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. 安徽江淮汽車股份有限公司（600418） 財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告 . 目 錄 一、 公司簡(jiǎn)介 2 二、 產(chǎn)品介紹 2 三、 資產(chǎn)狀況 2 （一） 2011年至2012年資產(chǎn)負(fù)債表增減情況分析 3 （二） 2008年至2012年各類資產(chǎn)占比情況分析 4 四、 生產(chǎn)成本 7 （一） 獲利情況 7 （二） 獲利能力分析 8 （三） 利潤(rùn)構(gòu)成 9 五、 債務(wù)情況 10 （一） 債務(wù)構(gòu)成 10 （二） 償債能力 10 六、 企業(yè)發(fā)展前景 11 （一） 財(cái)務(wù)指標(biāo) 11 （二） 現(xiàn)金流量分析 12 七、 江淮汽車財(cái)務(wù)分析總結(jié) 13 （一）優(yōu)勢(shì) 13 （二）不足 14 （三）建議 14 安徽江淮汽車股份有限公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告 1、 公司簡(jiǎn)介 安徽江淮汽車股份有限公司成立于1999年9月30日，五家發(fā)起股東分別是：安徽江淮汽車集團(tuán)有限公司、新加坡金獅亞太有限公司、安徽省科技產(chǎn)業(yè)投資有限公司、安徽省機(jī)械設(shè)備總公司、武漢天喻信息產(chǎn)業(yè)有限公司，股本總數(shù)12億股。公司占地面積460多萬(wàn)平方米，總資產(chǎn)236億元，員工總數(shù)17000余人 。公司于2001年在上海證券交易所上市，股票名稱為“G江汽”（原名為“江淮汽車”），股票代碼600418。公司具有年產(chǎn)70萬(wàn)輛整車、50萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)及相關(guān)核心零部件的生產(chǎn)能力。公司主要產(chǎn)品為汽車及底盤，據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，2013?年度共生產(chǎn)?49.90?萬(wàn)輛、共銷售?49.57?萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)?6.59%， 市場(chǎng)占有率為?2.25%（行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于中汽協(xié)）。?截至?2013?年?12?月?31?日，公司庫(kù)存?1.15?萬(wàn)輛。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入?336.2?億元，同比增長(zhǎng)?15.47%。 2、 產(chǎn)品介紹 公司主要從事汽車及零部件的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括中、輕型客車專用底盤、輕型載貨汽車、瑞風(fēng)商務(wù)車以及汽車變速箱等產(chǎn)品，年汽車生產(chǎn)能力12萬(wàn)輛。江淮生產(chǎn)的汽車有和悅“愛(ài)上我的愛(ài)，和悅A30”轎車一類的，以及商務(wù)用車如2002年投產(chǎn)的瑞風(fēng)商務(wù)車，MPV多功能商務(wù)用車星悅，以及輕卡（核心業(yè)務(wù)）、重卡（2003年投產(chǎn)）。 江淮汽車股份公司作為一家汽車制造企業(yè)，其主要經(jīng)營(yíng)整車和底盤。 2013-6-30主營(yíng)產(chǎn)品分布 2013-12-31主營(yíng)產(chǎn)品分布 3、 資產(chǎn)狀況 江淮汽車2012年資產(chǎn)總額達(dá)236億，自2001年上市以來(lái)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步的增長(zhǎng)，如圖所示： （1） 2011年至2012年資產(chǎn)負(fù)債表增減情況分析 1. 縱向比較 以 萬(wàn) 為單位 日期 2012-12-31 2011-12-31 增減百分比 流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資產(chǎn) 483237.26 318397.83 51.77% 應(yīng)收票據(jù) 222656.67 139211.03 59.94% 應(yīng)收賬款 31157.64 27729.59 12.36% 預(yù)付款項(xiàng) 36120.35 25266.88 42.96% 其他應(yīng)收款 12216.05 8663.13 41.01% 存貨 110841.72 144350.19 -23.21% 其他流動(dòng)資產(chǎn) 73335.66 16237.9 351.63% 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 969565.34 679856.44 42.61% 非流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期股權(quán)投資 46636.72 4360.26 969.59% 固定資產(chǎn) 677549.37 572203.52 18.41% 在建工程 82487.6 89853.57 -8.20% 無(wú)形資產(chǎn) 87131.52 80426.77 8.34% 開發(fā)支出 63984.89 26116.31 145.00% 遞延所得稅資產(chǎn) 29526.36 20787.11 42.04% 非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 987352.46 793747.54 24.39% 資產(chǎn)合計(jì) 1956917.81 1473603.98 32.80% 1) 2012年流動(dòng)資產(chǎn)比2011年增加了42.61%，主要是由于貨幣資金增加了51.77%和應(yīng)收票據(jù)增加了59.94%，預(yù)付賬款增加了42.96%所致。除此之外其他流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的絕對(duì)數(shù)額變化不是很大。由此可知2012年企業(yè)產(chǎn)生了一些現(xiàn)金流量，但應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的增加應(yīng)該引起企業(yè)的重視。 2) 2012年企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資比2011年增加了969.59%，說(shuō)明企業(yè)正在擴(kuò)大對(duì)外投資規(guī)模，減少企業(yè)貨幣資金的持有量，與此同時(shí)企業(yè)也加大了研發(fā)的力度，其開發(fā)支出與2011年相比增加了145.00%。有以上流動(dòng)資產(chǎn)的和非流動(dòng)資產(chǎn)兩方面的增加，企業(yè)資產(chǎn)較2011年相比增加了32.80%。 2. 資產(chǎn)增長(zhǎng)的橫向比較 江淮(600418） 行業(yè)均值 上汽集團(tuán)(600104) 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率% 4.62 14.69 19.51 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率% 32.8 14.55 -0.45 行業(yè)均值盡管受極端企業(yè)值的影響，但是反映一個(gè)情況，即企業(yè)負(fù)債水平較為穩(wěn)定的情況下，凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度應(yīng)當(dāng)是相當(dāng)?shù)?，但從江淮和上汽兩者?duì)比中發(fā)現(xiàn)，兩者正好相反，即江淮負(fù)債增加，從而導(dǎo)致總資產(chǎn)的巨幅增加，而上汽則是因?yàn)樨?fù)債的減少，而從各項(xiàng)資產(chǎn)指標(biāo)增長(zhǎng)情況來(lái)看，江淮固定資產(chǎn)只增加了18%，而長(zhǎng)投和開發(fā)支出發(fā)生較大增長(zhǎng)，有數(shù)額來(lái)看，長(zhǎng)投和開發(fā)支出增加量相當(dāng)，而江淮投資方式單一，尚不成熟，舉債投資的方式可能造成虧損。 （2） 2008年至2012年各類資產(chǎn)占比情況分析 1． 縱向比較 資產(chǎn)負(fù)債表 日期 2012占比 2011占比 2010占比 2009占比 2008占比 流動(dòng)資產(chǎn) 貨幣資產(chǎn) 24.69% 21.61% 24.35% 26.62% 7.98% 應(yīng)收票據(jù) 11.38% 9.45% 8.53% 1.76% 2.48% 應(yīng)收賬款 1.59% 1.88% 1.97% 2.47% 4.66% 預(yù)付款項(xiàng) 1.85% 1.71% 3.49% 2.40% 2.11% 存貨 5.66% 9.80% 12.88% 10.34% 8.97% 流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 49.55% 46.14% 53.83% 43.86% 27.05% 非流動(dòng)資產(chǎn) 長(zhǎng)期股權(quán)投資 2.38% 0.30% 0.25% 0.21% 0.26% 固定資產(chǎn) 34.62% 38.83% 37.00% 42.81% 53.41% 在建工程 4.22% 6.10% 2.02% 5.70% 11.39% 無(wú)形資產(chǎn) 4.45% 5.46% 5.18% 4.09% 4.19% 開發(fā)支出 3.27% 1.77% 0.44% 1.96% 3.00% 流動(dòng)負(fù)債 短期借款 0.70% 2.83% 0.64% 0.40% 5.08% 應(yīng)付票據(jù) 25.55% 20.00% 24.99% 22.48% 12.97% 應(yīng)付賬款 19.50% 17.48% 18.88% 19.05% 21.96% 預(yù)收款項(xiàng) 4.13% 4.65% 8.26% 8.09% 2.65% 應(yīng)付職工薪酬 1.58% 1.75% 1.71% 1.35% 1.24% 流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 58.97% 53.71% 60.57% 57.93% 46.11% 非流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期借款 5.26% 3.39% 2.19% 4.66% 6.24% 非流動(dòng)性負(fù)債合計(jì) 9.61% 6.36% 4.07% 6.25% 7.65% 負(fù)債合計(jì) 68.58% 60.08% 64.64% 64.18% 53.76% 通過(guò)對(duì)江淮汽車公司的資產(chǎn)負(fù)債表的縱向結(jié)構(gòu)分析，我們可以了解到： 1) 該公司的資金持有量去除2008年外一直居高不下，隨應(yīng)收賬款的減少卻是應(yīng)收票據(jù)的增加，說(shuō)明企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)資金的利用率。 2) 隨著公司的發(fā)展，公司的固定資產(chǎn)并沒(méi)有增加而是大量增持了長(zhǎng)期股權(quán)投資，即企業(yè)權(quán)益性投資的增加，這一措施有力的減少了企業(yè)的現(xiàn)金持有量，但很明顯的是企業(yè)投資的方向比較單一，沒(méi)有很多的投資方向，所以風(fēng)險(xiǎn)性可能會(huì)比較高。（標(biāo)桿企業(yè)上汽長(zhǎng)投在資產(chǎn)總額占比為16%，江淮長(zhǎng)投在資產(chǎn)總額中的占比為2%） 3) 企業(yè)的存貨一直保持在合理的水平上，可見企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)受存貨的影響較小。 4) 從2008年到2012年，企業(yè)的長(zhǎng)期借款在2012年出現(xiàn)突然的增加，對(duì)企業(yè)的償債能力也造成了一定的影響。 2． 橫向比較 2012年本企業(yè)各類資產(chǎn)占比情況如下： 以下是行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)上汽集團(tuán)的資產(chǎn)狀況： 經(jīng)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)江淮固定資產(chǎn)占比率為35%，明顯高于上汽的8%，而與上汽長(zhǎng)期投資占比相比江淮的長(zhǎng)投占比就幾乎微乎其微，這與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)階段有關(guān)，所以兩者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有所差別，從而也影響了財(cái)務(wù)指標(biāo)。 1) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均余額） 由上圖對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，江淮汽車的固定資產(chǎn)占比明顯很高，因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)占比較高，影響了其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的情況，江淮2012年資產(chǎn)總額為1956917.81萬(wàn)元，固定資產(chǎn)為677549.37，銷售收入為2912113.86萬(wàn)元。 江淮 行業(yè)均值 上汽集團(tuán)(600104) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4.66 4.66 15.63 （行業(yè)均值為取汽車制造業(yè)23家企業(yè)平均而得） 2) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/總資產(chǎn)平均余額） 但并沒(méi)有影響其總資產(chǎn)利用率的情況，由此可見，江淮有著不同與上汽的資產(chǎn)組成結(jié)構(gòu)，其中一個(gè)重要原因可能是因?yàn)樯掀Y產(chǎn)中長(zhǎng)期股權(quán)投資與可供出售金融資產(chǎn)占了很大比重。 　 江淮（600418） 行業(yè)均值 上汽集團(tuán)(600104) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1.7 0.95 1.51 （行業(yè)均值為取汽車制造業(yè)23家企業(yè)平均而得） 3) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/應(yīng)收賬款平均余額） 江淮汽車 行業(yè)均值 上汽集團(tuán) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率% 98.9 43.23 35.07 應(yīng)收賬款可用于估計(jì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率，一般說(shuō)來(lái)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在30-60天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在6-12次，比較理想。江淮企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與常理不符，周轉(zhuǎn)率過(guò)高高，周轉(zhuǎn)天數(shù)過(guò)短，說(shuō)明該企業(yè)的應(yīng)收賬款回收較快，流動(dòng)性較強(qiáng)，發(fā)生壞賬的可能性也就小，但是也說(shuō)明企業(yè)的信用政策、付款條件過(guò)于苛刻，會(huì)限制企業(yè)銷售的擴(kuò)大，影響企業(yè)盈利，因此建議其放寬付款條件，從而擴(kuò)大企業(yè)銷售。 4、 生產(chǎn)成本 （1） 獲利情況 江淮2012年獲利情況 科目 本期數(shù) 上年同期數(shù) 變動(dòng)比例 營(yíng)業(yè)收入 29,116,754,129.28 31,032,326,969.99 -6.17% 營(yíng)業(yè)成本 24,802,311,172.12 26,926,578,788.64 -7.89% 毛利 4,314,442,957.16 4,105,748,181.35 5.08% 銷售費(fèi)用 1,783,913,351.29 1,482,955,143.40 20.29% 管理費(fèi)用 1,559,517,009.63 1,437,145,950.45 8.51% 財(cái)務(wù)費(fèi)用 -46,779,784.65 -89,371,774.37 -47.66% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 2,994,540,092.92 -693,793,387.02 大幅增加 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ -1,665,039,365.32 -44,851,922.24 流出增加 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 191,510,698.14 146,139,043.43 31.05% 研發(fā)支出 951,639,940.20 755,827,616.23 25.91% 上汽集團(tuán)2012年的獲利情況 科目 本期數(shù) 上年同期數(shù) 變動(dòng)比例（%） 營(yíng)業(yè)收入 478432576342.83 433095484273.94 10.47% 營(yíng)業(yè)成本 400563596693.58 351870300190.34 13.84% 毛利 77868979649.25 81225184083.60 -4.13% 銷售費(fèi)用 27208155102.99 22850791963.07 19.07% 管理費(fèi)用 18534638524.17 19115699860.52 -3.04% 財(cái)務(wù)費(fèi)用 (115219782.30) 42775595.66 -369.36% 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 19591127624.55 20209343887.11 -3.06% 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ (17023347373.43) (5001869217.81) 240.34% 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ (15277101409.59) (16125960195.71) -5.26% 研發(fā)支出 5756417972.63 5921329011.13 -2.79% 2012年受國(guó)家宏觀調(diào)控、汽車消費(fèi)鼓勵(lì)政策退出等因素導(dǎo)致2012年?duì)I業(yè)收入下降，同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本也隨之下降，可見企業(yè)還是較快的調(diào)整了生產(chǎn)計(jì)劃，所以2012年末企業(yè)的存貨水平也了大幅度地下降。如下為2001年-2013年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本變化情況： （2） 獲利能力分析 （1）銷售毛利率 銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入 日期 2012年 2011年 2010年 2009年 2008年 銷售毛利 431882.74 403570.22 457990.9 291288.26 176572.65 銷售利潤(rùn) 2912113.86 3047378.8 2970436.24 2009170.92 1472464.28 銷售毛利率 14.83% 13.24% 15.42% 14.50% 11.99% 由上表可以看出江淮的銷售毛利一直保持著平穩(wěn)的增長(zhǎng)，銷售毛利率也略微高于行業(yè)平均水平（行業(yè)平均水平由于各種數(shù)據(jù)不同，在這里不予列示）可見江淮企業(yè)還是有很好的盈利能力。 （2）銷售凈利潤(rùn)率 銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/銷售收入 日期 2012年 2011年 2010年 2009年 2008年 凈利潤(rùn) 50479.65 62493.6 117637.53 34216.15 6008.63 銷售收入凈額 2912113.86 3047378.8 2970436.24 2009170.92 1472464.28 銷售凈利潤(rùn)率 1.73% 2.05% 3.96% 1.70% 0.41% 銷售凈利潤(rùn)反映了企業(yè)每一元的銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)是多少，表示的是銷售收益的收入水平，由表格中可知企業(yè)每一元的銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)僅為1-2分左右。 江淮汽車 行業(yè)均值 上汽集團(tuán) 銷售凈利率（％） 1.7 2.56 4.32 行業(yè)平均水平為2.56%，由此可知江淮汽車期間費(fèi)用較高。經(jīng)計(jì)算，上汽集團(tuán)的期間費(fèi)用占銷售收入的9.5%，而江淮占比為11.32%，其中江淮汽車管理費(fèi)用明顯高于上汽集團(tuán)，在銷售收入中管理費(fèi)用占了5.36%，而上汽的管理費(fèi)用占銷售收入的3.86%，因此江淮有必要加強(qiáng)管理從而降低管理費(fèi)用的支出。 （3） 利潤(rùn)構(gòu)成 江淮汽車 行業(yè)均值 上汽集團(tuán) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額的比例 54.64 17.12 97.97 投資收益占利潤(rùn)總額的比例 3.59 29.11 38.42 營(yíng)業(yè)外收支占利潤(rùn)總額的比例 45.36 82.88 2.03 凈利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比例 89.72 62.77 51.68 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 2912113.86 3282778.74 48036633.63 凈利潤(rùn)（歸屬母公司的） 49477.49 124070.84 2075176.33 所得稅占利潤(rùn)總額的比例 10.28 37.23 48.32 有上述比例可以看出江淮汽車營(yíng)業(yè)利潤(rùn)高于行業(yè)平均水平，盈利能力較強(qiáng)，但是由于長(zhǎng)期投資比重較少，因此低于行業(yè)平均水平，但是，上汽集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中金融業(yè)務(wù)也占據(jù)了一定比重，所以其投資收益較高。這種情況屬于正常。但表格中標(biāo)紅色區(qū)域，可以得到所得稅率為10.28%遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，并且低于高新科技所得稅率為13%的比率。（此處為疑點(diǎn)） 5、 債務(wù)情況 （1） 債務(wù)構(gòu)成 1. 資產(chǎn)負(fù)債率 以下為歷年江淮汽車的資產(chǎn)負(fù)債率： 資本結(jié)構(gòu) 江淮汽車 行業(yè)均值 上汽集團(tuán) 資產(chǎn)負(fù)債比率（％） 68.58 60.88 54.29 股東權(quán)益 598681.84 1032331.24 12233736.74 股東權(quán)益比率（％） 30.59 35.50 38.57 從債權(quán)人的角度來(lái)說(shuō)這一指標(biāo)越小說(shuō)明企業(yè)償債更有保障，而對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)這一指標(biāo)較大說(shuō)明企業(yè)利用較少的自有資產(chǎn)形成了較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模，而且在經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到更多的投資利潤(rùn)，很顯然江淮公司較好的利用了財(cái)務(wù)杠桿作用，而且比較符合國(guó)際認(rèn)可的60%的資產(chǎn)負(fù)債率。但需要注意的是當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%以后，再去舉債就困難了也就意味著江淮公司舉債的能力已經(jīng)接近用盡。 2. 股東權(quán)益比率 由上表我們可以看出所有者投入資本所占比重較小，說(shuō)明企業(yè)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)利用得很充分，但另一方面也說(shuō)明對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度較低，長(zhǎng)期償債能力較弱，有一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （2） 償債能力 償債能力 江淮汽車 行業(yè)均值 上汽集團(tuán) 流動(dòng)比率 0.84 1.20 1.21 速動(dòng)比率 0.74 0.95 1.05 1. 流動(dòng)比率 日期 2012年 2011年 2010年 流動(dòng)資產(chǎn) 969565.34 679856.44 836150.62 流動(dòng)負(fù)債 1153910.9 791528.54 940909.24 流動(dòng)比率 0.84 0.86 0.89 自2010年以來(lái)江淮流動(dòng)比率值始終低于1，遠(yuǎn)小于行業(yè)平均水平，則表明企業(yè)的短期流動(dòng)性存在問(wèn)題，管理層和投資者應(yīng)該引起警覺(jué)。江淮汽車股份有限公司的流動(dòng)比率小于1，說(shuō)明企業(yè)變現(xiàn)能力比較弱，短期償債能力弱，企業(yè)所擁有的流動(dòng)資產(chǎn)尚不足以在短期內(nèi)變現(xiàn)來(lái)償還公司債務(wù)。也就是說(shuō)企業(yè)可能有部分債務(wù)不能及時(shí)清償，從而導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況陷入危機(jī)。 2. 速動(dòng)比率 日期 2012年 2011年 2010年 速動(dòng)資產(chǎn) 785387.96 519268.35 634727.9 流動(dòng)負(fù)債 1153910.9 791528.54 940909.24 速動(dòng)比率 68.06% 65.60% 67.46% 國(guó)際上認(rèn)為速動(dòng)比率等于100%時(shí)比較合適，如果小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)，而江淮汽車股份有限公司的速動(dòng)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際上的100%，并且小于其行業(yè)均值，也可見其短期償債能力弱，從2010年以來(lái)一直在65%-70%的范圍內(nèi)波動(dòng)，可見公司面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)較大。 6、 企業(yè)發(fā)展前景 （1） 財(cái)務(wù)指標(biāo) 發(fā)展能力 江淮汽車 行業(yè)均值 上汽集團(tuán) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（％） -4.44 -2.40 10.91 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％） -44.71 -72.08 -5.65 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％） -19.89 -35.78 2.62 利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率 -21.91 -27.11 -4.45 凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％） 4.62 15.15 19.51 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％） 32.8 13.72 -0.45 1． 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 盡管2012年江淮汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有了一定程度的下滑，但是毛利率有了一定的提升，盈利能力較強(qiáng)，由于社會(huì)環(huán)境因素的改變，給江淮汽車帶來(lái)了一定的不利影響，盡管銷售收入有所下降，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)水平相比整個(gè)行業(yè)情況來(lái)說(shuō)還是較好的，但可以看出江淮對(duì)于不利環(huán)境因素的應(yīng)對(duì)能力還是比較差的，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，往往選擇減少產(chǎn)量，降低成本等保守的措施。 2． 資產(chǎn)增長(zhǎng)率 相對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，江淮汽車固定資產(chǎn)占比頗高，因此其對(duì)于資產(chǎn)的投入方面選擇了其相對(duì)薄弱的長(zhǎng)期股權(quán)投資、研發(fā)等方面，有利于企業(yè)未來(lái)更加平穩(wěn)的發(fā)展。但由于其長(zhǎng)投方向單一可能也面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。 （2） 現(xiàn)金流量分析 日期 2012年 2011年 2010年 2009年 2008年 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入 1820469 1592583 1572719 1489952 655419 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出 1521015 1665427 1416707 1154280 598705 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入 211338 197861 44866 98185 121852 籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出 192187 183047 84808 113982 71652 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入 66580 49231 7936 5307 2119 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出 233084 52639 74437 67740 110720 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 299454 -72844 156012 335672 56714 投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 -166504 -3408 -66502 -62433 -108601 籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 19151 14814 -39942 -15797 50200 上的數(shù)據(jù)可以看出，2012年企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~比2011年同期大幅增長(zhǎng)了511.09%，這說(shuō)明公司銷售能力在保持穩(wěn)定的前提下，大大增強(qiáng)，主要由于江淮汽車在2012年經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、同時(shí)銷售網(wǎng)點(diǎn)4S店增加所致。 江淮汽車投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入凈額在2008到2009年間增幅為負(fù)，減少461,682,200元，與2011年2012年情況相同，所以從整體趨勢(shì)來(lái)看，企業(yè)投資方面的現(xiàn)金流入主要來(lái)自投資的收回。公司為構(gòu)建和擴(kuò)大生產(chǎn)能力，購(gòu)建固定無(wú)形和長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金在投資活動(dòng)現(xiàn)金流出金額中所占比重較大，另外投資所支付的現(xiàn)金在現(xiàn)金流出總額中也占有相當(dāng)比例，因此兩年里投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)。 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~本年較上年增加4337.17萬(wàn)元，主要是本年取得借款增加和償還債務(wù)減少所致。說(shuō)明江淮汽車借款方式比較單一，公司可開展其他債務(wù)融資渠道并增加借款比重，以增加公司財(cái)務(wù)杠桿效用。 在與同行業(yè)比較時(shí)，可以發(fā)現(xiàn)各項(xiàng)指標(biāo)均處于較高水平，企業(yè)的現(xiàn)金流量良好可觀。 7、 江淮汽車財(cái)務(wù)分析總結(jié) 江淮汽車成長(zhǎng)能力較高，各項(xiàng)指標(biāo)同行業(yè)均值相差不大，表現(xiàn)出較好的業(yè)績(jī)。企業(yè)總體財(cái)務(wù)狀況較好，經(jīng)營(yíng)管理水平較好，獲利能力也較強(qiáng)，在同行業(yè)中處于中上等，發(fā)展空間也很大，前景較好?？偟恼f(shuō)，江淮汽車業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較穩(wěn)定。目前，公司面臨鋼材價(jià)格上漲導(dǎo)致的成本問(wèn)題，以及在高檔輕客市場(chǎng)上仍將面臨著依維克等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)。但是江淮汽車作為汽車行業(yè)內(nèi)利潤(rùn)導(dǎo)向型企業(yè)的代表，同時(shí)又具備了良好的規(guī)劃及產(chǎn)品升級(jí)能力，因此，新產(chǎn)品的研發(fā)和投放將是未來(lái)可能的利潤(rùn)亮點(diǎn)，企業(yè)也將持續(xù)發(fā)展壯大的趨勢(shì)。下面分別闡述江淮汽車的優(yōu)勢(shì)與不足。 （一）優(yōu)勢(shì) 1、走品質(zhì)效益之路，審時(shí)度勢(shì)，適時(shí)調(diào)整企業(yè)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。 1990年起，江淮保持了年增長(zhǎng)40%以上的高速發(fā)展，從客車底盤、輕卡、瑞風(fēng)、格爾發(fā)中重卡、瑞鷹，直到賓悅轎車，江淮用技術(shù)和自身深厚的造車功底，根據(jù)市場(chǎng)需求和社會(huì)發(fā)展，不斷擴(kuò)大自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與規(guī)模 2、國(guó)家政策扶持和鼓勵(lì)新能源汽車發(fā)展 中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)需要戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，新能源汽車發(fā)展已成為中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的突破口。作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新能源汽車已上升為國(guó)家意志，新能源汽車發(fā)展將帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排和可持續(xù)發(fā)展。而江淮汽車聯(lián)手外企研發(fā)生產(chǎn)新能源汽車，國(guó)家和當(dāng)?shù)卣罅膭?lì)新能源汽車發(fā)展 3、大股東支持公司發(fā)展。 公司大股東江淮汽車集團(tuán)有限公司是安徽省大型國(guó)企，擁有雄厚的資金與技術(shù)，集團(tuán)在項(xiàng)目和資金上一直給予公司極大支持。 4、低價(jià)格優(yōu)勢(shì) 江淮汽車作為自主品牌，在汽車定價(jià)上和利潤(rùn)分成上有著很好的優(yōu)勢(shì)，不受外企的制約和控制。相比于廣大的合資汽車，江淮汽車在保證質(zhì)量的前提下，可以把價(jià)格降低，性價(jià)比高。 5、國(guó)民收入增長(zhǎng)，市場(chǎng)廣闊 我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，國(guó)民收入提高，可以承擔(dān)起普通轎車的價(jià)格，同時(shí)農(nóng)村對(duì)輕卡的需求也在增長(zhǎng)，在未來(lái)的發(fā)展中，我國(guó)汽車市場(chǎng)廣闊。 （二）不足 江淮汽車未來(lái)的發(fā)展中，具備以下幾方面的的主要不足： 1、合資企業(yè)發(fā)展迅速，合資車企擁有著雄厚的技術(shù)和資金，外資車企帶著技術(shù)和本土車企的市場(chǎng)聯(lián)合，始終在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，江淮汽車作為自主品牌，很難與合資車企進(jìn)行強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)。 2、汽車行業(yè)處于產(chǎn)能過(guò)剩，我國(guó)汽車行業(yè)的車企不斷增加，產(chǎn)品重復(fù)，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，一旦遇到經(jīng)濟(jì)危機(jī)將導(dǎo)致存貨積壓。 3、隨著原材料價(jià)格的上漲，公司的成本也呈不斷上升的趨勢(shì)，制約了公司利潤(rùn)水平的提高。未來(lái)汽車產(chǎn)業(yè)對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)性能要求將不斷提高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，降低油耗、突出環(huán)保是汽車發(fā)展的趨勢(shì)，企業(yè)如何有效的控制成本將決定公司未來(lái)的盈利能力。 （三）建議 1、江淮汽車資產(chǎn)負(fù)債率水平較低，即公司資產(chǎn)中來(lái)自于舉債的部分小。從經(jīng)營(yíng)者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來(lái)好處的同時(shí)，盡可能降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債水平的適當(dāng)提高，能擴(kuò)大稅前費(fèi)用抵扣，充分發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。 2、從公司的籌資活動(dòng)中也可看出，公司籌資的渠道單一，且籌集的資金較少。因此，公司可適當(dāng)擴(kuò)大債務(wù)融資的水平，并增加債務(wù)籌資的渠道，例如發(fā)行債券、租賃融資等，以充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效益。 3、公司應(yīng)提高生產(chǎn)技術(shù)降低制造成本，改善生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效益穩(wěn)步提高 4、突出產(chǎn)品研發(fā)，縮短研發(fā)周期，強(qiáng)化產(chǎn)品改進(jìn)；積極推進(jìn)穩(wěn)健、有效的營(yíng)銷策略，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。在正確的策略指導(dǎo)下，相信公司能得到長(zhǎng)足的發(fā)展。 .