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第十三章 企業(yè)兼并、破產(chǎn)和重整,本章的重點(diǎn)：,1.企業(yè)兼并、破產(chǎn)和重整的原因 2.企業(yè)兼并、破產(chǎn)和重整程序 3.企業(yè)兼并、破產(chǎn)和重整的相應(yīng)規(guī)定,1,第一節(jié) 企業(yè)兼并,一、兼并概念與分類,(一)兼并的概念,兼并是兩家或兩家以上獨(dú)立的企業(yè)合并組成一家公司，通常由二家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收另一家或更多家的公司。,2,第一節(jié) 企業(yè)兼并,一、兼并概念與分類,(一)兼并的概念,兩家或兩家以上獨(dú)立的公司或企業(yè)合并創(chuàng)建成一家新企業(yè)。經(jīng)過(guò)創(chuàng)立兼并，原有的各個(gè)獨(dú)立的公司或企業(yè)都不復(fù)存在，其資產(chǎn)及生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)均由新企業(yè)接管。,1.創(chuàng)立兼并,3,第一節(jié) 企業(yè)兼并,一、兼并概念與分類,(一)兼并的概念,兩家或兩家以上的獨(dú)立的公司或企業(yè)合并成一個(gè)企業(yè)，經(jīng)過(guò)吸收兼并，原有企業(yè)中的一家繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，另一家或幾家獨(dú)立的公司或企業(yè)則宣告解散并不復(fù)存在，其資產(chǎn)和負(fù)債及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)均由繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的公司接管。,2.吸收兼并,4,第一節(jié) 企業(yè)兼并,一、兼并概念與分類,(一)兼并的概念,一家獨(dú)立的公司通過(guò)收購(gòu)、購(gòu)買其他企業(yè)的股份或相互交換取得對(duì)方股份，達(dá)到對(duì)其他企業(yè)控制的合并形式。在這種兼并方式下，原有幾家公司都保持原有獨(dú)立的地位，各自仍為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)主體和法律主體。,3.控制兼并,5,第一節(jié) 企業(yè)兼并,一、兼并概念與分類,（二）兼并的分類,6,第一節(jié) 企業(yè)兼并,二、企業(yè)兼并的根本原因和動(dòng)機(jī),1.爭(zhēng)取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益 2.爭(zhēng)取經(jīng)濟(jì)過(guò)程效益 3.取長(zhǎng)補(bǔ)短，共享資源 4.利用多余資金 5.多樣化經(jīng)營(yíng),1.壟斷動(dòng)機(jī) 2.擴(kuò)充的動(dòng)機(jī) 3.籌資的動(dòng)機(jī) 4.節(jié)約財(cái)務(wù)的動(dòng)機(jī) 5.加強(qiáng)多種經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī),,7,第一節(jié) 企業(yè)兼并,三、企業(yè)兼并的相關(guān)政策,(一)企業(yè)兼并的原則,1.以國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策為指導(dǎo) 2.自愿、互利和有償原則 3.注重實(shí)效原則 4.兼顧地區(qū)、行業(yè)和所有制隸屬關(guān)系原則 5.既要提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)，又要防止形成壟斷,8,第一節(jié) 企業(yè)兼并,三、企業(yè)兼并的相關(guān)政策,(二)企業(yè)兼并的對(duì)象,1.因經(jīng)營(yíng)困難、財(cái)務(wù)危機(jī)及其他原因自己主動(dòng)提出被兼并的企業(yè) 2.資不抵債和接近破產(chǎn)的企業(yè) 3.長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性虧損或微利的企業(yè) 4.產(chǎn)品滯銷、轉(zhuǎn)產(chǎn)無(wú)條件，沒有發(fā)展前途的企業(yè),9,第一節(jié) 企業(yè)兼并,三、企業(yè)兼并的相關(guān)政策,(三)被兼并企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估作價(jià),資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)可以采取以下三種辦法：,1.重置成本法：,固定資產(chǎn)重估價(jià)＝固定資產(chǎn)重置成本—按重置價(jià)格計(jì)算折舊額 ＝固定資產(chǎn)重置價(jià)格×成新率(％),按資產(chǎn)全部情況下的現(xiàn)價(jià)或重置成本減去已使用年限的折舊，來(lái)確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。,,10,第一節(jié) 企業(yè)兼并,三、企業(yè)兼并的相關(guān)政策,(三)被兼并企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估作價(jià),資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)可以采取以下三種辦法：,2.市場(chǎng)法 ：,按照市場(chǎng)上近期發(fā)生的類似資產(chǎn)的交易價(jià)，來(lái)確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值。,11,第一節(jié) 企業(yè)兼并,三、企業(yè)兼并的相關(guān)政策,(三)被兼并企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估作價(jià),資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)可以采取以下三種辦法：,3.收入法 :,按預(yù)期利潤(rùn)率計(jì)算的現(xiàn)值來(lái)確定被評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值 。,12,第一節(jié) 企業(yè)兼并,三、企業(yè)兼并的相關(guān)政策,(四)被兼并企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的收入歸屬,基本原則：被兼并企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的收入，歸該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)所有者。,1.如被兼并企業(yè)為全民所有制，除國(guó)家另有規(guī)定外，由國(guó)有資產(chǎn)管理部門組織解繳國(guó)庫(kù)； 2.如被兼并企業(yè)屬集體所有制，其凈收入按產(chǎn)權(quán)歸屬比例分別歸不同的所有者。 3.企業(yè)產(chǎn)權(quán)歸屬不清的，其凈收入視同國(guó)有資產(chǎn)管理。,,13,第一節(jié) 企業(yè)兼并,三、企業(yè)兼并的相關(guān)政策,(五)對(duì)被兼并企業(yè)職工的安置,在目前社會(huì)保險(xiǎn)制度還不健全的條件下，被兼并企業(yè)的職工，原則上由兼并企業(yè)接收； 隨著社會(huì)保險(xiǎn)制度的配套改革的進(jìn)行，被兼并企業(yè)的職工安置工作將由社會(huì)統(tǒng)籌安排解決。,14,第一節(jié) 企業(yè)兼并,三、企業(yè)兼并的相關(guān)政策,(六)兼并后企業(yè)的財(cái)政稅收管理,1.如被兼并企業(yè)喪失法人地位，按兼并的財(cái)政稅收管理辦法執(zhí)行； 2.如果被兼并企業(yè)仍保留法人地位，在所有制性質(zhì)沒有變化的情況下，按被兼并企業(yè)原來(lái)的財(cái)政稅收管理辦法執(zhí)行； 3.如果被兼并方企業(yè)的所有制性質(zhì)發(fā)生變化，按所有制性質(zhì)變更后適用的財(cái)政稅收管理辦法執(zhí)行； 4.如果兼并雙方通過(guò)參股、控股形成股份制企業(yè)，其財(cái)政稅收的管理辦法另行規(guī)定。,15,第一節(jié) 企業(yè)兼并,四、企業(yè)兼并的財(cái)務(wù)分析和決策,（一）兼并收益,企業(yè)兼并是一種投資活動(dòng)，只有當(dāng)兼并活動(dòng)能夠增加企業(yè)的價(jià)值并為企業(yè)帶來(lái)凈收益時(shí)，這種兼并活動(dòng)才具有財(cái)務(wù)可行性。,設(shè)公司A擬兼并公司B，形成新的公司An ，VA和VB 分別為兼并前A、B公司的價(jià)值，VAn 為兼并后A公司的價(jià)值，則必須滿足下列條件兼并才是有意義的:,凈收益＝收益—成本 ＝[VAn—(VA十VB)]—(C—VB) ＝VAn—VA—C0,16,第一節(jié) 企業(yè)兼并,四、企業(yè)兼并的財(cái)務(wù)分析和決策,（二）兼并支付方式,1.現(xiàn)金支付,現(xiàn)金支付是指由兼并公司支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，以取得目標(biāo)公司的部分或全部所有權(quán)。,17,第一節(jié) 企業(yè)兼并,四、企業(yè)兼并的財(cái)務(wù)分析和決策,（二）兼并支付方式,2.證券支付,兼并方將本身發(fā)行的證券作為價(jià)款支付給目標(biāo)公司的股東，其特點(diǎn)是：不需要支付大量現(xiàn)金，因而對(duì)并購(gòu)公司現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)狀況影響較小。,18,第一節(jié) 企業(yè)兼并,四、企業(yè)兼并的財(cái)務(wù)分析和決策,（三）影響支付方式的因素,1.擁有現(xiàn)金狀況 2.資本結(jié)構(gòu)狀況 3.籌資成本 4.收益稀釋 5.控制權(quán)的稀釋,19,第二節(jié) 企業(yè)破產(chǎn),一、企業(yè)失敗的種類與破產(chǎn)的法律依據(jù),(一)經(jīng)營(yíng)失敗,企業(yè)因產(chǎn)品技術(shù)開發(fā)、生產(chǎn)工藝和機(jī)器設(shè)備等方面比較落后，并且經(jīng)營(yíng)方法不當(dāng)，決策失誤甚多，資產(chǎn)收益率低于資金成本，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。這種情況稱為經(jīng)營(yíng)失敗，也稱經(jīng)濟(jì)失敗。,20,第二節(jié) 企業(yè)破產(chǎn),一、企業(yè)失敗的種類與破產(chǎn)的法律依據(jù),(二)財(cái)務(wù)失敗(Financial Failure),企業(yè)面臨的是流動(dòng)資金危機(jī) ,無(wú)法償還到期債務(wù)。,根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定，企業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的，依照本法規(guī)定宣告破產(chǎn)。向法院具體訴訟的形式有兩種：一是債務(wù)人提出破產(chǎn)申請(qǐng)，即自愿破產(chǎn)。另一種是由債權(quán)人提出申請(qǐng)，要求宣告?zhèn)鶆?wù)企業(yè)破產(chǎn)，即非自愿破產(chǎn)。按照我國(guó)破產(chǎn)法的規(guī)定，“債務(wù)人經(jīng)其上級(jí)主管部門同意后，可以申請(qǐng)宣告破產(chǎn)”，“債務(wù)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，債權(quán)人可以申請(qǐng)宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)”。,21,第二節(jié) 企業(yè)破產(chǎn),二、企業(yè)失敗的根本原因,1.管理不善 (最主要原因 ) 2.經(jīng)濟(jì)衰退 3.自然衰老,22,第二節(jié) 企業(yè)破產(chǎn),三、技術(shù)上無(wú)力償債的自愿和解方法,財(cái)務(wù)失敗可解釋為企業(yè)技術(shù)上的無(wú)力償債一直到破產(chǎn)為止的這樣一個(gè)非常困難的范圍。其中，技術(shù)上無(wú)力償債若通過(guò)協(xié)商獲得債權(quán)人自愿讓步，還可轉(zhuǎn)危為安，繼續(xù)生存，重新振作和發(fā)展。和解方法有以下四種:,1.債務(wù)延展 2.部分減免債務(wù) 3.債權(quán)人控制 4.自行清算,23,第二節(jié) 企業(yè)破產(chǎn),四、破產(chǎn)清算的法律程序,1.成立清算組，接管破產(chǎn)企業(yè) 2.全面清查破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)和債務(wù),24,第二節(jié) 企業(yè)破產(chǎn),四、破產(chǎn)清算的法律程序,1.成立清算組，接管破產(chǎn)企業(yè)。 2.全面清查破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)和債務(wù)。 3.提出破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案，經(jīng)債權(quán)人會(huì)議討論通過(guò), 報(bào)請(qǐng)法院裁定之后執(zhí)行。,,25,第二節(jié) 企業(yè)破產(chǎn),四、破產(chǎn)清算的法律程序,(1)破產(chǎn)宣告前成立的無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)； (2)放棄優(yōu)先受償權(quán)的有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)； (3)有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)額超過(guò)其擔(dān)保財(cái)產(chǎn)價(jià)款的部分； (4)清算組解除合同的賠償金； (5)擔(dān)保人代償?shù)膫鶆?wù)額。,破產(chǎn)債權(quán),,26,第三節(jié) 企業(yè)重整,一、企業(yè)重整的含義,企業(yè)重整就是失敗企業(yè)為了避免破產(chǎn)，保護(hù)企業(yè)債權(quán)人和所有人的利益，制定整頓和改革措施的一項(xiàng)復(fù)雜的管理工作。,27,第三節(jié) 企業(yè)重整,二、企業(yè)重整的條件,1.到期債務(wù)獲準(zhǔn)延期或部分減免； 2.導(dǎo)致財(cái)務(wù)困難的根本原因和具體原因已找到； 3.重整資金已籌足； 4.符合破產(chǎn)法規(guī)定，可以不予宣告破產(chǎn)等 。,28,第三節(jié) 企業(yè)重整,三、企業(yè)重整的程序,1.爭(zhēng)取債權(quán)人的自愿讓步，主要是獲得債務(wù)延展； 2.編制重整財(cái)務(wù)預(yù)算； 3.邀請(qǐng)企業(yè)所有者、債權(quán)人和有關(guān)專家對(duì)重整計(jì)劃進(jìn)行評(píng)價(jià)； 4.對(duì)企業(yè)重整財(cái)務(wù)預(yù)算可行性的評(píng)價(jià)； 5.實(shí)施重整計(jì)劃。,29,案例討論：延中的故事——從寶延事件到北大入主,30,第三節(jié) 企業(yè)重整,本章參考資料：,1.《財(cái)務(wù)管理》，羅福凱、逄詠梅主編，中國(guó)商業(yè)出版社，2000年 2.《財(cái)務(wù)管理教程及學(xué)科指導(dǎo)》，許艷芳、王化成等編著，高等教育出版社，1999年 3.《中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)務(wù)運(yùn)作指引》，李康主編，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998年 4.《接管、重組與公司治理》，（美）J.弗雷德.威斯通等著，李秉祥等譯，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000年,31,