《《國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)》第十五章(浙江林學(xué)院-沈明其).ppt》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)》第十五章(浙江林學(xué)院-沈明其).ppt（52頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

3 28 202011 53 05AM 1 第十五章外匯市場(chǎng) 第一節(jié)外匯與匯率第二節(jié)外匯市場(chǎng)第三節(jié)匯率制度第四節(jié)外匯管制 第十五章外匯市場(chǎng) End 3 28 202011 53 05AM 2 第一節(jié)外匯與匯率 一 外匯二 匯率 End 3 28 202011 53 05AM 3 一 外匯的概念 外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱 它是指外國(guó)貨幣和以外國(guó)貨幣表示的可以用于國(guó)際支付的債權(quán) 作為外匯使用的的外幣可以分為兩類 一是可以自由匯兌的外國(guó)貨幣 二是未經(jīng)發(fā)行國(guó)允許不能自由匯兌的貨幣 只能用于發(fā)行國(guó)之間有雙邊結(jié)算關(guān)系 這種外幣以及用它來(lái)表示的債權(quán)稱為記賬貨幣 外幣只是外匯的一個(gè)部分 以外幣表示的可用于國(guó)際支付的債權(quán)也是外匯的重要組成部分 如有價(jià)證券 支付憑證等 End 3 28 202011 53 05AM 4 一 外匯的動(dòng)態(tài)含義 外匯的動(dòng)態(tài)含義是指一個(gè)國(guó)家的貨幣借助于各種國(guó)際結(jié)算工具 通過(guò)特定的金融機(jī)構(gòu)兌換成另一個(gè)國(guó)家的貨幣 以清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的交易過(guò)程 最初的外匯概念就是指它的動(dòng)態(tài)含義 但現(xiàn)在則是指它的靜態(tài)概念 End 3 28 202011 53 05AM 5 二 外匯的靜態(tài)含義 廣義的靜態(tài)外匯概念通常用于國(guó)家的管理法令中 是指一切用外幣表示的資產(chǎn) 如我國(guó)規(guī)定 外匯是指 1 外國(guó)貨幣 包括鈔票 鑄幣等 2 外幣有價(jià)證券 包括政府公債 股票等 3 外幣支付憑證 包括票據(jù) 銀行存款憑證 郵政儲(chǔ)蓄憑證等 4 其他外匯資金 狹義的外匯概念是指以外幣表示的可用于進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的支付手段 即只有存放在國(guó)外銀行的外幣資金 以及將對(duì)銀行存款的索取具體化了的外幣票據(jù)才是外匯 包括以外幣表示的銀行匯票 支票 本票 銀行存款等 通常所說(shuō)的外匯就是指狹義概念 End 3 28 202011 53 05AM 6 三 外匯的特點(diǎn) 1 國(guó)際性 即外匯必須是以外幣表示的國(guó)外資產(chǎn) 2 可償性 即外匯必須是在國(guó)外能夠得到清償?shù)膫鶛?quán) 3 可兌換性 即外匯必須能夠兌換成其他貨幣表示的支付手段 End 3 28 202011 53 05AM 7 二 匯率的含義 匯率 Exchangerate 是以一國(guó)貨幣表示的另一國(guó)貨幣的價(jià)格 或把一國(guó)貨幣折算成另一國(guó)貨幣的比率 又稱匯價(jià) 外匯牌價(jià)或外匯行市 End 3 28 202011 53 05AM 8 一 匯率的標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)價(jià)法 它是指用一單位的外國(guó)貨幣表示本國(guó)貨幣的價(jià)格 如USD1 RMB 8 2789就是人民幣對(duì)美元的兌換率 采用的是直接標(biāo)價(jià)法 當(dāng)采用直接標(biāo)價(jià)法時(shí) 一單位外幣表示的本幣數(shù)量越多 就意味著本幣貶值 相反為升值 間接標(biāo)價(jià)法 它是指用一單位本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格 這種標(biāo)價(jià)方法只在少數(shù)國(guó)家 如英國(guó)和美國(guó)使用 如 1 USD1 61524 對(duì)英國(guó)而言 上述標(biāo)價(jià)法就是間接標(biāo)價(jià)法 區(qū)別 是以外國(guó)貨幣作為基數(shù)標(biāo)出本國(guó)貨幣的價(jià)格 還是以本國(guó)貨幣作為基數(shù)標(biāo)出外國(guó)貨幣的價(jià)格 End 3 28 202011 53 05AM 9 第二節(jié)外匯市場(chǎng) 一 外匯市場(chǎng)概述二 世界主要外匯市場(chǎng)介紹 End 3 28 202011 53 05AM 10 一 外匯市場(chǎng)的定義 外匯市場(chǎng) Foreignexchangemarket 是指進(jìn)行外匯買賣的交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò) 是外匯供給者 外匯需求者以及買賣外匯的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng) 它在實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移 避免和防止外匯風(fēng)的發(fā)生 提供國(guó)際性的資金融通和國(guó)際清算方面發(fā)揮著重要的作用 End 3 28 202011 53 05AM 11 二 外匯市場(chǎng)的分類 1 1 外匯市場(chǎng)按組織形式可以劃分為抽象市場(chǎng)和具體市場(chǎng) 抽象市場(chǎng)又稱無(wú)形市場(chǎng) 它沒(méi)有具體的交易場(chǎng)所 沒(méi)有統(tǒng)一的交易時(shí)間 買賣雙方也不是面對(duì)面的交易 所有交易都是通過(guò)電話 電報(bào) 電傳及其他通訊工具進(jìn)行 它是外匯市場(chǎng)的主要組織形式 具體市場(chǎng)又稱有形市場(chǎng) 外匯交易者于每個(gè)營(yíng)業(yè)日規(guī)定的營(yíng)業(yè)時(shí)間集中在交易所進(jìn)行交易 這種方式的外匯市場(chǎng)主要用于調(diào)整即期的外匯頭寸 確定對(duì)顧客交易的公定匯率 所以不是外匯市場(chǎng)的主要組織形式 End 3 28 202011 53 05AM 12 外匯市場(chǎng)的分類 2 2 外匯市場(chǎng)按其經(jīng)營(yíng)范圍不同 可以分為國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的外匯交易僅限于國(guó)內(nèi)銀行彼此之間或國(guó)內(nèi)銀行與國(guó)內(nèi)居民之間 不允許國(guó)外銀行或其他機(jī)構(gòu)參與 當(dāng)?shù)刂醒脬y行的管制較嚴(yán) 在市場(chǎng)上使用的貨幣亦僅限于本幣和少數(shù)幾種外幣 國(guó)際市場(chǎng)的特點(diǎn)是各國(guó)銀行或企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易 而且交易的貨幣種類較多 交易規(guī)模較大 市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋面較廣 如紐約 倫敦 東京 法蘭克福 新加坡等外匯市場(chǎng)就是國(guó)際外匯市場(chǎng) End 3 28 202011 53 05AM 13 外匯市場(chǎng)的分類 3 3 外匯市場(chǎng)按其外匯買賣雙方的性質(zhì)可以劃分為批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng) 外匯批發(fā)市場(chǎng)特指銀行同業(yè)之間的外匯交易市場(chǎng) 包括同一市場(chǎng)上各銀行之間的外匯交易 不同市場(chǎng)上各銀行之間的建議 中央銀行與商業(yè)銀行之間的外匯交易 各國(guó)中央銀行之間的外匯交易 外匯零售市場(chǎng)是指銀行與一般客戶之間的外匯交易市場(chǎng) End 3 28 202011 53 05AM 14 三 外匯市場(chǎng)的參與者 外匯市場(chǎng)的主要者是經(jīng)常參與國(guó)際貿(mào)易和其他國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)組織 其中包括商業(yè)銀行 有國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)的公司 非銀行金融機(jī)構(gòu) 如資產(chǎn)管理公司 保險(xiǎn)公司 以及中央銀行 一些居民個(gè)人也會(huì)參與外匯的買賣業(yè)務(wù) 但不構(gòu)成外匯交易的主體 一般而言 商業(yè)銀行是外匯市場(chǎng)從事外匯交易的主體 大多數(shù)的外匯交易是通過(guò)商業(yè)銀行進(jìn)行的 End 3 28 202011 53 05AM 15 四 外匯市場(chǎng)的功能 1 1 國(guó)際清算 國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易的結(jié)果需要債務(wù)人向債權(quán)人進(jìn)行支付 若債務(wù)人以債務(wù)國(guó)貨幣支付 則債權(quán)人需要在外匯市場(chǎng)上兌換成債權(quán)國(guó)貨幣 若債權(quán)人只接受債權(quán)國(guó)貨幣 則債務(wù)人需要先將債務(wù)國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)兌換成債權(quán)國(guó)貨幣再進(jìn)行支付 End 3 28 202011 53 05AM 16 外匯市場(chǎng)的功能 2 例如 美國(guó)波音公司將價(jià)值1000萬(wàn)美元的飛機(jī)出售給一德國(guó)公司 這筆交易的結(jié)果要求德國(guó)公司向美國(guó)的波音公司進(jìn)行支付 美國(guó)波音公司受到歐元 并試圖出售歐元取得美元 或者波音公司只接受美元 而需要德國(guó)公司再市場(chǎng)上用歐元換取美元 無(wú)論是哪種支付方式 這筆國(guó)際交易最終會(huì)產(chǎn)生歐元的供給和對(duì)美元的需求 進(jìn)入外匯市場(chǎng)進(jìn)行兌換貨幣的公司和個(gè)人并不是直接進(jìn)行外匯交易 而是委托銀行進(jìn)行兌換 而后 這些銀行之間通過(guò)專業(yè)的外匯經(jīng)紀(jì)人買賣各種貨幣 因此 波音公司可以取得歐元的期票 并向一家美國(guó)銀行貼現(xiàn) 這家銀行將歐元匯票再賣給別的銀行 這就是外匯市場(chǎng)的清算功能 End 3 28 202011 53 05AM 17 外匯市場(chǎng)的功能 3 2 套期保值 所謂外匯的套期保值就是通過(guò)外匯市場(chǎng)買進(jìn)或賣出等值的遠(yuǎn)期外匯 軋平外匯頭寸來(lái)保值的一種外匯業(yè)務(wù) 所謂頭寸是指銀行 企業(yè)和個(gè)人持有的某種外匯資產(chǎn)或負(fù)債的差額 例如 德國(guó)公司從美國(guó)波音公司進(jìn)口價(jià)值1000萬(wàn)美元的飛機(jī) 3個(gè)月后付款 波音公司要求以美元支付 德國(guó)公司為避免美元升值帶來(lái)的損失 在做此交易時(shí) 從外匯市場(chǎng)買進(jìn)3個(gè)月的美元期匯 3個(gè)月到期交割時(shí) 德國(guó)公司收進(jìn)美元 支付購(gòu)貨款 這樣德國(guó)公司就不致于因美元3個(gè)月間可能升值而蒙受損失 End 3 28 202011 53 05AM 18 外匯市場(chǎng)的功能 4 3 投機(jī) 外匯投機(jī)是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期 有意保持某種外匯的多頭或空頭 利用將來(lái)的匯率變化賺取匯價(jià)差價(jià)的行為 它的主要特征時(shí)投機(jī)者進(jìn)行外匯交易 并沒(méi)有商業(yè)或金融交易與之相對(duì)應(yīng) 外匯投機(jī)具有不確定性 當(dāng)投機(jī)者預(yù)期準(zhǔn)確時(shí)可以賺取利潤(rùn) 如預(yù)期失誤則要蒙受損失 外匯投機(jī)主要包括從事遠(yuǎn)期交易投機(jī) 套匯和套利 End 3 28 202011 53 05AM 19 外匯市場(chǎng)的功能 5 套匯 是指利用不同外匯市場(chǎng)某種貨幣的匯價(jià)差異 同時(shí)在不同的外匯交易市場(chǎng)買進(jìn)和賣出這種貨幣 以期賺取匯率差價(jià)收益的一種外匯交易 套利 是指利用兩個(gè)國(guó)家 地區(qū) 金融市場(chǎng)利息率的差異 將資金從利率較低的市場(chǎng)調(diào)往利率較高的市場(chǎng) 以賺取利率差收益的一種外匯投機(jī)活動(dòng) End 3 28 202011 53 05AM 20 二 主要外匯市場(chǎng)介紹 1 倫敦外匯市場(chǎng)2 紐約外匯市場(chǎng)3 東京外匯市場(chǎng)4 德國(guó)外匯市場(chǎng)5 香港外匯市場(chǎng) End 3 28 202011 53 05AM 21 第三節(jié)匯率制度 一 固定匯率制度二 浮動(dòng)匯率制度 End 3 28 202011 53 05AM 22 概述 1 所謂匯率制度 是指一個(gè)國(guó)家的貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)貨幣匯率變動(dòng)的基本方式所做出的規(guī)定 即是各國(guó)確定貨幣的匯率 匯率波動(dòng)的界限和維持匯率措施的制度 按照匯率變動(dòng)幅度的大小 匯率制度可以分為固定匯率制和浮動(dòng)匯率制 在固定匯率制下 各國(guó)貨幣當(dāng)局首先規(guī)定一個(gè)金平價(jià) 然后根據(jù)本幣與其他貨幣之間的金平價(jià)之比來(lái)確定本幣的中心匯率 本幣的市場(chǎng)匯率只能圍繞著中心匯率做小幅波動(dòng) 國(guó)際金本位制和布雷頓森林體系下實(shí)行的是固定匯率制 End 3 28 202011 53 05AM 23 概述 2 在浮動(dòng)匯率制下 一國(guó)貨幣當(dāng)局不再規(guī)定金平價(jià) 因而也不再有本幣對(duì)其他貨幣的中心匯率 本幣匯率隨外匯市場(chǎng)的供求狀況自由浮動(dòng) 貨幣當(dāng)局沒(méi)有維持本幣匯率在一定范圍內(nèi)波動(dòng)的義務(wù) 1973年布雷頓森林體系崩潰 世界各主要工業(yè)化國(guó)家開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制 End 3 28 202011 53 05AM 24 一 固定匯率制 固定匯率制 是一種將本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣之間的兌換率或匯率穩(wěn)定在一定的水平上 并保持其變動(dòng)幅度相對(duì)固定的匯率制度 固定匯率制包括兩種 即長(zhǎng)期不變的固定匯率制和可調(diào)整的固定匯率制度 長(zhǎng)期不變的匯率制度是指貨幣之間的兌換率保持長(zhǎng)期固定 一般不調(diào)整相互兌換率的制度 如國(guó)際金本位制下的固定匯率制 可調(diào)整的固定匯率制是指各國(guó)要規(guī)定自己貨幣的含金量 美元與黃金直接掛鉤 各國(guó)貨幣直接與美元掛鉤 間接與黃金掛鉤 End 3 28 202011 53 05AM 25 二 浮動(dòng)匯率制 所謂浮動(dòng)匯率制是指 一國(guó)政府對(duì)匯率的確定和變動(dòng)不加以干預(yù) 任其在外匯市場(chǎng)上根據(jù)其供求狀況自行漲落的匯率制度 浮動(dòng)匯率制有自由浮動(dòng)的匯率制度 管理浮動(dòng)的匯率制度 獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度和聯(lián)合浮動(dòng)匯率制度四種形式 End 3 28 202011 53 05AM 26 浮動(dòng)匯率制的分類 1 1 以貨幣當(dāng)局是否干預(yù)本幣匯率為標(biāo)準(zhǔn) 可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng) 自由浮動(dòng)又稱清潔浮動(dòng) 是指一個(gè)國(guó)家貨幣的匯率完全由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定 貨幣當(dāng)局不采取任何干預(yù)本幣匯率的措施 管理浮動(dòng)匯率又稱 骯臟浮動(dòng)匯率 它是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)采取一定的干預(yù)措施 使匯率朝著有利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向浮動(dòng) 為此 貨幣管理當(dāng)局經(jīng)常采用的措施是在外匯市場(chǎng)上參與外匯買賣 以保持匯率穩(wěn)定 通過(guò)調(diào)整銀行利率和外匯管制來(lái)控制本國(guó)市場(chǎng)上的外匯供求 End 3 28 202011 53 05AM 27 浮動(dòng)匯率制的分類 2 2 以匯率的浮動(dòng)形式為標(biāo)準(zhǔn) 可分為獨(dú)立浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng) 獨(dú)立浮動(dòng)是指一國(guó)貨幣對(duì)其他任何貨幣的匯率都根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系進(jìn)行浮動(dòng) 目前 美國(guó) 日本 澳大利亞 加拿大和少數(shù)的發(fā)展中國(guó)家實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)匯率制 聯(lián)合浮動(dòng)匯率制又稱 共同浮動(dòng)匯率 它是指幾個(gè)國(guó)家出于發(fā)展相互經(jīng)濟(jì)關(guān)系的需要達(dá)成協(xié)議 建立穩(wěn)定的貨幣區(qū) 參加這個(gè)貨幣區(qū)的成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率 允許它在規(guī)定的范圍內(nèi)浮動(dòng) 超過(guò)這個(gè)范圍各國(guó)中央銀行有義務(wù)進(jìn)行干預(yù) 而對(duì)貨幣區(qū)以外國(guó)家的貨幣則實(shí)行聯(lián)合自由浮動(dòng) 如歐洲經(jīng)濟(jì)貨幣聯(lián)盟 歐元區(qū) End 3 28 202011 53 05AM 28 浮動(dòng)匯率制的分類 3 3 按照IMF 國(guó)際貨幣基金組織 的分類 匯率制度可以分類盯住匯率制和彈性匯率制 盯住匯率制是指一國(guó)貨幣與其他某一種或某一攬子貨幣之間保持比較穩(wěn)定的比價(jià) 即盯住所選擇的貨幣 也即一國(guó)貨幣的匯率隨著另一種或一組貨幣匯率的變動(dòng)而上下波動(dòng)的匯率 當(dāng)盯住的貨幣匯率上升時(shí) 該國(guó)貨幣的匯率隨之上升 反之則下降 被盯住的一般是主要工業(yè)化國(guó)家的貨幣或IMF的特別提款權(quán) 盯住匯率制可分為盯住單一貨幣和盯住一攬子貨幣 彈性匯率制是指本幣匯率在一定范圍內(nèi)可以浮動(dòng)的匯率制度 End 3 28 202011 53 05AM 29 第四節(jié)外匯管制 一 外匯管制概述二 外匯管制的成因分析三 外匯管制的成本分析四 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)五 外匯管制的措施 End 3 28 202011 53 05AM 30 一 外匯管制概述 1 外匯管制 ForeignExchangeControl 是指一國(guó)政府通過(guò)法令對(duì)國(guó)際結(jié)算和外匯買賣實(shí)行限制 來(lái)平衡國(guó)際收支和維持本國(guó)貨幣匯價(jià) 防止套匯和逃匯的一種制度 在外匯管制下 出口商必須把他們出口所得到的外匯收入按官定匯率 OfficialExchangeRate 賣給外匯管理機(jī)構(gòu) 進(jìn)口商也必須在外匯管制機(jī)構(gòu)按官定匯價(jià)申請(qǐng)購(gòu)買外匯 本國(guó)貨幣的攜帶出入國(guó)境也受到嚴(yán)格的限制等 這樣 國(guó)家的有關(guān)政府機(jī)構(gòu)就可以通過(guò)官定匯價(jià) 集中外匯收入和批匯的辦法 控制外匯供應(yīng)數(shù)量 來(lái)達(dá)到限制進(jìn)口商品品種 數(shù)量和進(jìn)口國(guó)別的目的 End 3 28 202011 53 05AM 31 外匯管制概述 2 外匯管制的對(duì)象 1 人 包括自然人和法人 根據(jù)自然人和法人居住或營(yíng)業(yè)地的不同劃分為居民和非居民 一般來(lái)說(shuō) 對(duì)居民的外匯管制較嚴(yán) 對(duì)非居民的外匯管制較松 2 物 是指外匯及外匯有價(jià)物 包括紙幣 鑄幣 外幣支付憑證 外幣有價(jià)證券等 有些國(guó)家還包括黃金 白銀和一些貴金屬 End 3 28 202011 53 05AM 32 外匯管制概述 3 按照外匯管制的寬松程度 實(shí)行外匯管制的國(guó)家和地區(qū)大體可分為以下三類 第一類 實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國(guó)家和地區(qū) 這類國(guó)家和地區(qū)對(duì)國(guó)際收支的所有項(xiàng)目 經(jīng)常項(xiàng)目 資本金融項(xiàng)目和平衡項(xiàng)目 都實(shí)行嚴(yán)格的管制 第二類 實(shí)行部分外匯管制的國(guó)家和地區(qū) 這些國(guó)家對(duì)非居民經(jīng)常項(xiàng)目收付原則上不加管制 但對(duì)資本金融項(xiàng)目收支要加以限制 第三類名義上取消外匯管制的國(guó)家和地區(qū) 這類國(guó)家允許本國(guó)貨幣自由兌換成外國(guó)貨幣 對(duì)非居民往來(lái)的經(jīng)常項(xiàng)目和資本金融項(xiàng)目的收付原則上都不加以限制 但對(duì)非居民也還是實(shí)施間接的或變相的限制措施 對(duì)居民的非貿(mào)易外匯收支也有限制 End 3 28 202011 53 05AM 33 二 外匯管制的成因分析 1 一 各國(guó)實(shí)行外匯管制的一般性成因外匯管制在世界范圍內(nèi)的存在 很大程度上是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平所決定的 在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時(shí) 政府通常面臨著周期性可兌換外匯的短缺問(wèn)題 因而傾向與實(shí)行較為全面的外匯管制 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的國(guó)家出于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策有效性的考慮 往往也實(shí)行部分項(xiàng)目的外匯管制 如資本金融項(xiàng)目 特別是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度防慢的情況下更是如此 此外 在戰(zhàn)爭(zhēng)期間和經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間 一些西方主要的發(fā)達(dá)國(guó)家也實(shí)行了外匯管制 End 3 28 202011 53 05AM 34 二 發(fā)展中國(guó)家實(shí)行外匯管制的成因分析 一般來(lái)說(shuō) 不出口石油的發(fā)展中國(guó)家 由于出口只集中在某些初級(jí)產(chǎn)品 其出口收入的增長(zhǎng)不足以適應(yīng)對(duì)進(jìn)口的用匯需求 結(jié)果會(huì)造成外匯短缺 形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的障礙 這些國(guó)家較之于工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家而言 其潛在的國(guó)際收支壓力更為嚴(yán)重 這種壓力來(lái)自于國(guó)際收支的長(zhǎng)期性或周期性失衡 因而這些國(guó)家就不得不依賴廣泛的外匯管制措施來(lái)管理其國(guó)際收支 力求使國(guó)際收支恢復(fù)平衡 大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家對(duì)長(zhǎng)期性或周期性的國(guó)際收支失衡傾向于采用外匯管制 End 3 28 202011 53 05AM 35 三 工業(yè)化國(guó)家實(shí)行外匯管制的成因分析 1 多數(shù)工業(yè)化國(guó)家對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目不限制 卻保留了對(duì)跨越國(guó)境的資本流動(dòng)限制的權(quán)利 其原因?yàn)?首先 隨著貨幣和資本市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展 一國(guó)中央銀行制定的貨幣政策的有效性和獨(dú)立性可能會(huì)被利率或匯率預(yù)期的微小變動(dòng)所破壞 因此 工業(yè)化國(guó)家要借助于對(duì)資本流動(dòng)的限制來(lái)達(dá)到其政策目標(biāo) 其次 數(shù)額巨大的投機(jī)性國(guó)際資本流動(dòng)會(huì)導(dǎo)致其所進(jìn)攻貨幣的匯率異常波動(dòng) 而中央銀行拋出大量外匯儲(chǔ)備干預(yù)外匯市場(chǎng)的努力往往收效甚微 對(duì)資本項(xiàng)目的外匯管制可以有效地防止這種情況出現(xiàn) End 3 28 202011 53 05AM 36 工業(yè)化國(guó)家實(shí)行外匯管制的成因分析 2 第三 貨幣政策工具 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 法定準(zhǔn)備率 貼現(xiàn)率 可能不足以抑制進(jìn)口性通貨膨脹 因此 要求采取資本管制以把國(guó)內(nèi)的貨幣供給與潛在的大規(guī)模資本流動(dòng)分開 第四 各國(guó)利率水平不盡相同 對(duì)資本項(xiàng)目實(shí)行外匯管制可以防止資本大量流向利率水平較高的國(guó)外市場(chǎng) 第五 對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的限制往往會(huì)引起本國(guó)進(jìn)出口商的批評(píng)和其他國(guó)家的報(bào)復(fù) 而對(duì)資本項(xiàng)目的管制所招致的反對(duì)意見可能要少得多 End 3 28 202011 53 05AM 37 三 外匯管制的成本分析 圖形 End D S E C B O Q1 Q2 Qe X1 X2 Xe Q 圖15 1外匯管制的成本分析 A 3 28 202011 53 05AM 38 外匯管制的成本分析 1 第一 外匯管制干擾了外匯市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮 從而帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的扭曲和資源配置的不當(dāng) 這是外匯管制所付出的最主要的代價(jià) 官方確定的匯率與實(shí)際均衡匯率偏離的程度越高 經(jīng)濟(jì)扭曲現(xiàn)象就越嚴(yán)重 圖15 1顯示了外匯管制所造成的扭曲 圖中橫軸表示外匯的數(shù)量 縱軸表示外匯的價(jià)格 匯率 外匯需求曲線表示對(duì)進(jìn)口支付的外匯需求 供給曲線表示出口收入的外匯供給 由于對(duì)外匯的供給來(lái)源與出口 需求來(lái)源于進(jìn)口 因此 國(guó)際收支的均衡就等同于外匯市場(chǎng)的均衡 反之 國(guó)際收支失衡就會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的失衡 但在沒(méi)有外匯管制的情況下 過(guò)度的外匯供給和需求都是暫時(shí)的 這是因?yàn)閰R率將會(huì)自動(dòng)調(diào)整 以消除外匯市場(chǎng)和國(guó)際收支的失衡 End 3 28 202011 53 05AM 39 外匯管制的成本分析 2 假定存在著外匯管制 政府把官方匯率維持在X1的水平 在這一點(diǎn)上 存在著過(guò)多的需求AC 政府或者限制居民個(gè)人購(gòu)買外匯 或者限制進(jìn)口商購(gòu)買外匯 由于已經(jīng)假定外匯需求來(lái)自于進(jìn)口需求 所以只能通過(guò)限制進(jìn)口商購(gòu)買外匯來(lái)解決AC部分的過(guò)度外匯需求 由于在X1的匯率水平上 出口商只愿意提供Q1數(shù)量的外匯 而進(jìn)口商愿意以X2的匯率水平買進(jìn)Q1數(shù)量的外匯 因此 政府可以提高外匯的賣出價(jià)至X2 以使外匯供求相等 End 3 28 202011 53 05AM 40 外匯管制的成本分析 3 對(duì)此進(jìn)行福利分析 可以發(fā)現(xiàn)相對(duì)于均衡匯率Xe而言 消費(fèi)者剩余較少了X2BEXe部分 生產(chǎn)者剩余也較少了X1AEXe部分 而政府通過(guò)外匯買賣的差價(jià)可以獲得X1ABX2部分的利潤(rùn) 綜合起來(lái) 社會(huì)福利凈損失是三角形ABE部分 其經(jīng)濟(jì)含義十分明確 出口商面臨的較低的匯率水平是其較少了出口 影響了國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和就業(yè) 進(jìn)口商面臨的較高的匯率水平又使其較少了進(jìn)口 這就導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)一些效率較低的與進(jìn)口相競(jìng)爭(zhēng)的生產(chǎn)得以進(jìn)行 從整體上看是不經(jīng)濟(jì)的 End 3 28 202011 53 05AM 41 外匯管制的成本分析 4 第二 與外匯管制相伴而生的是走私 偽造發(fā)票和黑市交易等非法手段的產(chǎn)生 只要其收益超過(guò)逃避管制所付出的成本或代價(jià) 這些非法交易就會(huì)產(chǎn)生 第三 為了監(jiān)督外匯管制的執(zhí)行需要有一整套的官僚機(jī)構(gòu) 這會(huì)帶來(lái)巨大的管理成本 而對(duì)于進(jìn)出口商而言 要遵守或逃避外匯管制 也要付出十分昂貴的法律和會(huì)計(jì)成本 第四 外匯管制還容易導(dǎo)致其他國(guó)家的報(bào)復(fù) 這對(duì)于世界貿(mào)易的發(fā)展和國(guó)際間的資源優(yōu)化配置都是不利的 因而降低了世界的整體福利 End 3 28 202011 53 05AM 42 四 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 1 一 外匯管制的積極效應(yīng) 1 平衡國(guó)際收支 在供求彈性 貿(mào)易條件對(duì)本國(guó)不利時(shí) 實(shí)行貨幣貶值的效果不佳 但以外匯管制來(lái)維持貿(mào)易收支乃至整個(gè)國(guó)民收支的平衡 比較有利和有效 例如 它在防止資本外逃方面的作用 當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支惡化時(shí) 本幣匯率趨降 短期資金有外逃的傾向 政府如果拋售外匯來(lái)穩(wěn)定匯率 會(huì)耗盡外匯儲(chǔ)備 所以宜采用外匯管制來(lái)保持資本項(xiàng)目的平衡 End 3 28 202011 53 05AM 43 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 2 2 外匯管制可以阻止外國(guó)商品占領(lǐng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 阻止資本外流 保持外匯儲(chǔ)備 因此有利于保護(hù)本國(guó)工業(yè) 發(fā)展民族經(jīng)濟(jì) 減少外部對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊 穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì) 例如 外匯管制可以維持本幣固定匯率 阻止本幣貶值 從而避免由此引起的進(jìn)口價(jià)格上漲和通貨膨脹的加劇 即可以阻止輸入性通貨膨脹的發(fā)生 End 3 28 202011 53 05AM 44 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 3 3 便于政策的運(yùn)用 可以作為增強(qiáng)本國(guó)國(guó)際談判地位的手段 有利于實(shí)行貿(mào)易差別待遇 貫徹對(duì)外經(jīng)濟(jì)的國(guó)別政策 便于實(shí)施財(cái)政 金融政策 因?yàn)閲?guó)內(nèi)宏觀政策的實(shí)行會(huì)影響國(guó)際收支 通過(guò)外匯管制 可以控制外匯流向及流量 保持國(guó)際收支平衡 減輕國(guó)際收支對(duì)財(cái)政金融政策運(yùn)用的壓力 4 增加財(cái)政收入 外匯管制下官方匯率一般低于均衡匯率 市場(chǎng)匯價(jià) 這時(shí)如果以拍賣方式分配外匯 拍賣價(jià)格應(yīng)相當(dāng)于市場(chǎng)匯率 這時(shí) 不僅可以平衡外匯供求 還可以使政府獲得可觀的收入 在復(fù)匯率下 這一效果尤為明顯 End 3 28 202011 53 05AM 45 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 4 二 外匯管制的弊端問(wèn)題之一就是會(huì)引起物價(jià)上漲和造成壟斷在貿(mào)易外匯管制下 壓縮進(jìn)口和擴(kuò)大出口的作用將使國(guó)內(nèi)供給減少 從而導(dǎo)致物價(jià)上漲 除了引起物價(jià)上漲 導(dǎo)致壟斷以外 外匯管制還會(huì)造成其它經(jīng)濟(jì)扭曲 它包括 1 抑制市場(chǎng)機(jī)制的作用 在市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用的情況下 外匯供求 遠(yuǎn)期匯率與利率等 能在一定程度上取得平衡 實(shí)行外匯管制后 匯率被固定 市場(chǎng)機(jī)制作用受阻 外匯供求必然脫節(jié) 使外匯市場(chǎng)均衡遭到破壞 同時(shí)也破壞了資源的有效配置 End 3 28 202011 53 05AM 46 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 5 2 扭曲比較利益 外匯管制下形成本幣匯率高估 不利于出口工業(yè)的發(fā)展 進(jìn)口價(jià)格表面上降低了 但是實(shí)際成本并不低 進(jìn)口商為取得外匯要付出額外費(fèi)用 如排隊(duì) 購(gòu)買黑市外匯 購(gòu)買進(jìn)口許可證 賄賂等等 結(jié)果 許多商品的進(jìn)口價(jià)格高于均衡價(jià)格 使一些低效的進(jìn)口替代工業(yè)得到發(fā)展 降低了資源的使用效率 End 3 28 202011 53 05AM 47 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 6 3 引起市場(chǎng)秩序的混亂 外匯管制的手續(xù)繁瑣 成本高 極易產(chǎn)生走私 黑市交易 非法套匯等現(xiàn)象 外匯黑市可以滿足官方渠道無(wú)法滿足的外匯需求 但是由此產(chǎn)生的問(wèn)題也很多 第一 把外匯從官方市場(chǎng)上吸走 大量消耗官方儲(chǔ)備 第二 影響國(guó)內(nèi)物價(jià)和資源配置 如果國(guó)內(nèi)的中間產(chǎn)品 消費(fèi)品是通過(guò)外匯黑市進(jìn)口的 那么 黑市的匯率貶值將導(dǎo)致國(guó)內(nèi)價(jià)格上升和相對(duì)價(jià)格變化 從而改變資源配置 第三 導(dǎo)致腐敗 為了實(shí)施外匯管制 又要將一定的資源用于監(jiān)管 執(zhí)法活動(dòng) 產(chǎn)生額外的代價(jià) 外匯管制會(huì)助長(zhǎng)逃避管制的一系列非法行為 如賄賂政府官員 虛報(bào)進(jìn)出口 少報(bào)出口截留外匯 多報(bào)進(jìn)口以多得外匯等 4 導(dǎo)致復(fù)匯率制 End 3 28 202011 53 05AM 48 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 7 問(wèn)題之二是阻礙國(guó)際交流包括阻礙貿(mào)易的進(jìn)行和國(guó)際分工 使貨幣失去可兌換性 造成國(guó)際金融市場(chǎng)的分割 也不利于建立正常的國(guó)際貨幣體制 限制外匯供求 阻礙國(guó)際資本流動(dòng) 破壞多邊結(jié)算方式 迫使他國(guó)限制進(jìn)口 甚至實(shí)行外匯管制 導(dǎo)致清算 支付協(xié)定的大量出現(xiàn)等 從改善國(guó)際收支的角度來(lái)看 外匯管制比關(guān)稅 進(jìn)口配額更有效 因?yàn)樗粌H同樣能限制進(jìn)口 還可以全面控制其它對(duì)外交易 所以 外匯管制的主要作用在于改善國(guó)際收支 而關(guān)稅和配額的主要作用 則在于保護(hù)國(guó)內(nèi)工業(yè) 不過(guò) 總的來(lái)說(shuō) 外匯管制是應(yīng)當(dāng)盡量回避的政策選擇 因?yàn)樗拇鷥r(jià)太高 End 3 28 202011 53 05AM 49 五 外匯管制的措施 一 對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的管制措施1 數(shù)量限制2 間接的價(jià)格管制 進(jìn)口附加稅 預(yù)付進(jìn)口存款制 復(fù)匯率制 出口補(bǔ)貼等 二 對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的限制1 對(duì)國(guó)際銀行業(yè)資本流動(dòng)的限制2 對(duì)銀行以外資本流動(dòng)的限制參見教材P235頁(yè) End 3 28 202011 53 05AM 50 復(fù)習(xí)思考題 1 1 外匯的動(dòng)態(tài)含義 廣義的靜態(tài)外匯概念 IMF關(guān)于一國(guó)國(guó)際清償力項(xiàng)下的外匯儲(chǔ)備 狹義的靜態(tài)外匯概念 2 外匯有哪些特點(diǎn) 3 什么是匯率 簡(jiǎn)述匯率的標(biāo)價(jià)方法 4 什么是外匯市場(chǎng) 它是如何分類的 5 簡(jiǎn)述外匯市場(chǎng)的參與者與外匯市場(chǎng)的功能 6 什么是匯率制度 它是如何分類的 7 浮動(dòng)匯率制的概念和類型 End 3 28 202011 53 05AM 51 復(fù)習(xí)思考題 2 8 什么是盯住匯率制和彈性匯率制 9 什么是外匯管制 各國(guó)實(shí)行外匯管制的一般性成因是什么 10 簡(jiǎn)述外匯管制的一般分類 11 發(fā)展中國(guó)家和工業(yè)化國(guó)家實(shí)行外匯管制的原因各是什么 12 外匯管制代價(jià)的局部均衡分析 13 簡(jiǎn)述外匯管制的成本分析 14 外匯管制的措施有哪些 3 28 202011 53 05AM 52 本章結(jié)束 謝謝大家