財(cái)務(wù)管理清華大學(xué)出版社_第2版習(xí)題答案[1].doc
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第1章 財(cái)務(wù)管理總論 【題1—1】 (1)無限責(zé)任即467 000元; (2)因?yàn)?00 000-36 000=564 000>467 000,即洪亮仍需承擔(dān)467 000元,合伙人沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn); (3)有限責(zé)任即263 000-90 000=173 000元。 【題1—2】 (1)若公司經(jīng)營的產(chǎn)品增值率低則應(yīng)爭取一般納稅人,否則是小規(guī)模納稅人; (2)理論上的征收率=[增值額/銷售收入]增值稅率,若大于實(shí)際征收率應(yīng)選擇小規(guī)模納稅人,若小于則應(yīng)選擇一般納稅人,若相等是沒有區(qū)別的。 【題1—3】 25.92% 【題1—4】 應(yīng)積極籌集資金回購債券。 第2章 財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念 【題2—1】 (1)計(jì)算該項(xiàng)改擴(kuò)建工程的總投資額: 2000(F/A,12%,3)=20003.3744=6748.80(萬元) 從以上計(jì)算的結(jié)果表明該礦業(yè)公司連續(xù)三年的投資總額為6748.80萬元。 (2)計(jì)算該公司在7年內(nèi)等額歸還銀行全部借款的本息的金額: 67480.80(P/A,12%,7)=6748.804.5638=1478.77(萬元) 計(jì)算結(jié)果表明,該項(xiàng)工程完工后,該礦業(yè)公司若分7年等額歸還全部貸款的本息,則每年末應(yīng)償付1478.77萬元。 (3)計(jì)算該公司以每年的凈利和折舊1800萬元償還銀行借款,需要多少年才能還清本息。 (P/A,12%,n)=6748.801800=3.7493 查1元年金現(xiàn)值表,在12%這一欄內(nèi)找出與3.7493相鄰的兩個(gè)年金現(xiàn)值系數(shù)及其相應(yīng)的期數(shù),并采用插值法計(jì)算如下: 以上計(jì)算結(jié)果表明,該公司如果每年末用1800萬元來歸還貸款的全部本息,需要5.29年可還清。 【題2—2】 10年收益于2003年年初的現(xiàn)值為: 800000(P/A,6%,10)(P/F,6%,5)=8000007.36010.7473=4400162(元) 或:800000(P/A,6%,15)-800000(P/A,6%,5) =8000009.7122-8000004.2124=4399840(元) 【題2—3】 P=3(P/A, 6%, 6)=34.9173=14.7915(萬元) 宋女士付給甲開發(fā)商的資金現(xiàn)值為:10+14.7915= 24.7915 (萬元) 如果直接按每平方米2000元購買,宋女士只需要付出20萬元,由此可見分期付款對(duì)她而言不合算。 【題2—4】 50000(F/P,i,20)=250000 (F/P,i,20)=5 采用試誤法計(jì)算,i=8.359%。即銀行存款利率如果為8.539%,則李先生的預(yù)計(jì)可以變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。 【題2—5】 (1)甲公司證券組合的β系數(shù)=50%2+30%1+20%0.5=1.4; (2)甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.4(15%-10%)=7%; (3)甲公司證券組合的必要投資收益率=10%+7%=17%; (4)投資A股票的必要投資收益率=10%+2(15%-10%)=20%。 【題2—6】 (1)分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目凈現(xiàn)值的期望值: A項(xiàng)目:2000.2+1000.6+500.2=110(萬元) B項(xiàng)目:3000.2+1000.6+(-50)0.2=110(萬元) (2)分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差: A項(xiàng)目:[(200-110)20.2+(100-110)20.6+(50-110)20.2]1/2=48.99 B項(xiàng)目:[(300-110)20.2+(100-110)20.6+(-50-110)20.2]1/2=111.36 (3)判斷兩個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣: 由于A、B兩個(gè)項(xiàng)目投資額相等,期望收益也相同,而A項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小(其標(biāo)準(zhǔn)離差小于B項(xiàng)目),故A項(xiàng)目優(yōu)于B項(xiàng)目。 第3章 資金籌措與預(yù)測(cè) 【題3—1】 (1)不應(yīng)該。 因?yàn)?,如果不?duì)甲家進(jìn)行10天內(nèi)付款,該公司放棄的折扣成本為:3%(1-3%)(36020)=56%,但10天內(nèi)運(yùn)用該筆款項(xiàng)可得到60%回報(bào)率,60%>56%,所以,該公司應(yīng)放棄折扣。 (2)甲家。 因?yàn)椋艞壖准艺劭鄣某杀緸?6%,放棄乙家折扣的成本為:2%(1-2%)(36010)=73%,所以應(yīng)選擇甲家供應(yīng)商。 【題3—2】 (1) 發(fā)行價(jià)格=10008%(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=924(元) (2)10008%(P/A,i,5)+1000(P/F,i,5)=1041 查表得到:i =7% 即當(dāng)市場(chǎng)利率為7%時(shí),發(fā)行價(jià)格為1041元。 【題3—3】 (1)后付租金=500000(P/A,8%,5)=5000003.9927≈125228.54(元) (2)先付租金=500000[(P/A,8%,4)+1]=500000(3.3121+1)≈115952.78(元) (3)以上兩者的關(guān)系是: 先付租金(1+年利率)=后付租金。即:115952.78(1+8%)≈125229.00(元) 【題3—4】 (1)流動(dòng)資產(chǎn)占銷售額的百分比=(2000+3000+7000)25000=48% 流動(dòng)負(fù)債占銷售額的百分比=(4000+2000)25000=24% 增加的銷售收入=2500020%=5000(萬元) 增加的營運(yùn)資金=5000(48%-24%)=1200(萬元) 預(yù)測(cè)2009年增加的留存收益=25000(1+20%)10%(1-70%)=900(萬元) (2)2009年需對(duì)外籌集資金=1200+200-900=500(萬元) 【題3—5】 項(xiàng)目 B a 現(xiàn)金 (1650-1400)/(3000-2500)=0.5 1650-0.53000=150 應(yīng)收賬款 (2600-2200)/(3000-2500)=0.8 2600-0.83000=200 存貨 (2500-2100)/(3000-2500)=0.8 2500-0.83000=100 流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì) 2.1 450 流動(dòng)負(fù)債 (1500-1300)/(3000-2500)=0.4 1500-0.43000=300 固定資產(chǎn) 1000 合計(jì) 1.7 1150 (1)資金預(yù)測(cè)模型=1150+1.7x 預(yù)計(jì)2009年資金占用量=1150+1.73600=7270(萬元) (2)2009年比2008年增加的資金數(shù)量=1.7(3600-3000)=1020(萬元) 第4章 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 【題4—1】 該債券的資金成本為:[200012%(1-25%)/2000110%(1-3%)]100%=8.43% 【題4—2】 12.96% 【題4—3】 甲方案加權(quán)平均資本成本10.85%,乙方案11%,因此選擇甲方案。 【題4—4】 (1)DOL=(4000-2400)∕600=2.67,DFL=600∕(600-200)=1.5,DCL=2.671.5=4; (2)息稅前利潤增長百分比=30%2.67=80%,凈利潤增長百分比=30%4=120% 【題4—5】 (1)發(fā)行債券的每股收益1.1812,增發(fā)普通股的每股收益1.275; (2)(EBIT-300)(1-25%)/1000=(EBIT-740)(1-25%)/800,則無差別點(diǎn)上的EBIT=2500萬元,EPS0=1.65元/股; (3)籌資前DFL=1600/(1600-300)=1.23,籌資后:發(fā)行債券DFL=2000/(2000-740)=1.59,發(fā)行股票DFL=2000/(2000-300)=1.18; (4)應(yīng)該選擇增發(fā)普通股,因?yàn)樵摲桨该抗墒找孀畲螅邑?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最?。ㄘ?cái)務(wù)杠桿系數(shù)?。?。 第5章 項(xiàng)目投資管理 【題5—1】 選擇租賃該設(shè)備。 【題5—2】 NPV(甲)=1312,NPV(乙)=7100,因?yàn)?100>1312,所以應(yīng)選擇乙。 【題5—3】 ΔIRR=11.8%>10%,則應(yīng)選擇更新設(shè)備。 【題5—4】 (1)新設(shè)備100 000元,舊設(shè)備30 000元,兩者差ΔNCF0=70 000元; (2)新設(shè)備年折舊額23 500元,舊設(shè)備6 750元,兩者差16 750元; (3)新設(shè)備每年凈利潤138 355元,舊設(shè)備129 477.50元,兩者差8877.50元; (4)新、舊設(shè)備的殘值差額=6000-3000=3000(元); (5)新設(shè)備的凈現(xiàn)金流量:NCF0=-100 000(元),NCF1~3=161 855(元),NCF4=167855(元);舊設(shè)備的凈現(xiàn)金流量:NCF0=-30 000(元),NCF1~3=136 227.50(元),NCF4=139 227.50(元); (6)ΔIRR=18.36%<19%,則應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。 【題5—5】 (1)在投資額不受限制時(shí),按凈現(xiàn)值率的高低優(yōu)選方案,即丁、乙、甲、丙; (2)在300萬時(shí)選擇(?。遥┙M合;在600萬時(shí)選擇(?。遥祝┙M合。 【題5—6】 (1)ΔIRR=12.88%>12%,則應(yīng)選擇更新決策; (2)更新年回收額=15 072.78元,舊設(shè)備年回收額=14 533.48元,則應(yīng)選擇更新決策。 第6章 證券投資管理 【題6—1】 原組合期望收益率=10%50300+12%250300=11.67% β系數(shù)=1.250300+0.35250300=0.4917; 新組合期望收益率=10%50450+12%200450+15%200450=13.11% β系數(shù)=1.250450+0.35200450+1.57200450=0.9867; 收益變化率=(13.11%-11.67%)11.67%=12.34% 風(fēng)險(xiǎn)變化率=(0.9867-0.4917)0.4917=100.67% 結(jié)論:該方案收益雖上漲了12.34%,但風(fēng)險(xiǎn)卻上升100.67%,風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱,因而這種調(diào)整是不利的。 【題6—2】 (1)預(yù)期收益率=10%+1.08(15%-10%)=15.4% (2)股票價(jià)值=8(1+5.4%)/(15.4%-5.4%)=84.32(元) (3)因?yàn)楣善钡膬?nèi)在價(jià)值為84.32元,大于股票的市價(jià)80元,所以可以購買。 【題6—3】 (1)本年度凈利潤=(1000-30010%)(1-33%)=649.90(萬元) (2)應(yīng)計(jì)提的法定公積金=649.9010%=64.99(萬元) 應(yīng)計(jì)提的法定公益金=649.905%=32.50(萬元) (3)可供投資者分配的利潤=250+649.90-64.99-32.50=802.50(萬元) (4)每股支付的現(xiàn)金股利=(802.5020%)90=1.78(元/股) (5)普通股資金成本率=1.78[15(1-2%)]+4%=16.11% 長期債券資金成本率=10%(1-33%)=6.70% (6)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1000(1000-30010%)=1.03 利息保障倍數(shù)=1000(30010%)=33.33(倍) (7)風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.4(12%-8%)=5.60% 必要投資收益率=8%+5.60%=13.60% (8)債券發(fā)行價(jià)格=200(P/F,12%,5)+20010%(P/A,12%,5) =2000.5674+203.6048=185.58(元) (9)每股價(jià)值=1.78(13.60%-4%)=18.54(元/股) 即當(dāng)股票市價(jià)每股低于18.54元時(shí),投資者才愿意購買。 【題6—4】 (1)甲公司債券的價(jià)值=1000(P/F,6%,5)+10008%(P/A,6%,5) =10000.7473+804.2124=1084.29(元) 因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1041元<債券價(jià)值1084.29元,所以甲債券收益率>6%。 下面用7%再測(cè)試一次,其價(jià)值計(jì)算如下: P=1000(P/F,7%,5)+10008%(P/A,7%,5) =10000.7130+804.1000=1041(元) 計(jì)算數(shù)據(jù)為1041元,等于債券發(fā)行價(jià)格,說明甲債券收益率為7%。 (2)乙公司債券的價(jià)值=(1000+10008%5)(P/F,6%,5) =14000.7473=1046.22(元) 因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元>債券價(jià)值1046.22元,所以乙債券收益率<6%, 下面用5%再測(cè)試一次,其價(jià)值計(jì)算如下: P=(1000+10008%5)(P/F,5%,5)=14000.7835=1096.90(元) 因?yàn)榘l(fā)行價(jià)格1050元<債券價(jià)值1096.90元,所以5%<乙債券收益率<6%, 應(yīng)用內(nèi)插法: (3)丙公司債券的價(jià)值=1000(P/F,6%,5)=10000.7473=747.3(元) (4)因?yàn)榧坠緜找媛矢哂贏公司的必要收益率,發(fā)行價(jià)格低于債券價(jià)值,因此甲公司債券具有投資價(jià)值; 因?yàn)橐夜緜找媛实陀贏公司的必要收益率,發(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值,所以乙公司的債券不具備投資價(jià)值; 因?yàn)楸緜陌l(fā)行價(jià)格高于債券價(jià)值,因此丙公司債券不具備投資價(jià)值。 決策結(jié)論:A公司應(yīng)當(dāng)選擇購買甲公司債券的方案 【題6—5】 1. 第一年末股價(jià)為115元,認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格為110元,因此.經(jīng)理執(zhí)行1萬份認(rèn)股權(quán)證: 執(zhí)行認(rèn)股權(quán)后公司權(quán)益總額=115100+1101=11610(萬元) 公司總股份=100+1=101(萬股) 每股價(jià)值=11610101=114.95(元) 經(jīng)理執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證獲利=(114.95-110)1=4.95(萬元) 2. 第二年末因股價(jià)低于110元,因此經(jīng)理暫時(shí)不執(zhí)行認(rèn)股權(quán)。 3. 第三年股價(jià)125元高于執(zhí)行價(jià)121.28元[110(1++5%)2],因此經(jīng)理執(zhí)行2萬股認(rèn)股權(quán): 執(zhí)行認(rèn)股權(quán)后公司權(quán)益總額=125101+101(1+5%)22=12867.55(萬元) 公司總股份=101+2=103(萬股) 每股價(jià)值=12867.55103=124.93(元) 經(jīng)理執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證獲利=[124.93-110(1+5%)2]2=7.3(萬元) 第7章 營運(yùn)資金管理 【題7—1】 (1)最佳現(xiàn)金持有量為40 000(元); (2)最低現(xiàn)金管理成本4000元,轉(zhuǎn)換成本2000元,持有機(jī)會(huì)成本2000元; (3)交易次數(shù)10次,交易間隔期36天。 【題7—2】 (1)該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期為100天; (2)該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率(次數(shù))為3.6次; (3)95萬元。 【題7—3】 (1)保本儲(chǔ)存天數(shù)167.7天; (2)保利儲(chǔ)存天數(shù)35.3天; (3)實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)211.8天; (4)不能,利潤差額有667元。 【題7—4】 (1)收款平均間隔天數(shù)17天; (2)每日信用銷售額20萬元; (3)應(yīng)收賬款余額340萬元; (4)應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本34萬元。 【題7—5】 (1)甲方案增減利潤額=-5000020%=-10000(元),乙方案增減利潤額=+8000020%=+16000(元); (2)甲方案:增加的機(jī)會(huì)成本=-5000060∕36015%=-1250(元)、增減的管理成本=-300(元)、增減的壞賬成本=-500009%=-4500(元),乙方案:增加的機(jī)會(huì)成本=+8000075∕36015%=+2500(元)、增減的管理成本=+500(元)、增減的壞賬成本=+8000012.5%=+10000(元); (3)甲方案:(-10000)-(-1250)-(-300)-(-4500)=-3950(元),乙方案:16000-2500-500-10000=3000(元); (4)應(yīng)改變現(xiàn)行的信用標(biāo)準(zhǔn),采用乙方案。 【題7—6】 (1)機(jī)會(huì)成本=18.18%>10%,則不應(yīng)放棄折扣; (2)甲提供的機(jī)會(huì)成本36.73%,乙為36.36%,應(yīng)選擇甲供應(yīng)商; (3)11.11%。 第8章 收益分配管理 【題8—1】 (1)可發(fā)放的股利額為:1500000-2000000(35)=300000(元) (2)股利支付率為:3000001500000=20% (3)每股股利為:3000001000000=0.3(元/股) 【題8—2】 (1)發(fā)放股票股利需要從“未分配利潤”項(xiàng)目轉(zhuǎn)出資金為: 2050010%=1000(萬元) 普通股股本增加50010%6=300(萬元) 資本公積增加1000-300=700(萬元) 股東權(quán)益情況如下: 普通股 3300萬元 資本公積 2700萬元 未分配利潤 14000萬元 股東權(quán)益總額 20000萬元 (2)普通股股權(quán)5002=1000(萬股) 每股面值為3元,總孤本仍為3000萬元 股票分割不影響“資本公積”、“未分配利潤”。 股東權(quán)益情況如下: 普通股(面值3元,已發(fā)行1000萬股) 3000萬元 資本公積 2000萬元 未分配利潤 15000萬元 股東權(quán)益總額 20000萬元 由以上分析可見,發(fā)放股票股利不會(huì)引起股東權(quán)益總額的變化,但使得股東權(quán)益的結(jié)構(gòu)發(fā)生改變;而進(jìn)行股票分割既沒改變股東權(quán)益總額,也沒引起股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化。 【題8—3】 (1)維持10%的增長率 支付股利=225(1+10%)=247.5(萬元) (2)2008年股利支付率=225750=30% 2009年股利支付120030%=360(萬元) (3)內(nèi)部權(quán)益融資=90040%=360(萬元) 2009年股利支付=1200-360=840(萬元) 【題8—4】 保留利潤=500(1-10%)=450(萬元) 項(xiàng)目所需權(quán)益融資需要=1200(1-50%)=600(萬元) 外部權(quán)益融資=600-450=150(萬元) 【題8—5】 (1)發(fā)放股票股利后,普通股總數(shù)增加到324000股; “股本”項(xiàng)目為648000元; “未分配利潤”項(xiàng)目應(yīng)減少2400024=576000元,變?yōu)?324000元; “資本公積”項(xiàng)目為2800000-648000-1324000=828000元 (2)發(fā)放股票股利前每股利潤為540000300000=1.8(元/股) 發(fā)放股票股利后每股利潤540000324000=1.67(元/股) 第9章 財(cái)務(wù)預(yù)算 【題9—1】 A=1000+31000-30000=2000(萬元) B=A+(-500)=2000-500=1500(萬元) C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000(萬元) D=1000+1000=2000(萬元) E=37000+3000-D=37000+3000-2000=38000(萬元) F=2500-3000=-500(萬元) G=2500+36500-40000=-1000(萬元) H=400050%=2000(萬元) I=H-G=2000-(-1000)=3000(萬元) 【題9—2】 (1)經(jīng)營性現(xiàn)金流入=3600010%+4100020%+4000070%=39800(萬元) (2)經(jīng)營性現(xiàn)金流出=(800070%+5000)+8400+(8000-4000)+1000+4000010%+1900=29900(萬元) (3)現(xiàn)金余缺= 80+39800-29900-12000=-2020(萬元) (4)應(yīng)向銀行借款的最低金額=2020+100=2120(萬元) (5)4月末應(yīng)收賬款余額=4100010%+4000030%=16100(萬元) 【題9—3】 (1)經(jīng)營現(xiàn)金收入=400080%+5000050%=28200(元) (2)經(jīng)營現(xiàn)金支出=800070%+5000+8400+16000+900=35900(元) (3)現(xiàn)金余缺=8000+28200-(35900+10000)=-9700(元) (4)銀行借款數(shù)額=5000+10000=15000(元) (5)最佳現(xiàn)金期末余額=15000-9700=5300(元) 【題9—4】 (1)以直接人工工時(shí)為分配標(biāo)準(zhǔn),計(jì)算下一滾動(dòng)期間的如下指標(biāo): ①間接人工費(fèi)用預(yù)算工時(shí)分配率=21304848420(1+50%)=6.6(元/小時(shí)) ②水電與維修費(fèi)用預(yù)算工時(shí)分配率=17431248420=3.6(元/小時(shí)) (2)根據(jù)有關(guān)資料計(jì)算下一滾動(dòng)期間的如下指標(biāo): ①間接人工費(fèi)用總預(yù)算額=484206.6=319572(元) ②每季度設(shè)備租金預(yù)算額=38600(1-20%)=30880(元) (3)計(jì)算填列下表中用字母表示的項(xiàng)目(可不寫計(jì)算過程): 2005年第2季度~2006年第1季度制造費(fèi)用預(yù)算 2005年度 2006年度 合計(jì) 項(xiàng)目 第2季度 第3季度 第4季度 第1季度 直接人工預(yù)算總工時(shí)(小時(shí)) 12100 (略) (略) 11720 48420 變動(dòng)制造費(fèi)用 間接人工費(fèi)用 A=79860 (略) (略) B=77352 (略) 水電與維修費(fèi)用 C=43560 (略) (略) D=42192 (略) 小計(jì) (略) (略) (略) (略) 493884 固定制造費(fèi)用 設(shè)備租金 E=30880 (略) (略) (略) (略) 管理人員工資 F=17400 (略) (略) (略) (略) 小計(jì) (略) (略) (略) (略) (略) 制造費(fèi)用合計(jì) 171700 (略) (略) (略) 687004 第10章 財(cái)務(wù)控制 【題10—1】 (1)A中心的剩余收益=500-30008%=260(萬元); (2)B中心的剩余收益=400-40008%=80(萬元)。 【題10—2】 (1)追加投資前A中心的剩余收益為6萬元; (2)追加投資前B中心的投資額為200萬元; (3)追加投資前集團(tuán)公司的投資利潤率為13.2%; (4)投資利潤率=15.20%,剩余收益=26萬元,集團(tuán)公司的投資利潤率=15.14%; (5)投資利潤率=15%,剩余收益=20萬元,集團(tuán)公司的投資利潤率=13.71%。 【題10—3】 (1)總資產(chǎn)EBIT率:A中心為6%,B中心為15%,總公司為11.4%;剩余收益:A中心為-80000元,B中心為150000元,總公司為70000元; (2)若A中心追加投資,總資產(chǎn)EBIT率:A中心為6.86%,B中心為15%,總公司為10.62%;剩余收益:A中心為-110 000元,B中心為150000元,總公司為40000元; (3)若B中心追加投資,總資產(chǎn)EBIT率:A中心為6%,B中心為14.8%,總公司為12.29%;剩余收益:A中心為-80 000元,B中心為240 000元,總公司為160 000元; (4)追加投資后,總資產(chǎn)EBIT率的變化:A中心增加,而總公司則下降了;B中心下降,而總公司則增加了。從A中心角度看,應(yīng)追加投資,但從總公司角度看不應(yīng)增加對(duì)A的投資;從B中心角度看,不應(yīng)追加投資,但從總公司角度看應(yīng)增加對(duì)B的投資; (5)追加投資后,剩余收益的變化:A中心減少,總公司也下降了;B中心增加,總公司也增加了。從A中心角度看,則不應(yīng)追加投資,從總公司角度看也不應(yīng)增加對(duì)A的投資;從B中心角度看,應(yīng)追加投資,從總公司角度看也應(yīng)增加對(duì)B的投資。 【題10—4】 對(duì)于207年,由已知條件有: X1=(13803430)100=40.23 X2=(2163430)100=6.30 X3=(5123430)100=14.93 X4=(30402390)100=127.20 X5=59003430=1.72 則:Z207=0.01240.23+0.0146.30+0.03314.93+0.006127.20+0.9991.72=3.545 同理,Z208=0.842 由計(jì)算結(jié)果可知,該公司207年的Z值大于臨界值2.675。表明其財(cái)務(wù)狀況良好,沒有破產(chǎn)危機(jī);而208年的Z值顯然過低,小于臨界值,表明該公司財(cái)務(wù)狀況堪憂,已經(jīng)出現(xiàn)破產(chǎn)的先兆。 第11章 財(cái)務(wù)分析 【題11—1】 A=8000,B=9000,C=5000,D=10750,E=30000,F(xiàn)=50000。 【題11—2】 ①應(yīng)收賬款為166667;②流動(dòng)負(fù)債為158334;③流動(dòng)資產(chǎn)為475002。 【題11—3】 存貨10000,應(yīng)收賬款20000,應(yīng)付賬款12500,長期負(fù)債14375,未分配利潤 6875,負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)85000。 【題11—4】 (1)流動(dòng)比率=(310+1344+966)(516+336+468)=1.98 速動(dòng)比率=(310+1344)(516+336+468)=1.25 資產(chǎn)負(fù)債率=(516+336+468+1026)3790100%=61.9% 存貨周轉(zhuǎn)率=6570[(700+966)2]=7.89(次) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=8430[(1156+1344)2]=6.744(次) 銷售凈利率=229.28430100%=2.72% 銷售毛利率=18608430100%=22.06% 權(quán)益凈利率=229.21444100%=15.87% 已獲利息倍數(shù)=(382+498)498=1.77 (2)該公司流動(dòng)比率接近行業(yè)平均水平,且速動(dòng)比率高于行業(yè)平均水平,表明公司短期償債能力較強(qiáng),存貨周轉(zhuǎn)率也高于行業(yè)平均水平,說明存貨資產(chǎn)利用效果很好。但可能存在流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)收賬款占用金額過大、利用效果不好、周轉(zhuǎn)速度較慢的問題,應(yīng)檢查信用政策制定得是否合理,并加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理。 該公司銷售毛利率高于行業(yè)平均水平,但銷售凈利率卻低于行業(yè)平均水平??梢姽镜墓芾碣M(fèi)用和利息支出過大。公司應(yīng)壓縮不必要的管理費(fèi)用開支,并分析利息費(fèi)用的形成是否合理,如有可能應(yīng)盡量償還債務(wù),減輕利息負(fù)擔(dān)。但公司的已獲利息倍數(shù)沒有達(dá)到行業(yè)平均水平的一半,說明利息的支付保障程度不高。究其原因,仍然是利息費(fèi)用本身過高,且銷售利潤有被管理費(fèi)用和利息費(fèi)用吃掉的緣故。 【題11—5】 (1)指標(biāo)計(jì)算。償債能力指標(biāo):①流動(dòng)比率:年初208.82%,年末201.25%;②速動(dòng)比率:年初88.24%,年末67.5%;③資產(chǎn)負(fù)債率:年初27%,年末28.26%;④產(chǎn)權(quán)比率:年初36.99%,年末39.39%;⑤已獲利息倍數(shù):去年21,本年15。運(yùn)營能力指標(biāo)(提示:計(jì)算時(shí)可以假設(shè)本年年初數(shù)代表去年的年末數(shù))。其他指標(biāo)的計(jì)算參考教材P275~P292。 (2)單項(xiàng)分析參考教材P275~P292。 (3)綜合分析參考教材P292~P294。 第12章 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 【題12—1】 A公司EPS=4000/2000=2(元/股), 市價(jià)=122=24(元) B公司EPS=1000/800=1.25(元/股), 市價(jià)=81.25=10(元) (1)股票交換率=10(1+20%)/24=0.5,增發(fā)股數(shù)=0.5800萬=400(萬股); (2)新的A公司合并以后每股收益EPS=(4000+1000)/(2000+400)=2.08(元/股); (3)合并后的每股市價(jià)=2.0815=31.2(元) 【題12—2】 收購前每股盈利=24001600=1.5(元/股),A公司收購后的總盈利=2400+450=2850(萬元),收購后的總股數(shù)=28501.5=1900(萬股),增加股數(shù)=1900-1600=300(萬股) 因此股票交換率=300400=0.75 【題12—3】 (1)每股收益計(jì)算: 新的甲公司凈利潤=14000+3000+1000(1-30%)=17700(萬元) 新的甲公司股份總數(shù)=7000+50004=8250(萬股) 新的甲公司每股收益=177008250=2.15(元/股) (2)股票市價(jià)交換率: 原甲公司的每股收益=140007000=2(元/股) 原甲公司的每股市價(jià)=220=40(元) 乙公司的每股收益=30005000=0.6(元/股) 乙公司的每股市價(jià)=0.615=9(元) 股票市價(jià)交換率=(400.25)9=1.11 [或者:股票市價(jià)交換率=40(49)=1.11] 【題12—4】 每股股權(quán)現(xiàn)金流量=17.4-14.9=2.5(元/股) 每股股權(quán)價(jià)值=(2.51.06)/(10%-8%)=132.5(元/股) 第13章 國際財(cái)務(wù)管理 【題13—1】 美元價(jià)值的變化百分比: ($8.28-$8.35) / $8.35=-0.84% 實(shí)際籌資利率為:K=(1+9%)[1+(-0.84%)]-1=8.08% 【題13—2】 如借美元,期滿時(shí)本利和為:500 000(1+10%)=550 000(美元) 如借港元,期滿時(shí)本利和為:3 898 800(1+7%)=4 171 716(港元) 將港元本利和折算為美元:4 171 716 / 7.7345=539 365(美元) 可見,在上述情況下,借港元比較合算,比借美元可少支付10 635美元。 【題13—3】 (1)如果甲、乙兩子公司都資金充裕,那么甲子公司應(yīng)盡早付款給乙子公司。這樣可多獲得利息收入為: 6500(8.2%-7%)60/360=13(萬美元) (2)如果甲、乙兩子公司都資金短缺,那么甲子公司應(yīng)延遲付款,這樣可節(jié)省利息費(fèi)用為: 6500(9.7%-8.8%)60/360=9.75(萬美元) (3)如果甲子公司資金充裕,而乙子公司資金短缺,那么應(yīng)提前付款,這樣可節(jié)省的利息費(fèi)用為: 6500(9.7%-7%)60/360=29.25(萬美元) (4)如果甲子公司資金短缺,而乙子公司資金充裕,那么應(yīng)推遲付款,這樣可節(jié)省的利息費(fèi)用為: 6500(8.8%-8.2%)0/360=6.5(萬美元) 【題13—4】 抵免限額=30040%=120(萬美元),丁國已征所得稅=30030%=90(萬美元),允許抵免的已繳丁國稅額為90(萬美元)。 因此丙國政府應(yīng)向K公司征收所得稅=100040%-90=310(萬美元)- 1.請(qǐng)仔細(xì)閱讀文檔,確保文檔完整性,對(duì)于不預(yù)覽、不比對(duì)內(nèi)容而直接下載帶來的問題本站不予受理。
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