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  长春烟酒回收市场资金对于现在的白酒股,是按照未来2、3年的盈利增速预期进行估值定价,白酒股的估值溢价已到达前所未有的水平。从估值水平来看,白酒板块部分品种已经出现一定泡沫化,短期快速上涨透支了一定中长期收益率。

  即使估值中枢抬升,面对当下估值高位以及疫情仍有反复的风险,也有可能需要3年以上来消化。市值的区域性白酒是近一个月白酒板块的涨幅主力,当前估值更多是对明年业绩高反弹的预期,根据小市值区域白酒的经营水平来看,估值消化可能需要更长时间。

  白酒持续边际改善,高端快速恢复,需求端延续高景气,渠道端在量价两方面均有较好表现;次高端分化加速,次高端价位带酱酒异军突起(向下受制成本刚性,向上受制品牌力限制)。

  中档价位带随着餐饮、宴席等消费场景逐步加速恢复;低档价位带有所恢复,总体平稳。高端白酒批价稳步上行,茅台维持在2800元+,五粮液在1000元附近,渠道库存基本维持在1个月以内,比较良性。

  白酒板块行至20年底,长春烟酒回收行业风险充分降低后,当前高端白酒茅台增长规划、五粮液批价上行幅度和国窖收入增速,均可能超预期,同时乐观看待外资长线资金对估值的推动,继续推荐茅台、五粮液、老窖,精选次高端龙头逢低布局,需求低基数下高增长,推荐古井、汾酒、今世缘,关注洋河、顺鑫、口子窖的预期修复。

  对于啤酒板块,高估值具备充分消化的能力,重申强推板块。啤酒今年开始步入三年盈利加速提升期,长春回收礼品市场认知对尚未充分,仍具备大量持续超预期潜力点,高估值具备充分消化能力,同时建议关注内资啤酒在高端市占率加速提升的趋势。

  长春回收礼品企业长期具有较深护城河,永续经营和比较强的稳定性,竞争格局相对稳定,商业壁垒高;三,产业链相对简单,龙头对上下游有主导权。

  此轮疫情下,长春回收礼品企业端重视渠道健康发展,推出多方位政策管控库存、减缓经销商压力。渠道及终端也未出现库存积压及甩货行为,产品品牌和价格体系依旧良性。疫情影响逐步恢复,长春烟酒回收企业的集中度提升加速,长春回收礼品行业格局进一步稳定。

  长春回收礼品行业格局稳定,茅五泸三足鼎立的局面仍将维持。高端酒企已通过变革使渠道模式更合理,渠道政策更灵活多样,并借助数字系统对渠道严格监控。高端酒企在目标规划上更理性务实,在应对冲击时也更稳健。

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