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中央廣播電視大學(xué)2011-2012學(xué)年度第一學(xué)期“開(kāi)放本科”期末考試（半開(kāi)卷） 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理 試題 一、判斷題【正確的在括號(hào)內(nèi)劃“√”，錯(cuò)誤的在括號(hào)內(nèi)劃“”。每小題1分，共10分） 1．在企業(yè)集團(tuán)中，母公司作為企業(yè)集團(tuán)的核心，具有資本、資產(chǎn)、產(chǎn)品、技術(shù)、管理、人才、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)、品牌等各方面優(yōu)勢(shì)。( √ ) 2．在企業(yè)集團(tuán)的組建中，資源優(yōu)勢(shì)是企業(yè)集團(tuán)成立的前提。( ) 3．事業(yè)部作為集團(tuán)總部與子公司間的“中間管理層”，是一個(gè)獨(dú)立的法人，擁有相對(duì)獨(dú)立完整的經(jīng)營(yíng)權(quán)、管理權(quán)。( ) 4．企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)組織體系是維系企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理運(yùn)行的組織保障。( √ ) 5．融資方式大體分為“股權(quán)融資”和“內(nèi)源融資”兩類。( ) 6．股利政策屬于集團(tuán)重大財(cái)務(wù)決策，因此，股利類型、分配比率、支付方式等財(cái)務(wù)決策權(quán)都應(yīng)高度集中于集團(tuán)總部。( √ ) 7．財(cái)務(wù)公司作為集團(tuán)資金管理中心，其風(fēng)險(xiǎn)大小將在很大程度上影響著集團(tuán)整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。( √ ) 8．集團(tuán)預(yù)算工作組成員一般由總部經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、集團(tuán)總部相關(guān)職能機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人及下屬主要子公司總經(jīng)理等組成。作為常設(shè)機(jī)構(gòu)，工作組必須單獨(dú)設(shè)立。( ) 9．“投入資本總額”是指某一時(shí)點(diǎn)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權(quán)的各類投資者（如債權(quán)人和股東）為企業(yè)所提供的資本總額。( √ ) 10.根據(jù)國(guó)資委相關(guān)規(guī)則，國(guó)有企業(yè)平均資本成本率統(tǒng)一為7.5%。( ) 二、單項(xiàng)選擇題（將正確答案的字母序號(hào)填入括號(hào)內(nèi)。每小題2分 共20分） 11．當(dāng)投資企業(yè)直接或通過(guò)子公司間接地?fù)碛斜煌顿Y企業(yè)20%以上但低于50%的表決權(quán)資本時(shí)，會(huì)計(jì)意義的控制權(quán)為( A．重大影響 )。 12.產(chǎn)業(yè)單一型企業(yè)集團(tuán)中，組建橫向一體化企業(yè)集團(tuán)的主要?jiǎng)右蚴? C．謀取規(guī)模優(yōu)勢(shì) )。 13.在分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制下，集團(tuán)大部分的財(cái)務(wù)決策權(quán)下沉在( D．子公司或事業(yè)部 )。 14.企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理具有長(zhǎng)期性，會(huì)隨環(huán)境因素的重大改變而進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，表明其具有( A．動(dòng)態(tài)性 )的特點(diǎn)。 15.( C．集團(tuán)整體戰(zhàn)略 )是制定企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的根本。 16．投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告中的“財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)”不涉及的內(nèi)容是( B．項(xiàng)目市場(chǎng)預(yù)測(cè) )。 17．下列行為屬于間接融資方式的是( B．從銀行借款 )。 18．企業(yè)集團(tuán)選擇“做大”、“做強(qiáng)”路徑時(shí)，會(huì)直接影響預(yù)算指標(biāo)的選擇。“做強(qiáng)”導(dǎo)向下，預(yù)算指標(biāo)會(huì)側(cè)重( C．利潤(rùn)總額 )。 19．凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)（賬面值）的比率，反映了( B．股東 )的收益能力。 20.投入資本報(bào)酬率=( D．息稅前利潤(rùn) )(1- T)/投入資本總額100% 三、多項(xiàng)選擇題（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項(xiàng)是正確的，將正確答案的字母序號(hào)填入括號(hào)內(nèi)。多選或漏選均不得分。每小題2分，共10分） 21．企業(yè)發(fā)展的基本模式有( )。 B．內(nèi)源性發(fā)展 D．并購(gòu)性增長(zhǎng) 22．影響企業(yè)集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)選擇的最主要因素有( )。 A．公司戰(zhàn)略 E．公司環(huán)境 23．企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略可分的級(jí)次包括有( )。 B．集團(tuán)整體戰(zhàn)略 C．職能戰(zhàn)略 D．經(jīng)營(yíng)單位級(jí)戰(zhàn)略 24.企業(yè)集團(tuán)下屬成員單位預(yù)算是集團(tuán)下屬成員單位作為獨(dú)立的法人實(shí)體，根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略與各自年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，就其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)等所編制的預(yù)算。主要包括有( )。 A．業(yè)務(wù)經(jīng)管預(yù)算 B．資本支出預(yù)算 C．現(xiàn)金流預(yù)算 D．財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)算 25.一般認(rèn)為，反映企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的維度主要包括( )等方面。 C．盈利能力 D．償債能力 E．資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力 四、計(jì)算題（共30分，請(qǐng)寫(xiě)出計(jì)算公式及過(guò)程，計(jì)算結(jié)果可以保留兩位小數(shù)） 26.（本題10分）甲集團(tuán)公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有、一定協(xié)同性的乙企業(yè)52%的股權(quán)，相關(guān)資料如下： 乙企業(yè)擁有普通股6000萬(wàn)股，2008、2009、2010年三年的平均每股收益為0.5元／股。甲集團(tuán)公司決定選用市盈率法對(duì)乙企業(yè)進(jìn)行估值，以乙企業(yè)自身的市盈率20為參數(shù)。 要求： (1)計(jì)算乙企業(yè)每股價(jià)值； (2)計(jì)算乙企業(yè)價(jià)值總額； (3)計(jì)算甲集團(tuán)公司收購(gòu)乙企業(yè)預(yù)計(jì)需支付的價(jià)款。 27．（本題20分）某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身總資產(chǎn)為3000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為28%。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家子公司的投資總額為2000萬(wàn)元，對(duì)各子公司的投資及所占股份見(jiàn)下表： 假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為15%，且母公司收益的80%來(lái)源于子公司的投 資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。要求： (1)計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)； (2)計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額； (3)假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。 26.解： 丙公司的貢獻(xiàn)份額=32480%（600/2000）=77. 76（萬(wàn)元） （3分） (3)三個(gè)子公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn)： 甲公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=103. 68100% =103. 68（萬(wàn)元） （2分） 乙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=77. 7680%=97.2（萬(wàn)元） （2分） 丙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=77.7660%=129.6（萬(wàn)元） （2分） 五、案例分析題（共30分） 28.某汽車(chē)行業(yè)集團(tuán)公司汽車(chē)技術(shù)改造項(xiàng)目，經(jīng)專家、學(xué)者的反復(fù)論證被有關(guān)部門(mén)正式批準(zhǔn)。這個(gè)項(xiàng)目的總投資額預(yù)計(jì)為4億元，生產(chǎn)能力為4萬(wàn)臺(tái)，明年動(dòng)工。但項(xiàng)目資金不足，準(zhǔn)備融資1億元資金。有關(guān)人員（集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、研究中心人員）意見(jiàn)如下： A:目前籌集的1億元資金，主要用于投資少、效益高的技術(shù)改造項(xiàng)目。這些項(xiàng)目在2年內(nèi)均能完成建設(shè)并正式投產(chǎn)，到時(shí)將大大提高公司的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品質(zhì)量，估計(jì)這筆投資在投產(chǎn)后3年內(nèi)可完全收回。所以應(yīng)發(fā)行5年期的債券籌集資金。 B:目前公司全部資產(chǎn)總額為10億元，其中負(fù)債6億元，資產(chǎn)負(fù)債率為60%，其中長(zhǎng)期負(fù)債為2億元。這種負(fù)債比率在我國(guó)處于中等水平，與世界發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)、英國(guó)等相比，負(fù)債比率已經(jīng)比較高了。如果再利用債券籌集1億元資金，負(fù)債比率將達(dá)到64%，且債券利率通常會(huì)高于向銀行貸款。因此負(fù)債比率過(guò)高，不僅會(huì)提高資金成本，還會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，我們不能利用債券籌資，只能靠發(fā)行普通股股票或優(yōu)先股股票籌集資金。 C:發(fā)行普通股的手續(xù)較為復(fù)雜，費(fèi)用也較高，需要時(shí)間較長(zhǎng)，可能會(huì)影響資金到位，建議向銀行貸款。 D:目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于繁榮時(shí)期，已出現(xiàn)通脹跡象，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能會(huì)變化，特別是貨幣政策，如利率有可能調(diào)整。到時(shí)汽車(chē)行業(yè)可能會(huì)受到?jīng)_擊，銷售量可能會(huì)下降。在進(jìn)行籌資和投資時(shí)應(yīng)考慮這一因素，否則盲目上馬，后果將十分嚴(yán)重。． E:宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整應(yīng)不會(huì)影響該公司的銷售量。這是因?yàn)樵摴旧a(chǎn)的輕型貨車(chē)和旅行車(chē)，幾年來(lái)銷售情況一直較好，暢銷全國(guó)29個(gè)省、市、自治區(qū)，市場(chǎng)上較長(zhǎng)時(shí)間供不應(yīng)求。在近幾年全國(guó)汽車(chē)行業(yè)質(zhì)量評(píng)比中，輕型客車(chē)連續(xù)奪魁，輕型貨車(chē)連續(xù)兩年獲得第一名，一年獲得第二名。同時(shí)，宏觀環(huán)境變化可能會(huì)引起汽車(chē)滯銷，但這只可能限于質(zhì)次價(jià)高的非名牌產(chǎn)品，而該公司的幾種名牌汽車(chē)仍會(huì)暢銷不衰。 根據(jù)案例，請(qǐng)回答： (1)企業(yè)可以采取的融資方式有哪些？ (2)對(duì)于集團(tuán)融資這一重大事項(xiàng)，應(yīng)遵循的基本原則是什么？ (3)根據(jù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其生產(chǎn)情況，你認(rèn)為該企業(yè)該怎樣進(jìn)行融資？ 答：(1)融資方式是企業(yè)融人資本所采用的具體形式，如銀行借款方式、股票或債券發(fā)行方式等。一般認(rèn)為，企業(yè)集團(tuán)及其下屬成員企業(yè)通過(guò)外部資本市場(chǎng)的融資，稱為直接融資；而通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的融資則稱為間接融資。所以，可以采取的融資方式有直接融資和間接融資兩種。（8分） (2)集團(tuán)融資決策權(quán)限的界定取決于集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制。但是，不管集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制是以集權(quán)為主還是以分權(quán)為主，在具體到集團(tuán)融資這一重大決策事項(xiàng)時(shí)，都應(yīng)遵循以下基本原則： ①統(tǒng)一規(guī)劃。統(tǒng)一規(guī)劃是集團(tuán)總部對(duì)集團(tuán)及各成員企業(yè)的融資政策進(jìn)行統(tǒng)一部署，并由總部制定統(tǒng)一操作規(guī)則等。 ②重點(diǎn)決策。重點(diǎn)決策是指對(duì)那些與集團(tuán)戰(zhàn)略關(guān)系密切、影響重大的融資事項(xiàng)，由集團(tuán)總部直接決策． ③授權(quán)管理。授權(quán)管理是指總部對(duì)成員企業(yè)融資決策與具體融資過(guò)程等，根據(jù)“決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)”三分離的風(fēng)險(xiǎn)控制原則，明確不同管理主體的權(quán)責(zé)。（14分） (3)資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的比例關(guān)系，它大體上反映了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在一般情況下，負(fù)債成本要低于權(quán)益成本，因此要協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益、當(dāng)期與未來(lái)的關(guān)系。根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)情況，要考慮到資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)、未來(lái)的變動(dòng)等等，要注意資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。所以，選擇融資方式應(yīng)該是，…………。（8分） 試卷代號(hào)：1292 中央廣播電視大學(xué)2010-2011學(xué)年度第一學(xué)期“開(kāi)放本科”期末考試（半開(kāi)卷） 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理試題 一、單項(xiàng)選擇題：（將正確答案的字母序號(hào)填入括號(hào)內(nèi)。每小題2分，共20分） 1．當(dāng)投資企業(yè)擁有被投資企業(yè)有表決權(quán)的資本比例超過(guò)50%以上時(shí)，母公司對(duì)被投資企業(yè)擁有的控制權(quán)為( )。B A.全資控股 B．絕對(duì)控股C．相對(duì)控股 D．共同控股 2．在企業(yè)集團(tuán)組建中，( )是企業(yè)集團(tuán)成立的前提。D A.資源優(yōu)勢(shì) B．政策優(yōu)勢(shì)C．管理優(yōu)勢(shì) D．資本優(yōu)勢(shì) 3．依照企業(yè)集團(tuán)總部管理的定位，( )功能是企業(yè)集團(tuán)管理的核心。B A.戰(zhàn)略決策和管理 B．財(cái)務(wù)控制與管理 C．資本運(yùn)營(yíng)和產(chǎn)權(quán)管理 D．人力資源管理 4．( )是強(qiáng)化事業(yè)部管理與控制的核心部門(mén)，具有雙重身份。A A．事業(yè)部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu) B．總部財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu) C．子公司財(cái)務(wù)部 D．孫公司財(cái)務(wù)部 5．集團(tuán)戰(zhàn)略管理最大特點(diǎn)就是強(qiáng)調(diào)( )。C A.利潤(rùn)管理 B．風(fēng)險(xiǎn)管理 C．整合管理 D．人力資源管理 6．企業(yè)集團(tuán)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流測(cè)算應(yīng)考慮業(yè)務(wù)協(xié)同而產(chǎn)生的“現(xiàn)金流量”方面的財(cái)務(wù)協(xié)同，即關(guān)注項(xiàng)目的( )。D A．現(xiàn)金流人量 B．現(xiàn)金流出量 C．凈現(xiàn)金流量 D．增量現(xiàn)金流量 7．下列行為屬于間接融資方式的是( )。B A．發(fā)行股票 B．從銀行借款 C．發(fā)行債券 D．發(fā)行短期融資券 8．預(yù)算管理強(qiáng)調(diào)過(guò)程控制，同時(shí)重視結(jié)果考核，這就是預(yù)算管理的( )。A A．全程性 B．全員性 C．全面性 D．機(jī)制性 9．利潤(rùn)表是反映公司在某一時(shí)期內(nèi)( )基本報(bào)表。C A．財(cái)務(wù)狀況 B．現(xiàn)金流量 C．經(jīng)營(yíng)成果 D．資產(chǎn)情況 10.集團(tuán)層面的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)包括母公司自身業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和( )業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。D A．總公司 B．分公司 C．子公司 D．集團(tuán)整體 二、多項(xiàng)選擇題：（下面各題所給的備選答案中，至少有兩項(xiàng)是正確的，將正確答案的字母序號(hào)填入括號(hào)內(nèi)。多選或漏選均不得分。每小題3分，共15分） 11．在企業(yè)集團(tuán)的存在與發(fā)展中，主流的解釋性理論有( )。BE A．規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論 B．交易成本理論 C．范圍經(jīng)濟(jì)理論 D．角色缺失理論E．資產(chǎn)組合與風(fēng)險(xiǎn)分散理論 12．企業(yè)集團(tuán)H型組織結(jié)構(gòu)，有( )等優(yōu)點(diǎn)。ABCDE A．總部管理費(fèi)用較低 B．可彌補(bǔ)虧損子公司損失 C．總部風(fēng)險(xiǎn)分散 D．總部可自由運(yùn)營(yíng)子公司E．便于實(shí)施分權(quán)管理 13．根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略及相應(yīng)組織架構(gòu)，企業(yè)集團(tuán)管控主要有( )等基本模式。ABD A．戰(zhàn)略規(guī)劃型 B．戰(zhàn)略控制型 C戰(zhàn)略決策型 D．財(cái)務(wù)控制型E．財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)型 14.財(cái)務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，其風(fēng)險(xiǎn)大體來(lái)自于( )。ABDE A．戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn) B．信用風(fēng)險(xiǎn) C．政治風(fēng)險(xiǎn) D．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)E．操作風(fēng)險(xiǎn) 15．與單一企業(yè)組織相比，企業(yè)集團(tuán)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)具有( )等特點(diǎn)。ABE A．多層級(jí)性 B．復(fù)雜性 C．-致性 D．簡(jiǎn)單性E．戰(zhàn)略導(dǎo)向性 三、判斷題：（正確的在括號(hào)內(nèi)劃“√”，錯(cuò)誤的在括號(hào)內(nèi)劃“”。每小題1分，共10分） 16.以目前對(duì)企業(yè)集團(tuán)的認(rèn)識(shí)，“產(chǎn)權(quán)”是維系企業(yè)集團(tuán)的主要紐帶。 ( ) √ 17．企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資功能及其企業(yè)間并購(gòu)重組等做大企業(yè)屬于內(nèi)源性發(fā)展。 ( ) 18.企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)大體分為三種類型，即U型結(jié)構(gòu)、H型結(jié)構(gòu)和M型結(jié)構(gòu)。 ( ) √ 19.分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制下，集團(tuán)大部分的財(cái)務(wù)決策權(quán)下沉在子公司或事業(yè)部。 ( ) √ 20．融資方式大體分為“股權(quán)融資”和“內(nèi)源融資”兩類。 ( ) 21．從企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團(tuán)的投資決策權(quán)都集中于集團(tuán)總部。 ( ) 22.企業(yè)集團(tuán)融資決策的核心問(wèn)題主要是融資決策權(quán)配置。 ( ) √ 23．如果集團(tuán)下屬子公司屬于集團(tuán)總部的控股子公司，則總部有權(quán)直接下達(dá)預(yù)算目標(biāo)。( ) 24.企業(yè)集團(tuán)整體財(cái)務(wù)管理分析不以母公司報(bào)表為基礎(chǔ)，而以合并報(bào)表為基礎(chǔ)。 ( ) √ 25.業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)兩者的結(jié)合。 ( ) √ 四、計(jì)算題：（共25分，請(qǐng)寫(xiě)出計(jì)算公式及過(guò)程，計(jì)算結(jié)果可以保留兩位小數(shù)） 26．假定某企業(yè)集團(tuán)母公司持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為20%，負(fù)債的利率為8%，所得稅率為25%。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30:70，二是激進(jìn)型70:30。 對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn)與收益情況。 答： 由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出： 由于不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的戰(zhàn)略對(duì)母公司的貢獻(xiàn)更高，但是，風(fēng)險(xiǎn)也更高。 這種高風(fēng)險(xiǎn)一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)時(shí)需要權(quán)衡的。 五、案例分析題：（共30分） 27．未來(lái)100年內(nèi)，吉利收購(gòu)沃爾沃的事件都將會(huì)寫(xiě)入世界汽車(chē)工業(yè)的史冊(cè)，更是中國(guó)汽車(chē)工業(yè)史上濃墨重彩的一筆。 成功收購(gòu)沃爾沃，是吉利近幾年來(lái)開(kāi)始國(guó)際化進(jìn)程的優(yōu)異表現(xiàn)。實(shí)際上，吉利真正海外試水起步于2006年，這年底，吉利成為英國(guó)錳銅控股公司第一大股東。吉利和錳銅在中國(guó)成立了合資公司，利用中國(guó)的成本優(yōu)勢(shì)生產(chǎn)錳銅公司經(jīng)典的出租車(chē)出口到歐洲市場(chǎng)并在本土銷售。在這個(gè)過(guò)程中，吉利集團(tuán)向英國(guó)工廠派出一批人力資源、財(cái)務(wù)、技術(shù)、工廠管理等關(guān)鍵部門(mén)的管理人才去學(xué)習(xí)。就在完成沃爾沃資產(chǎn)交割的同一天，吉利汽車(chē)宣布計(jì)劃增持英國(guó)錳銅股份至51%，8月將簽訂最終收購(gòu)協(xié)議。 而在2009年，吉利成功收購(gòu)全球知名的高端汽車(chē)自動(dòng)變速器供應(yīng)商——澳大利亞DSI變速箱公司作為海外全資子公司，目前DSI通過(guò)為吉利的新車(chē)型匹配動(dòng)力總成系統(tǒng)已經(jīng)開(kāi)始獲得收入，福特汽車(chē)和破產(chǎn)重組后的雙龍都開(kāi)始繼續(xù)采購(gòu)DSI的自動(dòng)變速箱。這家吉利的澳大利亞子公司即將在重慶設(shè)立分廠，為奇瑞這樣的同行提供自動(dòng)變速箱產(chǎn)品。DSI的技術(shù)和產(chǎn)品對(duì)吉利固然重要，但吉利獲得的利益并不僅限于此。 2010年8月2日，吉利集團(tuán)在英國(guó)倫敦以15億美元的價(jià)格完成對(duì)沃爾沃汽車(chē)的全部股權(quán)收購(gòu)，從簽約到資產(chǎn)交割，僅僅用了4個(gè)月，這也成為中國(guó)汽車(chē)企業(yè)海外收購(gòu)最“神速”的案例。加上之前先后收購(gòu)英國(guó)錳銅和澳大利亞DSI變速箱公司，吉利已經(jīng)成為中國(guó)首家真正意義上的跨國(guó)汽車(chē)集團(tuán)。這就意味著，“汽車(chē)狂人”李書(shū)福多年來(lái)親手創(chuàng)立的汽車(chē)帝國(guó)已見(jiàn)雛形。正是在這次收購(gòu)中，李書(shū)福實(shí)踐了一套全新的國(guó)際化并購(gòu)方式，而這也為后來(lái)收購(gòu)沃爾沃提供了大量的經(jīng)驗(yàn)，使得吉利實(shí)現(xiàn)成功的海外擴(kuò)張成為可能。 請(qǐng)結(jié)合案例回答： (1)企業(yè)集團(tuán)并購(gòu)需要經(jīng)歷哪些主要過(guò)程？(2)什么是審慎性調(diào)查？其作用是什么？(3)吉利集團(tuán)的案例，對(duì)你有什么啟示？ 答： (1)企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)非常復(fù)雜的交易過(guò)程。并購(gòu)一般需要經(jīng)歷下列主要過(guò)程：①根據(jù)既定的并購(gòu)戰(zhàn)略，尋找和確定潛在的并購(gòu)目標(biāo)；②對(duì)并購(gòu)目標(biāo)的發(fā)展前景以及技術(shù)經(jīng)濟(jì)效益等情況進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)查和綜合論證；③評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值；④策劃融資方案，確保企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)等。（8分） (2)審慎性調(diào)查是對(duì)目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)、稅務(wù)、商業(yè)、技術(shù)、法律、環(huán)保、人力資源及其他潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)查分析。 審慎性調(diào)查的作用主要有：①提供可靠信息。這些信息包括：戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)與營(yíng)銷、財(cái)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)、法律等方方面面，從而為并購(gòu)估值、并購(gòu)交易完成提供充分依據(jù)。②價(jià)值分析。通過(guò)審慎調(diào)查，發(fā)現(xiàn)與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)價(jià)值鏈間的協(xié)同性，為未來(lái)并購(gòu)后的業(yè)務(wù)整合提供指南。③風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。審慎調(diào)查可以發(fā)現(xiàn)并購(gòu)交易中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，如稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、人力資本及勞資關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)，從而為并購(gòu)交易是否達(dá)成及達(dá)成后的并購(gòu)整合提供管理依據(jù)。(10分) (3)啟示： ①基于自身的戰(zhàn)略發(fā)展及并購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行并購(gòu)目標(biāo)規(guī)劃。 ②并購(gòu)目標(biāo)公司應(yīng)以增強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)（主并公司）的核心競(jìng)爭(zhēng)力為前提。 ③企業(yè)并購(gòu)可能會(huì)存在各種風(fēng)險(xiǎn)，一定要特別注意。而收購(gòu)后為企業(yè)迅速做大做強(qiáng)，要整合企業(yè)原有的資源，充分進(jìn)行技術(shù)改造，提升設(shè)備規(guī)格；謀求更大優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步強(qiáng)化核心能力，提高市場(chǎng)占有率，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，為未來(lái)汽車(chē)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展打下殷實(shí)的基礎(chǔ)。（12分） 注：學(xué)生能用自己的語(yǔ)言表達(dá)核心意思，就可以得分。意思不夠準(zhǔn)確的適當(dāng)扣分。在某一點(diǎn)上論述很充分的，適當(dāng)加分。 試卷代號(hào)：1292 中央廣播電視大學(xué)2010-2011學(xué)年度第一學(xué)期“開(kāi)放本科”期末考試（半開(kāi)卷） 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理 試題答案及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn) 一、 單項(xiàng)選擇題：（每小題2分，共20分） 試卷代號(hào) : 1 2 9 2 中央廣播電視大學(xué) 2 0 1 0-2 0 1 1學(xué)年度第二學(xué)期"開(kāi)放本科"期末考試(半開(kāi)卷) 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理試題 2011 年7 月 一、判斷題(正確的在括號(hào)內(nèi)劃"~"，錯(cuò)誤的在括號(hào)內(nèi)劃" x " 。 每小 題 1 分 ， 共 1 0 分 ) 1. 提高母公司 的未來(lái)融資能力 ， 既是母公司 成立集 團(tuán) 初衷 ， 也是母公司 有能力 吸引 其他 企業(yè)并入集團(tuán)的前提，這兩者互為因果。( ) V 2. 產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)在選擇成員 企業(yè)時(shí) ， 主要依據(jù)母公司 戰(zhàn)略定位 、 產(chǎn)業(yè)布局等因素 。()V 3. 企業(yè)集團(tuán) 財(cái)務(wù)管理體制是指依據(jù)集 團(tuán) 戰(zhàn) 略 、 集 團(tuán) 組織結(jié)構(gòu)及其責(zé)任定位等 ， 對(duì)集 團(tuán) 內(nèi) 部各級(jí)財(cái)務(wù)組織就權(quán)利、責(zé)任等進(jìn)行劃分的一種制度安排。( ) V 4. 混合型財(cái)務(wù)總監(jiān)制的核心定位在于決策與管理， 而不在于代表總部對(duì)子公司 進(jìn)行監(jiān)督與控制 o ( ) X 5. 融資方式大體分為" 股權(quán)融資" 和" 內(nèi) 源融資" 兩類。 ( ) X 6. 當(dāng)并購(gòu) 目 標(biāo)確定后 ， 如何搜尋合適的并購(gòu)對(duì)象 ， 成為實(shí)施并購(gòu)決策最為關(guān)鍵的一環(huán) 。( ) V 7. 母公司 董事會(huì)作為集團(tuán)最高權(quán)力決策機(jī)構(gòu) ， 負(fù)責(zé)審批股利政策。 ( ) X 8. 公司 戰(zhàn)略是預(yù)算管理的前提、 依據(jù) ， 預(yù)算管理是落實(shí)公司 戰(zhàn)略的工具、 手段。 ( ) V 9. "資產(chǎn)"是公司作為一個(gè)獨(dú)立法人所擁有、控制的完整資產(chǎn)，具有不可分割性。( ) V 10. 集團(tuán)整體財(cái)務(wù)管理分析要以分部報(bào)表為依據(jù) o ( ) X 二、單項(xiàng)選擇題(將正確答案的字母序號(hào)填入括號(hào)內(nèi)。每小題 2 分 ， 共 20 分 ) 11. 會(huì)計(jì)意義上 的控制權(quán)劃分的 主要 目 的在于 ( )。C A. 確定控制權(quán)的影響力B.明 確控制權(quán)的控制力 c. 編制集團(tuán)合并報(bào)表 I). 確定集團(tuán) 管理控制 范圍 12. 在企業(yè)集 團(tuán) 組建中 ， ( )是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的根本。D A. 資本優(yōu)勢(shì)B.管理優(yōu)勢(shì) c:. 政策優(yōu)勢(shì) D. 資源優(yōu)勢(shì) 13. 分權(quán)式財(cái)務(wù)管理體制有 ( )的優(yōu)點(diǎn) O B A. 有效集 中 資源、 進(jìn)行集團(tuán) 內(nèi) 部整合 B. 使總部財(cái)務(wù)集 中 精力 于戰(zhàn)略規(guī)劃與重大財(cái)務(wù)決策 c. 強(qiáng)化對(duì)所有成員 企業(yè)的管理 D. 在很大程度上利 于子公 司 追求 自 身利益 14. 下列體系不屬 于企業(yè)集團(tuán)應(yīng)構(gòu)建體系的是( )。A A. 社會(huì)綜合監(jiān)管體系B.財(cái)務(wù)管理責(zé)任體系 c. 財(cái)務(wù)管理組織體系 D. 財(cái)務(wù)人員 管理體系 15. 低杠桿化 、 杠桿結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期化的融資戰(zhàn)略屬 于( )。B A. 分期型融資戰(zhàn)略B.保守型融資戰(zhàn)略 c. 激進(jìn)型融資戰(zhàn)略 D. 中庸型 融 資戰(zhàn)略 16. 并購(gòu)支付方式 中 ， ( )可能會(huì)稀釋企業(yè)集團(tuán)原有的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)與每股收益水平. A A. 股票對(duì)價(jià)方式B.賣(mài)方融資方式 c. 杠桿收購(gòu)方式 I). 現(xiàn)金支付方式 17. 短期融資券的期 限最長(zhǎng)不超過(guò)( )天。發(fā)行融資券的企業(yè)可在上述最長(zhǎng)期限內(nèi)自主確定每期融資券的期限。C A. 30 c. 365 B. 180 D. 730 18. 通過(guò)預(yù)算指標(biāo) ， 明 確集團(tuán) 內(nèi) 部各責(zé)任 主體的 財(cái)務(wù)責(zé)任 ; 通過(guò)有效激勵(lì) ， 促使各責(zé)任 主 體努力履行其責(zé)任，這些均表明預(yù)算管理具有( )特征。D A. 戰(zhàn)略性B.全員性 c. 全程性 D. 機(jī)制性 19. 下列 內(nèi) 容屬于財(cái)務(wù)管理分析外部信息的是( )。D A. 公司 管理報(bào)告B.財(cái)務(wù)報(bào)表與附注 c. 公司 預(yù)算方案 D. 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手資料與相關(guān)信息 20. 外部評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是指從企業(yè)外部取得的標(biāo)準(zhǔn) ， 包括 ( )、同行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)或排名前 5家企業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)、資本市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)(如資本市場(chǎng)期望收益率)等. B A. 企業(yè)歷史數(shù)據(jù)B.行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn) c. 企業(yè)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn) D. 年度預(yù)算 目 標(biāo) 三、多項(xiàng)選擇題(下面各題所給的備選答案中，至少有兩項(xiàng)是正確的， 將正確答案的字母序號(hào)填入括號(hào)內(nèi)。多選或漏選均不得分。每 小題 2分，共 1 0分) 21. 與金融控股型 企業(yè)集 團(tuán)相 比 ， 產(chǎn)業(yè)型企業(yè)集 團(tuán)母公 司 不僅關(guān)注對(duì)下屬 成員 單位 的 股權(quán)投資及其收益實(shí)現(xiàn)，而且更為關(guān)注( ) ，以謀求產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。BCD f\. 資本控制 資源能力 B. 企業(yè)集團(tuán) 整體戰(zhàn)略 (產(chǎn)業(yè)布局及整合 D.內(nèi)部運(yùn)營(yíng)與管理協(xié)調(diào) B. 財(cái)務(wù)管理與監(jiān)督 D. 企業(yè)會(huì)計(jì)基礎(chǔ)管理 E. 財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)作用 22. 企業(yè)集團(tuán) 總會(huì)計(jì)師作 為 企業(yè)集 團(tuán) 經(jīng)營(yíng) 團(tuán) 隊(duì) 的重要成員 ， 受 國(guó) 資委或集 團(tuán) 董事會(huì)的 直接聘任，履行( )等職責(zé) . ABCD A. 重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)監(jiān)管 c. 財(cái)會(huì) 內(nèi) 控機(jī)制建設(shè) E. 日 常 的 技術(shù)操作 23. 從投資方向 及集團(tuán)增長(zhǎng)速度角 度 ， 企業(yè)集團(tuán)投資戰(zhàn)略大體包括的類型有()ABE A. 收縮型投資 戰(zhàn)略B. 擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略 C.政策型投資戰(zhàn)略 D.地域型投資戰(zhàn)略 E. 穩(wěn)固發(fā)展型投資戰(zhàn)略 24. 預(yù)算管理具有的基本特征有()BCDE A. 隨機(jī)性 B. 戰(zhàn)略性 c. 機(jī)制性 D. 全程性 E. 全員性 25. 一般認(rèn)為 ， 反映企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的維度主要包括())等方面。ACE A. 盈利能力 B.科研能力 c. 償債能力 D. 員 工學(xué)習(xí) 能力 E. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力 四、計(jì)算題(共 3 0分，請(qǐng)寫(xiě)出計(jì)算公式及過(guò)程，計(jì)算結(jié)果可以保留兩位小數(shù)) 26. (本題 5分)已知某目標(biāo)公司息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 5 0 0 0萬(wàn)元，維持性資本支出 1 40 0萬(wàn) 元，增量營(yíng)運(yùn)資本 4 00萬(wàn)元，所得稅率 25 %。 要求:計(jì)算該目標(biāo)公司的自由現(xiàn)金流量。 27. (本題 2 5分)假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司 5 8 %的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為 3000 萬(wàn)元 ， 其資產(chǎn)收益率( 也稱投資報(bào)酬率 ， 定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的 比率) 為20% ，負(fù)債 的利率為 8 %，所得稅率為 2 5 %。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況:一是保守型 30:70 ， 二是激進(jìn)型70:30 。 對(duì)于這兩種不同的融資戰(zhàn)略，請(qǐng)分步計(jì)算子公司對(duì)母公司的投資回報(bào)，并分析二者的風(fēng)險(xiǎn) 與收益情況。 分步計(jì)算表如下: 答： 保守型 激進(jìn)型 保守型 激進(jìn)型 息稅前利潤(rùn)(萬(wàn)元) 600 600 利息(萬(wàn)元) 72 168 稅前利潤(rùn)(萬(wàn)元) 528 432 所得稅(萬(wàn)元) 132 108 稅后凈利(萬(wàn)元) 396 324 稅后凈利中母公司收益(萬(wàn)元) 229. 68 187. 92 母公司對(duì)子公司的投資額(萬(wàn)元) 1218 522 母公司的投資回報(bào)（ % ) 18.86% 36% 由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出: 由于不同的融資戰(zhàn)略，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的戰(zhàn)略對(duì)母公司的貢獻(xiàn) 更高，但風(fēng)險(xiǎn)也更高。這種高風(fēng)險(xiǎn)一一高收益狀態(tài)，是企業(yè)集團(tuán)總部在確定企業(yè)集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn) 時(shí)需要權(quán)衡的。 ( 7分) 五、案例分析題(共 3 0分) 28.XXX X 年4 月 ，ZHJR 新技術(shù)公司 注冊(cè)成立 ， 公司 共15 人 ， 注冊(cè)資金200 萬(wàn)元。8 月，該公司投資 8 0萬(wàn)元，組織 1 0多個(gè)專家開(kāi)發(fā)出 M-6 40 1漢卡上市。 1 1月，公司員工增加到 30 人，M-6401 漢卡銷售量躍居全國(guó)同類產(chǎn)品之首 ， 獲純利達(dá)1000 萬(wàn)元。 次年 7月，該公司實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，將管理機(jī)構(gòu)和開(kāi)發(fā)基地由深圳遷往珠海。 9月，該公司 升為 ZHJ R高科技集團(tuán)公司，注冊(cè)資金 1 . 1 9億元，公司員工發(fā)展到 1 00人。 1 2月底，該集團(tuán) 主推的 M-6 4 0 1漢卡年銷售量 2. 8萬(wàn)套，銷售產(chǎn)值共 1 . 6億元，實(shí)現(xiàn)純利 3 500萬(wàn)元。年發(fā)展 速度達(dá) 5 00 %。 此后四年時(shí)間，因種種原因，該集團(tuán)放棄了要做中國(guó)" IBM"的專業(yè)化發(fā)展之路，開(kāi)始在房 地產(chǎn)、生物工程和保健品等領(lǐng)域朝"多元化"方向快速發(fā)展。但是，多元化的快速發(fā)展使得該集 團(tuán)自身的弊端一下子暴露無(wú)遺。集團(tuán)落后的管理制度和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上的重大失誤最終導(dǎo)致其財(cái) 務(wù)狀況不良而陷入了破產(chǎn)的危機(jī)之中。 根據(jù)案例情況，請(qǐng)回答: (1) 企業(yè)集團(tuán)投資方向及戰(zhàn)略的選擇有哪些基本類型? 優(yōu)缺點(diǎn)是什么? (2) 企業(yè)集團(tuán)投資管理體制 的核心是什么? 如何處理? (3) 請(qǐng)分析ZHJR 集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況不 良 ， 陷入破產(chǎn)危機(jī)的原因 o 答： 28. 要點(diǎn)提示 : 1) 任何一個(gè)集團(tuán) 的技資戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)方向選擇 ， 都是企業(yè)集團(tuán) 戰(zhàn)略規(guī)劃 的 核心 。 而企業(yè)集 團(tuán)的技資方向及投資戰(zhàn)略主要有以下兩種基本類型: (1) 專業(yè)化投資戰(zhàn)略 專業(yè)化戰(zhàn)略又稱為一元化戰(zhàn)略，是指企業(yè)將資源集中于一項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，只從事某一產(chǎn)業(yè)的 生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)。該戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)主要有:①將有限的資源、精力集中在某一專業(yè)，有利于在該專業(yè) 做精做細(xì)。②有利于在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域創(chuàng)新。③有利于提高管理水平。但其缺點(diǎn)也十分明 顯 : ( 1 )風(fēng)險(xiǎn)較大 o (2) 容易錯(cuò)失較好的投資機(jī)會(huì)。 (2) 多元化投資戰(zhàn)略 多元化戰(zhàn)略它又稱多角化戰(zhàn)略，是指企業(yè)從事兩個(gè)或兩個(gè)以上產(chǎn)業(yè)或業(yè)務(wù)領(lǐng)域。多元化 投資戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)主要有:①分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。②用企業(yè)代替市場(chǎng)(要素市場(chǎng)代替產(chǎn)品市場(chǎng)) ，降低 交易費(fèi)用。③有利于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作，提高效率。④利用不同業(yè)務(wù)之間的現(xiàn)金流互補(bǔ)構(gòu)建 內(nèi)部資本市場(chǎng)，提高資本配置效率。其缺點(diǎn)主要有 : ( 1 )分散企業(yè)有限資源爭(zhēng)可能使企業(yè)缺乏競(jìng) 爭(zhēng)力 ; ( 2 )組織與管理成本很高。 ( 1 4分) 2) 在企業(yè)集團(tuán)投資決策程序 中 ， 選擇合理的集 團(tuán) 投資管理體制并與企業(yè)集團(tuán) 財(cái)務(wù)管理體 制相適應(yīng)非常重要，而集團(tuán)技資管理體制的核心是合理分配投資決策權(quán)。 從企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團(tuán)的重大投資決策權(quán)都集中于集團(tuán)總部。在這里， 所謂"重大投資"通常有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn):①偏離企業(yè)集團(tuán)原有業(yè)務(wù)方向的技資;②在原有業(yè)務(wù)方向的 范圍內(nèi)，所需投資總額巨大的技資項(xiàng)目。 ( 8分) 3) 在集團(tuán) 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略含義中 ， 特別強(qiáng)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的增長(zhǎng)理念、 協(xié)同效應(yīng)最大化的價(jià)值理念 以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)化的管理文化。但 ZHJ R集團(tuán)在戰(zhàn)略上沒(méi)有重視核心競(jìng)爭(zhēng)力的理論，沒(méi)有對(duì)其 擅長(zhǎng)的領(lǐng)域、市場(chǎng)的深度開(kāi)發(fā)，謀取產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，管理制度上又比較落后，沒(méi)能保持持續(xù)發(fā) 展，使集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況不良，陷入了破產(chǎn)危機(jī)。 ( 8分) 注:學(xué)生能用自己的語(yǔ)言表達(dá)核心意思，就可以得分。意思不夠準(zhǔn)確的適當(dāng)扣分。在某一 點(diǎn)上論述很充分的，適當(dāng)加分。 試卷代號(hào) : 1 2 9 2 中央廣播電視大學(xué) 2 0 1 0-2 0 1 1學(xué)年度第二學(xué)期"開(kāi)放本科"期末考試(半開(kāi)卷) 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理試題答案及評(píng)分標(biāo)準(zhǔn) (供參考) 2011 年7 月 一、判斷題(每小題 1分，共 1 0分) 1. V 2. V 3. V 6. V 7. X 8. V 二、單項(xiàng)選擇題(每小題 2分，共 2 0分) 4. X 9.V 5. X 10. X 26. 解 : (本題 5 分) 自由現(xiàn)金流量 =息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn) X (1 一所得稅率) 一 維持性資本支出 一增量營(yíng)運(yùn)資本 ==5000 X (1- 25 %) -1400-400 ==1950(萬(wàn)元) (5 分) 27. 解 : (本題 2 5 分) 計(jì)算如下: