信用狀況，因?yàn)橹挥羞@樣才能合理的執(zhí)行企業(yè)的信用政策。而要想正確的評(píng)價(jià)客戶的信用，首先就要對(duì)其信用進(jìn)行調(diào)查，并搜集有關(guān)的信息資料。通常采用的信用調(diào)查方法有： 直接調(diào)查。直接調(diào)查是指調(diào)查人員直接與被調(diào)查單位接觸，通過(guò)當(dāng)面采訪、詢問(wèn)、觀察、記錄等方式獲取信用資料的一種方法。 間接調(diào)查。間接調(diào)查是以被調(diào)查單位以及其他單位保存的有關(guān)原始記錄和核算資料為基礎(chǔ)，通過(guò)加工整理來(lái)獲得被調(diào)查單位信用資料的一種方法。,28,5C評(píng)估法,通過(guò)信用調(diào)查搜集好有關(guān)資料之后，就要對(duì)這些資料進(jìn)行詳細(xì)的分析，并對(duì)客戶的信用狀況進(jìn)行合理評(píng)估。通常采用的評(píng)估方法有： 5C評(píng)估法，該方法中的“5C”是指：品德(Character)、能力(Capacity)、資本(Capital)、擔(dān)保(Collateral)和條件Conditions)。,29,（3）信用評(píng)分法,該方法是先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后按照一定的權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均，得出客戶綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。,,30,2.信用標(biāo)準(zhǔn)的確定,決策方法：差量分析法 所謂差量分析法，是指比較不同信用政策下的收益和成本的變化，當(dāng)改變信用政策所增加的收益(即差量收益)大于增加的成本(即差量成本)時(shí)，企業(yè)的凈收益增加，則選擇改變信用政策；相反則不改變。如果改變信用政策所減少的收益大于減少的成本，企業(yè)凈收益減少，則不改變信用政策；相反則改變。,31,（二）信用條件,所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)所提出的付款要求。主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣等。 信用條件的確定方法：差量分析法,32,(三)收賬政策,所謂收賬政策，即收賬方針, 是指當(dāng)客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時(shí)，企業(yè)所采取的收回應(yīng)收賬款的策略與措施。 收賬政策的確定方法：收賬總成本最小化 即，在進(jìn)行收賬政策決策時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵循的原則是，所花費(fèi)的收賬費(fèi)用必須小于收回的應(yīng)收賬款的收益額。,33,三、應(yīng)收賬款的日常管理,（一）應(yīng)收賬款追蹤分析 （二）應(yīng)收賬款賬齡分析 （三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析,34,（一）應(yīng)收賬款追蹤分析,追蹤分析三個(gè)方面： ①客戶的信用品質(zhì)； ⑧客戶的財(cái)務(wù)狀況； ③客戶是否可以實(shí)現(xiàn)該產(chǎn)品的價(jià)值轉(zhuǎn)換或增值。,35,（二）應(yīng)收賬款賬齡分析,應(yīng)收賬款的賬齡分析是指企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)，將各筆應(yīng)收賬款按照開(kāi)票日期進(jìn)行歸類(即確定賬齡)，并計(jì)算出各賬齡應(yīng)收賬款的余額占總余額的比重。企業(yè)對(duì)逾期賬款應(yīng)予以足夠重視，查明原因。對(duì)不同拖欠時(shí)間的賬款及不同信用品質(zhì)的客戶，企業(yè)應(yīng)采取不同的收賬方式，制定出經(jīng)濟(jì)可行的收賬政策、催討方案。,36,（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析,應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是為適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支配比關(guān)系的需要，所確定出的有效收現(xiàn)的賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，使二者應(yīng)當(dāng)保持的最低比例。 其計(jì)算公式為： 應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率＝（當(dāng)期必要支付現(xiàn)金總額-當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額）÷當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額,37,第三節(jié) 存貨管理,一、存貨管理的目標(biāo) 二、與儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本 三、存貨管理決策模型,38,一、存貨管理的目標(biāo),（一）存貨的功能 （二）存貨管理的目標(biāo),39,（一）存貨的功能,存貨功能是指存貨在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所具有的作用。存貨的需要出自以下幾個(gè)方面的原因： 1.防止停工待料； 2.適應(yīng)市場(chǎng)變化； 3.降低進(jìn)貨成本； 4.維持均衡生產(chǎn)。,40,（二）存貨管理的目標(biāo),在實(shí)際工作中，進(jìn)行存貨管理的主要目的則是為了控制存貨水平，在充分發(fā)揮存貨功能的基礎(chǔ)上，降低存貨的成本。,41,二、與儲(chǔ)備存貨的有關(guān)成本,企業(yè)持有一定數(shù)量的存貨，必然要有一定的支出，與儲(chǔ)備存貨有關(guān)的成本可以分為取得成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本等。 （一）取得成本 取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本 ； （二）儲(chǔ)存成本 儲(chǔ)存成本指為儲(chǔ)存存貨而發(fā)生的成本； （三）缺貨成本 缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失 。,42,三、存貨管理決策模型,（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型 （二）訂貨點(diǎn)控制 （三）基本模型的擴(kuò)展,43,（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型,1.假設(shè)條件 2.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型,44,1.假設(shè)條件,采用經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型確定經(jīng)濟(jì)訂貨量，應(yīng)滿足以下的假設(shè)條件： (1)存貨市場(chǎng)供應(yīng)充足且企業(yè)資金充裕，即企業(yè)需要訂貨時(shí)便可立即取得存貨； (2)能集中到貨且不允許缺貨，即無(wú)缺貨成本； (3)一定時(shí)期的存貨需求量穩(wěn)定，并且能夠預(yù)測(cè)； (4)存貨單價(jià)已知并且保持不變，同時(shí)不考慮現(xiàn)金折扣； (5)每次變動(dòng)訂貨成本和一定時(shí)期內(nèi)的單位存貨變動(dòng)儲(chǔ)存成本保持不變； (6)存貨均衡耗用。,45,2.經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型,決策思路：相關(guān)總成本最小化 總成本＝訂貨成本＋儲(chǔ)存成本 即：TC＝ ＋ 對(duì)其進(jìn)行求導(dǎo)并令其為零，可得出下列公式： 經(jīng)濟(jì)訂貨批量 ＝,,,,,46,某企業(yè)全年需耗用甲材料6000千克，該材料采購(gòu)單價(jià)l0元，單位儲(chǔ)存成本為2元，每次訂貨成本60元。則： 經(jīng)濟(jì)訂貨量(Q) = =600（千克）,,47,（二）訂貨點(diǎn)控制,所謂訂貨點(diǎn)，是指再次訂貨的時(shí)間，通常以提出訂貨時(shí)的庫(kù)存量R來(lái)表示： R＝d×L,48,某企業(yè)全年需要材料43200千克，每次訂貨成本300元，單位儲(chǔ)存成本2元，每日正常消耗量為120千克，提前期為8天。則： R＝120×8＝960（千克） 也就是說(shuō)，當(dāng)該材料庫(kù)存量下降到960千克時(shí)，就應(yīng)當(dāng)提出訂貨。由此我們可以看出，訂貨提前期對(duì)經(jīng)濟(jì)訂貨批量并沒(méi)有影響，只是需要在訂貨點(diǎn)發(fā)出訂單訂貨。,49,（三）基本模型的擴(kuò)展,1.有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)批量模型 2.存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型 3.設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備情況下的經(jīng)濟(jì)批量模型,50,