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騰訊公司財務報表分析 院系：經(jīng)濟學院 班級：財務管理3班 姓名：鐘秦 學號：201402160344 目錄 l 騰訊公司的基本情況 l 騰訊公司的盈利模式 l 騰訊公司的盈利現(xiàn)狀 l 盈利下降的主要原因及對策建議 一、基本情況 1、發(fā)展歷程 1) 1998年騰訊公司成立 2) 1999年2月騰訊QQ誕生 3) 2001年6月，它成為中國首家盈利互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 4) 2004年6月，香港主板上市 5) 2005年全面布局互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務 6) 2007年5月成立公益慈善基金會 7) 2007年市值超過1000億 2、主要管理團隊 馬化騰，騰訊公司主要創(chuàng)辦人之一，董事會主席、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，全面負責本集團的策略規(guī)劃、定位和管理。 劉熾平，騰訊公司總裁。2005年加入騰訊，出任本公司首席戰(zhàn)略投資官，負責公司戰(zhàn)略、投資并購和投資者關(guān)系方面的工作；于2006年升任總裁，負責管理公司日常營運。 張志東，騰訊公司主要創(chuàng)辦人之一，身兼執(zhí)行董事和首席技術(shù)官，全面負責本集團專有技術(shù)的開發(fā)工作，包括基本即時通信平臺和大型網(wǎng)上應用系統(tǒng)的開發(fā)。1998年創(chuàng)立本集團前，張先生在深圳黎明網(wǎng)絡有限公司任職，主要負責軟件和網(wǎng)絡應用系統(tǒng)的研究開發(fā)工作。張先生于1993年取得深圳大學理學士學位，主修計算機及應用，并于1996年取得華南理工大學計算機應用及系統(tǒng)架構(gòu)碩士學位。 許晨曄，騰訊公司主要創(chuàng)辦人之一，首席信息官，全面負責網(wǎng)站財產(chǎn)和社區(qū)、客戶關(guān)系及公共關(guān)系的策略規(guī)劃和發(fā)展工作。1998年創(chuàng)立本集團之前，許先生在深圳數(shù)據(jù)通信局任職，累積豐富軟件系統(tǒng)設計、網(wǎng)絡管理和市場推廣及銷售管理經(jīng)驗。許先生于1993年取得深圳大學理學士學位，主修計算機及應用，并于1996年取得南京大學計算機應用碩士學位。 陳一丹，騰訊公司主要創(chuàng)辦人之一，首席行政官，全面負責集團行政、法律、人力資源和公益慈善基金事宜。陳先生亦負責集團的管理機制、知識產(chǎn)權(quán)、政府關(guān)系。1998年創(chuàng)立本集團之前，陳先生在深圳出入境檢驗檢疫局工作數(shù)年。陳先生于1993年取得深圳大學理學士學位，主修應用化學，并于1996年取得南京大學經(jīng)濟法碩士學位。 3、業(yè)務體系 騰訊是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務提供商之一，也是中國服務用戶最 多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。該公司目前提供互聯(lián)網(wǎng)增值服務、移動及電信增值服務和網(wǎng) 絡廣告服務。通過即時通信QQ、騰訊網(wǎng)（QQ.com）、騰訊游戲、QQ空間、無線門戶、搜搜、拍拍、財付通等中國領(lǐng)先的網(wǎng)絡平臺，打造中國最大的網(wǎng)絡社區(qū)，滿足互聯(lián)網(wǎng)用戶溝通、資訊、娛樂和電子商務等方面的需求。截至2011年10月27日，QQ即時通信的活躍帳戶數(shù)達到5.686億，最高同時在線帳戶數(shù)達到1.053億。騰訊的發(fā)展深刻地影響和改變了數(shù)以億計網(wǎng)民的溝通方式和生活習慣，并為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開創(chuàng)了更加廣闊的應用前景。 2、 盈利模式 經(jīng)過對騰訊的初步研究，騰訊的盈利模式大致分為三部分，即互聯(lián)網(wǎng)增值服務、移動及通信增值服務和網(wǎng)絡廣告。 （1）、互聯(lián)網(wǎng)增值服務 騰訊互聯(lián)網(wǎng)增值服務的內(nèi)容包括會員服務、社區(qū)服務、游戲娛樂服務三大類，具體業(yè)務包括電子郵箱、娛樂及資訊內(nèi)容服務、交友服務、休閑游戲及大型多用戶在線游戲等。通過免費的策略來占領(lǐng)和培育市場，并抵御競爭者，通過增值業(yè)務服務如QQ會員、QQ服飾、QQ-ZONE的道具飾品等來獲取利潤，這一部分已經(jīng)成了騰訊公司現(xiàn)在最主要的收入來源。 （2）、移動及通信增值服務 移動及通信增值服務內(nèi)容具體包括：移動聊天、移動游戲、移動語音聊天、手機圖片鈴聲下載以及以前的“移動夢網(wǎng)”等。當用戶下載或運用增值服務的時候，通過中間的運營商的平臺付費，運營商收到費用之后在與騰訊分成結(jié)算。當年，就是依靠這個移動及電信增值服務讓騰訊踏上了盈利的征程。 （3）、網(wǎng)絡廣告 主要是通過在即時通信的客戶端軟件及在qq.com的門戶網(wǎng)站的廣告欄內(nèi)提供網(wǎng)絡廣告盈利。騰訊QQ開發(fā)的門戶網(wǎng)站借助QQ的龐大的用戶群，網(wǎng)站流量大大增加，一直保持著很高的點擊率和知名度，然后吸引各企業(yè)紛紛在騰訊門戶網(wǎng)站投放廣告，通過騰訊的廣告推廣自己的產(chǎn)品。以致于其網(wǎng)絡廣告收入自然不會低了。但是由于騰訊的絕大多數(shù)用戶屬于30歲以下的年輕人，消費能力低，所以其網(wǎng)絡廣告收入遠遠不如新浪。 電子商務方面如下： （1）、C2C平臺——拍拍網(wǎng)。 騰訊也進入到C2C領(lǐng)域，投資建立了拍拍網(wǎng)。拍拍通過廣告、信息置頂、特別推薦、特別展示等特別服務來獲得利潤。 （2）、第三方支付工具——財付通。 騰訊的財付通主要是為拍拍網(wǎng)提供支付服務，做其強有力的后盾。但從另一個角度考慮，它也相當于一個沒有風險的在線銀行，拍拍網(wǎng)的買家賣家都或多或少地注入了資金。隨著拍拍日益增長的用戶數(shù)，財付通里的總資金就不是一筆小數(shù)目了，而騰訊可以用這些資金進行投資，且不要支付利息，所以也是一個融資的好辦法而且也可以通過時間差得到銀行的一些利息回扣。 （3） 、品牌收益。 QQ卡通品牌的外包則成為騰訊的一個特殊收入來源。騰訊與服飾商東利行合作， 推出了QQ品牌專賣店，這成為我國互聯(lián)網(wǎng)文化在線下的一種創(chuàng)新發(fā)展模式。同時，騰訊還推出了獨立的衍生品牌“Q-GEN”，放大QQ的品牌外延，縱深發(fā)展服裝業(yè)。 不但可以擴大自己的品牌影響力，還可以分享10%以上的代理費分成。 3月19日，騰訊發(fā)布其截至12月31日的2013Q4及全年財務數(shù)據(jù)。通過整理發(fā)現(xiàn)， 2013年騰訊全年營收超過600億元，達604.4億。2013Q4其營收規(guī)模為169.7億元，其中虛擬增值業(yè)務營收為細分業(yè)務營收最高，為119.3億元，電子商務營收為33.2億元，在線廣告營收為15.0億元，公司整體的毛利率為51.7%，運營利潤為28.0%，凈利率為23.2%。 看回騰訊現(xiàn)在的收入構(gòu)成，2012年財報顯示其網(wǎng)絡游戲收入占總收入52%，增幅為44%，低于整體收入增幅。其次是增值業(yè)務。再其次是電子商務和廣告收入，份額只有可憐的10%和8%。值得注意的是電子商務和廣告收入的增幅都遠高于平均增幅。 2013年騰訊營收達604.4億元，年增長37.7%，營收規(guī)模較為龐大，且增長速度較高。對比BAT中的前兩家，百度2013年營收合計為319.4億元，增速為43.2%，阿里巴巴2013年營收預計約為460億元，增速為53%，可以看出，騰訊在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭地位相當穩(wěn)固，且隨著其跨屏社交平臺的進一步發(fā)展和商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)進一步搭建，其營收還將保持快速的增長。 關(guān)于分析騰訊盈利模式后的思考 （1）、以免費策略占據(jù)市場，從其他地方獲得收益。 （2）、清楚客戶在哪里，也知道能為他們提供什么。 （3）、各個業(yè)務互相關(guān)聯(lián)互相提攜。 （4）、利潤乘數(shù)模式的利用。 （5）、跳出常規(guī)思維來尋找盈利。 （6）、善于積極整合、發(fā)現(xiàn)和利用自己身邊的有利資源。 三、盈利現(xiàn)狀--對財務報表的分析 （一）、資產(chǎn)負債表 2011年年報 2010年年報 2009年年報 2008年年報 2007年年報 非流動資產(chǎn) 21,300,877 10,456,373 4,348,823 3,359,696 2,090,312 流動資產(chǎn) 35,503,488 25,373,741 13,156,942 6,495,861 4,835,132 凈流動資產(chǎn) 14,320,140 12,351,696 8,593,863 4,404,264 3,185,515 流動負債 21,183,348 13,022,045 4,563,079 2,091,597 1,649,617 非流動負債 6,532,673 967,211 644,033 644,628 40,770 少數(shù)股東權(quán)益-借/貸 624,510 83,912 120,146 98,406 64,661 凈資產(chǎn)/負債 28,463,830 21,756,950 12,178,510 7,020,926 5,170,396 股本(資本及儲備) 198 198 197 195 194 儲備(資本及儲備) 28,463,640 21,756,750 12,178,310 7,020,731 5,170,202 股東權(quán)益/虧損(合計) 28,463,834 21,756,946 12,178,507 7,020,926 5,170,396 無形資產(chǎn)(非流動資產(chǎn)) 3,779,976 572,981 268,713 370,314 391,994 物業(yè)、廠房及設備(非流動資產(chǎn)) 5,906,823 3,330,057 2,585,227 1,230,029 905,670 附屬公司權(quán)益(非流動資產(chǎn)) 0 0 0 0 0 聯(lián)營公司權(quán)益 (非流動資產(chǎn)) 4,399,978 1,145,175 477,622 302,712 179 其他投資(非流動資產(chǎn)) 4,343,602 4,126,878 494,872 86,180 136,651 應收賬款(流動資產(chǎn)) 2,020,796 1,715,412 1,229,436 983,459 535,528 存貨(流動資產(chǎn)) 0 0 0 5,483 1,701 現(xiàn)金及銀行結(jié)存(流動資產(chǎn)) 12,612,140 10,408,257 6,043,696 3,067,928 2,948,757 應付帳款(流動負債) 2,244,114 1,380,464 696,511 244,647 117,062 銀行貸款(流動負債) 7,369,350 5,298,947 202,322 0 292,184 非流動銀行貸款(非流動負債) 0 0 0 0 0 總資產(chǎn) 56,804,365 35,830,114 17,505,765 9,855,557 6,925,444 總負債 28,340,530 14,073,170 5,327,258 2,834,631 1,755,048 股份數(shù)目 1,839,814,008 1,835,730,235 1,818,890,059 1,795,031,443 1,788,574,647 單位 千 千 千 千 千 幣種 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 以06、07年為例分析：騰訊公司2007年末的資產(chǎn)總額為6,985,004千元。其經(jīng)營規(guī)模比較大，2007年末數(shù)比2006年末數(shù)4,650,572千元增加2，334，432千元，增幅為5.02%。從負責總額來看，2007年末負責總額為1,709,561。 2007年末數(shù)比2006年末數(shù)932,816千元增加776，745千元，增幅為83.3%。2007年末所有者權(quán)益總額為5,275,433千元比2006年末3,717,756千元增加1，557，677千元，增幅為41.9%。 利潤表 2011年年報 2010年年報 2009年年報 2008年年報 2007年年報 營業(yè)額 28,496,072 19,646,031 12,439,960 7,154,544 3,820,923 稅項 -1,874,238 -1,797,924 -819,120 -289,245 33,505 除稅前盈利 12,099,069 9,913,133 6,040,731 3,104,895 1,534,503 除稅后盈利 10,224,831 8,115,209 5,221,611 2,815,650 1,568,008 少數(shù)股東權(quán)益 -21,748 -61,584 -65,965 -31,073 -1,988 股息 0 0 639,264 554,604 257,803 股東應占盈利/(虧損) 10,203,083 8,053,625 5,155,646 2,784,577 1,566,020 除稅及股息后盈利/(虧損) 10,203,083 8,053,625 4,516,382 2,229,973 1,308,217 基本每股盈利(元) 561 443 286 155 88 攤薄每股盈利(元) 549 433 279 151 85 每股股息(元) 61 47 35 35 15 銷售成本 9,928,308 6,320,200 3,889,468 2,170,421 1,117,557 折舊 1,207,732 669,860 405,876 264,360 147,326 銷售及分銷費用 1,920,853 945,370 581,468 518,147 297,439 一般及行政費用 5,283,154 2,836,226 2,026,347 1,332,207 840,113 利息費用/融資成本 72,537 35,027 1,953 140,732 100,192 毛利 18,567,764 13,325,831 8,550,492 4,984,123 2,703,366 經(jīng)營盈利 12,253,550 9,838,213 6,020,478 3,245,974 1,635,026 應占聯(lián)營公司盈利/(虧損) -189,986 75,758 22,206 -347 -331 單位 千 千 千 千 千 幣種 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 以06、07為例：2007年的主營業(yè)務利潤率=1061161/3814391*100%=27.8% 2006年的主營業(yè)務利潤率=767579/2792141*100%=27.4% 2007年比2006年提高了0.4個百分點，說明盈利能力又所提高。 2007年的成本費用利潤率=1415600/4122497*100%=34.3% 2006年的成本費用利潤率=1013556/1766865*100%=57.3% 2007年比2006年在成本控制方面的能力有大幅度的下降，每百元少創(chuàng)造23元的利潤，主要是2007年由于匯兌虧損較為嚴重，增加了財務費用，造成了成本的增加。 2007年營業(yè)增長率=(3814391-2792141)/2792141*100%=36% 該指標越大說明該公司的主營業(yè)務發(fā)展的越好，發(fā)展的前景越好，該指標越小，說明公司的提供的服務不對路，不能滿足市場的需求，2007年騰訊的營業(yè)增長率偉36%，說明目前市場還有需求，但未來如果不能實現(xiàn)多元化經(jīng)營，企業(yè)的發(fā)展前景不太明朗。 騰訊公司2007年凈利潤比2006年增長50%。從總的方面來看，經(jīng)營情況良好。 主營業(yè)務收入不斷增長，2007年比2006年增長了36%。 主營業(yè)務成本比2007年增長了37%，高于主營業(yè)務收入的水平。 主營業(yè)務收支結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定。 其他業(yè)務經(jīng)營有所下降。2007年比2006年下降了21%。 銷售費用呈增長趨勢。2007年比2006年增長了1.4%，遠遠低于主營業(yè)務收入增長的速度，說明銷售費用控制的較好。 管理費用呈增長趨勢，2007年比2006年增長了37%，超過了主營業(yè)務收入的增長率，說明對管理費用的控制力度不夠。 財務費用呈增長勢頭，2007年比2006年增長了116%，幾乎超過了主營業(yè)務收入的增長率的二倍，屬于嚴重失控。 對外投資較為成功，投資收益2010年比2009年增長了261%。 2007年營業(yè)外收支差額為-4036，營業(yè)外收支波動較大，對總利潤有一定的影響。 (二)、盈利結(jié)構(gòu)的分析 2006-2007年的利潤總額構(gòu)成表 1. 　　　年度 項目 2007年 2006年 金額（千元） 比重（%） 金額（千元） 比重（%） 利潤總額 1415600 100 1013556 100 營業(yè)利潤 1419639 100.2 1032514 101.8 其中：主營業(yè)務利潤 1061161 74.9 767579 75.7 補貼收入 33156 2.3 15231 1.5 投資收益 44059 3.1 12202 1.2 營業(yè)外收支凈額 -4036 -0.2 －18958 －1.8 企業(yè)的主營業(yè)務收入較為穩(wěn)定，波動不大，由于主營業(yè)是企業(yè)利潤的主要來源，所以帶來的盈利時間和能力可以持續(xù)一段時間，但仍需要不斷的擴展業(yè)務，或者增加主營業(yè)務在利潤總額中的比重。 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表 2011年年報 2010年年報 2009年年報 2008年年報 2007年年報 經(jīng)營業(yè)務所得之現(xiàn)金流入凈額 13,358,107 12,319,293 8,398,365 3,579,627 1,835,704 投資活動之現(xiàn)金流入凈額 -15,354,758 -12,014,997 -5,024,795 -2,514,533 -734,247 融資活動之現(xiàn)金流入凈額 4,373,024 4,112,146 -397,110 -869,940 78,809 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加 2,376,373 4,416,442 2,976,460 195,154 1,180,266 會計年初之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 10,408,257 6,043,696 3,067,928 2,948,757 1,844,320 會計年終之現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 12,612,140 10,408,257 6,043,696 3,067,928 2,948,757 外匯兌換率變動之影響 -172,490 -51,881 -692 -75,983 -75,829 購置固定資產(chǎn)款項 -4,046,246 -1,488,220 -788,824 -1,333,008 -566,781 單位 千 千 千 千 千 幣種 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 人民幣 (三)、公司的綜合指標（06、07年） 公司綜合指標分析 單位人民幣千元 項目/報告期 2007年末 2006年末 償債能力 流動比率 2.93 4.3 速動比率 2.93 4.3 應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) 8.17 9 資產(chǎn)負債比率 0.34 0.23 盈利能力 凈利潤率 0.41 0.37 總資產(chǎn)報酬率 0.449 0.457 經(jīng)營能力 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 536 159 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5.5 6.12 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.65 0.69 資本構(gòu)成 凈資產(chǎn)比率 0.76 0.8 固定資產(chǎn)比率 0.12 0.11 (四)、短期償債能力分析 （1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債 單位人民幣千元 項目 2007年末 2006年末 流動資產(chǎn) 4,835,132 3,734,434 流動負債 1,649,617 867,847 流動比率 2.93 4.30 分析結(jié)論： 盡管與2006年末時比例有所下降，但是短期償債能力依然很強。 （2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)—存貨）/.流動負債 單位人民幣千元 項目 2007年末 2006年末 速動資產(chǎn) 4,833,431 3,731,968 流動負債 1,649,617 867,847 流動比率 2.93 4.30 分析結(jié)論： 2007年末和2006年末的速動比率都超過了1，可知騰訊公司的短期償債能力很強，但相對于2006年末，2007年末時的償債能力有所下降。 小結(jié)：通過比較2006年末和2007年末流動資產(chǎn)和流動負債的關(guān)系，可以看出騰訊公司的資金流動性比較高，短期還債能力較高。 (五)、長期償債能力分析 （1）資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率=總負債/總資產(chǎn) 單位人民幣千元 項目 2007年末 2006年末 負債總額 1,649,617 867,847 總資產(chǎn)額 4,835,132 3,734,434 資產(chǎn)負債率 0.34 0.23 騰訊公司2007年末資產(chǎn)負責率為24.47% ，2006年末資產(chǎn)負債率為20.05%，公司在2007年末時資產(chǎn)負債率增加了4.42%，主要是因為2007年期間向銀行借款292，184千元 ，但是騰訊公司資產(chǎn)負債率總體任然處于較低水平，具體長期償債能力如何還得比較歷年數(shù)據(jù)，才能得出結(jié)論。 （2）產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額所有者權(quán)益 單位人民幣千元 項目 2007年末 2006年末 負債總額 1,709,561 932,816 所有者權(quán)益 5,275,433 3,717,756 產(chǎn)權(quán)比率 0.32 0.25 （3）凈運用資產(chǎn)對長期負債比率 凈運用資產(chǎn)對長期負債比率＝（流動資產(chǎn)－流動負債）/長期負債 單位人民幣千元 項目 2007年末 2006年末 流動資產(chǎn) 4,835,132 3,734,434 流動負債 1,649,617 867,847 差額 3,185,515 2,866,587 長期負債 59,944 64,969 凈運用資產(chǎn)對長期負債比率 53.14 44.12 分析結(jié)論： 2007年末和2006年末的比例都很高，而且呈上升勢頭，說明企業(yè)的長期負債的償債風險在逐步降低。 (六)、獲利能力分析 會計年度 2007/12/31 2006-12-31 銷售毛利率 70.70% 70.80% 營業(yè)利潤率 42.70% 41.50% （1）銷售毛利率 銷售毛利率＝（銷售凈收入－產(chǎn)品成本）/銷售凈收入100％ 2007年 = （3,820,923-1,117,557）/3,820,923100％=70.7% 2006年 = （2,800,441-817,062）/2,800,441100％=70.8% 銷售毛利率指標主要考察公司產(chǎn)品在市場上競爭能力的強弱。從圖表可以看出，騰訊06-07年的銷售毛利率維持高位且近似相等，說明它在市場上的競爭力很穩(wěn)定且相當強健，并且還有繼續(xù)維持高水平的趨勢 。 （2）營業(yè)利潤率 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入(商品銷額)100% 2007年=1,635,026/ 3,820,923100％=42.7% 2006年=1,163,305/2,800,441100％=41.5% 營業(yè)利潤率是衡量公司經(jīng)營效率的指標，它放映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，公司管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。騰訊的營業(yè)利潤率相對比較穩(wěn)定，都在42%左右波動。反映中國聯(lián)通銷售額提供的營業(yè)利潤非常穩(wěn)定，企業(yè)盈利能力強勁。 （七）、資產(chǎn)獲利能力分析 會計年度 2007/12/31 2006-12-31 總資產(chǎn)收益率 44.90% 45.70% 流動資產(chǎn)利潤率 36.60% 33.00% 固定資產(chǎn)利潤率 71.40% 122% 總資產(chǎn)收益率＝凈利潤平均資產(chǎn)總額(平均負債總額十平均所有者權(quán)益)100% 2007年=1,568,008/（6,985,004/2）100%=44.9% 2006年=1,063,800/（4,650,572/2）100%=45.7% 總資產(chǎn)收益率集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果間的關(guān)系。騰訊06年分別為44.9%，07年增長到45.7%，反映企業(yè)綜合經(jīng)營管理水平相對穩(wěn)定，同時企業(yè)投入產(chǎn)出的水平較好，公司全部資產(chǎn)的總體營運效益較高。 （1）流動資產(chǎn)利潤率 流動資產(chǎn)利潤率＝凈利潤/〔（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2〕 2007年=1,568,008/〔（3,734,434+4,835,132）/2〕=36.6% 2006年=1,063,800/〔（2,703,366+3,734,434）/2〕=33.0% 流動資產(chǎn)利潤率表明公司每占用一元流動資產(chǎn)平均獲得多少元的營業(yè)利潤，反映公司流動資產(chǎn)的實際盈利能力。騰訊在06年33.0%。07年的流動資產(chǎn)利潤率在36.6%，說明公司在06，07年流動資產(chǎn)的實際盈利能力增強。 （2） 固定資產(chǎn)利潤率 固定資產(chǎn)利潤率=全年利潤總額/全年固定資產(chǎn)平均總值 2007年=1,534,503/2,149,872=71.4% 2006年=1,116,771/916,138=122% 固定資產(chǎn)利潤率表明企業(yè)每占用一元固定資產(chǎn)平均能獲得多少元的營業(yè)利潤。騰訊的固定資產(chǎn)利潤率呈下降趨勢，從06年的122%降至07年的71.4%,說明公司固定資產(chǎn)盈利能力下降,但是固定資產(chǎn)盈利能力還是很強。 資產(chǎn)收益率充分體現(xiàn)了投資者投入公司的自有資本獲取凈收益的能力，突出反映了投資與報酬的關(guān)系，是評價公司資本經(jīng)營效益的核心指標。騰訊的該指標屬于比較穩(wěn)定的情況，說明在這2年內(nèi)公司自有資產(chǎn)獲取收益的能力和運營效益急速上升，對企業(yè)投資人、債權(quán)人的利益保證程度大大地提高了。 小結(jié):企業(yè)獲利能力的大小與管理人員的工作業(yè)績，投資者的投資收益，債權(quán)人的債權(quán)安全，企業(yè)職工的工資水平乃至整個國家的財政收入等都息息相關(guān)，從總體上來看，騰訊的整體獲利能力高且穩(wěn)定，獲利能力相當?shù)膹姟? (八)、營運能力分析 （1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=主營業(yè)務收入凈額/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務收入-銷售折讓或折扣等/（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2 2800441/(3427122+4650572)/2=0.69(2006年) 3820923/(4650572+6985004)/2=0.65(2007年) 通過分析可以知道，07年比06年的周轉(zhuǎn)次數(shù)有所下降，但下降的幅度非常小，總體上來講企業(yè)的全部資產(chǎn)管理質(zhì)量和利用效率還是比較好的。 （2）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝主營業(yè)務收入/平均流動資產(chǎn)=主營業(yè)務收入/（流動資產(chǎn)總額的年初數(shù)+流動資產(chǎn)總額的年末數(shù)）/2 2800441/(2663627+3734434)/2=0.87(2006年) 3820923/(3734434+4835132)/2=0.89(2007年) 通過分析可以看出，07年的周轉(zhuǎn)次數(shù)比06年的有略微增加，企業(yè)的使用資金的效率比較穩(wěn)定。 （3）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入 / 平均固定資產(chǎn)凈值=銷售收入/（固定資產(chǎn)年初凈值+固定資產(chǎn)年末凈資）/2 2800441/(365047+549109)/2=6.12(2006年） 3820923/（549109+839256）/2=5.50(2007年) 一般來講固定資產(chǎn)次數(shù)反映了一個企業(yè)對其擁有的固定資產(chǎn)的利用效率，次數(shù)越多，說明其利用的效率越高，由分析可知，07年的要比06年的少一些，07年的固定資產(chǎn)使用效率有所下降。 （4）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷貨成本/平均存貨余額=銷貨成本/（期初存貨+期末存貨）/2 817062/(2647+2466)/2=159(2006年) 1117557/(2466+1701)/2=536(2007年) 由于騰訊不屬于生產(chǎn)型企業(yè)，所以存貨較少，可以忽略不計的，至于銷貨成本在其表中無法查找你，有待于進一步商議。 （5）應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù) 應收賬款周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務收入凈額/應收賬款平均余額=主營業(yè)務收入凈額/(期初應收賬款余額+期末應收賬款余額)/2 2800441/（222754+399337）/2=9.0(2006年) 3820923/(399337+535528)/2=8.17（2007年） 由分析可得，07年的周轉(zhuǎn)率比06年有所下降，企業(yè)的應收賬款變現(xiàn)速度有所下降，有待于在應收賬款這一方面將管理。 小結(jié)：綜上所述，2007年的騰訊控股有限公司的總體資金營運能力有所下降，但是幅度并不大，企業(yè)的營運能力還是比較好的，在一些缺陷的地方加以合理調(diào)整，比如應收賬款項目，繼續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展。 (九)．獲現(xiàn)能力 通常用經(jīng)營現(xiàn)金凈流入與投資資本的比值來反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。獲現(xiàn)能力指標彌補了根據(jù)損益表分析公司獲利能力指標的不足，具有鮮明的客觀性。主要包含以下指標： 1、銷售現(xiàn)金比率：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／主營業(yè)務收入 2007年1,535,704/3,820,923=40.2% 2006年1,507,458/2,800,441=53.8% 該指標反映每元銷售得到的現(xiàn)金多少，既可反映公司生產(chǎn)的商品在市場上的暢銷程度，又從另一個側(cè)面體現(xiàn)了公司管理層的經(jīng)營能力。該指標的比率越大越好，類似于權(quán)責發(fā)生制下的主營業(yè)務利潤率。而從以上信息，我們不難得出，騰訊在2006和2007兩個年度內(nèi)的銷售現(xiàn)金比率都維持在40%以上，雖然2007年較2006年下降了13%，但是總體來說，比例仍然很高。這體現(xiàn)了騰訊的經(jīng)營能力很高，高于一般的市場行情。 2、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／普通股股數(shù) 2007年1,535,704/1,779,906=86.3% 2006年1,507,458/1,764,337=85.5% 該指標反映公司最大分派現(xiàn)金股利的能力，公司分派的現(xiàn)金股利若超過該指標比值，說明需要借款分紅，此時公司面臨財務危機。因為騰訊在2006和2007兩年分發(fā)的現(xiàn)金股利分別為210,211,000元和145,402,000元，因而我們可知騰訊分派的現(xiàn)金股利沒有超過該指標比值，表明騰訊不需要借款分紅，公司不存在面臨財務危機的情況，騰訊的公司財務情況是安全穩(wěn)健的。 3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／全部資產(chǎn) 2007年1,535,704/6,985,004=22.0% 2006年1,507,458/4,650,572=32.4% 該指標說明公司全部資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，該指標比值越大越好。通過與同業(yè)平均水平或歷史同期水平比較，可評價上市公司獲取現(xiàn)金能力的強弱和公司可持續(xù)發(fā)展的潛力。騰訊在2006和2007兩年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率都在20%以上，雖然2007年較2006年下降了12%，但任然高于一般的企業(yè)，但是低于一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，因而騰訊應該重視此項指標，扭轉(zhuǎn)下降趨勢，以獲得更多的利潤，使騰訊發(fā)掘可持續(xù)發(fā)展的潛力。 四、盈利下降的主要原因及對策建議 騰訊2007年的凈利潤為1449108,2006年的凈利潤為960585，增長率為50.8%，表明公司2007年的經(jīng)營業(yè)績較好，市場競爭力較強；銷售增長率指標反映的是相對的銷售增減變動情況，與絕對量的銷售額增長額相比，更能反映公司的發(fā)展情況，銷售增長率是衡量公司經(jīng)營狀況和市場占有能力，預測公司經(jīng)營業(yè)務拓展趨勢的重要標志，也是公司擴張量和存量資本的重要前提，2007年營業(yè)增長率＝本年主營業(yè)務收入增長額/上年主營業(yè)務收入總額=36.6% 說明企業(yè)的銷售增長在不斷上升，不過就總體而言，由于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務過于單一，如果只著眼于企業(yè)的現(xiàn)在的業(yè)務而不加以擴展，著從長遠來看，企業(yè)的發(fā)展前景不太明朗。 從以上的分析我們看到騰訊的產(chǎn)品主要集中表現(xiàn)為社會性產(chǎn)品，騰訊的核心優(yōu)勢也在于其固化的強關(guān)系，正是這樣一種優(yōu)勢促進了騰訊的不斷發(fā)展。我們也看到，由于社會環(huán)境和社會關(guān)系本身的特征，騰訊在不斷成熟的過程中，面臨的轉(zhuǎn)型壓力越來越大。由于QQ的成熟化，導致MSN、人人、旺旺等娛樂化的社會關(guān)系有可能興起，但騰訊成熟化卻準備不足，不僅面臨成熟商業(yè)關(guān)系的微軟等等強大的阻力，也面臨來自其他社會網(wǎng)絡服務商的細分市場競爭壓力。這種背后的推動力量已經(jīng)不能由QQ空間、QQ游戲、QQ通訊來解決問題了，這是一個根本問題，問題的核心就是：騰訊已經(jīng)逐步脫離年輕化，正在走向成熟化，對于成熟化的社會關(guān)系騰訊尚準備不足。 由于QQ上的小集體逐步累積成為了巨大的社會網(wǎng)絡，QQ已經(jīng)形成一個社會，社會關(guān)系的各種特性在QQ上表現(xiàn)得非常明顯，而社會關(guān)系的修復性、社會關(guān)系的一度性、社會關(guān)系的分類性可管理性、社會關(guān)系的層次性這些都是明顯對騰訊有利的特性，騰訊非?？赡芾眠@些特性來取得細分市場的成功。 隨著中國互聯(lián)網(wǎng)的成熟化，應用化是不可避免的趨勢，社交網(wǎng)絡的應用就是協(xié)作，對于騰訊來說，是不可避免要走“協(xié)作應用”這條道路的。對騰訊來說，在中國高速增長的經(jīng)濟環(huán)境下，擁有如此多競爭優(yōu)勢，緊緊圍繞其固化的強關(guān)系社會關(guān)系，緊緊抓住達成協(xié)作這樣一個核心，這樣才有機會越走越遠。