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證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí) 沖刺班 證券從業(yè)資格考試 主講 郝軍 第五章金融衍生工具 概念 金融衍生工具又稱 金融衍生產(chǎn)品 是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)的一個(gè)概念 指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上 其價(jià)格決定于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格 或數(shù)值 變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品 基礎(chǔ)產(chǎn)品 不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品 也包括金融衍生工具 基礎(chǔ)的變量 包括利率 各類價(jià)格指數(shù)甚至天氣 溫度 指數(shù) 美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)委員會(huì)發(fā)布133號(hào)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 衍生工具與避險(xiǎn)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 將金融衍生工具劃分為獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類 知識(shí)點(diǎn)1 金融衍生工具的概念 歷年考題 2011年13月 1 下列關(guān)于金融衍生工具概念的說(shuō)法中 正確的有 A 又稱金融衍生產(chǎn)品 與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對(duì)應(yīng)B 其價(jià)格取決于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)C 包括獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具D 衍生工具包括金融遠(yuǎn)期合約 金融期貨 金融互換和期權(quán) 正確答案 ABCD 知識(shí)點(diǎn)1 金融衍生工具的概念 知識(shí)點(diǎn)2 金融衍生工具的特征 跨期性杠桿性聯(lián)動(dòng)性不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性 歷年考題 2011年13月 1下列各項(xiàng)中 屬于金融衍生工具特征的有 A 跨期性B 期限性C 聯(lián)動(dòng)性D 收益性 正確答案 AC 知識(shí)點(diǎn)2 金融衍生工具的特征 知識(shí)點(diǎn)3 金融衍生工具的分類 1 按產(chǎn)品形態(tài)和交易場(chǎng)所分類 內(nèi)置型衍生工具 公司債券條款中的贖回條款 反售條款 轉(zhuǎn)股條款 交易所交易的衍生工具 OTC交易的衍生工具 近年已經(jīng)超過(guò)交易所的交易額 知識(shí)點(diǎn)3 金融衍生工具的分類 2 按照基礎(chǔ)工具種類分類 股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具 股票期貨 股票期權(quán) 股票指數(shù)期貨 股票指數(shù)期權(quán)及上述混合 貨幣衍生工具 遠(yuǎn)期外匯合約 貨幣期貨 貨幣期權(quán) 貨幣互換及上述混合 利率衍生工具 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 利率期貨 利率期權(quán) 利率互換及上述混合 信用衍生工具 信用互換 信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等 其他衍生工具 天氣期貨 政治期貨 巨災(zāi)衍生產(chǎn)品 知識(shí)點(diǎn)3 金融衍生工具的分類 3 按自身交易的方法和特點(diǎn)分類 金融遠(yuǎn)期合約 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約 金融期貨 貨幣期貨 利率期貨 股票指數(shù)期貨和股票期貨 金融期權(quán) 包括現(xiàn)貨期貨和期貨期權(quán)兩大類 大量場(chǎng)外交易的新型期權(quán)通常被稱為 奇異型 期權(quán) 金融互換 貨幣互換 利率互換 股票互換 信用違約互換 結(jié)構(gòu)化金融衍生工具 結(jié)構(gòu)化票據(jù) 外匯結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn) 歷年考題 2011年3月1 金融互換可分為 A 利率互換B 股權(quán)互換C 貨幣互換D 信用互換 正確答案 ABCD 知識(shí)點(diǎn)3 金融衍生工具的分類 3 歷年考題 2010年10月2 按照自身交易的方法及特點(diǎn)分類 金融衍生工具可分為 等 A 金融期貨B 金融遠(yuǎn)期合約C 信用互換D 金融互換 正確答案 ABD 知識(shí)點(diǎn)3 金融衍生工具的分類 3 知識(shí)點(diǎn)4 金融衍生工具的發(fā)展 金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn) 金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是又一重要原因 新技術(shù)革命提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段 金融衍生工具的新發(fā)展1 風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新 是金融工具創(chuàng)新中最主要的一類 2 增強(qiáng)流動(dòng)型創(chuàng)新 3 信用創(chuàng)造型創(chuàng)新 4 股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新 根據(jù)交易合約的簽訂與實(shí)際交割之間的關(guān)系 通?？蓪⑹袌?chǎng)交易的組織形態(tài)劃分為 現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期交易期貨交易 知識(shí)點(diǎn)5 金融遠(yuǎn)期合約 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分 常見(jiàn)的金融遠(yuǎn)期合約股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期利率協(xié)議遠(yuǎn)期匯率協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 是指按照約定的名義本金 交易雙方在約定的未來(lái)日期交換支付浮動(dòng)利率和固定利率的遠(yuǎn)期協(xié)議 知識(shí)點(diǎn)5 金融遠(yuǎn)期合約 歷年考題 2011年3月1 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分 常見(jiàn)的金融遠(yuǎn)期合約包括 A 遠(yuǎn)期匯率協(xié)議B 債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約C 遠(yuǎn)期利率協(xié)議D 股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約 正確答案 ABCD 知識(shí)點(diǎn)5 金融遠(yuǎn)期合約 歷年考題 2011年3月2 是指按照約定的名義本金 交易雙方在約定的未來(lái)日期交換支付浮動(dòng)利率和固定利率的遠(yuǎn)期協(xié)議 A 遠(yuǎn)期利率協(xié)議B 遠(yuǎn)期匯率協(xié)議C 債券類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約D 股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約 正確答案 A 知識(shí)點(diǎn)5 金融遠(yuǎn)期合約 交易對(duì)象不同 金融現(xiàn)貨 某一具體形態(tài)的金融工具 金融期貨 金融期貨合約 交易目的不同 金融現(xiàn)貨 首要目的是籌資或投資 金融期貨 主要目的是套期保值 進(jìn)行套利 投機(jī)時(shí)有更高的交易杠桿 交易價(jià)格的含義不同 金融現(xiàn)貨 實(shí)時(shí)的成交價(jià) 金融期貨 交易價(jià)格是對(duì)現(xiàn)貨未來(lái)價(jià)格的預(yù)期 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 功能 知識(shí)點(diǎn)6 金融期貨與金融現(xiàn)貨的比較 交易方式不同 金融現(xiàn)貨 成交后完成結(jié)算 進(jìn)行保證金買空或賣空所涉及資金由經(jīng)紀(jì)商出借 金融期貨 實(shí)行保證金交易和逐日訂市制度 結(jié)算方式不同 金融現(xiàn)貨 貨幣轉(zhuǎn)手而結(jié)束 金融期貨 大多數(shù)通過(guò)反手交易實(shí)現(xiàn)對(duì)沖而平倉(cāng) 知識(shí)點(diǎn)6 金融期貨與金融現(xiàn)貨的比較 交易場(chǎng)所和交易組織形式不同 金融期貨 交易所集中交易 遠(yuǎn)期交易 在場(chǎng)外市場(chǎng)雙邊交易 交易的監(jiān)管程度不同 金融期貨 受監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管 遠(yuǎn)期交易 較少受到監(jiān)管 知識(shí)點(diǎn)7 金融期貨與金融遠(yuǎn)期的比較 標(biāo)準(zhǔn)化不同 金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易 遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定 保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同 金融期貨 基本不用擔(dān)心交易違約 遠(yuǎn)期交易 存在一定的交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn) 知識(shí)點(diǎn)7 金融期貨與金融遠(yuǎn)期的比較 集中交易制度標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制保證金及杠桿作用結(jié)算所和無(wú)負(fù)債結(jié)算制度限倉(cāng)制度大戶報(bào)告制度 報(bào)告有關(guān)開(kāi)戶 交易 資金來(lái)源 交易動(dòng)機(jī)等情況每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則強(qiáng)行平倉(cāng) 強(qiáng)制減倉(cāng) 臨時(shí)調(diào)整保證金比率等交易規(guī)則 知識(shí)點(diǎn)8 金融期貨的主要交易制度 歷年考題 2011年3月1 金融期貨交易實(shí)行保證金制度和每日結(jié)算制度 交易者均以 為交易對(duì)手 A 買方B 賣方C 期貨經(jīng)紀(jì)公司D 交易所 或期貨清算公司 正確答案 D 知識(shí)點(diǎn)8 金融期貨的主要交易制度 歷年考題 2011年3月2 金融期貨的主要交易制度有 A 集中交易制度B 標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制C 保證金制度D 限倉(cāng)制度 正確答案 ABCD 知識(shí)點(diǎn)8 金融期貨的主要交易制度 歷年考題 2011年3月3 下列關(guān)于期貨交易保證金的說(shuō)法中 正確的有 A 期貨交易買賣雙方都有可能在最后結(jié)算時(shí)發(fā)生虧損 所以雙方都要繳納保證金B(yǎng) 雙方成交時(shí)繳納的保證金稱為初始保證金C 保證金賬戶必須保持一個(gè)最低的水平 稱為維持保證金D 當(dāng)交易者連續(xù)虧損 保證金余額不足以維持最低水平時(shí) 結(jié)算所會(huì)通過(guò)經(jīng)紀(jì)人發(fā)出追加保證金的通知 要求交易者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追加保證金直達(dá)維持保證金水平 正確答案 ABC 知識(shí)點(diǎn)8 金融期貨的主要交易制度 外匯期貨外匯期貨又被稱為 貨幣期貨 是以外匯為基礎(chǔ)工具的期貨合約 是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種 主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn) 1972年芝加哥商業(yè)交易所 CME 所屬國(guó)際貨幣市場(chǎng) IMM 率先推出 知識(shí)點(diǎn)9 金融期貨的種類 1 利率期貨基礎(chǔ)資產(chǎn)是一定數(shù)量的與利率相關(guān)的某種金融工具 主要是各類固定收益金融工具主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的 1 債券期貨 l992年12月18日 上海證券交易所開(kāi)辦國(guó)債期貨交易 1995年5月17日 中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定暫停國(guó)債期貨試點(diǎn) 至今仍未恢復(fù) 知識(shí)點(diǎn)9 金融期貨的種類 2 利率期貨 2 主要參考利率期貨 常見(jiàn)的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆放利率 簡(jiǎn)稱 Libor 香港銀行間同業(yè)拆放利率 簡(jiǎn)稱 Hibor 歐洲美元定期存款單利率 聯(lián)邦基金利率等1975年10月 利率期貨產(chǎn)生于美國(guó)芝加哥期貨交易所 知識(shí)點(diǎn)9 金融期貨的種類 2 股權(quán)類期貨 1 股票價(jià)格指數(shù)期貨 以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)變量 控制股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 1982年 美國(guó)堪薩斯期貨交易所 簡(jiǎn)稱 KCBT 首先推出價(jià)值線指數(shù)期貨 2006年 新加坡交易所 SGX 于推出首個(gè)中國(guó)A股指數(shù)期貨 2 單只股票期貨 知識(shí)點(diǎn)9 金融期貨的種類 3 3 股票組合的期貨 期貨是金融期貨中最新的一類 是以標(biāo)準(zhǔn)化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨 芝加哥商業(yè)交易所基于美國(guó)證券交易所ETF以及基于總回報(bào)資產(chǎn)合約 TRAKRS 的期貨最具代表性 目前 有3只交易所交易基金的期貨在芝加哥商業(yè)交易所上市交易 知識(shí)點(diǎn)9 金融期貨的種類 3 歷年考題 2011年3月1 金融期貨不包括 A 外匯期貨B 利率期貨C 股權(quán)類期貨D 貨幣期貨 正確答案 D 2 股權(quán)類產(chǎn)品的衍生工具不包括 A 股票期貨B 股票期權(quán)C 股票指數(shù)期貨D 貨幣互換 正確答案 D 知識(shí)點(diǎn)9 金融期貨的種類 3 歷年考題 2011年3月3 股票價(jià)格指期貨數(shù)的出現(xiàn)主要是為了規(guī)避 A 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)B 違約風(fēng)險(xiǎn)C 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)D 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 正確答案 C 知識(shí)點(diǎn)9 金融期貨的種類 3 套期保值目的 回避風(fēng)險(xiǎn)做法 在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí) 做品種 數(shù)量 期限相當(dāng)一筆與現(xiàn)貨交易但方向相反的期貨交易 以期在未來(lái)某一時(shí)問(wèn)通過(guò)期貨合約的對(duì)沖 以一個(gè)市場(chǎng)的盈利來(lái)彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損 從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) 實(shí)現(xiàn)保值的目的 基本類型 一是多頭套期保值 二是空頭套期保值 基差風(fēng)險(xiǎn) 套期保值者現(xiàn)貨與期貨合約不匹配 則并不能完全鎖定未來(lái)現(xiàn)金流 由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)被稱為 基差風(fēng)險(xiǎn) 知識(shí)點(diǎn)10 金融期貨的功能 1 歷年考題 2011年3月1 為避免現(xiàn)貨多頭部位所面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 期貨交易市場(chǎng)的套期保值者應(yīng)做多頭套期保值 A 正確B 錯(cuò)誤 正確答案 B 知識(shí)點(diǎn)10 金融期貨的功能 1 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能通過(guò)集中競(jìng)價(jià)形成期貨價(jià)格的功能 期貨價(jià)格具有預(yù)期性 連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn) 能夠比較準(zhǔn)確地反映出未來(lái)商品價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)投機(jī)功能投機(jī)者預(yù)計(jì)價(jià)格上漲的投機(jī)者會(huì)建立期貨多頭 反之則建立空頭 期貨投機(jī)具有 T 0 可以進(jìn)行日內(nèi)投機(jī) 高風(fēng)險(xiǎn)特征 知識(shí)點(diǎn)10 金融期貨的功能 2 套利功能 跨市場(chǎng)套利 跨品種套利 和 跨期限套利股價(jià)指數(shù)等品種還可以和成分股現(xiàn)貨聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行指數(shù)套利 當(dāng)股指期貨價(jià)格高于理論值時(shí) 做空股指期貨 買入指數(shù)組合 被稱為 正套 反之 若股指期貨價(jià)格低于理論值 則做多股指期貨 做空指數(shù)組合 被稱為 反套 知識(shí)點(diǎn)10 金融期貨的功能 2 定義 金融期權(quán)是指以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式 具體地說(shuō) 其購(gòu)買者在向出售者支付一定費(fèi)用后 就獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)利 特征 主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換 期權(quán)的買方支付期權(quán)費(fèi) 獲得權(quán)利 沒(méi)有義務(wù) 期權(quán)的賣方取得期權(quán)費(fèi) 只有義務(wù) 沒(méi)有權(quán)利 知識(shí)點(diǎn)11 金融期權(quán) 歷年真題 2011年3月 1 金融期權(quán)是指以金融期貨為基礎(chǔ)工具的買賣選擇權(quán)交易 A 正確B 錯(cuò)誤 正確答案 B 知識(shí)點(diǎn)11 金融期權(quán) 基礎(chǔ)資產(chǎn)不同 凡可作期貨交易的金融工具都可用作期權(quán)交易 可用作期權(quán)交易的金融工具卻未必可作期貨交易 只有金融期貨期權(quán) 而沒(méi)有金融期權(quán)期貨 一般而言 金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn) 交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同 金融期貨交易雙方的權(quán)利與義務(wù)對(duì)稱 金融期權(quán)交易雙方的權(quán)利與義務(wù)存在著明顯的不對(duì)稱性 對(duì)于期權(quán)的買方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù) 對(duì)于期權(quán)的賣方只有義務(wù)沒(méi)有權(quán)利 知識(shí)點(diǎn)12 金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別 履約保證不同 金融期貨交易雙方均需開(kāi)立保證金賬戶 并按規(guī)定繳納履約保證金 期權(quán)的購(gòu)買者 無(wú)需開(kāi)立保證金賬戶 也無(wú)需繳納保證金 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同 金融期貨雙方都必須保有一定的流動(dòng)性較高的資產(chǎn) 金融期權(quán)除了到期履約外 交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 知識(shí)點(diǎn)12 金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別 盈虧特點(diǎn)不同 金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無(wú)限的 金融期權(quán)中購(gòu)買者與出售者的盈利和虧損具有不對(duì)稱性 期權(quán)的購(gòu)買者在交易中的潛在虧損有限 僅限期權(quán)費(fèi) 而可能盈利是無(wú)限的 出售者所得盈利是有限的 僅限期權(quán)費(fèi) 而可能的損失是無(wú)限的 套期保值的作用與效果不同 通過(guò)金融期權(quán)交易 既可避免價(jià)格不利變動(dòng)造成的損失 又可相當(dāng)程度上保住價(jià)格有利變動(dòng)而帶來(lái)的利益 但這并不是說(shuō)金融期權(quán)比金融期貨更為有利 知識(shí)點(diǎn)12 金融期權(quán)與金融期貨的區(qū)別 根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分看漲期權(quán) 買入期權(quán)或認(rèn)購(gòu)期權(quán) 看跌期權(quán) 賣出期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán) 按合約所規(guī)定的履約時(shí)間的不同歐式期權(quán) 只能在期權(quán)到期日?qǐng)?zhí)行 美式期權(quán) 可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日?qǐng)?zhí)行 修正的美式期權(quán) 也稱百慕大期權(quán) 在期權(quán)到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行 知識(shí)點(diǎn)13 金融期權(quán)的種類 按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同股權(quán)類期權(quán)利率期權(quán)貨幣期權(quán)金融期貨期權(quán)互換期權(quán)按是否在交易所交易交易所期權(quán)奇異性期權(quán) 知識(shí)點(diǎn)13 金融期權(quán)的種類 歷年考題 2011年3月1 除交易所交易的標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán) 權(quán)證之外 還存在大量場(chǎng)外交易的期權(quán) 這些新型期權(quán)通常被稱為 A 現(xiàn)貨期權(quán)B 期貨期權(quán)C 看跌期權(quán)D 奇異型期權(quán) 正確答案 D 知識(shí)點(diǎn)13 金融期權(quán)的種類 概念 指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按共同商定的條件 在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易種類 貨幣互換 利率互換 股權(quán)互換 信用互換起源 1981年美國(guó)所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與 馬克和瑞士法郎之間的貨幣互換業(yè)務(wù)現(xiàn)狀 名義金額計(jì)算的互換交易已經(jīng)成為最大的衍生交易品種用途 改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 比如利率或匯率結(jié)構(gòu) 從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn) 知識(shí)點(diǎn)14 金融互換 人民幣利率互換 是指交易雙方約定在未來(lái)的一定期限內(nèi) 根據(jù)約定的人民幣本金和利率計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約 中國(guó)外匯交易中心人民幣利率互換參考利率 包括上海銀行間同業(yè)拆放利率 Shibor 含隔夜 1周 3個(gè)月期等品種 國(guó)債回購(gòu)利率 7天 1年期定期存款利率 互換期限從7天到3年 交易雙方可協(xié)商確定付息頻率 利率重置期限 計(jì)息方式等合約條款 知識(shí)點(diǎn)14 金融互換 歷年考題 2011年3月1 金融互換交易的主要用途是改變交易者 的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu) 從而規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn) A 資產(chǎn)和負(fù)債B 資產(chǎn)C 負(fù)債D 資產(chǎn)或負(fù)債 正確答案 D 知識(shí)點(diǎn)14 金融互換 概念權(quán)證是基礎(chǔ)證券發(fā)行人或第三人發(fā)行的約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)或特定到期日 有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購(gòu)買或出售標(biāo)的證券 或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券 知識(shí)點(diǎn)15 權(quán)證的概念 按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類分為股權(quán)權(quán)證 債權(quán)類權(quán)證以及其他權(quán)證 目前我國(guó)證券市場(chǎng)推出的權(quán)證均為股權(quán)類權(quán)證 其標(biāo)的資產(chǎn)可以是單只股票或股票組合 如ETF 按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來(lái)源分類分為 認(rèn)股權(quán)證和備兌權(quán)證 認(rèn)股權(quán)證也稱為股本權(quán)證 一般由基礎(chǔ)證券的發(fā)行人發(fā)行 行權(quán)時(shí)上市公司增發(fā)新股售予認(rèn)股權(quán)證的持有人 備兌權(quán)證通常由投資銀行發(fā)行 備兌權(quán)證所認(rèn)兌的股票不是新發(fā)行的股票 而是已在市場(chǎng)上流通的股票 不會(huì)增加股份公司的股本 知識(shí)點(diǎn)16 權(quán)證的分類 按持有人權(quán)利分類分為 認(rèn)購(gòu)權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證 按行權(quán)的時(shí)間分類分為 美式權(quán)證 可以在權(quán)證失效日之前任何交易日行權(quán) 歐式權(quán)證 僅可以在失效日當(dāng)日行權(quán) 百慕大式權(quán)證 可在失效日之前一段規(guī)定時(shí)間內(nèi)行權(quán) 等類別 按權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值分類分為 平價(jià)權(quán)證 價(jià)內(nèi)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證 知識(shí)點(diǎn)16 權(quán)證的分類 1 權(quán)證類別 2 標(biāo)的 3 行權(quán)價(jià)格 4 存續(xù)時(shí)間 我國(guó)權(quán)證自上市之日起存續(xù)時(shí)間為6個(gè)月以上 24個(gè)月以下 5 行權(quán)日期 6 行權(quán)結(jié)算方式 證券結(jié)算和現(xiàn)金結(jié)算 7 行權(quán)比例 單位權(quán)證可以購(gòu)買或出售的標(biāo)的證券數(shù)量 標(biāo)的證券發(fā)生除權(quán)的 行權(quán)比例作調(diào)整 除息不作調(diào)整 知識(shí)點(diǎn)16 權(quán)證的要素 權(quán)證的發(fā)行權(quán)證發(fā)行由標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行并上市的 備兌權(quán)證 發(fā)行人應(yīng)提供履約擔(dān)保1 提供足夠的標(biāo)的證券 履約擔(dān)保的標(biāo)的證券數(shù)量 權(quán)證上市數(shù)量 行權(quán)比例 擔(dān)保系數(shù)2 提供現(xiàn)金履約擔(dān)保的現(xiàn)金金額 權(quán)證上市數(shù)量 行權(quán)價(jià)格 行權(quán)比例 擔(dān)保系數(shù) 擔(dān)保系數(shù)由交易所發(fā)布并適時(shí)調(diào)整 3 提供交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為履約的不可撤銷的連帶責(zé)任保證人 權(quán)證的交易目前權(quán)證交易實(shí)行T 0回轉(zhuǎn)交易 知識(shí)點(diǎn)17 權(quán)證的發(fā)行與交易 歷年考題 2011年3月1 履約擔(dān)保的標(biāo)的證券數(shù)量等于 A 權(quán)證上市數(shù)量 行權(quán)比例 擔(dān)保系數(shù)B 證上市數(shù)量 行權(quán)比例 擔(dān)保系數(shù)C 權(quán)證上市數(shù)量 行權(quán)比例 擔(dān)保系數(shù)D 權(quán)證上市數(shù)量 行權(quán)比例 擔(dān)保系數(shù) 正確答案 A 知識(shí)點(diǎn)17 權(quán)證的發(fā)行與交易 實(shí)質(zhì) 嵌入了普通股票的看漲期權(quán)特征 1 是附有認(rèn)股權(quán)的債券 兼有公司債券和股票的雙重特征 2 具有雙重選擇權(quán)的特征 雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換公司債券最主要的金融特征 知識(shí)點(diǎn)18 可轉(zhuǎn)換債券的實(shí)質(zhì)及特征 歷年考題 2011年3月1 可轉(zhuǎn)換公司債券享受轉(zhuǎn)換特權(quán) 在轉(zhuǎn)換前和轉(zhuǎn)換后的形式分別為 A 公司債券 股票B 股票 公司債券C 股票 股票D 債券 債券 正確答案 A 知識(shí)點(diǎn)18 可轉(zhuǎn)換債券的實(shí)質(zhì)及特征 有效期限和轉(zhuǎn)換期限 期限最短為l年 最長(zhǎng)為6年 自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月后方可轉(zhuǎn)換為公司股票 票面利率或股息率 一般低于相同條件的不可轉(zhuǎn)換公司債券 或不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 應(yīng)半年或l年付息1次 到期后5個(gè)工作日內(nèi)應(yīng)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后l期利息 轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比例 可轉(zhuǎn)換債券面值 轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格 可轉(zhuǎn)換債券面值 轉(zhuǎn)換比例 知識(shí)點(diǎn)19 可轉(zhuǎn)換債券的要素 贖回條款與回售條款贖回條款 發(fā)行人權(quán)利 當(dāng)公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)回售條款 投資者權(quán)利 公司股票在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)轉(zhuǎn)換價(jià)格修正條款當(dāng)公司的送股 配股 增發(fā)股票 分立 合并 拆細(xì)及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動(dòng) 知識(shí)點(diǎn)19 可轉(zhuǎn)換債券的要素 權(quán)利載體不同 可轉(zhuǎn)換債券的權(quán)利載體是債券本身 因此 債券持有人即轉(zhuǎn)股權(quán)所有人 附權(quán)證債券的權(quán)利載體是權(quán)證 在可分離交易的情況下 權(quán)證持有人可能與債券持有人相分離 債券持有人擁有的是單純的公司債券 不具有轉(zhuǎn)股權(quán) 行權(quán)方式不同 可轉(zhuǎn)換債券持有人在行使權(quán)利時(shí) 將債券按規(guī)定的轉(zhuǎn)換比例轉(zhuǎn)換為上市公司股票 債券將不復(fù)存在 知識(shí)點(diǎn)20 分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券與一般的可轉(zhuǎn)換債券之間的區(qū)別 附權(quán)證債券發(fā)行后 權(quán)證持有人將按照權(quán)證規(guī)定的認(rèn)股價(jià)格以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)標(biāo)的股票 對(duì)債券不產(chǎn)生直接影響 權(quán)利內(nèi)容不同 可轉(zhuǎn)換債券持有人的轉(zhuǎn)股權(quán)有效期通常等于債券期限 債券發(fā)行條款中可以規(guī)定若干修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的條款 附權(quán)證債券的權(quán)證有效期通常不等于債券期限 只有在正股除權(quán)除息時(shí)才調(diào)整行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例 知識(shí)點(diǎn)20 分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券與一般的可轉(zhuǎn)換債券之間的區(qū)別 存托憑證 DepositaryReceipts 簡(jiǎn)稱 DR 是指在一國(guó)證券市場(chǎng)流通的代表外國(guó)公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證 存托憑證一般代表外國(guó)公司股票 有時(shí)也代表債券 存托憑證也被稱為 預(yù)托憑證 是指在一國(guó) 個(gè) 證券市場(chǎng)上流通的代表另一國(guó) 個(gè) 證券市場(chǎng)上流通的證券的證券 存托憑證首先由J P摩根首創(chuàng) 知識(shí)點(diǎn)21 存托憑證的概念 存存券銀行首先 作為ADR的發(fā)行人 其次 在交易中負(fù)責(zé)ADR注冊(cè) 過(guò)戶等 第三 為持有者和發(fā)行人提供信息和咨詢服務(wù) 托管銀行存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國(guó)家安排的銀行 負(fù)責(zé)保管基礎(chǔ)證券等中央存托公司是美國(guó)的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu) 知識(shí)點(diǎn)22 美國(guó)存托憑證的有關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu) 對(duì)發(fā)行人1 市場(chǎng)容量大 籌資能力強(qiáng) 2 避開(kāi)直接發(fā)行股票與債券的法律要求 上市手續(xù)簡(jiǎn)單 發(fā)行成本低 3 吸引投資者關(guān)注 增強(qiáng)上市公司曝光度 增加股票流動(dòng)性 對(duì)投資者1 以美元交易2 須經(jīng)美國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè) 有助于保障投資者利益 3 上市公司發(fā)放股利是以美元支付 4 不能投資非美國(guó)上市證券的 可以規(guī)避這些限制 知識(shí)點(diǎn)23 存托憑證的優(yōu)點(diǎn) 歷年考題 2010年10月1 外國(guó)公司股票在美國(guó)上市通常采用 的形式 A 股票B 存托憑證C 認(rèn)股權(quán)證D 股票期權(quán) 正確答案 B 知識(shí)點(diǎn)23 存托憑證的優(yōu)點(diǎn) 概念資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持 發(fā)行可交易證券的以一種融資形式 傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ) 而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ) 知識(shí)點(diǎn)24 資產(chǎn)證券化的概念 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類不動(dòng)產(chǎn)證券化 應(yīng)收賬款證券化 信貸資產(chǎn)證券化 未來(lái)收益證券化 債券組合證券化資產(chǎn)證券化的地域分類境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化證券化產(chǎn)品的屬性分類股權(quán)型 債券型和混合型 最早的證券化產(chǎn)品呢以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持稱為按揭支持證券 MBS 知識(shí)點(diǎn)25 資產(chǎn)證券化的種類 歷年考題 2011年3月1 根據(jù)資產(chǎn)證券化的地域分類 可以分為股權(quán)型證券化 債權(quán)型證券化和混合型證化 A 正確B 錯(cuò)誤 正確答案 B 知識(shí)點(diǎn)25 資產(chǎn)證券化的種類 發(fā)起人特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人 SPV 資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)承銷人證券化產(chǎn)品投資者 即證券化產(chǎn)品發(fā)行后的持有人 知識(shí)點(diǎn)26 資產(chǎn)證券化的當(dāng)事人 歷年考題 2011年3月1 資產(chǎn)證券化的有關(guān)當(dāng)事人包括 A 信用增級(jí)機(jī)構(gòu)B 資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)C 特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人D 原始權(quán)益人2 在資產(chǎn)證券化當(dāng)事人中 接受發(fā)起人轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn) 或受發(fā)起人委托持有資產(chǎn) 并以該資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)是資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu) A 正確B 錯(cuò)誤 正確答案 ABC 正確答案 B 知識(shí)點(diǎn)26 資產(chǎn)證券化的當(dāng)事人 2005年被稱為 中國(guó)資產(chǎn)證券化元年 2005年l2月 作為資產(chǎn)證券化試點(diǎn)銀行 中國(guó)建設(shè)銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行分別以個(gè)人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持 在銀行間市場(chǎng)發(fā)行了第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 2005年12月21日 內(nèi)地第一只房地產(chǎn)投資信托基金 REITs 廣州越秀房地產(chǎn)投資信托基金正式在香港交易所上市交易 知識(shí)點(diǎn)27 中國(guó)資產(chǎn)證券化 現(xiàn)狀 1 發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng) 種類增多 發(fā)起主體增加 2 機(jī)構(gòu)投資者范圍增加 3 二級(jí)市場(chǎng)交易尚不活躍 知識(shí)點(diǎn)27 中國(guó)資產(chǎn)證券化 定義 是運(yùn)用金融工程機(jī)構(gòu)方法 將若干種基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合設(shè)計(jì)出的新型金融產(chǎn)品 目前最流行是商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品和交易所上市交易的機(jī)構(gòu)化票據(jù) 種類 按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分類 可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品 利率聯(lián)結(jié)型 匯率聯(lián)結(jié)型 商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等 按收益保障性分類 收益保證型 保本型和保證最低收益型 和非收益保證型 知識(shí)點(diǎn)28 機(jī)構(gòu)化金融產(chǎn)品 按發(fā)行方式分 公開(kāi)募集和私募按嵌入式衍生產(chǎn)品分類 基于互換的和基于期權(quán)的等 收益與風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)非常大的差異 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜 要求金融機(jī)構(gòu)在銷售時(shí)格外當(dāng)心 防止錯(cuò)誤地銷售給不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶 我國(guó)目前有 商業(yè)銀行有聯(lián)結(jié)型外匯理財(cái)產(chǎn)品和人民幣理財(cái)產(chǎn)品 知識(shí)點(diǎn)28 機(jī)構(gòu)化金融產(chǎn)品 歷年考題 2011年3月1 按 劃分 結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品分為利率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品 股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品 其收益與單只股票 股票組合或股票價(jià)格指數(shù)相聯(lián)系 匯率聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品 商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品 A 聯(lián)結(jié)的金融基礎(chǔ)產(chǎn)品B 收益保障性C 發(fā)行方式D 價(jià)格決定方式 正確答案 A 知識(shí)點(diǎn)28 機(jī)構(gòu)化金融產(chǎn)品 THEEND謝謝觀看