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第二章國(guó)際直接投資學(xué)習(xí)本章的目的 1 掌握國(guó)際直接投資的概念2 了解國(guó)際直接投資基本形式和建立方式3 了解國(guó)際直接投資環(huán)境與環(huán)境評(píng)估方法 4 了解跨國(guó)公司的概念 特征及其組織形式 5 了解國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)與理論 第一節(jié)國(guó)際直接投資概述 一 國(guó)際直接投資的概念國(guó)際直接投資 InternationalDirectInvestment FDI 是指投資者將資本直接投放到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中以控制國(guó) 境 外企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)為核心的對(duì)外投資 其所投資本包括資金 設(shè)備等有形資本和技術(shù) 商標(biāo)等無(wú)形資本 二 國(guó)際直接投資的基本形式 一 國(guó)際合資企業(yè)1 概念2 特點(diǎn) 二 國(guó)際合作企業(yè)1 概念2 特點(diǎn) 三 國(guó)際獨(dú)資企業(yè)1 概念2 特點(diǎn) 三 國(guó)際直接投資企業(yè)的建立方式 一 創(chuàng)建海外企業(yè)方式1 創(chuàng)建海外企業(yè)方式的優(yōu)點(diǎn) 1 創(chuàng)建新的海外企業(yè)不易受到東道國(guó)法律和政策的限制 也不易受到當(dāng)?shù)剌浾摰牡种?2 創(chuàng)建海外企業(yè)比收購(gòu)海外企業(yè)的手續(xù)要簡(jiǎn)單 3 在東道國(guó)創(chuàng)建新的企業(yè) 尤其是合資企業(yè) 常會(huì)享受到東道國(guó)的優(yōu)惠政策 4 對(duì)新創(chuàng)立海外企業(yè)所需要的資金一般能作出準(zhǔn)確的估價(jià) 不會(huì)像收購(gòu)海外當(dāng)?shù)仄髽I(yè)那樣會(huì)遇到繁瑣的后續(xù)工作 2 創(chuàng)建海外企業(yè)方式的缺點(diǎn)創(chuàng)建海外企業(yè)常常需要一段時(shí)間的項(xiàng)目營(yíng)建期 所以投產(chǎn)開(kāi)業(yè)比較慢 創(chuàng)建海外企業(yè)不像收購(gòu)海外企業(yè)那樣可以利用原有企業(yè)的銷售渠道 因此不利于迅速進(jìn)入東道國(guó)以及其他國(guó)家市場(chǎng) 不利于進(jìn)行跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)和迅速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與服務(wù)的多樣化 二 收購(gòu)海外企業(yè)的方式1 收購(gòu)海外企業(yè)方式的優(yōu)點(diǎn)可利用目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)設(shè)備 技術(shù)人員和熟練工人 獲得非常有用的技術(shù) 專利和商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn) 大大縮短項(xiàng)目的建設(shè)周期 可利用目標(biāo)企業(yè)原有的銷售渠道 較快地進(jìn)入當(dāng)?shù)丶八鼑?guó)市場(chǎng) 不必經(jīng)過(guò)艱難的市場(chǎng)開(kāi)拓階段 跨行業(yè)收購(gòu)可擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍和經(jīng)營(yíng)地點(diǎn) 增加經(jīng)營(yíng)方式 促進(jìn)產(chǎn)品的多樣化和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大 可以減少市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 通過(guò)收購(gòu)后再次出售目標(biāo)公司的股票或資產(chǎn) 可以使收購(gòu)公司獲得更多利潤(rùn) 2 收購(gòu)海外企業(yè)方式的缺點(diǎn)由于被收購(gòu)企業(yè)所在國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與財(cái)務(wù)制度往往與投資者所在國(guó)存在差異 因此有時(shí)難以準(zhǔn)確評(píng)估被收購(gòu)企業(yè)的真實(shí)情況 導(dǎo)致收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際投資金額提高 東道國(guó)反托拉斯法的存在 以及對(duì)外來(lái)資本股權(quán)和被收購(gòu)企業(yè)行業(yè)的限制 形成收購(gòu)行為在法律和政策上的限制因素 當(dāng)對(duì)一國(guó)企業(yè)的收購(gòu)數(shù)量和收購(gòu)金額較大時(shí) 常會(huì)受到當(dāng)?shù)剌浾摰牡种?被收購(gòu)企業(yè)原有契約或傳統(tǒng)關(guān)系的存在 會(huì)成為對(duì)其進(jìn)行改造的障礙 如被收購(gòu)企業(yè)剩余人員的安置問(wèn)題就難以解決 一 國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī) 一 市場(chǎng)導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)1 投資企業(yè)本來(lái)是出口型企業(yè) 它在本國(guó)進(jìn)行生產(chǎn) 通過(guò)出口使商品進(jìn)入國(guó)外市場(chǎng) 但由于東道國(guó)或區(qū)域性經(jīng)濟(jì)集團(tuán)實(shí)行了貿(mào)易保護(hù)主義 影響和阻礙了企業(yè)的正常出口 因而企業(yè)轉(zhuǎn)為對(duì)外投資 在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠 就地生產(chǎn)就地銷售 維持原有的市場(chǎng)或開(kāi)辟新的市場(chǎng) 有時(shí)也會(huì)轉(zhuǎn)向沒(méi)有受到出口限制的第三國(guó)投資生產(chǎn) 再出口到原有市場(chǎng)所在國(guó) 第二節(jié)國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)與理論 2 企業(yè)對(duì)國(guó)外某一特定市場(chǎng)的開(kāi)拓已達(dá)到一定程度 為了給顧客提供更多的服務(wù) 鞏固和擴(kuò)大其市場(chǎng)占有份額 在當(dāng)?shù)刂苯油顿Y進(jìn)行生產(chǎn)和銷售或者在當(dāng)?shù)赝顿Y建立維修服務(wù)和零部件供應(yīng)網(wǎng)點(diǎn)會(huì)更為有利 3 企業(yè)為了更好地接近目標(biāo)市場(chǎng) 滿足當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的需要而進(jìn)行對(duì)外直接投資 4 企業(yè)的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有比例已接近飽和或是受到其他企業(yè)產(chǎn)品的有力競(jìng)爭(zhēng) 因而企業(yè)在國(guó)內(nèi)的進(jìn)一步發(fā)展受到限制 沖破限制的有效辦法之一就是對(duì)外投資 開(kāi)發(fā)國(guó)外市場(chǎng) 尋求新的市場(chǎng)需求 二 降低成本導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)出于自然資源方面的考慮出于利用國(guó)外便宜的勞動(dòng)力和土地等生產(chǎn)要素方面的考慮出于匯率變動(dòng)方面的考慮出于利用各國(guó)關(guān)稅稅率的高低來(lái)降低生產(chǎn)成本的考慮出于利用閑置的設(shè)備和工業(yè)產(chǎn)權(quán)與專有技術(shù)等技術(shù)資源方面的考慮 三 技術(shù)與管理導(dǎo)向型動(dòng)機(jī)主要是為了獲取和利用國(guó)外先進(jìn)的技術(shù) 生產(chǎn)工藝 新產(chǎn)品設(shè)計(jì)和先進(jìn)的管理知識(shí)等 四 分散投資風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型動(dòng)機(jī) 五 優(yōu)惠政策導(dǎo)向型動(dòng)機(jī) 二 主要國(guó)際直接投資理論 一 壟斷優(yōu)勢(shì)理論1 利率不能解釋對(duì)外直接投資2 壟斷優(yōu)勢(shì)理論以不完全競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)為分析前提壟斷優(yōu)勢(shì)來(lái)自四種市場(chǎng)不完全形態(tài) 1 由規(guī)模經(jīng)濟(jì)引起的市場(chǎng)不完全 2 產(chǎn)品市場(chǎng)的不完全 3 生產(chǎn)要素市場(chǎng)的不完全 4 貿(mào)易限制措施引起的市場(chǎng)不完全 13 3 企業(yè)海外直接投資須滿足兩個(gè)基本條件 1 企業(yè)自身必須擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 以抵消在與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競(jìng)爭(zhēng)中的不利因素 2 不完全競(jìng)爭(zhēng)的存在 使企業(yè)始終擁有和保持這種優(yōu)勢(shì)4 企業(yè)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)包括三大類 1 知識(shí)資產(chǎn) 2 產(chǎn)品市場(chǎng)不完全的優(yōu)勢(shì) 3 公司內(nèi)部和外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì) 二 產(chǎn)品生命周期理論產(chǎn)品生命周期理論是美國(guó)哈佛大學(xué)教授雷蒙德 弗農(nóng) RaymondVernon 1966年在其 產(chǎn)品周期中的國(guó)際投資與國(guó)際貿(mào)易 一文中首次提出的 1創(chuàng)新階段指產(chǎn)品從設(shè)計(jì)投產(chǎn)直到投入市場(chǎng)進(jìn)入測(cè)試階段 新產(chǎn)品投入市場(chǎng) 便進(jìn)入了介紹期 此時(shí)產(chǎn)品品種少 顧客對(duì)產(chǎn)品還不了解 除少數(shù)追求新奇的顧客外 幾乎無(wú)人實(shí)際購(gòu)買該產(chǎn)品 生產(chǎn)者為了擴(kuò)大銷路 不得不投入大量的促銷費(fèi)用 對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行宣傳推廣 該階段由于生產(chǎn)技術(shù)方面的限制 產(chǎn)品生產(chǎn)批量小 制造成本高 廣告費(fèi)用大 產(chǎn)品銷售價(jià)格偏高 銷售量極為有限 企業(yè)通常不能獲利 反而可能虧損 15 2 成長(zhǎng)期當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入引入期 銷售取得成功之后 便進(jìn)入了成長(zhǎng)期 成長(zhǎng)期是指產(chǎn)品通過(guò)試銷效果良好 購(gòu)買者逐漸接受該產(chǎn)品 產(chǎn)品在市場(chǎng)上站住腳并且打開(kāi)了銷路 這是需求增長(zhǎng)階段 需求量和銷售額迅速上升 生產(chǎn)成本大幅度下降 利潤(rùn)迅速增長(zhǎng) 與此同時(shí) 競(jìng)爭(zhēng)者看到有利可圖 將紛紛進(jìn)入市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng) 使同類產(chǎn)品供給量增加 價(jià)格隨之下降 企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度逐步減慢 最后達(dá)到生命周期利潤(rùn)的最高點(diǎn) 16 3 成熟期指產(chǎn)品走入大批量生產(chǎn)并穩(wěn)定地進(jìn)入市場(chǎng)銷售 經(jīng)過(guò)成長(zhǎng)期之后 隨著購(gòu)買產(chǎn)品的人數(shù)增多 市場(chǎng)需求趨于飽和 此時(shí) 產(chǎn)品普及并日趨標(biāo)準(zhǔn)化 成本低而產(chǎn)量大 銷售增長(zhǎng)速度緩慢直至轉(zhuǎn)而下降 由于競(jìng)爭(zhēng)的加劇 導(dǎo)致同類產(chǎn)品生產(chǎn)企之間不得不加大在產(chǎn)品質(zhì)量 花色 規(guī)格 包裝服務(wù)等方面加大投入 在一定程度上增加了成本 17 4衰退期是指產(chǎn)品進(jìn)入了淘汰階段 隨著科技的發(fā)展以及消費(fèi)習(xí)慣的改變等原因 產(chǎn)品的銷售量和利潤(rùn)持續(xù)下降 產(chǎn)品在市場(chǎng)上已經(jīng)老化 不能適應(yīng)市場(chǎng)需求 市場(chǎng)上已經(jīng)有其它性能更好 價(jià)格更低的新產(chǎn)品 足以滿足消費(fèi)者的需求 此時(shí)成本較高的企業(yè)就會(huì)由于無(wú)利可圖而陸續(xù)停止生產(chǎn) 該類產(chǎn)品的生命周期也就陸續(xù)結(jié)束 以至最后完全撤出市場(chǎng) 在投資方面 其具體內(nèi)容是 投資國(guó)生產(chǎn) 技術(shù)等優(yōu)勢(shì) 而東道國(guó)擁有資源和廉價(jià)勞動(dòng)力等的區(qū)位優(yōu)勢(shì) 如果把二者結(jié)合起來(lái) 投資者就可以克服到國(guó)外生產(chǎn)所引起的附加成本和風(fēng)險(xiǎn) 第一階段 新產(chǎn)品尚未定型 價(jià)格的需求彈性低 新產(chǎn)品生產(chǎn)最初有在國(guó)內(nèi)選擇生產(chǎn)地點(diǎn)的趨向 第二 三階段 技術(shù)雖未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)化但已成熟 企業(yè)更關(guān)心的是生產(chǎn)成本 特別是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)后 選擇出口或?qū)ν馔顿Y取決于出口商品的邊際生產(chǎn)成本加運(yùn)輸成本與進(jìn)口市場(chǎng)的預(yù)期生產(chǎn)成本的比較 如果前者低于后者 創(chuàng)新國(guó)選擇出口 否則選擇對(duì)外直接投資 新產(chǎn)品周期在美國(guó)結(jié)束 而在歐洲繼續(xù) 第四階段 技術(shù)已標(biāo)準(zhǔn)化 價(jià)格是競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ) 投資選擇發(fā)展中國(guó)家 新產(chǎn)品周期在歐洲結(jié)束 在發(fā)展中國(guó)家繼續(xù) 三 內(nèi)部化理論自1970年代中期 以英國(guó)利茲大學(xué)學(xué)者巴克萊 Peter J Buckley 英國(guó)雷丁大學(xué)卡森 MarkCasson 與加拿大學(xué)者拉格曼 A M Rugman 為主要代表人物的西方學(xué)者 以發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司 不含日本 為研究對(duì)象 沿用了美國(guó)學(xué)者科斯 R H Coase 的新廠商理論和市場(chǎng)不完全的基本假定 于1976年在 跨國(guó)公司的未來(lái) TheFutureofMultinationalEnterprise 一書中提出的 建立了跨國(guó)公司的一般理論 內(nèi)部化理論 20 1 理論核心內(nèi)容公司在其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中 面臨各種市場(chǎng)障礙 為克服障礙 彌補(bǔ)市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在缺陷 實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化 將各種交易不經(jīng)過(guò)外部市場(chǎng)而在公司所屬的各企業(yè)之間進(jìn)行 形成內(nèi)部市場(chǎng) 當(dāng)內(nèi)部化超越了國(guó)界 跨國(guó)公司便產(chǎn)生了 內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)是企業(yè)對(duì)外投資的主要原因 21 內(nèi)部化理論認(rèn)為 外部市場(chǎng)的不完全性體現(xiàn)在很多方面 主要有 1 壟斷購(gòu)買者的存在 使議價(jià)交易難以進(jìn)行 2 缺乏遠(yuǎn)期的套期市場(chǎng) 以避免企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn) 3 不存在按不同地區(qū) 不同消費(fèi)者而實(shí)行差別定價(jià)的中間產(chǎn)品市場(chǎng) 4 信息不靈 5 政府的干預(yù)等 為了減少這些市場(chǎng)不完善所帶來(lái)的影響 使企業(yè)擁有的優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)的中間產(chǎn)品有理想的收益 企業(yè)一般都會(huì)投資于海外 22 2 內(nèi)部化的含義內(nèi)部化是指企業(yè)內(nèi)部建立市場(chǎng)的過(guò)程 以企業(yè)的內(nèi)部市場(chǎng)代替外部市場(chǎng) 從而解決由于市場(chǎng)不完整而帶來(lái)的不能保證供需交換正常進(jìn)行的問(wèn)題 內(nèi)部化理論又稱市場(chǎng)內(nèi)部化理論 是西方跨國(guó)公司研究者為了建立跨國(guó)公司理論時(shí)提出和形成的理論觀點(diǎn) 是當(dāng)前解釋對(duì)外直接投資的一種比較流行的理論 1 市場(chǎng)內(nèi)部化指將市場(chǎng)建立在公司內(nèi)部 以內(nèi)部市場(chǎng)取代原來(lái)固定的外部市場(chǎng) 價(jià)格劃撥起著潤(rùn)滑內(nèi)部市場(chǎng)的作用 實(shí)行市場(chǎng)內(nèi)部化是當(dāng)代西方跨國(guó)公司的重要經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 2 市場(chǎng)失效 或市場(chǎng)失靈 指由于市場(chǎng)不完全 以致企業(yè)在讓渡中間產(chǎn)品時(shí)難以保障其權(quán)益 也不能通過(guò)市場(chǎng)來(lái)合理配置其資源 以保證企業(yè)最大經(jīng)濟(jì)效益的情形 不完全競(jìng)爭(zhēng)并非由規(guī)模經(jīng)濟(jì) 寡占行為和貿(mào)易保護(hù)主義或行政干預(yù)所致 而是由于某些市場(chǎng)失效導(dǎo)致企業(yè)交易成本增加 3 交易成本指企業(yè)為克服外部市場(chǎng)的交易障礙而付出的代價(jià) 3 市場(chǎng)內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)知識(shí)產(chǎn)品具有特殊的性質(zhì) 知識(shí)產(chǎn)品的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和知識(shí)產(chǎn)品在現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的主要地位決定其市場(chǎng)內(nèi)部化的動(dòng)機(jī)最強(qiáng) 知識(shí)產(chǎn)品及其交易有如下特點(diǎn) 1 形成耗時(shí)長(zhǎng)費(fèi)用大 2 給擁者提供壟斷優(yōu)勢(shì) 轉(zhuǎn)讓則扶持對(duì)手 3 由于存在市場(chǎng)的不完全性 知識(shí)產(chǎn)品的價(jià)格不易確定 4 知識(shí)產(chǎn)品的外部化可以導(dǎo)致增加額的交易成本基于上述原因 企業(yè)對(duì)其知識(shí)產(chǎn)品實(shí)行內(nèi)部化 此外 資本密集型的制造業(yè)中間產(chǎn)品 農(nóng)副產(chǎn)品 礦產(chǎn)資源產(chǎn)品 企業(yè)也有較強(qiáng)的內(nèi)部化動(dòng)機(jī) 25 4 市場(chǎng)內(nèi)部化的影響因素 1 產(chǎn)業(yè)特征如產(chǎn)品性質(zhì) 外部市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 規(guī)模經(jīng)濟(jì)等 2 區(qū)位因素地理位置 文化差異和社會(huì)特征等 3 國(guó)際特定因素如東道國(guó)政治經(jīng)濟(jì)與法制的影響 4 公司特征如組織與管理能力 四 比較優(yōu)勢(shì)理論日本一橋大學(xué)教授小島清 K Kojima 在1987年發(fā)表的著作 對(duì)外貿(mào)易論 中提出了比較優(yōu)勢(shì)理論 TheTheoryofComparativeAdvantage 依據(jù)日本企業(yè)的海外投資實(shí)踐 對(duì)對(duì)外直接投資的行為與規(guī)律作了新的解釋 小島清認(rèn)為 各國(guó)的經(jīng)濟(jì)條件不同 因此 依據(jù)美國(guó)跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的資料而歸納出來(lái)的理論無(wú)法解釋日本跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資行為 他認(rèn)為 具有壟斷優(yōu)勢(shì)的美國(guó)公司通過(guò)在海外設(shè)立子公司而把生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國(guó)外 減少了母公司的出口 對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不利影響 違背了比較優(yōu)勢(shì) 因此屬于 貿(mào)易替代型 對(duì)外直接投資 而日本跨國(guó)公司的對(duì)外直接投資大多集中于那些已失去或即將失去比較優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)工業(yè)部門 屬于 貿(mào)易創(chuàng)造型 投資 這些傳統(tǒng)行業(yè)很容易在海外找到生產(chǎn)要素與技術(shù)水平相適應(yīng)的投資地點(diǎn) 獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在國(guó)內(nèi)投資 而且東道國(guó)由于外來(lái)投資項(xiàng)目的收益增加了收入 又促進(jìn)了東道國(guó)購(gòu)買投資國(guó)的產(chǎn)品 也就是創(chuàng)造出了新的貿(mào)易 小島清進(jìn)一步分析了美國(guó)模式與日本模式對(duì)外直接投資的不同 第一 美國(guó)企業(yè)的對(duì)外直接投資是從本國(guó)具有比較優(yōu)勢(shì)的行業(yè)開(kāi)始的 其目的的壟斷東道國(guó)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng) 不利于東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 而日本企業(yè)對(duì)外直接投資則是從不具有比較優(yōu)勢(shì)的所謂 邊際產(chǎn)業(yè) 開(kāi)始的 有利于東道國(guó)建立具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè) 并推動(dòng)?xùn)|道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 第二 日本的中小企業(yè)雖然不具備壟斷優(yōu)勢(shì) 但它們擁有的適用技術(shù)在東道國(guó)當(dāng)?shù)鼐哂休^強(qiáng)的吸納性 有利于東道國(guó)建立比較優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè) 增加就業(yè)和出口 促進(jìn)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展 其理論核心歸納起來(lái)是 比較優(yōu)勢(shì)理論的核心內(nèi)容是 第一 對(duì)外直接投資應(yīng)該從本國(guó)已處于或即將處于比較劣勢(shì)的產(chǎn)業(yè) 即邊際產(chǎn)業(yè) 開(kāi)始 并依次進(jìn)行 第二 企業(yè)和東道國(guó)的技術(shù)差距越小越好 這樣有利于當(dāng)?shù)乇容^優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的建立 兩國(guó)可以在對(duì)外直接投資及其引致的貿(mào)易中互補(bǔ) 并能更大程度地受益 五 鄧寧的國(guó)際生產(chǎn)折衷理論所有權(quán)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)區(qū)位優(yōu)勢(shì) 一 所有權(quán)優(yōu)勢(shì)理論所有權(quán)優(yōu)勢(shì)理論是發(fā)生國(guó)際投資的必要條件 指一國(guó)企業(yè)擁有或是能獲得的國(guó)外企業(yè)所設(shè)有或無(wú)法獲得的特點(diǎn)優(yōu)勢(shì) 其中包括 1 技術(shù)優(yōu)勢(shì) 即國(guó)際企業(yè)向外投資應(yīng)具有的生產(chǎn)決竅 銷售技巧和研究開(kāi)發(fā)能力等方面的優(yōu)勢(shì) 2 企業(yè)規(guī)模 企業(yè)規(guī)模越大 就越容易向外擴(kuò)張 這實(shí)際上是一種壟斷優(yōu)勢(shì) 3 組織管理能力 大公司具有的組織管理能力與企業(yè)家才能 能在向外擴(kuò)張中得到充分的發(fā)揮 4 金融與貨幣優(yōu)勢(shì) 大公司往往有較好的資金來(lái)源渠道和較強(qiáng)的融資能力 從而在直接投資中發(fā)揮優(yōu)勢(shì) 二 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是為避免不完全市場(chǎng)給企業(yè)帶來(lái)的影響將其擁有的資產(chǎn)加以內(nèi)部化而保持企業(yè)所擁有的優(yōu)勢(shì) 其條件包括 1 簽訂和執(zhí)行合同需要較高費(fèi)用 2 買者對(duì)技術(shù)出售價(jià)值的不確定 3 需要控制產(chǎn)品的使用 三 區(qū)位優(yōu)勢(shì)區(qū)位優(yōu)勢(shì)是指投資的國(guó)家或地區(qū)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)在投資環(huán)境方面所具有的優(yōu)勢(shì) 它包括直接區(qū)位優(yōu)勢(shì) 即東道國(guó)的有利因素 和間接區(qū)位優(yōu)勢(shì) 即投資國(guó)的不利因素 形成區(qū)位優(yōu)勢(shì)的三個(gè)條件 1 勞動(dòng)力成本 一般直接投資總把目標(biāo)放在勞動(dòng)力成本較低的地區(qū) 以尋求成本優(yōu)勢(shì) 2 市場(chǎng)潛力 即東道國(guó)的市場(chǎng)必須能夠讓國(guó)際企業(yè)進(jìn)入 并具有足夠的發(fā)展規(guī)模 3 貿(mào)易壁壘 包括關(guān)稅與非關(guān)稅壁壘 這是國(guó)際企業(yè)選擇出口抑或投資的決定因素之一 4 政府政策 是直接投資國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的主要決定因素 國(guó)際生產(chǎn)折衷理論與企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式選擇 二 服務(wù)業(yè)對(duì)外直接投資動(dòng)因的理論分析 一 服務(wù)業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)質(zhì)量 在服務(wù)業(yè)中 創(chuàng)造并保持一個(gè)成功品牌形象的能力 對(duì)在多個(gè)地區(qū)提供服務(wù)質(zhì)量的監(jiān)控能力 以及降低購(gòu)買者交易成本的能力 是保持質(zhì)量形象的關(guān)鍵 范圍經(jīng)濟(jì) 零售商提供的商品種類和數(shù)量使消費(fèi)者的交易成本降低 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 規(guī)模經(jīng)濟(jì)也能降低服務(wù)提供商的成本 并能夠提高其服務(wù)質(zhì)量 創(chuàng)新 管理方式 服務(wù)技術(shù)的創(chuàng)新 根據(jù)上述理論 鄧寧認(rèn)為以下幾類服務(wù)提供者有強(qiáng)烈的對(duì)外投資的傾向 1 信息密集的服務(wù)業(yè) 如銀行和商業(yè)服務(wù) 2 以公司形象或行業(yè)品牌著稱的公司 如廣告 管理咨詢 3 新型服務(wù)業(yè) 創(chuàng)造服務(wù)需求 4 擁有商標(biāo)和版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的企業(yè) 5 制造業(yè)跨國(guó)公司擁有股權(quán)的服務(wù)業(yè)附屬公司 幫助母公司拓展海外市場(chǎng) 二 服務(wù)業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的區(qū)位優(yōu)勢(shì)東道國(guó)不可移動(dòng)的要素稟賦產(chǎn)生的優(yōu)勢(shì) 如地理位置方便 人口眾多等 東道國(guó)的政治體制 法規(guī)與優(yōu)惠政策等積聚效應(yīng) 競(jìng)爭(zhēng)者集中的地方會(huì)產(chǎn)生新的服務(wù)機(jī)會(huì) 嚴(yán)重依賴專業(yè)信息來(lái)源和專門技巧的服務(wù)商大多選擇同類企業(yè)相對(duì)集中的領(lǐng)域 三 服務(wù)業(yè)對(duì)外擴(kuò)張的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)將外部交易內(nèi)部化 有效降低交易成本 為服務(wù)產(chǎn)品提供質(zhì)量保證 避免政府干預(yù) 服務(wù)產(chǎn)品的跨國(guó)交易受到貿(mào)易壁壘的限制 跨國(guó)投資可以避開(kāi)這些限制 根據(jù)上述理論 鄧寧認(rèn)為以下幾類服務(wù)提供者有強(qiáng)烈的對(duì)外投資的傾向 1 信息密集的服務(wù)業(yè) 如銀行和商業(yè)服務(wù) 2 以公司形象或行業(yè)品牌著稱的公司 如廣告 管理咨詢 3 新型服務(wù)業(yè) 創(chuàng)造服務(wù)需求 4 擁有商標(biāo)和版權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)的企業(yè) 5 制造業(yè)跨國(guó)公司擁有股權(quán)的服務(wù)業(yè)附屬公司 幫助母公司拓展海外市場(chǎng) 六 發(fā)展中國(guó)家國(guó)際投資理論1 小規(guī)模技術(shù)理論的簡(jiǎn)介美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯 威爾斯 LouisJ Wells 于1977年在題為 發(fā)展中國(guó)家企業(yè)的國(guó)際化 一文中提出 小規(guī)模技術(shù)理論 1983年威爾士在其專著 第三世界跨國(guó)公司 中 對(duì)小規(guī)模技術(shù)理論進(jìn)行了更詳細(xì)的論述 威爾士認(rèn)為 發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在三方面 1 擁有為小市場(chǎng)需要服務(wù)的勞動(dòng)密集型小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù) 低收入國(guó)家商品市場(chǎng)的一個(gè)普遍特征是需求量有限 大規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)無(wú)法從這種小市場(chǎng)需求中獲得規(guī)模效益 許多發(fā)展中國(guó)家正是開(kāi)發(fā)了滿足小市場(chǎng)需求的生產(chǎn)技術(shù)而獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 2 發(fā)展中國(guó)家在民族產(chǎn)品的海外生產(chǎn)上頗具優(yōu)勢(shì) 特別是當(dāng)本國(guó)的海外移民數(shù)量較大時(shí) 這種類型的海外投資更有優(yōu)勢(shì) 經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的海外民積累 我國(guó)在全球的移民數(shù)量已極其可觀 同時(shí) 我國(guó)的茶葉 瓷器等傳統(tǒng)特色產(chǎn)品歷史悠久 美名遠(yuǎn)揚(yáng) 具有明顯的比較優(yōu)勢(shì) 但目前該行業(yè)的對(duì)外直接投資卻很少 這顯然沒(méi)有充分發(fā)揮我國(guó)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)3 產(chǎn)品低價(jià)營(yíng)銷戰(zhàn)略 與發(fā)達(dá)國(guó)家跨國(guó)公司相比 生產(chǎn)成本低 物美價(jià)廉是發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要原因 也是搶占市場(chǎng)份額的重要武器 2 技術(shù)地方化理論英國(guó)學(xué)者坎特爾威爾指出 發(fā)展中國(guó)家從國(guó)外引進(jìn)技術(shù) 利用其自身低廉的要素價(jià)格 加以改造和創(chuàng)新后得到的產(chǎn)品 不僅能適應(yīng)本國(guó) 而且能適應(yīng)相同收入水平國(guó)家的消費(fèi)結(jié)構(gòu) 因此 發(fā)展中國(guó)家企業(yè)能夠在較低的技術(shù)水平基礎(chǔ)上形成企業(yè)賴以對(duì)外直接投資的特有優(yōu)勢(shì) 這種優(yōu)勢(shì)不僅可以帶動(dòng)它們對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家的對(duì)外直接投資 而且發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)成熟技術(shù)的創(chuàng)新還可以促進(jìn)它們對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資 如何把這些相對(duì)優(yōu)勢(shì)利用好 是我國(guó)對(duì)外直接投資要考慮的重要因素 3 技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理20世紀(jì)80年代中期以后 發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資出現(xiàn)了加速增長(zhǎng)的趨勢(shì) 特別是一些新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外直接投資投向了發(fā)達(dá)國(guó)家 并成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 如何解釋發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資的新趨勢(shì) 是國(guó)際直接投資理論界面臨的重要挑戰(zhàn) 英國(guó)學(xué)者坎特韋爾 JohnA Cantwel1 和托蘭惕諾 PazEstrellaTolentino 在20世紀(jì)90年代初期共同提出了 技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論 用以解釋20世紀(jì)80年代以來(lái)發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的直接投資加速增長(zhǎng)的趨勢(shì) 坎特韋爾和托蘭惕諾主要從技術(shù)累積論出發(fā) 解釋發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)的對(duì)外直接投資活動(dòng) 從而把這一過(guò)程動(dòng)態(tài)化的階段化了 他們提出了兩個(gè)基本命題 1 發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí) 說(shuō)明了發(fā)展中國(guó)家企業(yè)技術(shù)能力的穩(wěn)定提高和擴(kuò)大 這種技術(shù)能力的提高是一個(gè)不斷積累的結(jié)果 2 發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)企業(yè)技術(shù)能力的提高是與其對(duì)外直接投資的增長(zhǎng)直接相關(guān)的 現(xiàn)有的技術(shù)能力水平是影響其國(guó)際生產(chǎn)活動(dòng)的決定因素 同時(shí) 也影響發(fā)展中國(guó)家跨國(guó)公司對(duì)外投資的形式和增長(zhǎng)速度 在上述兩個(gè)命題的基礎(chǔ)上 該理論的基本結(jié)論是 發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)對(duì)外直接投資的產(chǎn)業(yè)分布和地理分布是隨著時(shí)間的推移而逐漸變化的 并且是可以預(yù)測(cè)的 對(duì)外直接投資技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級(jí)理論是以技術(shù)積累為內(nèi)在動(dòng)力 以地域擴(kuò)展為基礎(chǔ)的 隨著 技術(shù)積累固有的能量的擴(kuò)展 對(duì)外直接投資逐步從資源依賴型向技術(shù)依賴型發(fā)展 而且對(duì)外投資的產(chǎn)業(yè)也逐步升級(jí) 其構(gòu)成與地區(qū)分布的變化密切相關(guān) 該理論解釋了1980年代以來(lái)發(fā)展中國(guó)家 尤其是新興工業(yè)化國(guó)家和地區(qū)對(duì)外投資的結(jié)構(gòu)由發(fā)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家 由傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)產(chǎn)業(yè)流動(dòng)的軌跡 對(duì)于發(fā)展中國(guó)家通過(guò)對(duì)外投資來(lái)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與積累 進(jìn)而提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力具有普遍的指導(dǎo)意義 受到了西方經(jīng)濟(jì)理論界的高度評(píng)價(jià) 4 投資發(fā)展周期理論投資發(fā)展周期理論 是折衷理論的動(dòng)態(tài)發(fā)展 其中心命題是發(fā)展中國(guó)家對(duì)外直接投資傾向 取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及該國(guó)所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)域優(yōu)勢(shì) 并將一國(guó)吸引外資和對(duì)外投資能力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平結(jié)合起來(lái) 認(rèn)為一國(guó)的國(guó)際投資地位與人均國(guó)民生產(chǎn)總值成正比關(guān)系 在80年代初期 鄧寧 dunning 提出了從動(dòng)態(tài)角度解釋一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與國(guó)際直接投資地位的關(guān)系的投資發(fā)展水平理論 鄧寧采取實(shí)證分析方法 對(duì)67個(gè)國(guó)家1967 1978年間的直接投資流量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的資料進(jìn)行了分析 結(jié)果發(fā)現(xiàn)一國(guó)的直接投資流量與該國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平有密切關(guān)系 鄧寧用人均國(guó)民生產(chǎn)總值 GNP 代表一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 用一國(guó)的人均直接投資流出量 ODI 人均自接投資流入量 IDI 和人均直接投資凈流出量 NODI 表示一國(guó)對(duì)外直接投資的水平 他把經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平分為四個(gè)階段 第一階段 人均GNP低于400美元 處于這一階段的國(guó)家 是世界最貧窮的國(guó)家 經(jīng)濟(jì)落后 幾乎沒(méi)有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 也不能利用國(guó)外的區(qū)位優(yōu)勢(shì) 對(duì)外直接投資處于空白狀態(tài) 國(guó)外直接投資的流入處于很低的水平 第二階段 人均GNP處于400 1500美元之間 處于該階段的國(guó)家 由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所擴(kuò)大 投資環(huán)境有較大改善 因而區(qū)位優(yōu)勢(shì)較強(qiáng) 外國(guó)直接投資流入迅速增加 但由于這些國(guó)家企業(yè)的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)仍然十分有限 對(duì)外直接投資剛剛起步處于較低水平 大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家處于這一階段 第三階段 人均GNP在2000 4750美元之問(wèn)的階段 處于這一階段的國(guó)家 經(jīng)濟(jì)實(shí)力有了很大的提高 國(guó)內(nèi)部分企業(yè)開(kāi)始擁有所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 對(duì)外直接投資迅速增長(zhǎng) 這一階段國(guó)際直接投資的流入量和流出量都達(dá)到較大的規(guī)模 大多數(shù)新興工業(yè)化國(guó)家處于這一階段 第四階段 人均GNP超過(guò)5000美元 這一階段的國(guó)家主要是發(fā)達(dá)國(guó)家 由于它們擁有強(qiáng)大的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì) 并從全球戰(zhàn)略的高度來(lái)利用東道國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì) 因此對(duì)外直接投資達(dá)到了相當(dāng)大的規(guī)模 由此可見(jiàn) 一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了它所擁有的所有權(quán)優(yōu)勢(shì) 內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)的強(qiáng)弱 三個(gè)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)態(tài)組合及其消長(zhǎng)變化決定了一國(guó)的對(duì)外直接投資地位 第四節(jié)跨國(guó)并購(gòu)一 并購(gòu)的概念 類型與動(dòng)機(jī) 一 并購(gòu)的概念購(gòu)的內(nèi)涵非常廣泛 一般是指兼并 Merger 和收購(gòu) Acquisition 兼并 又稱吸收合并 即兩種不同事物 因故合并成一體 指兩家或者更多的獨(dú)立企業(yè) 公司合并組成一家企業(yè) 通常由一家占優(yōu)勢(shì)的公司吸收一家或者多家公司 收購(gòu) 指一家企業(yè)用現(xiàn)金或者有價(jià)證券購(gòu)買另一家企業(yè)的股票或者資產(chǎn) 以獲得對(duì)該企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán) 或?qū)υ撈髽I(yè)的控制權(quán) 與并購(gòu)意義相關(guān)的另一個(gè)概念是合并 Consolidation 是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)合并成為一個(gè)新的企業(yè) 合并完成后 多個(gè)法人變成一個(gè)法人 一 并購(gòu)的類型根據(jù)并購(gòu)的不同功能或根據(jù)并購(gòu)涉及的產(chǎn)業(yè)組織特征 可以將并購(gòu)分為三種基本類型1 橫向并購(gòu)橫向并購(gòu)的基本特征就是企業(yè)在國(guó)際范圍內(nèi)的橫向一體化 近年來(lái) 由于全球性的行業(yè)重組浪潮 結(jié)合我國(guó)各行業(yè)實(shí)際發(fā)展需要 加上我國(guó)國(guó)家政策及法律對(duì)橫向重組的一定支持 行業(yè)橫向并購(gòu)的發(fā)展十分迅速 2 縱向并購(gòu)縱向并購(gòu)是發(fā)生在同一產(chǎn)業(yè)的上下游之間的并購(gòu) 縱向并購(gòu)的企業(yè)之間不是直接的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系 而是供應(yīng)商和需求商之間的關(guān)系 因此 縱向并購(gòu)的基本特征是企業(yè)在市場(chǎng)整體范圍內(nèi)的縱向一體化 3 混合并購(gòu)混合并購(gòu)是發(fā)生在不同行業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu) 從理論上看 混合并購(gòu)的基本目的在于分散風(fēng)險(xiǎn) 尋求范圍經(jīng)濟(jì) 在面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)的情況下 我國(guó)各行各業(yè)的企業(yè)都不同程度地想到多元化 混合并購(gòu)就是多元化的一個(gè)重要方法 為企業(yè)進(jìn)入其他行業(yè)提供了有力 便捷 低風(fēng)險(xiǎn)的途徑 三 并購(gòu)的動(dòng)因產(chǎn)生并購(gòu)行為最基本的動(dòng)機(jī)就是尋求企業(yè)的發(fā)展 尋求擴(kuò)張的企業(yè)面臨這內(nèi)部擴(kuò)張和通過(guò)并購(gòu)發(fā)展兩種選擇 內(nèi)部擴(kuò)張可能是一個(gè)緩慢而不確定的過(guò)程 通過(guò)并購(gòu)發(fā)展則要迅速的多 盡管它會(huì)帶來(lái)自身的不確定性 具體到理論方面 并購(gòu)的最常見(jiàn)的動(dòng)機(jī)就是 協(xié)同效應(yīng) Synergy 并購(gòu)交易的支持者通常會(huì)以達(dá)成某種協(xié)同效應(yīng)作為支付特定并購(gòu)價(jià)格的理由 并購(gòu)產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)包括 經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) OperatingSynergy 和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) FinancialSynergy 協(xié)同效應(yīng) SynergyEffects 是指并購(gòu)后競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng) 導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量超過(guò)兩家公司預(yù)期現(xiàn)金流之和 或者合并后公司業(yè)績(jī)比兩個(gè)公司獨(dú)立存在時(shí)的預(yù)期業(yè)績(jī)高 在具體實(shí)務(wù)中 并購(gòu)的動(dòng)因 歸納起來(lái)主要有以下幾類 1 擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模 降低成本費(fèi)用通過(guò)并購(gòu) 企業(yè)規(guī)模得到擴(kuò)大 能夠形成有的規(guī)模效應(yīng) 規(guī)模效應(yīng)能夠帶來(lái)資源的充分利用 資源的充分整合 降低管理 原料 生產(chǎn)等各個(gè)環(huán)節(jié)的成本 從而降低總成本 2 提高市場(chǎng)份額 提升行業(yè)戰(zhàn)略地位規(guī)模大的企業(yè) 伴隨生產(chǎn)力的提高 銷售網(wǎng)絡(luò)的完善 市場(chǎng)份額將會(huì)有比較大的提高 從而確立企業(yè)在行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位 3 取得充足廉價(jià)的生產(chǎn)原料和勞動(dòng)力 增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大 成為原料的主要客戶 能夠大大增強(qiáng)企業(yè)的談判能力 從而為企業(yè)獲得廉價(jià)的生產(chǎn)資料提供可能 同時(shí) 高效的管理 人力資源的充分利用和企業(yè)的知名度都有助于企業(yè)降低勞動(dòng)力成本 從而提高企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力 4 實(shí)施品牌經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略 提高企業(yè)的知名度 以獲取超額利潤(rùn)品牌是價(jià)值的動(dòng)力 同樣的產(chǎn)品 甚至是同樣的質(zhì)量 名牌產(chǎn)品的價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通產(chǎn)品 并購(gòu)能夠有效提高品牌知名度 提高企業(yè)產(chǎn)品的附加值 獲得更多的利潤(rùn) 5 為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略 通過(guò)并購(gòu)取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù) 管理經(jīng)驗(yàn) 經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò) 專業(yè)人才等各類資源 并購(gòu)活動(dòng)收購(gòu)的不僅是企業(yè)的資產(chǎn) 而且獲得了被收購(gòu)企業(yè)的人力資源 管理資源 技術(shù)資源 銷售資源等 這些都有助于企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的根本提高 對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有很大幫助 6 通過(guò)收購(gòu)跨入新的行業(yè) 實(shí)施多元化戰(zhàn)略 分散投資風(fēng)險(xiǎn) 這種情況出現(xiàn)在混合并購(gòu)模式中 隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇 企業(yè)通過(guò)對(duì)其他行業(yè)的投資 不僅能有效擴(kuò)充企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍 獲取更廣泛的市場(chǎng)和利潤(rùn) 而且能夠分散因本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 一 國(guó)際直接投資環(huán)境概述 一 概念國(guó)際直接投資環(huán)境是指一國(guó)的投資者進(jìn)行國(guó)際直接投資活動(dòng)時(shí)所面對(duì)的各種外部條件和因素 它既包括經(jīng)濟(jì)方面的 也包括自然 政治 法律 社會(huì) 文化和科技方面的 投資環(huán)境是各種條件和因素的一個(gè)綜合體 第四節(jié)國(guó)際直接投資環(huán)境與環(huán)境評(píng)估方法 二 國(guó)際直接投資環(huán)境的分類硬環(huán)境和軟環(huán)境自然因素 人為自然因素和人為因素環(huán)境 狹義的投資環(huán)境和廣義的投資環(huán)境 三 國(guó)際直接投資環(huán)境的主要內(nèi)容政治環(huán)境法制環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境社會(huì)環(huán)境文化環(huán)境自然環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施狀況 二 國(guó)際直接投資環(huán)境的評(píng)估方法 一 投資障礙分析法含義 該法是依據(jù)潛在的阻礙國(guó)際投資運(yùn)行因素的多寡與程度來(lái)評(píng)價(jià)投資環(huán)境優(yōu)劣的一種方法 其要點(diǎn)是 列出外國(guó)投資環(huán)境中阻礙投資的主要因素 并在所有潛在的東道國(guó)中進(jìn)行對(duì)照比較 以投資環(huán)境中障礙因素的多與少來(lái)斷定其壞與好 特點(diǎn) 簡(jiǎn)單易行 以定性分析為主 其優(yōu)點(diǎn)在于能迅速 便捷地對(duì)投資環(huán)境作出判斷 并減少評(píng)估過(guò)程中的工作量和費(fèi)用 但它僅根據(jù)個(gè)別關(guān)鍵因素就作出判斷 有時(shí)會(huì)使公司對(duì)投資環(huán)境的評(píng)估失之準(zhǔn)確 從而丟失一些好的投資機(jī)會(huì) 二 國(guó)別冷熱比較法含義 該法又稱冷熱國(guó)對(duì)比分析法或冷熱法 它是以 冷 熱 因素表示投資環(huán)境優(yōu)劣的一種評(píng)估方法 熱因素多的國(guó)家為熱國(guó) 即投資環(huán)境優(yōu)良的國(guó)家 反之 冷因素多的國(guó)家為冷國(guó) 即投資環(huán)境差的國(guó)家 所謂 熱國(guó) 或 熱環(huán)境 是指該國(guó)政治穩(wěn)定 市場(chǎng)機(jī)會(huì)大 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快且穩(wěn)定 文化相近 法律限制少 自然條件有利 地理文化差距不大 反之 即為 冷國(guó) 或 冷環(huán)境 不 冷 不 熱 者則居 中 冷熱國(guó)對(duì)比分析包括了對(duì)投資環(huán)境有重要影響的七因素 政治穩(wěn)定性 若一國(guó)的政府具有很強(qiáng)的統(tǒng)治力量 社會(huì)安定 百姓安居樂(lè)業(yè) 政局穩(wěn)定 政策具有持續(xù)性 則該國(guó)投資環(huán)境就適宜企業(yè)投資活動(dòng) 即當(dāng)一國(guó)的政治穩(wěn)定性高時(shí) 就具有了正效應(yīng) 反之則具有負(fù)效應(yīng) 市場(chǎng)機(jī)會(huì) 一國(guó)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá) 居民生活水平越高 其消費(fèi)能力越強(qiáng) 對(duì)外國(guó)投資生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的勞務(wù)需求量越大 給予跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)也大 經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r 一國(guó)的經(jīng)濟(jì)越繁榮 經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度越快 經(jīng)濟(jì)效益和穩(wěn)定程度越高 則其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境越優(yōu)良 因此 一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r是跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的一個(gè)重要因素 文化一元化 一國(guó)文化呈現(xiàn)一元性還是多元性 對(duì)跨國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有重要影響 如果該國(guó)文化單一國(guó)內(nèi)各階層 各種族群體之間的相互關(guān)系 人生的價(jià)值觀念和目標(biāo) 處世哲學(xué)和生活方式等都具有趨同性 那就說(shuō)明其文化一元化的程度高 對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有正效應(yīng) 給予跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)也大 法令障礙 一國(guó)的法令復(fù)雜而又多變 則會(huì)使企業(yè)無(wú)所適從 企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就會(huì)受到限制和約束 而且還存在一定的政治風(fēng)險(xiǎn) 這樣的投資和經(jīng)營(yíng)環(huán)境顯然不利于企業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng) 如果法令障礙明顯 則負(fù)效應(yīng)就突出 自然環(huán)境 實(shí)質(zhì) 障礙 一國(guó)的自然條件 如地理位置 地形地貌 氣候條件 降雨量等 往往會(huì)對(duì)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)業(yè)布局等造成限制和束縛 繼而會(huì)影響和阻礙企業(yè)的有效經(jīng)營(yíng) 如果這種障礙大 就會(huì)產(chǎn)生負(fù)效應(yīng) 文化差異 企業(yè)開(kāi)展海外經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 由于東道國(guó)在地理位置上相異 衍生出不同的文化 語(yǔ)言 風(fēng)俗習(xí)慣 社會(huì)觀念和生活方式上都存在不同程度的差別 必然會(huì)遇到思想交流的障礙和困難 這種地理文化的差距越明顯 則負(fù)效應(yīng)越大 十國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境優(yōu)劣比較分析 三 投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法含義 該法是一種評(píng)價(jià)投資環(huán)境的綜合方法 其基本做法是把能夠影響投資環(huán)境的重要因素列舉出來(lái) 以表格的方式逐級(jí)確定分?jǐn)?shù) 投資者只需按表中各項(xiàng)比較評(píng)分 即可比較出不同投資環(huán)境的優(yōu)劣 該評(píng)分法中共選取了八個(gè)因素 資本抽回 外商股權(quán) 歧視和管制 貨幣穩(wěn)定性 政治穩(wěn)定性 關(guān)稅保護(hù) 當(dāng)?shù)鼗I資 通貨膨脹率 每一個(gè)因素都依據(jù)它們對(duì)投資決策的意義給定了確定的分值 其中每一個(gè)因素都被劃分成許多層次 依據(jù)對(duì)投資環(huán)境的有利程度給定每個(gè)層次具體的分值 各因素的評(píng)分之和就是投資環(huán)境的總評(píng)分 最高總分值為100 是最滿意的投資環(huán)境 通過(guò)比較不同國(guó)家投資環(huán)境的總分值 即可選出具有較優(yōu)投資環(huán)境的國(guó)家 投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)表 特點(diǎn) 該中所選取的因素都是對(duì)投資環(huán)境有直接影響的因素 同時(shí)它們又都具有較為具體的內(nèi)容 評(píng)價(jià)時(shí)所需的資料易于取得和比較 對(duì)具體環(huán)境的評(píng)價(jià)上 采用了簡(jiǎn)單累加計(jì)分的方法 使定性分析具有了一定的數(shù)量化內(nèi)容 同時(shí)又不需要高深的數(shù)量分析知識(shí) 簡(jiǎn)便易行 一般的投資者都可以采用 在各項(xiàng)因素的分值確定方面 采取了區(qū)別對(duì)待的原則 在一定程度上體現(xiàn)出了不同因素對(duì)投資環(huán)境作用的差異 反映了投資者對(duì)投資環(huán)境的一般看法 四 動(dòng)態(tài)分析法含義 美國(guó)道氏化學(xué)公司認(rèn)為其在國(guó)外投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)為兩類 一類是 正常企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 存在于任何基本穩(wěn)定的企業(yè)環(huán)境中 是商品經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的必然結(jié)果 另一類是 環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) 即某些可使企業(yè)環(huán)境本身發(fā)生變化的政治 經(jīng)濟(jì)及社會(huì)因素 這類因素往往會(huì)改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)所必然遵循的規(guī)則和采取的方式 對(duì)投資者來(lái)說(shuō)這些變化的影響往往是不確定的 這樣 道氏公司把影響投資環(huán)境的諸因素分為兩部分 一是企業(yè)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)條件 二是有可能引起這些條件變化的主要原因 這兩部分又分別包括40項(xiàng)因素 在對(duì)這兩部分因素作出評(píng)價(jià)后 提出投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)方案的比較 可以選擇出具有良好投資環(huán)境的投資場(chǎng)所 在此投資經(jīng)營(yíng)將會(huì)獲得較高的投資利潤(rùn) 投資環(huán)境動(dòng)態(tài)分析法 五 加權(quán)等級(jí)評(píng)分法含義 該法是投資環(huán)境等級(jí)評(píng)分法的演進(jìn) 由美國(guó)學(xué)者威廉 戴姆贊于1972年提出 企業(yè)在運(yùn)用這種方法時(shí)大體上分三個(gè)步驟 首先對(duì)各環(huán)境因素的重要性進(jìn)行排列 并給出相應(yīng)的重要性權(quán)數(shù) 然后根據(jù)各環(huán)境因素對(duì)投資產(chǎn)生不利影響或有利影響的程度進(jìn)行等級(jí)評(píng)分 每個(gè)因素的評(píng)分范圍都是從0 完全不利的影響 到100 完全有利的影響 最后將各種環(huán)境因素的實(shí)際得分乘上相應(yīng)的權(quán)數(shù) 并進(jìn)行加總 按照總分的高低 可供選擇的投資目標(biāo)國(guó)被分為 投資環(huán)境最佳 投資環(huán)境較好 投資環(huán)境一般 投資環(huán)境較差 投資環(huán)境惡劣五種情況 投資環(huán)境加權(quán)等級(jí)評(píng)分法 六 抽樣評(píng)估法該法是指對(duì)東道國(guó)的外商投資企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查 了解它們對(duì)東道國(guó)投資環(huán)境的一般看法 其基本步驟是 1 選定或隨機(jī)抽取不同類型外商投資企業(yè) 列出投資環(huán)境評(píng)估要素 2 由外商投資企業(yè)的高級(jí)管理人員進(jìn)行口頭或筆頭評(píng)估 評(píng)估通常采取回答調(diào)查間卷的形式 國(guó)際投資者可以通過(guò)這種方法了解和把握東道國(guó)的投資環(huán)境 同時(shí) 東道國(guó)政府也可采取這種方式來(lái)了解本國(guó)投資環(huán)境對(duì)外國(guó)投資的吸引力如何 以便調(diào)整吸收外資的政策 法律和法規(guī) 改善本國(guó)的投資環(huán)境 七 體制評(píng)估法該法由香港中文大學(xué)閡建蜀教授提出 該法不局限于各種投資優(yōu)惠措施的比較 而是著重分析政治體制 經(jīng)濟(jì)體制和法律體制對(duì)外國(guó)投資的政治風(fēng)險(xiǎn) 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所可能產(chǎn)生的直接影響 并指出企業(yè)的投資利潤(rùn)率不僅僅取決于市場(chǎng) 成本和原材料供應(yīng)等因素 而且取決于政治 經(jīng)濟(jì)和法律體制的運(yùn)行效率 該法確立了5項(xiàng)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 即穩(wěn)定性 靈活性 經(jīng)濟(jì)性 公平性和安全性 它們反映了一個(gè)國(guó)家政治與行政體制 經(jīng)濟(jì)體制和司法體制的運(yùn)行效率 它對(duì)外國(guó)投資的政治風(fēng)險(xiǎn) 商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將產(chǎn)生直接的影響 從而關(guān)系到外資企業(yè)能否實(shí)現(xiàn)其投資的利潤(rùn)目標(biāo) 八 機(jī)會(huì) 威脅分析法這是一種從企業(yè)自身角度分析評(píng)價(jià)其跨國(guó)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的方法 一般地 環(huán)境變化給企業(yè)帶來(lái)的影響可分為兩大類 一類是環(huán)境機(jī)會(huì) 即指環(huán)境中對(duì)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有利的因素 能增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 提供成功的機(jī)遇 另一類則是環(huán)境威脅 即環(huán)境中的不利因素給跨國(guó)經(jīng)營(yíng)造成的障礙和風(fēng)險(xiǎn) 機(jī)會(huì)與威脅可能同時(shí)存在 發(fā)生的可能性大小也不相同 因此必須認(rèn)真分析 具體做法如下 1 根據(jù)不同時(shí)期的形勢(shì) 從企業(yè)的內(nèi)部條件與外部環(huán)境中歸納出會(huì)給跨國(guó)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)機(jī)會(huì)與威脅的若干基本因素 如 1 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策 包括東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略 產(chǎn)業(yè)政策 投資政策及導(dǎo)向 政府對(duì)經(jīng)濟(jì)泊勺干預(yù)程度 財(cái)政稅收政策等 2 市場(chǎng)需求狀況 包括產(chǎn)品銷售額及其增長(zhǎng)率 潛在需求狀況 銷售利潤(rùn)率 用戶購(gòu)買力等 3 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況 包括同行業(yè)生產(chǎn)狀況 主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的狀況 潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及其狀況 主要競(jìng)爭(zhēng)方式等 4 企業(yè)自身?xiàng)l件 包括市場(chǎng)占有率 目標(biāo)市場(chǎng)分布情況 產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 質(zhì)量水平 生產(chǎn)能力 技術(shù)開(kāi)發(fā)能力 營(yíng)銷能力 財(cái)務(wù)能力等 2 根據(jù)上述各因素的重要性分別給出相應(yīng)的權(quán)數(shù) 對(duì)各種因素出現(xiàn)的威脅概率大小和可能給跨國(guó)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的影響程度進(jìn)行分析判斷 繪制一個(gè) 威脅矩陣 圖 并把所有基本因素的 威脅矩陣 圖匯總分析比較 通過(guò)求加權(quán)百分比 分別表示出各基本因素可能造成的威脅和對(duì)企業(yè)的影響程度 類似地 對(duì)上述各基本因素中出現(xiàn)成功機(jī)會(huì)的概率大小和可能給跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)帶來(lái)的吸引力程度作出估計(jì)判斷 并計(jì)算其加權(quán)百分比 繪制 機(jī)會(huì)矩陣 圖 匯總分析比較 3 匯總上述各因素的兩類百分比 編制機(jī)會(huì)一威脅綜合分析表 以反映企業(yè)所面臨的機(jī)會(huì)和威脅的整體情況和綜合特征 最終表現(xiàn)為四種可能的結(jié)果 一是理想狀態(tài) 企業(yè)擁有很多機(jī)會(huì) 并且很少面臨威脅 或者可以避免威脅 二是投機(jī)狀態(tài) 機(jī)會(huì)和威脅同時(shí)存在 三是穩(wěn)定狀態(tài) 好的機(jī)會(huì)與威脅都很少 四是風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài) 機(jī)會(huì)很少 而威脅卻很大 一 跨國(guó)公司的概念與特征 一 跨國(guó)公司的概念界定的三種標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)行為標(biāo)準(zhǔn) 第四節(jié)跨國(guó)公司與國(guó)際直接投資 跨國(guó)公司定義中的三個(gè)基本要素 它是指一個(gè)工商企業(yè) 組成這個(gè)企業(yè)的實(shí)體在兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù) 而不論其采取何種法律形式經(jīng)營(yíng) 也不論其在哪個(gè)經(jīng)濟(jì)部門經(jīng)營(yíng) 該企業(yè)有一個(gè)中央決策體系 因而具有共同的政策 它們反映企業(yè)的全球戰(zhàn)略目標(biāo) 該企業(yè)的各個(gè)實(shí)體分享資源 信息并分擔(dān)責(zé)任 二 跨國(guó)公司的概念跨國(guó)公司是指這樣一種企業(yè) 它在兩個(gè)或兩個(gè)以上的國(guó)家從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 它有一個(gè)統(tǒng)一的中央決策體系和全球戰(zhàn)略目標(biāo) 其遍布全球的各個(gè)實(shí)體分享資源和信息并分擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任 三 跨國(guó)公司的特征國(guó)際化在全球戰(zhàn)略指導(dǎo)下的集中管理具有內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)二 跨國(guó)公司的組織形式 一 法律組織形式母公司分公司子公司聯(lián)絡(luò)辦事處 二 管理組織形式國(guó)際業(yè)務(wù)部全球性產(chǎn)品結(jié)構(gòu)全球性地區(qū)結(jié)構(gòu)全球性職能結(jié)構(gòu)矩陣式組織結(jié)構(gòu) 三 跨國(guó)公司的作用 一 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的作用促進(jìn)了國(guó)際直接投資的快速發(fā)展促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展促進(jìn)了國(guó)際金融的發(fā)展 二 對(duì)跨國(guó)公司母國(guó)的影響 三 對(duì)東道國(guó)的影響 國(guó)際直接投資的基本形式有哪些 分析新建和收購(gòu)海外企業(yè)兩種方式的利弊 國(guó)際直接投資的動(dòng)機(jī)是什么 國(guó)際直接投資環(huán)境的主要內(nèi)容是什么 其主要評(píng)估方法有哪些 何謂跨國(guó)公司 分析比較跨國(guó)公司的法律組織形式和管理組織形式 思考題